公司金融专题讲座7500.pptx
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1、 公司金融公司金融 主讲教师:主讲教师:程小琴程小琴北方民族大学北方民族大学课课程程目目标标本本课课程程是是公公司司金金融融的的入入门门课课程程,包包括括当当前前机机构构投投资资环环境境,财财务务计计划划,风风险险与与收收益益,资资本本预预算算,资资本本结结构构及及资资本本成本等。成本等。将会在本课程学到分析金融数据的基本工具。将会在本课程学到分析金融数据的基本工具。学学习习此此课课程程的的一一个个重重要要目目的的是是了了解解经经理理人人如如何何通通过过财财务手段为公司创造价值。务手段为公司创造价值。这门课程为学生提供进入金融领域的基本准备。这门课程为学生提供进入金融领域的基本准备。理财格言理
2、财格言1.风险是一把双刃剑,既能使你成为富翁,也能够让你风险是一把双刃剑,既能使你成为富翁,也能够让你变成乞丐,永远不要高估或低估它;变成乞丐,永远不要高估或低估它;2.不要把鸡蛋都放在一个不要把鸡蛋都放在一个“篮子篮子”里,因为一旦里,因为一旦“篮子篮子”出出现意外,所有现意外,所有“鸡蛋鸡蛋”都会破碎;都会破碎;3.不要过分迷信别人能为自己理好财,委托理财也可能不要过分迷信别人能为自己理好财,委托理财也可能成为一个甜蜜的陷阱;成为一个甜蜜的陷阱;4.不要随波逐流,投资理财应注意实用性及整体收益;不要随波逐流,投资理财应注意实用性及整体收益;5.对个人的理财而言,不要高成本负债;对个人的理财
3、而言,不要高成本负债;对公司理财而言,也不能没有负债;对公司理财而言,也不能没有负债;6.用别人的钱做自己的事才是理财的最高境界;用别人的钱做自己的事才是理财的最高境界;7.你不理财,财不理你。你不理财,财不理你。公司金融公司金融经济学经济学管理学管理学金融数据金融数据工具工具数学数学会计会计理论基础理论基础第一章第一章 公司金融导论公司金融导论第一节第一节什么是公司金融什么是公司金融何为公司金融?何为公司金融?恐龙蛋游戏软件设计公司的问题恐龙蛋游戏软件设计公司的问题n恐龙蛋游戏软件设计公司,前一阵子推出水浒恐龙蛋游戏软件设计公司,前一阵子推出水浒传网络游戏软件。这个公司成立迄今已有三年,传网
4、络游戏软件。这个公司成立迄今已有三年,已推出四个颇受市场欢迎的游戏软件,公司预计已推出四个颇受市场欢迎的游戏软件,公司预计本年度的营收将达本年度的营收将达2亿元。亿元。n目前,这家公司资本额为目前,这家公司资本额为2000万元,此外,为了万元,此外,为了筹措营运所需资金,公司准备将自有的厂房及仓筹措营运所需资金,公司准备将自有的厂房及仓库抵押给银行以取得库抵押给银行以取得4千万元担保放款。这家公司千万元担保放款。这家公司还计划进一步将营业项目扩展到商用以及教育应还计划进一步将营业项目扩展到商用以及教育应用软件的开发设计。用软件的开发设计。举个例子吧:举个例子吧:n为了这些扩充计划,公司财务副总
5、经理发现为了这些扩充计划,公司财务副总经理发现现有的资金筹措方式将不足以应付未来公司现有的资金筹措方式将不足以应付未来公司对资金的需求。更严重的是,公司将立即面对资金的需求。更严重的是,公司将立即面临短期营运现金不足的问题。临短期营运现金不足的问题。n为了公司业务发展的需要,公司的部分原有为了公司业务发展的需要,公司的部分原有投资者建议今年进行少量分红,将资金用于投资者建议今年进行少量分红,将资金用于支持公司的发展。支持公司的发展。n此企业面临的问题实际上正是涉及到公司理财此企业面临的问题实际上正是涉及到公司理财的主要问题:的主要问题:n第一,公司未来的投资策略是什么?如何投资第一,公司未来的
6、投资策略是什么?如何投资?n第二,一旦选定投资计划,公司的钱从哪里来第二,一旦选定投资计划,公司的钱从哪里来?n第三,公司的日常运营需要多少现金?如何管第三,公司的日常运营需要多少现金?如何管理现金?理现金?n第四,以后的利润如何分配?第四,以后的利润如何分配?n公司金融管理从资产负债表谈起公司金融管理从资产负债表谈起资产负债表资产负债表 流动资产流动资产 流动负债流动负债 长期投资长期投资 长期负债长期负债 固定资产固定资产 所有者权益所有者权益 其它长期资产其它长期资产 资产总计资产总计 负债与权益总计负债与权益总计公司资产负债表流动资产流动资产固定资产固定资产1 有形有形2 无形无形股东
7、权益股东权益流动负债流动负债长期负债长期负债公司选择什公司选择什么样的长期么样的长期投资投资?资本预算决策资本预算决策公司资产负债表公司资产负债表公司如何对投资公司如何对投资进行融资进行融资?资本结构决策资本结构决策流动资产流动资产固定资产固定资产1 有形有形2 无形无形流动负债流动负债长期负债长期负债股东权益股东权益公司资产负债表公司要准备多少短公司要准备多少短期的现金以备使用期的现金以备使用?净营运资本投资决策净营运资本投资决策净营运资净营运资本本流动资产流动资产固定资产固定资产1 有形有形2 无形无形流动负债流动负债长期负债长期负债股东权益股东权益公司金融主要回答以下四个问题公司金融主要
8、回答以下四个问题:1.公司选择什么样的长期投资公司选择什么样的长期投资?2.公司如何对投资所需资金进行融资公司如何对投资所需资金进行融资?3.公司要准备多少短期现金以备使用?公司要准备多少短期现金以备使用?4.公司利润如何分配?公司利润如何分配?n财务经理的重要性财务经理的重要性组织架构董事长和董事长和CEO董事会董事会总裁和经营总监总裁和经营总监副总裁和财务总监副总裁和财务总监)资金主管资金主管财务主管财务主管现金经理现金经理资本预算资本预算信用经理信用经理财务计划财务计划税务经理税务经理财务会计财务会计成本会计成本会计数据处理数据处理财务经理财务经理为了创造价值,为了创造价值,财务经理应该
9、财务经理应该:1.做聪明的投资决策。做聪明的投资决策。2.做聪明的融资决策。做聪明的融资决策。3.做聪明的利润分配决策。做聪明的利润分配决策。来自企业现来自企业现金流金流(C)企业与金融市场企业与金融市场税收税收(D)企业企业政府政府企业发行证券企业发行证券(A)留存现金留存现金(F)投资的资产投资的资产(B)股利与债务支付股利与债务支付(E)流动资产流动资产固定资产固定资产金融市场金融市场短期负债短期负债长期负债长期负债股东权益股东权益根本上根本上,企业必须有企业必须有能产生现金流的业能产生现金流的业务。务。企业产生的现金流企业产生的现金流必须超过来自金融必须超过来自金融市场的现金流市场的现
10、金流财务经理财务经理为了创造价值,为了创造价值,财务经理应该财务经理应该:1.购买资产,该资产产生的现金流能超购买资产,该资产产生的现金流能超过购置成本。过购置成本。2.出售股票、债券及其他金融工具,筹出售股票、债券及其他金融工具,筹集比这些工具自身成本还多的现金。集比这些工具自身成本还多的现金。财务经理财务经理必备技巧:必备技巧:n总战略者总战略者:使用信息,快速制订重要的决策。使用信息,快速制订重要的决策。n总交易者:风险资本,收购兼并,战略合伙。总交易者:风险资本,收购兼并,战略合伙。n总风险控制者总风险控制者n总沟通者总沟通者公司金融及其内容:公司金融及其内容:含义:又叫公司理财或公司
11、财务。含义:又叫公司理财或公司财务。是研究公司当前与末来经营行为所需资源的取是研究公司当前与末来经营行为所需资源的取得与分配。得与分配。形式:形式:-货币货币内容:内容:公司金融(理财)公司金融(理财)融资融资 决策决策投资投资决策决策股利股利决策决策n1 1、筹筹资资决决策策:公公司司金金融融应应选选择择筹筹资资条条件件最最为为有有利利,筹资成本最低,筹资风险最小的筹资方式。筹资成本最低,筹资风险最小的筹资方式。n筹资决策包括的具体内容:筹资决策包括的具体内容:n确定目标确定目标 n预测资金需求量预测资金需求量 n建立预算制度建立预算制度 n选择合理的筹资方法(直接投资、发行股票、发选择合理
12、的筹资方法(直接投资、发行股票、发行债券、各类长短期借款、融资租赁和信用筹资)行债券、各类长短期借款、融资租赁和信用筹资)n资金结构合理性。资金结构合理性。资本结构与公司价值资本结构与公司价值50%50%债权债权50%50%股权股权25%25%债权债权75%75%股权股权图图1212企业资本结构图企业资本结构图把公司比作一个圆饼,圆饼(企业规模)大小取把公司比作一个圆饼,圆饼(企业规模)大小取决于投资决策,作出投资决策后,就可以通过筹资决决于投资决策,作出投资决策后,就可以通过筹资决策来确定公司的资本结构,资本结构决定了公司的价策来确定公司的资本结构,资本结构决定了公司的价值。企业规模(资产总
13、额)相同,而资本结构不同可值。企业规模(资产总额)相同,而资本结构不同可能导致企业价值不同。财务经理的目标之一就是选择能导致企业价值不同。财务经理的目标之一就是选择公司价值尽可能大的资本结构。公司价值尽可能大的资本结构。n2 2、投投资资决决策策:是是公公司司资资产产最最优优配配置置的的选选择择。包括短期投资和长期投资。包括短期投资和长期投资。n投资决策包括的具体容:投资决策包括的具体容:n研究投资政策研究投资政策 n分析投资机会分析投资机会 n确定企业的投资方向和规模确定企业的投资方向和规模 n对备选方案进行可行性研究对备选方案进行可行性研究 n选择最佳投资方案,评价投资方案的经济效选择最佳
14、投资方案,评价投资方案的经济效果果n3 3、资资金金的的增增值值的的分分配配:股股利利分分配配政政策策,即即要要考考虑虑到到股股东东的的近近期期愿愿望望,又又要要考考虑虑企企业业的的长长期期发展。发展。n 股利分配政策的具体内容:股利分配政策的具体内容:n股利分配与内部融资的关系股利分配与内部融资的关系 n确定股利政策及影响因素分析确定股利政策及影响因素分析 n确定并执行股利分配程序确定并执行股利分配程序 学习公司金融应树立的基础观念学习公司金融应树立的基础观念传说传说在很久很久以前,一个主人雇了三个忠实的仆人在很久很久以前,一个主人雇了三个忠实的仆人一次,主人要出远门一年,他把自己的全部积蓄
15、(一次,主人要出远门一年,他把自己的全部积蓄(30枚金币)枚金币)交给三位仆人保管,每人交给三位仆人保管,每人10枚枚一年后,当主人回到家,三位仆人如下汇报一年后,当主人回到家,三位仆人如下汇报A:我把金币埋在安全的地方,现在完好无损:我把金币埋在安全的地方,现在完好无损B:我把金币借给别人,现在连本带利共有:我把金币借给别人,现在连本带利共有11枚枚C:我用金币去做生意,现在共有:我用金币去做生意,现在共有14枚枚问题:哪位仆人值得赞扬?问题:哪位仆人值得赞扬?第二节、公司的财务目标第二节、公司的财务目标n公司金融管理作为公司管理的一部分,公司金融管理作为公司管理的一部分,其目标取决于公司的
16、财务目标和社会责其目标取决于公司的财务目标和社会责任。任。现代企业财务目标理论现代企业财务目标理论v这这这这种种种种观观观观点点点点认为认为认为认为:利润代表了企业新创造的财富,利利润代表了企业新创造的财富,利利润代表了企业新创造的财富,利利润代表了企业新创造的财富,利润越多则说明企业的财富增加得越多,越接近企业润越多则说明企业的财富增加得越多,越接近企业润越多则说明企业的财富增加得越多,越接近企业润越多则说明企业的财富增加得越多,越接近企业的目标。以利润最大化为理财目标是有其合理的一的目标。以利润最大化为理财目标是有其合理的一的目标。以利润最大化为理财目标是有其合理的一的目标。以利润最大化为
17、理财目标是有其合理的一面。面。面。面。1.1.利润最大化:利润最大化:以利润最大化为目标以利润最大化为目标财务报财务报表表会会计计等式等式利利润润表表收入收入-费费用用+直接直接计计入当期入当期损损益的利得和益的利得和损损失失=净净利利润润净净利利润润-股利分配股利分配=留存收益留存收益(盈余公盈余公积积+未未分配利分配利润润)资产负资产负债债表表资产资产=负债负债+股股东权东权益益 =负债负债+股本股本+资资本公本公积积+留存收益留存收益(盈余盈余公公积积+未分配利未分配利润润)财务报表之间的钩稽关系财务报表之间的钩稽关系以追逐利润最大化作为财务管理的目标,以追逐利润最大化作为财务管理的目标
18、,其原其原因有三:因有三:1、人类进行生产经营活动的目的是为了创造、人类进行生产经营活动的目的是为了创造更多的剩余产品,在商品经济条件下,剩余更多的剩余产品,在商品经济条件下,剩余产品的多少可以用利润这个价值指标来衡量;产品的多少可以用利润这个价值指标来衡量;2、在自由竞争的资本市场中,资本的使用权、在自由竞争的资本市场中,资本的使用权最终属于获利最多的企业;最终属于获利最多的企业;3、每个企业都最大限度地获取利润,整个社、每个企业都最大限度地获取利润,整个社会的财务才可能实现最大化,从而带来社会会的财务才可能实现最大化,从而带来社会的进步和发展的进步和发展优点优点n利润最大化目标在实践中也存
19、在一些难以解决的问利润最大化目标在实践中也存在一些难以解决的问题题n没有考虑资金的时间价值没有考虑资金的时间价值 n没能有效地考虑风险问题没能有效地考虑风险问题 n没有考虑利润与投入资本的关系没有考虑利润与投入资本的关系n没有反映未来的盈利能力没有反映未来的盈利能力n财务决策行为短期化财务决策行为短期化n可能存在利润操纵可能存在利润操纵以利润最大化为目标以利润最大化为目标n有有A A、B B两个企业,其利润都是两个企业,其利润都是100100万元万元 ,哪,哪一个企业的理财目标实现得更好?一个企业的理财目标实现得更好?n如果如果A A企业是今年赚取的企业是今年赚取的100100万元,而万元,而
20、B B企业是企业是去年赚取的去年赚取的100100万元利润,哪个企业更好?万元利润,哪个企业更好?n如果如果A A、B B企业都是今年赚取的企业都是今年赚取的100100万元,哪个万元,哪个企业更好?企业更好?n如果如果A A企业赚的企业赚的100100万元全部收回了现金,而万元全部收回了现金,而B B企业全部是应收账款,哪个企业更好?企业全部是应收账款,哪个企业更好?n如果如果A A、B B企业同时赚取的企业同时赚取的100100万元利润都是收万元利润都是收回了现金,哪个企业更好?回了现金,哪个企业更好?n在上面的条件下,如果在上面的条件下,如果A A企业是投资企业是投资100100万元万元
21、建成的,而建成的,而B B企业是投资企业是投资500500万元建成的,哪万元建成的,哪个企业更好?个企业更好?思考思考定义的多重性定义的多重性税前与税后税前与税后会计利润与经济利润会计利润与经济利润相对与绝对相对与绝对:绝对利润绝对利润投资过度投资过度相对利润相对利润投资不足投资不足短期利润与长期利润短期利润与长期利润2001年年EPS为为0.51元元折旧按照国内会计准则,按总工作量折旧按照国内会计准则,按总工作量(即车流量法即车流量法)计算,计算,2001年年折旧仅为折旧仅为2800万元万元公路总金额为公路总金额为37.7亿多元,折旧率为亿多元,折旧率为0.74%,按此速度需要,按此速度需要
22、130多多年年实际工作年限平均只有实际工作年限平均只有28年,今后的折旧压力会很大年,今后的折旧压力会很大国际会计准则是直线折旧,按国际会计准则是直线折旧,按30年直线折旧,年折旧额为年直线折旧,年折旧额为1.2亿元亿元左右左右主营利润为主营利润为3.4亿元,净利润亿元,净利润1.8亿元,所得税率仅亿元,所得税率仅8%江西赣粤高速公路(江西赣粤高速公路(600269)创造性会计创造性会计100万元在一天内实现万元在一天内实现40万利润?万利润?购入购入10块真金砖块真金砖*9=9010块镀金砖块镀金砖*1=10报告:用报告:用100万元得到万元得到20块金砖,平均成块金砖,平均成本本5万元万元
23、卖出真金卖出真金实现利润(实现利润(9-5)*10=40财务点金术财务点金术2.2.股东财富最大化股东财富最大化含含义义:是是指指公公司司通通过过合合法法经经营营,采采取取有有效效的的经经营营和财务策略,使公司股东财富达到最大化。和财务策略,使公司股东财富达到最大化。要点:要点:1、强调财务目标的终极对象是股东、强调财务目标的终极对象是股东。其理。其理论基础是论基础是“公司是股东的公司公司是股东的公司”、“资本的权利是资本的权利是神圣的神圣的”、“股东对公司具有天然的利益索取权股东对公司具有天然的利益索取权”。2、股东目标的根本属性是价值或财富。、股东目标的根本属性是价值或财富。价值或财富:价
24、值或财富:是资产有效使用所取得的未来收益的现在价值。它有以下三个特是资产有效使用所取得的未来收益的现在价值。它有以下三个特性:性:(1)财富或价值并不等于存量资产的账面价值,而是资产整体)财富或价值并不等于存量资产的账面价值,而是资产整体使用效能所产生的未来各期收益流的总和。使用效能所产生的未来各期收益流的总和。(2)价值或财富是时间的函数。它充分考虑了未来收益在不同)价值或财富是时间的函数。它充分考虑了未来收益在不同时点及实现的风险性,从而将时间价值和风险因素纳入价值时点及实现的风险性,从而将时间价值和风险因素纳入价值计量模型之中。计量模型之中。(3)价值或财富可以从市场角度来衡量,如果市场
25、完全有效,)价值或财富可以从市场角度来衡量,如果市场完全有效,企业的资产价值是能够通过市场价格表现出来的。企业的资产价值是能够通过市场价格表现出来的。3、股东财富最大化目标可外在表达为股票价格最大化。、股东财富最大化目标可外在表达为股票价格最大化。优点优点优点优点:1 1 1 1、股东财富最大化目标考虑了资金的时间价值和风、股东财富最大化目标考虑了资金的时间价值和风、股东财富最大化目标考虑了资金的时间价值和风、股东财富最大化目标考虑了资金的时间价值和风险问题;险问题;险问题;险问题;2 2 2 2、股东财富最大化在一定程度上能够克服企业在追、股东财富最大化在一定程度上能够克服企业在追、股东财富
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