(完整)工程项目债务性融资—债券融资.pdf
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1、(完整)工程项目债务性融资债券融资工程项目债务性融资债券融资工程项目债务性融资债券融资黄侨城黄侨城 241190193 241190193福州大学阳光学院 2011 工程管理专业摘摘 要:要:债券融资研究是企业融资决策问题的重要组成部分,相关的研究大部分是在西方经典资本结构理论的基础上进行。由于制度环境的差异,在研究我国企业的债券融资决策时,这些理论并不完全适用,需充分考虑我国资本市场“新兴加转轨 的独特制度特征。企业的融资行为不仅取决于企业的微观决策,还依赖于企业经营所处的外部经济环境以及金融体系的成熟程度,不同制度环境对企业理性选择融资方式具有重要的影响。关键词:债券融资定义关键词:债券融
2、资定义风险分析风险分析对策对策一、一、债券融资债券融资(一)、债券融资定义一)、债券融资定义债券融资与股票融资一样,同属于直接融资,而信贷融资则属于间接融资。在直接融资中,需要资金的部门直接到市场上融资,借贷双方存在直接的对应关系。而在间接融资中,借贷活动必须通过银行等金融中介机构进行,由银行向社会吸收存款,再贷放给需要资金的部门.(二)(二)、债券融资的优缺点、债券融资的优缺点债券融资的优点:冲减税基、发行费低、锁定成本;不会影响企业原有股东和经理对企业的控制;融资方式灵活、资金运用相对灵活债券融资的缺点:有固定到期日并定期支付利息,增加公司的风险:受公司资本结构的限制,会影响公司再筹资能力
3、(三)(三)、公司发行债券的法律与政策要求、公司发行债券的法律与政策要求(1)股份有限公司的净资产不低于人民币 3000 万元,有限责任公司的净资产不低于人民币 6000 万元。(2)累计债券余额不超过公司净资产的 40.(3)最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息。(4)筹资的资金投向符合国家产业政策。(5)债券利率不超过国务院限制的利率水平。(6)公开发行公司债券筹集的资金,必须用于核准的用途,不得用于弥补亏损和非生产性支出。二、债券融资案例分析二、债券融资案例分析-中国航天科技集团债券发行中国航天科技集团债券发行(一)发行人航空科技集团的基本情况:(一)发行人航空科技集团的基本
4、情况:企业名称:中国航天科技集团公司住所:北京市海淀区阜成路八号法定代表人:马兴瑞注册资金:1,112,06990 万元(完整)工程项目债务性融资债券融资企业类型:全民所有制截至 2011 年 12 月 31 日,公司资产总额 2,24067 亿元,负债总额 1,33181 亿元,所有者权益合计 90886 亿元,其中归属于母公司所有者权益合计 73538 亿元。2011 年度,公司实现营业总收入 1,018 08 亿元,利润总额 91 43 亿元,归属于母公司所有者的净利润 67 46亿元。三、三、风险分析风险分析(一)(一)与债券相关的风险及对策与债券相关的风险及对策1、利率风险受国民经济
5、总体运行状况和国家宏观经济政策的影响,市场利率存在波动的可能性.本期债券期限较长,可能跨越一个以上的利率波动周期。在市场利率发生波动时,可能影响本期债券的投资收益水平.2、兑付风险在本期债券存续期限内,受国家政策法规、行业和市场等不可控因素的影响,发行人的经营活动可能没有带来预期的回报,从而使发行人不能从预期的还款来源获得足够的资金,可能影响本期债券的按期偿付。3、流动性风险本期债券发行结束后,发行人将向有关证券交易场所或其他主管部门提出上市或交易流通申请,但无法保证本期债券一定能够按照预期上市交易,亦不能保证本期债券上市后一定会有活跃的交易。(二)(二)与发行人相关的风险与发行人相关的风险1
6、、政策性风险国家宏观经济政策、行业政策与国家高新技术产业政策调整可能影响发行人的经营活动,从而对发行人的经营业绩产生影响。2、经济周期风险发行人的民用产品盈利能力与经济周期的相关性比较明显。如果未来经济增长放慢或出现衰退,需求可能减少,对发行人的盈利能力产生不利影响。3、产品销售风险发行人发展的民用产品市场前景良好,但仍受许多不确定因素影响,例如市场对产品的认知程度、竞争带来的销售价格、成本变化等不确定因素。4、财务风险2005 年 2 月 24 日,发行人按照国资委 关于中国航天科技集团公司清产核资结果及执行 企业会计制度的批复(国资清办2005176 号),对公司年度财务报表进行了追溯调整
7、,当期一次性核减期初未分配利润共计 220,315.0 万元,其中:原制度损失 26,842。0 万元,预计损失193,473。0 万元。上述调整事项对公司 2004 年度和 2005 年度财务报表中的可分配利润项目产生显著影响,导致 2004 年度和 2005 年度可分配利润为负值。(三(三)与投资项目相关的风险与投资项目相关的风险1、项目管理的风险(完整)工程项目债务性融资债券融资本期债券投资项目均为大型建设项目,投资规模大、建设周期长,如果工程建设管理中出现重大失误,有可能对项目的按期运营、实现收益产生不利影响.2、风电设备市场竞争风险目前国内外几家大型设备供应商争相抢占国内风电设备市场
8、,国外的竞争对手拥有独特的技术优势,国内的竞争对手也纷纷引入先进技术,市场竞争日益激烈。3、卫星应用项目的风险卫星应用项目投资规模大,技术复杂,在卫星研制、发射、运营等诸多环节都存在风险,上述环节风险将会对卫星项目投资的回收产生影响。二、对策:二、对策:(一)(一)与债券相关的风险对策与债券相关的风险对策1、利率风险的对策本期债券的利率水平已充分考虑了对利率风险的补偿,投资者可以根据自己对利率风险的判断,有选择地做出投资。此外,本期债券发行结束后,发行人将申请本期债券上市,提高债券流动性,为投资者提供一个管理风险的手段。2、偿付风险的对策发行人将加强对本期债券筹集资金投资项目的管理,严格控制成
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