筹资管理 补充财务管理.pptx
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1、第一节第一节筹资管理概述筹资管理概述一、筹资的分类一、筹资的分类企业筹资,是指企业为了满足其企业筹资,是指企业为了满足其经营活动、经营活动、投资活动、资本结构调整投资活动、资本结构调整需要,运用一定的筹需要,运用一定的筹资方式,筹措和获取所需资金的一种行为。资方式,筹措和获取所需资金的一种行为。第1页/共172页分类标志分类标志类型类型特特 点点 按企业所按企业所取得资金取得资金的的权益特权益特性性不同不同股权筹资股权筹资一般不用还本,形成了企业的永久性资本,一般不用还本,形成了企业的永久性资本,因而财务风险小,但付出的资本成本相因而财务风险小,但付出的资本成本相对较高。对较高。债务筹资债务筹
2、资具有较大的财务风险,但付出的资本成本相具有较大的财务风险,但付出的资本成本相对较低。对较低。衍生工具筹资衍生工具筹资具有期权性质,赋予持有人一定的选择权。具有期权性质,赋予持有人一定的选择权。按是否以按是否以 金融机构金融机构 为媒介为媒介直接筹资直接筹资既可以筹集股权资金,也可以筹集到债权资既可以筹集股权资金,也可以筹集到债权资金。金。间接筹资间接筹资形成的主要是债务资金。形成的主要是债务资金。筹资的分类筹资的分类第2页/共172页分类标志分类标志类型类型特特 点点按资金的按资金的来源范围来源范围不同不同内部筹资内部筹资数额大小主要取决于企业可分配利润的多少和数额大小主要取决于企业可分配利
3、润的多少和利润分配政策(股利政策),一般无需花费筹利润分配政策(股利政策),一般无需花费筹资费用,从而降低资本成本。资费用,从而降低资本成本。外部筹资外部筹资 需要花费一定的筹资费用从而提高了筹资成本。需要花费一定的筹资费用从而提高了筹资成本。按所筹集按所筹集资金的使资金的使用期限用期限不不同同长期筹资长期筹资 使用期限在一年以上。使用期限在一年以上。短期筹资短期筹资 使用期限在一年以内。使用期限在一年以内。第3页/共172页股权筹资股权筹资债务筹资债务筹资衍生工具筹资衍生工具筹资直接筹资直接筹资间接筹资间接筹资内部筹资内部筹资外部筹资外部筹资长期筹资长期筹资短期筹资短期筹资第4页/共172页
4、【例题例题多项选择题多项选择题】下列属于直接筹资方式下列属于直接筹资方式的有(的有()A.发行股票发行股票B.发行债券发行债券C.吸收直接投资吸收直接投资D.银行借款银行借款【答案答案】ABC【解析解析】按其是否金融机构为媒介,可将筹资方式分为直接筹按其是否金融机构为媒介,可将筹资方式分为直接筹资和间接筹资,直接筹资方式主要有发行股票、发行债券、吸收资和间接筹资,直接筹资方式主要有发行股票、发行债券、吸收直接投资等,间接筹资方式主要有银行借款、融资租赁等。直接投资等,间接筹资方式主要有银行借款、融资租赁等。第5页/共172页第6页/共172页三、企业资本金制度三、企业资本金制度是指企业在工商行
5、政管理部门登记的注册资金,是投资是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金,是投资者用以进行企业生产经营、承担民事责任而投入的资金。者用以进行企业生产经营、承担民事责任而投入的资金。资本资本金的金的最低最低限额限额公司类型公司类型注册资本的最低限额注册资本的最低限额股份有限公司股份有限公司500500万元万元上市的股份有限公司上市的股份有限公司30003000万元万元有限责任公司有限责任公司3 3万元万元一人有限责任公司一人有限责任公司1010万元万元资本资本金的金的出资出资方式方式投资者可以采取货币资产和非货币资产两种形式出资。投资者可以采取货币资产和非货币资产两种形式出资。全体投资者的全体投
6、资者的货币出资货币出资金额不得低于公司注册资本的金额不得低于公司注册资本的30%30%。第7页/共172页资资本本金金缴缴纳纳的的期期限限方法方法特征特征实收资本制实收资本制在企业成立时一次筹足资本金总额,实收资本与在企业成立时一次筹足资本金总额,实收资本与注册资本数额注册资本数额一致一致,否则企业不能成立。,否则企业不能成立。授权资本制授权资本制在企业成立时不一定一次筹足资本金总额,企业在企业成立时不一定一次筹足资本金总额,企业成立时的实收资本与注册资本成立时的实收资本与注册资本可能不相一致。可能不相一致。折衷资本制折衷资本制在企业成立时不一定一次筹足资本金总额,类似在企业成立时不一定一次筹
7、足资本金总额,类似于授权资本制,但要规定首期出资的数额或于授权资本制,但要规定首期出资的数额或比例及最后一期缴清资本的期限。比例及最后一期缴清资本的期限。我国我国公司法公司法规定,资本金的缴纳采用规定,资本金的缴纳采用折衷资本制折衷资本制,资本金,资本金可以分期缴纳可以分期缴纳,但,但首次首次出资额出资额不得低于不得低于法定的注册资本法定的注册资本最低最低限额。限额。第8页/共172页我国公司法规定:股份有限公司和有限责任公司的股东首次出资额不得低于注册资本的20%,其余部分由股东自公司成立之日起两年内两年内缴足;投资公司可以在5年内年内缴足;一人有限责任公司股东应一次足额一次足额缴纳公司章程
8、规定的注册资本额第9页/共172页【例例多项选择题多项选择题】在下列哪种资本金缴纳期在下列哪种资本金缴纳期限的规定下,企业成立时的实收资本与注限的规定下,企业成立时的实收资本与注册资本可能不相一致()。册资本可能不相一致()。A.实收资本制实收资本制B.授权资本制授权资本制C.折衷资本制折衷资本制D.股本制股本制【答案答案】BC【解析解析】资本金缴纳的期限通常有三种办法:一是实收资本制,在企业资本金缴纳的期限通常有三种办法:一是实收资本制,在企业成立时一次筹足资本金总额,实收资本与注册资本数额一致,否则企业不成立时一次筹足资本金总额,实收资本与注册资本数额一致,否则企业不能成立;二是授权资本制
9、,在企业成立时不一定一次筹足资本金总额,只能成立;二是授权资本制,在企业成立时不一定一次筹足资本金总额,只要筹集了第一期资本,企业即可成立,企业成立时的实收资本与注册资本要筹集了第一期资本,企业即可成立,企业成立时的实收资本与注册资本可能不相一致;三是折衷资本制,类似于授权资本制,但要规定首期出资可能不相一致;三是折衷资本制,类似于授权资本制,但要规定首期出资的数额或比例及最后一期缴清资本的期限。的数额或比例及最后一期缴清资本的期限。第10页/共172页第二节第二节 股权筹资股权筹资本节要点:本节要点:吸收直接投资吸收直接投资发行普通股筹资发行普通股筹资留存收益筹资留存收益筹资股权筹资优缺点的
10、比较股权筹资优缺点的比较 第11页/共172页一、吸收直接投资一、吸收直接投资吸收直接投资吸收直接投资是非股份制企业是非股份制企业筹集权益资本的基筹集权益资本的基本方式,采用吸收直接投资的企业,资本不分为等本方式,采用吸收直接投资的企业,资本不分为等额股份、无需公开发行股票。额股份、无需公开发行股票。吸收直接投资实际出资额,注册资本部分形成吸收直接投资实际出资额,注册资本部分形成实收资本;超过注册资本的部分属于资本溢价,形实收资本;超过注册资本的部分属于资本溢价,形成资本公积。成资本公积。第12页/共172页(一)(一)吸收投资的种类吸收投资的种类吸收国家投资吸收国家投资吸收法人投资吸收法人投
11、资吸收外商投资吸收外商投资吸收社会公众投资吸收社会公众投资【提示提示】我国我国公司法公司法规定,公司全体股东或者发起人规定,公司全体股东或者发起人的的货币出资货币出资金额不得低于公司注册资本的金额不得低于公司注册资本的30%。(二)吸收投资中的出资方式(二)吸收投资中的出资方式以现金出资以现金出资以实物出资以实物出资以工业产权出资以工业产权出资以土地使用权出资以土地使用权出资第13页/共172页(三)吸收投资的程序(三)吸收投资的程序1确确定定筹筹资资数数量量2寻寻找找投投资资单单位位3协协商商和和签签署署投投资资协协议议4取取得得所所筹筹集集资资金金第14页/共172页(四)吸收直接筹资的优
12、缺点 1.能够尽快形成生产能力能够尽快形成生产能力。2.容易进行信息沟通容易进行信息沟通 3.吸收投资的手续相对比较简便,筹资费用较低。吸收投资的手续相对比较简便,筹资费用较低。:优点:优点:缺点缺点1.资本成本较高。资本成本较高。2.公司控制权集中,不利公司治理公司控制权集中,不利公司治理3.不利于产权交易。不利于产权交易。第15页/共172页二、发行普通股股票二、发行普通股股票 股票是股份公司为筹措股票是股份公司为筹措自有资本而发行的有价证券,自有资本而发行的有价证券,是持股人拥有公司股份的凭证。是持股人拥有公司股份的凭证。它代表持股人即股东在公司拥它代表持股人即股东在公司拥有的所有权。有
13、的所有权。第16页/共172页(一)股票的特点(一)股票的特点股票的特点股票的特点流通性流通性永久性永久性风险性风险性参与性参与性第17页/共172页(二)股东权利(二)股东权利 公司管理权收益分享权股份转让权优先认股权剩余财产要求权第18页/共172页【提示提示】(1)股东对公司的)股东对公司的管理权管理权主要体现在重大决策参与权、主要体现在重大决策参与权、经营者选择权、财务监控权、公司经营的建议和质经营者选择权、财务监控权、公司经营的建议和质询权、股东大会召集权等方面。询权、股东大会召集权等方面。(2)优先认股权优先认股权指的是当公司增发普通股票时,原有指的是当公司增发普通股票时,原有股东
14、有权按持有公司股票的比例,优先认购新股票。股东有权按持有公司股票的比例,优先认购新股票。优先认股权是普通股股东的权利。优先认股权是普通股股东的权利。第19页/共172页【例例多项选择题多项选择题】普通股股东的管理权主要表现为普通股股东的管理权主要表现为()。()。A.经营者选择权经营者选择权B.财务监控权财务监控权C.重大决策参与权重大决策参与权D.收益分享权收益分享权【答案答案】ABC【解析解析】股东对公司的管理权主要体现在重大决策参与权、经股东对公司的管理权主要体现在重大决策参与权、经营者选择权、财务监控权、公司经营的建议和质询权、股东大营者选择权、财务监控权、公司经营的建议和质询权、股东
15、大会召集权等方面。收益分享权不属于管理权的内涵,它属于普会召集权等方面。收益分享权不属于管理权的内涵,它属于普通股股东的另一种基本权利。通股股东的另一种基本权利。第20页/共172页教材教材p49第21页/共172页【例例多项选择题多项选择题】相对于普通股股东而言,相对于普通股股东而言,优先股股东可以优先行使的权利有()。优先股股东可以优先行使的权利有()。A.优先认股权优先认股权B.优先表决权优先表决权C.优先分配股利权优先分配股利权D.优先分配剩余财产权优先分配剩余财产权【答案答案】CD第22页/共172页(四)普通股筹资的优缺点(四)普通股筹资的优缺点 1 1、所有权与经营权相分离,分散
16、公司控制权,有利、所有权与经营权相分离,分散公司控制权,有利 于公司自主管理、自主经营于公司自主管理、自主经营 2 2、没有固定的股息负担、没有固定的股息负担 3 3、能增强公司的社会声誉、能增强公司的社会声誉 4 4、促进股权流通和转让、促进股权流通和转让 优点:优点:缺点:缺点:1、筹资费用高,手续复杂、筹资费用高,手续复杂2、不能尽快形成生产力、不能尽快形成生产力3、公司控制权分散,容易被经理人控制、公司控制权分散,容易被经理人控制第23页/共172页三、留存收益三、留存收益性性 质质 从性质上看,企业通过合法有效地经营所实现从性质上看,企业通过合法有效地经营所实现的税后净利润,都属于企
17、业的所有者。的税后净利润,都属于企业的所有者。筹资途径筹资途径(1 1)提取盈余公积金;()提取盈余公积金;(2 2)未分配利润。)未分配利润。筹资特点筹资特点(1 1)不用发生筹资费用;)不用发生筹资费用;(2 2)维持公司的控制权分布;)维持公司的控制权分布;(3 3)筹资数额有限。)筹资数额有限。第24页/共172页【例例多项选择题多项选择题】留存收益的途径包括(留存收益的途径包括()。)。A.盈余公积金盈余公积金B.资本公积金资本公积金C.未分配利润未分配利润D.股本股本【答案答案】AC第25页/共172页第26页/共172页项目项目吸收直接投资吸收直接投资发行普通股发行普通股留存收益
18、留存收益生产能力形成生产能力形成能够尽快形成能够尽快形成不易尽快形成生产能力不易尽快形成生产能力资本成本资本成本最高(投资者往往要求最高(投资者往往要求将大部分盈余作为红将大部分盈余作为红利分配)利分配)居中(没有固定的股息居中(没有固定的股息负担)负担)最低最低筹资费用筹资费用手续相对比较简便,筹手续相对比较简便,筹资费用较低资费用较低手续复杂,筹资费用高手续复杂,筹资费用高没有筹资费没有筹资费公司的控制权公司的控制权公司控制权集中公司控制权集中分散公司控制权分散公司控制权维持公司的维持公司的控制权控制权分布分布产权交易产权交易不利于产权交易不利于产权交易促进股权流通和转让促进股权流通和转让
19、公司与投资者公司与投资者的沟通的沟通公司与投资者容易进行公司与投资者容易进行信息沟通信息沟通公司与投资者不容易进公司与投资者不容易进行信息沟通行信息沟通筹资数额筹资数额筹资数额较大筹资数额较大筹资数额较大筹资数额较大筹资数额筹资数额有有限限各种权益筹资方式特点比较(总结)各种权益筹资方式特点比较(总结)第27页/共172页【例例单项选择题单项选择题】相对于债务筹资方式而言,采用吸收直接投资方相对于债务筹资方式而言,采用吸收直接投资方式筹资的优点是(式筹资的优点是()。)。A.有利于降低资本成本有利于降低资本成本B.有利于集中企业控制权有利于集中企业控制权C.有利于降低财务风险有利于降低财务风险
20、D.有利于发挥财务杠杆作用有利于发挥财务杠杆作用【例例单项选择题单项选择题】下列各项中,属于下列各项中,属于“吸收直接投资吸收直接投资”与与“发行普发行普通股通股”筹资方式相比的缺点的有()。筹资方式相比的缺点的有()。A.限制条件多限制条件多B.财务风险大财务风险大C.控制权分散控制权分散D.资本成本高资本成本高【例例多项选择题多项选择题】下列各项中,属于下列各项中,属于”留存收益留存收益”区别于区别于“发行发行普通股普通股”筹资方式的特点的有()。筹资方式的特点的有()。A.筹资数额有限筹资数额有限B.财务风险大财务风险大C.不会分散控制权不会分散控制权D.资本成本高资本成本高第28页/共
21、172页一、银行借款一、银行借款二、发行债券二、发行债券三、融资租赁三、融资租赁第29页/共172页 一、银行借款一、银行借款 银行借款是企业根据借银行借款是企业根据借款合同向银行款合同向银行(以及其他金融以及其他金融机构机构)借入的需要还本付息的借入的需要还本付息的款项。款项。第30页/共172页(二)长期借款的保护性条款(二)长期借款的保护性条款(教材教材P57)1一般性一般性保护条款保护条款2例行性例行性保护条款保护条款3特殊性特殊性保护条款保护条款第31页/共172页(相对于其他债务筹资)(相对于其他债务筹资)第32页/共172页二、发行公司债券(一)概念(一)概念企业债券又称公司债券
22、,是企业依照法定程序企业债券又称公司债券,是企业依照法定程序发行的、约定在一定期限内还本付息的有价证券,发行的、约定在一定期限内还本付息的有价证券,是持券人拥有公司债权的债权证书是持券人拥有公司债权的债权证书。第33页/共172页 (二二)债券的偿还债券的偿还 债券偿还时间按其实际发生与规定的到期日之间的关系债券偿还时间按其实际发生与规定的到期日之间的关系:1.1.提前偿还提前偿还可使公司的筹资有较大弹性可使公司的筹资有较大弹性 2.2.分批偿还分批偿还 3.3.一次偿还一次偿还到期一次偿还的债券是最为常见的。到期一次偿还的债券是最为常见的。第34页/共172页提前偿还(提前赎回或收回)提前偿
23、还(提前赎回或收回)条件:条件:只有在公司发行债券的契约中明确规定了有关允许提前偿只有在公司发行债券的契约中明确规定了有关允许提前偿还的条款,公司才可以进行此项操作。还的条款,公司才可以进行此项操作。时机:时机:当公司资金有结余时,可提前赎回债券;当公司资金有结余时,可提前赎回债券;当预测利率下降时,也可提前赎回债券,而后以较低的当预测利率下降时,也可提前赎回债券,而后以较低的利率来发行新债券。利率来发行新债券。第35页/共172页含义含义 如果一个公司在发行同一种债券的当时就为不同如果一个公司在发行同一种债券的当时就为不同编号或不同发行对象的债券规定了不同的到期日,编号或不同发行对象的债券规
24、定了不同的到期日,这种债券就是分批债券。这种债券就是分批债券。特点特点发行费较高发行费较高:因为各批债券的到期日不同,它们各自的发行价因为各批债券的到期日不同,它们各自的发行价格和票面利率也可能不相同;格和票面利率也可能不相同;便于发行便于发行:因为这种债券便于投资人挑选最合适的到期日因为这种债券便于投资人挑选最合适的到期日分批偿还分批偿还 第36页/共172页【例例判断题判断题】如果企业在发行债券的契约中规定了如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款,则当预测年利息率下降时,允许提前偿还的条款,则当预测年利息率下降时,一般应提前赎回债券。一般应提前赎回债券。()【答案答案】【解析解
25、析】预测年利息率下降时,如果提前赎回债预测年利息率下降时,如果提前赎回债券,而后以较低的利率来发行新债券,可以降低利券,而后以较低的利率来发行新债券,可以降低利息费用,对企业有利。息费用,对企业有利。第37页/共172页【答案答案】AC【解析解析】分批偿还债券因为各批债券的到期日不同,它们分批偿还债券因为各批债券的到期日不同,它们各自的发行价格和票面利率也可能不相同,从而导致发行各自的发行价格和票面利率也可能不相同,从而导致发行费较高;但由于这种债券便于投资人挑选最合适的到期日,费较高;但由于这种债券便于投资人挑选最合适的到期日,因而便于发行。到期一次偿还的债券是最为常见的。因而便于发行。到期
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