2022年甲醇行业半年报.docx
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1、2022年甲醇行业半年报一 .甲醇行情回顾:自下(煤)而上(油)再转下(煤)2022 年上半年,甲醇价格内在驱动逻辑由下(煤炭)而上(原油),逐渐从成本 端(煤炭)估值主导转移至需求端(原油)驱动主导,最后随着国内疫情缓解逐步转 向成本端与基本面,整体价格走势大致分为三个阶段,第一阶段:春节前后,煤炭价 格冲高小幅回落,甲醇成本端驱动主导价格上涨后小幅回调;第二阶段:俄乌冲突爆 发后原油大幅冲高至 130 美元/桶后回落至 100 元/桶,甲醇价格走势从成本端转移至 由原油主导的需求端和化工板块整体情绪影响,亦呈现冲高回落态势;第三阶段:西 北煤炭价格冲高回落,成本推升后基本面主导回落。1、成
2、本端估值主导,甲醇价格冲高回落(1 月初至 2 月下旬) (1)成本支撑+供应收缩,甲醇迎来一波反弹(1 月初至 2 月上旬)进入 2022 年,成本端煤炭由于印尼限制出口,导致国内煤紧张局势再次升级, 同时山西、陕西地区加强煤矿安全生产,煤炭市场供应持续收紧,导致近期国内煤炭 价格表现坚挺,甲醇的原料煤价格走强,煤制甲醇装置仍处于亏损,甲醇价格存在回 升动力,对甲醇形成一定支撑。而国内天然气制甲醇装置冬季轮休正在持续中,且国 际能源紧张局势并未缓解,中国主港甲醇价格处于全球低位,叠加海外装置限产,进 口量明显减少。在供应缩量、进口减少的情形下,沿海港口地区甲醇库存持续回落。 甲醇供应有缩减预
3、期。(2)煤价小幅回落,供应修复,价格回落(2 月上旬至 2 月下旬)春节过后现货市场挺价运行,但随着动力煤价格小幅回调,成本下移,煤制例如 得到修复,供应回归,产区库存较节前大幅累积,但需求端受制于物流等因素影响提 升缓慢,生产企业压力较大积极出货,西北货价格迅速回落。市场运输逐步恢复,但 需求面依旧未见明显好转,部分地区终端下游装置降负甚至停车情况多有发生,业者 谨慎观望,成交气氛有限,部分厂家被动让利出货,市场价格有所回落。同时国内产 销窗口持续打开,进口船货和内地货源稳固到港,港口提货一般,现货价格高位回 落。2、原油大幅上涨后回落,需求端主导甲醇价格冲高回落(2 月底至 4 月底)
4、(1)原油暴涨,需求端打开上方空间(2 月底至 3 月中旬)2 月底俄乌局势恶化,战争开始,原油价格应声冲高,3 月份国际油价从 95 美金 大涨至 140 美金附近,带动能化重心持续上移,天然气供应紧张预期使得国际天然气 制甲醇价格走高,甲醇国内期货价格在诸多利好与情绪支配下,现货价格连续暴涨, 内陆与港口双双站稳 3000 元/吨,内陆地区最多上涨近 500 元/吨。甲醇期货主力合 约从 2750 元/吨涨至 3350 元/吨,涨幅高达 21.8%。(2)能源紧张局面缓解,需求放缓,甲醇价格高位回落(3 月中旬至 4 月底)3 月初随着天气转暖等,西南、西北部分气头装置陆续恢复,随后山东、
5、河北、 河南等地部分前期停车/限产等装置陆续恢复,甲醇开工上升,供应增加。3 月中下之 后,山西在上涨过程中,甲醇下游利润受到严重挤压,MTO 出现亏损、基本面边际转 弱。随着俄乌局势缓解,国内疫情的反复和局部封控管理对下游需求和物流造成较大 影响,国内甲醇价格呈现差异调整,内地和港口现货价差有所扩大,市场预期 4 月份 之后进口量将恢复至往年同期高位水平,港口将进入累库周期,甲醇价格承压下行。3、西北煤炭价格冲高回落,成本推升后基本面主导回落(5 月初至 6 月底)(1)西北地区坑口煤价上涨,成本端推动上涨(5 月初至 6 月上旬)进入 5 月份,一方面,大秦线脱轨导致终端采购增加,港口煤价
6、上涨带动坑口价 格坚挺,同时电煤与非电煤价格分开管理,神华外购神优系列大幅调涨,导致西北地 区甲醇成本攀升,煤制利润被严重压缩,厂家挺价心理浓厚;另一方面,随着上海疫 情逐步缓解,国内需求回升预期愈演愈烈,大宗商品集体反弹,带动甲醇期货突破震 荡区间,最高涨至 2950 元/吨。(2)衰退预期加剧,供需宽松,价格高位回落(6 月上旬至 6 月底)进入 6 月中上旬,一方面,随着美联储持续加息,且 6 月份以外加息 75 个基准 点,全球市场交易衰退预期,资金大规模做空商品,原油以及铜等大宗商品高位大幅 下跌,国内在黑色带领下也走出一波相当幅度的回调;另一方面,国内甲醇供应持续 宽松,华东、华南
7、港口累库节奏加快,进口到港恢复至往年同期最高水平,5 月份进 口达到 120 万吨的历史高位,同时内地开工率持续历年最高水平运行,供应宽松,而 需求端缺乏两点,供大于求格局进一步恶化,甲醇期货、现货共振下跌 250 元/吨左 右。二、供应端:甲醇行业上半年供应总体宽松1、上半年整体开工率维持高位(1)上半年新增投产装置 80 万吨上半年已投产两套装置, 内蒙古黑猫 30 万吨/年以及安徽临涣 50 万吨/年。(2)开工率持续维持高位年初煤制甲醇装置维持高开工运行,天然气制甲醇装置开工迅速提升。年初煤炭 价格上涨过快,导致西北地区煤制甲醇亏损限制开工率,春节后随着甲醇价格上涨, 生产利润扭亏为盈
8、,2 月份至 5 月底,内蒙地区煤制甲醇平均利润为 150-200 元/吨, 上半年甲醇装置整体维持高负荷水平,全国平均开工约 72.04%,同比持平,西北地区 开工率 84.5%,同比去年高出 1.5 个百分点;2022 年周平均产量 159 万吨, 较去年同 期周均水平高出 32 万吨左右,国内供应维持高位水平。截至 6 月 30 日,国内甲醇整 体装置开工负荷为 72.24%,较去年同期上涨 3.7 %;西北地区的开工负荷为 87.17%, 较去年同期上涨 7.3%。2、下半年供应整体宽松,但新增产能投放不确定较大 (1)下半年预期投产装置及产能2022 年甲醇产能增速整体偏低。从投产计
9、划来看,下半年国内甲醇仍有 200 万 吨焦化和煤化甲醇投放预期,宝丰三期和宁夏鲲鹏大概率在三季度投产释放,而山西 和内蒙的新产能投放预计到下半年,整体产能压力相对有限。(2)下半年西北亏损扩大,意外检修可能成常态,但规模有限国家发改委发布关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知,引导煤炭价格 在合理区间运行。根据通知,近期秦皇岛港下水煤(5500 千卡)中长期交易价格 每吨在 570770 元/吨(含税)较为合理,重点地区煤炭出矿环节中长期交易价格合 理区间为:山西地区 370570 元/吨,陕西地区 320520 元/吨,蒙西地区 260460 元/吨,蒙东地区 200300 元/吨,该通
10、知自今年 5 月 1 日起执行。由于原料煤炭价格承压,同时国际天然气等能源紧张局面有所缓解,甲醇价格高 位运行,甲醇装置利润可观,同时由于去年受利润及政策影响,国内甲醇装置多轮检 修,因此春检整体装置和产能同比将有所减量。但随着煤价相对坚挺,甲醇价格高位 回落,西北煤质利润进入 6 月份之后亏损开始扩大,春检没有检修的装置可能推迟到 下半年,但整体规模有限,供应依旧相对宽松。三、进口端:甲醇行业上半年进口前低后高1、一季度进口虽有减量,但二季度进口同比大增,上半年进口同比增加 20 万吨根据中国海关统计数据显示,1 月甲醇进口量 95.4 万吨,延续 2021 年下半年进 口下滑趋势,海外开工
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- 2022 甲醇 行业 半年报
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