易方达双债增强基金.ppt
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1、 易方达双债增强债券基金易方达双债增强债券基金易方达基金管理有限公司易方达基金管理有限公司 固定收益部固定收益部目录目录易方达固定收益投资团队易方达固定收益投资团队当前债券市场分析当前债券市场分析双债基金投资策略双债基金投资策略人员配置人员配置n投资人员6人,其中4名负责公募,2名负责年金n研究人员4人,其中2名负责利率策略和新股、2名负责信用策略和城投债信用风险管理n交易人员5人,其中3名负责二级市场询价交易、1名负责一级市场交易、1名负责清算、合规、流动性管理n研究助理1人业务现状业务现状资产规模现状资产规模现状注:统计区间截至注:统计区间截至20112011年年8 8月月1212日日账户
2、类型账户类型 管理账户数管理账户数 管理规模管理规模 (个)(个)(亿元)(亿元)债券基金债券基金4 48484货币基金货币基金1 16060股票及混合型基金股票及混合型基金19194141年金年金55557777社保社保5 52525专户理财专户理财35353333合计合计119320业务现状业务现状投资业绩投资业绩注:统计区间截至注:统计区间截至20112011年年8 8月月1212日全部年金不含金色晚晴日全部年金不含金色晚晴基金简称基金简称今年以来今年以来过去两年过去两年(104(104周周)净值净值增长率增长率排序排序净值净值增长率增长率排序排序易方达增强回报债券1.27%7/6521
3、.70%1/56易方达稳健收益债券-3.29%52/648.98%10/41易方达安心回报债券0.40%-易方达岁丰添利-0.21%-易方达货币2.13%16/444.67%14/40全部年金全部年金今年以来今年以来20102010年年净值净值增长率增长率净值净值增长率增长率时间加权1.58%3.32%目录目录易方达固定收益投资团队易方达固定收益投资团队当前债券市场分析当前债券市场分析双债基金投资策略双债基金投资策略经济基本面经济基本面外部环境外部环境n国际经济复苏低于预期国际经济复苏低于预期n货货币币政政策策定定量量宽宽松松效效果果越来越小越来越小相相反反造造成成新新兴兴市市场场国家通胀压力
4、国家通胀压力n欧欧元元区区的的政政治治僵僵局局使使得得其其债债务务危危机机似似乎乎看看不不到到解解决决的希望。的希望。n美美联联储储的的货货币币政政策策对对经经济济的的刺刺激激作作用用也也极极为为有有限限,而而美美国国政政治治的的争争端端意意味味着着美美国国大大幅幅财财政政政政策策的的空空间间同样不大。同样不大。n由由于于其其自自身身的的通通胀胀压压力力问问题题,新新兴兴经经济济体体将将更更倾倾向向于保持紧缩的政策。于保持紧缩的政策。n整体来看,国际经济的下行风险较大。整体来看,国际经济的下行风险较大。经济基本面经济基本面外部环境外部环境数据来源:数据来源:WindWind资讯资讯经济基本面经
5、济基本面国内环境国内环境2011年以来年以来货币货币信信贷贷大力大力紧缩紧缩数据来源:中国人民银行、易方达基金数据来源:中国人民银行、易方达基金经济基本面经济基本面国内环境国内环境数据来源:国家统计局、易方达基金数据来源:国家统计局、易方达基金2011年年2季度以来季度以来经济经济大幅下滑,目前工大幅下滑,目前工业业增加增加值环值环比增速已在比增速已在10%以下以下 工业增加值环比工业增加值环比经济基本面经济基本面判断判断n在在目目前前紧紧缩缩力力度度下下,经经济济仍仍将将保保持持较较低的增速低的增速国国际际经经济济复复苏苏也也低低于于预预期期,而而且且下行风险高于上行风险下行风险高于上行风险
6、n随随着着产产出出缺缺口口的的持持续续,通通胀胀压压力力也也将将得得到到持持续续的的缓缓解解,4 4季季度度最最低低可可能能降降至至4.5%4.5%左右。左右。n滞涨的可能性较低:滞涨的可能性较低:政策对通胀的重视程度很高;政策对通胀的重视程度很高;学学术术上上明明确确牺牺牲牲通通胀胀并并不不能能带带来来经济增长和就业;经济增长和就业;国国内内不不存存在在劳劳动动力力市市场场的的结结构构性性谈判力量;谈判力量;经济基本面经济基本面国内环境国内环境数据来源:国家统计局、易方达基金数据来源:国家统计局、易方达基金n经济经济快速下滑快速下滑导导致致2 2季度以来季度以来产产出缺口出缺口为负为负n9
7、9月整体月整体CPICPI环环比仍在比仍在4%4%,其中食品,其中食品环环比增速仍在比增速仍在13%13%nCPICPI降幅多月低于降幅多月低于预预期的原因部分在于期的原因部分在于经济经济主体通主体通胀预胀预期期较较高高产出缺口产出缺口CPICPI及食品价格指数季度环比及食品价格指数季度环比经济基本面经济基本面国内环境国内环境数据来源:国家统计局、易方达基金数据来源:国家统计局、易方达基金政策面政策面判断判断n政政策策面面仍仍然然在在强强调调控控制制通通胀胀的的同同时时,已已经经关关注到实体经济面临的问题。注到实体经济面临的问题。政政策策已已经经进进入入观观察察期期,至至少少在在短短期期不不会
8、会有进一步紧缩的可能;有进一步紧缩的可能;准准备备金金率率继继续续上上升升的的空空间间几几乎乎不不存存在在,即即便便通通胀胀出出现现反反复复,价价格格手手段段的的可可能能性性较大。较大。信贷政策存在定向宽松的趋势。信贷政策存在定向宽松的趋势。n风险:风险:现现阶阶段段经经济济体体内内的的通通胀胀预预期期较较强强,可可能能需要强于以往的政策力度需要强于以往的政策力度国际经济动荡导致政策出现犹豫和反复国际经济动荡导致政策出现犹豫和反复一一旦旦政政策策出出现现反反复复,叠叠加加上上通通胀胀预预期期,可能导致通胀形势的进一步恶化可能导致通胀形势的进一步恶化资金面资金面市场市场判断判断n从目前的市场状况
9、看,基本面、政策面和资金面都对债券市场构成正面支持。从目前的市场状况看,基本面、政策面和资金面都对债券市场构成正面支持。n9 9月月底底开开始始的的大大幅幅反反弹弹表表明明市市场场底底部部已已经经得得到到确确认认;而而整整个个市市场场收收益益率率能能够够下下降降的的最最终终幅幅度则取决于未来中长期的度则取决于未来中长期的CPICPI走势。走势。n信信用用产产品品方方面面,当当前前的的短短端端收收益益率率已已经经在在很很大大程程度度上上隐隐含含了了对对各各项项利利空空的的担担忧忧,未未来来继继续上行的空间有限。续上行的空间有限。n无论是绝对收益率还是相对收益率,高等级信用债已经具有很高的投资价值
10、。无论是绝对收益率还是相对收益率,高等级信用债已经具有很高的投资价值。n而而对对于于低低信信用用等等级级公公司司债债与与企企业业债债,未未来来的的关关键键因因素素还还是是信信用用风风险险与与供供给给,可可根根据据具具体体的行业、资质、品种等因素有选择的进行配置。的行业、资质、品种等因素有选择的进行配置。n对对于于转转债债,经经过过大大幅幅调调整整,转转债债绝绝对对价价值值和和溢溢价价水水平平均均大大幅幅下下降降,部部分分转转债债已已经经具具备备正正的的到到期期收收益益,其其继继续续下下跌跌的的空空间间不不大大,而而在在股股票票市市场场反反弹弹中中则则具具有有强强烈烈的的上上涨涨动动力力。目目前
11、是配置转债的有利时机。前是配置转债的有利时机。目录目录易方达固定收益投资团队易方达固定收益投资团队当前债券市场分析当前债券市场分析双债基金投资策略双债基金投资策略双债基金投资方向双债基金投资方向n新发双债基金的投资方向包括以下几个方面:新发双债基金的投资方向包括以下几个方面:信用债信用债转债转债利率产品利率产品股票(一级市场)股票(一级市场)n其其中中,信信用用债债+转转债债的的比比例例不不低低于于基基金金债债券券资资产产的的80%80%,即即基基金金资资产产的的64%64%,是主要的投资品种;,是主要的投资品种;n股票一级市场申购不超过基金资产的股票一级市场申购不超过基金资产的20%20%;
12、n利率产品占比相对较小。利率产品占比相对较小。双债基金投资目标双债基金投资目标n战胜业绩比较基准战胜业绩比较基准天相可转债指数收益率天相可转债指数收益率*40%+40%+中债企业债总全价指数收益率中债企业债总全价指数收益率*40%+40%+中中债国债总全价指数收益率债国债总全价指数收益率*20%20%n取得正收益取得正收益n收益超过长期通胀平均水平收益超过长期通胀平均水平n超越同类基金平均水平超越同类基金平均水平为什么是一级债基?为什么是一级债基?8.17%6.36%3.30%4.19%5.58%-0.70%8.01%3.57%5.90%17.77%26.09%4.80%15.69%27.85
13、%1.50%8.91%10.31%1.80%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%2010年2009年2008年2007年2006年2005年一级债基平均二级债基平均CPI年度增幅注:根据银河2010基金分类标准,可参与一级市场新股申购,持有因可转债转股所形成的股票以及股票派发或可分离交易可转债分离交易的权证等资产的为普通债券型基金(股票一级市场),简称为“一级债基”;可投资于公开发行上市的股票以及中国证监会允许基金投资的权证等其它金融工具为普通债券型基金(股票二级市场),简称为“二级债基”。一二级分类自2009年起实施,之前按以上标准回溯
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