纺服及时尚消费行业2023年度投资策略:行业触底曙光渐现-20221122-东方证券-47正式版.doc
《纺服及时尚消费行业2023年度投资策略:行业触底曙光渐现-20221122-东方证券-47正式版.doc》由会员分享,可在线阅读,更多相关《纺服及时尚消费行业2023年度投资策略:行业触底曙光渐现-20221122-东方证券-47正式版.doc(48页珍藏版)》请在得力文库 - 分享文档赚钱的网站上搜索。
1、行业研究 | 策略报告纺织服装行业行业触底,曙光渐现纺服及时尚消费行业 2023 年度投资策略核心观点2022 年行业形势回顾:(1)品牌端:整体疲弱,内部呈现分化。3 月至今受国内疫情反复影响,社会消费呈现放缓态势,其中可选消费弱于必选。各行业上市公司表现也有所分化,总体来看,化妆品、医美运动户外、中高端男装 珠宝、家纺中高端女装和大众休闲。(2)制造端:内销方面,全年表现弱势;外销方面,年中由强转弱,关注海外需求边际变化。(3)二级市场表现回顾:基金配置比例逐季下降,估值水平处于低点;年初至今,牧高笛、珀莱雅、伟星股份取得正增长。未来重要跟踪变量:(1)品牌端:国内疫情防控政策变化是影响行
2、业的核心要素之一,此外我们还会关注消费者信心指数、双十一清库进度等指标。(2)制造端:我们判断未来“外需”是决定业绩变化的重要变量,短期内美国 CPI 月度数据已出现拐点,此外我们将重点跟踪欧美零售数据及结构变化、海外可选消费库存去化指标、全球龙头品牌业绩指引及拐点等。可选消费中长期大趋势:(1)消费分层进一步加剧。高端奢侈品牌韧性强,22Q3爱马仕、开云集团亚太区环比明显改善;大众品牌消费呈现更高脆弱性,中档消费塌陷是大概率事件;未来“效率提升+品牌升级”将成为行业大方向。(2)行业加速优胜劣汰,龙头强者更强。疫情将加速行业渠道的出清,优质资源将进一步向头部品牌靠拢,这一点在偏标品的运动和中
3、高端家纺等细分赛道预计更为突出,而本土头部品牌也正朝着供应链提速、全渠道布局等方向不断进化。(3)国潮趋势进一步延续。 根据艾瑞咨询,消费者对于国潮产品的购买意愿和复购比例均较高,Z 世代成为核心消费人群,推动了本土元素审美的回归与国货的兴起;另一方面,中国制造水平提升,本土品牌不断向上突破获得更多机会。(4)ESG 理念深入人心,绿色消费大势所趋。国内众多纺织制造龙头已将 ESG 和绿色转型放在战略位置,在需求端,消费者对于品牌 ESG、环境保护、可持续发展等方面议题的重视程度也有所提升,在二十大报告的引领下,绿色消费更是未来大势所趋。明年行业选股的考量标准:鉴于最新出炉的国务院联防联控机制
4、新二十条更加优化,也更为科学精准,未来对于消费场景的恢复、消费信心的提升和经济的复苏等都带来直接正面的影响,2023 年品牌服饰行业基本面将迎来逐步复苏的曙光。而伴随海外高通胀的逐步缓解和去库存的尾声,2023 年纺织服装制造行业也有望迎来订单的回暖。在行业基本面预计逐步复苏的背景下,落实到选股,品牌端更关注子行业长期空间、景气度和品牌势能是否提升;制造端更关注优质客户的稳定性及长期占比、产业链一体化和全球化布局情况以及工序的复杂程度和持续研发能力。投资建议与投资标的我们认为目前行业处于估值和基本面双触底的阶段,而政策优化的曙光已经出现,明年行业基本面将逐步迎来复苏。我们预计 2023 年行业
5、整体特别是龙头企业有望跑赢大盘,对行业维持“看好”评级。在子行业排序上,我们更看好化妆品医美、运动户外等具备中长期高景气逻辑的赛道,对珠宝首饰、大众服饰、中高端男女装、家纺和纺服制造等子行业更多是个股的结构性机会。落实到个股,在化妆品医美领域,重点推荐珀莱雅(603605,买入)、贝泰妮(300957,增持)和爱美客(300896,买入 ),建议关注华熙生物(688363,增持)。在运动服饰领域,推荐李宁(02331,买入 )、安踏体育(02020,买入),建议关注特步国际(01368,买入)。在户外露营领域,重点关注牧高笛 (603908 ,买入 ) 。 纺服制造子行业,重点推荐伟星股份(0
6、02003,买入)、华利集团(300979,买入)、 申洲国际(02313,买入)和 浙江自然 (605080 ,买入 ) 。 其他服饰领域,建议关注波司登 (03998 ,买入 ) 、报喜鸟(002154,买入)、比音勒芬(002832,买入) 和森马服饰(002563,增持)。珠宝首饰建议关注周大生(002867,增持)和潮宏基(002345,增持)。风险提示:疫情反复影响终端消费、棉价和汇率波动变化、库存风险、渠道流量变革看好(维持)国家/地区中国行业纺织服装行业报告发布日期2022 年 11 月 22 日施红梅021-63325888*6076 shihongmei 执业证书编号:S0
7、860511010001赵越峰021-63325888*7507 zhaoyuefeng 执业证书编号:S0860513060001香港证监会牌照:BPU173朱炎021-63325888*6107zhuyan3执业证书编号:S0860521070006香港证监会牌照:BSW044杨妍yangyan310 月社零表现疲弱,看好防疫政策优化下 2022-11-21 消费逐步改善双十一细分赛道龙头继续保持领先,防疫 2022-11-14 政策优化提振板块信心从三大龙头公司解读护肤领域医用敷料行 2022-11-08 业发展有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或
8、请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。纺织服装行业策略报告 行业触底,曙光渐现目 录2022 年行业形势回顾7品牌端:整体疲弱,内部分化7制造端:内销全年弱势,外销由强转弱8二级市场表现回顾9未来重要变量分析11品牌端关注变量111、疫情防控政策的变化112、消费者信心指数123、双十一清库及冬装销售情况13制造端关注变量151、欧美零售数据及结构变化152、海外可选消费库存去化指标173、全球龙头品牌指引变化17可选消费中长期大趋势18消费分层进一步加剧18行业加速优胜劣汰,龙头强者更强20国潮趋势进一步延续21ESG 理念深入人心 绿色消费大势所趋22行业选股标准
9、25品牌端:子行业长期空间、景气度和品牌势能是否提升为重要选择标准251、化妆品:行业分化继续显现,龙头强者恒强252、医美:行业仍在高速增长阶段 强监管有利于行业和龙头可持续发展313、运动服饰:服饰行业中最强细分赛道314、户外露营:少数受益于疫情催化、渗透率低的高成长赛道33制造端:静待海外经济拐点,精选产业链中优质公司37共性 1:优质客户长期稳定且保持较高收入占比39共性 2:产业链一体化、全球化布局较为完善41共性 3:上游工序有一定复杂度,持续研发投入夯实竞争优势42行业投资建议44有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。
10、并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2纺织服装行业策略报告 行业触底,曙光渐现风险提示45有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。3rQsPrMrPzRmRyRrQqMrPxObR8QaQmOpPmOmOfQmNoPeRmOtQ9PnMnRMYpMmONZrNyQ纺织服装行业策略报告 行业触底,曙光渐现图表目录图 1:社零分品类:当月同比7图 2:社零分品类:累计同比7图 3:分行业收入/归母净利润增速(2022 年前三季度,港股公司为截至 22H1 数据)7图 4:中国纺织品出口金额同比
11、增速转负8图 5:柯桥纺织:外贸景气指数 2022 年以来不断下滑8图 6:龙头制造公司 22Q3 收入增速环比下滑9图 7:龙头制造公司 22Q3 归母净利润增速环比下滑9图 8:行业(主要包含 SW 纺织服饰、SW 美容护理 145 只个股)基金配置比例9图 9:纺织服装市盈率 TTM 变化(申万)10图 10:代表公司年初至今涨跌幅(截至 11 月 18 日)10图 11:COVID-19 防疫“严格性”指数(Stringency Index)比较11图 12:国内疫情确诊图11图 13:近三个月国内新增本土和新增本土无症状病例数量11图 14:消费者对 2022 年收入预期明显持谨慎态
12、度(2022 年 5 月)12图 15:国内消费者信心指数处于低位12图 16:消费信心指数-消费意愿也处于低位12图 17:22Q3 龙头服饰品牌存货周转天数分位数(最近 5 年)13图 18: 2021 年服装鞋帽、针、纺织品类分季度零售占比13图 19:化妆品医美公司 21Q4 收入占全年比重13图 20:双十一 GMV 增速放缓14图 21:双十一消费支出预期占比14图 22:美国 CPI 当月同比15图 23:美国消费者信心指数不断下滑15图 24:美国零售和食品服务销售额:服装店(2 年滚动 CAGR)15图 25:美国零售和食品服务销售额:鞋店(2 年滚动 CAGR)16图 26
13、:美国零售和食品服务销售额:运动商品店(2 年滚动 CAGR)16图 27:欧盟 27 国:零售销售指数(当月同比)16图 28:日本商业零售额16图 29:美国零售和批发库存比持续上升17图 30:美国零售和批发零售商库存同比增长大于销售17图 31:代表性奢侈品品牌收入同比增长变化18图 32:未来 12 月富裕人群消费意愿基本不变(2022 年 5 月)19图 33:未来 12 月富裕人群储蓄意愿均有上升(2022 年 5 月)19图 34:未来 12 月预期刚需消费品的购买意愿持续提升(2022 年 5 月)19有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,
14、或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。4纺织服装行业策略报告 行业触底,曙光渐现图 35:消费者对国潮产品的购买意愿较强21图 36:消费者对国潮产品的复购比例超过 80%21图 37:社媒平台 ESG 相关内容品牌 Top 2023图 38:消费者对品牌方 ESG 方面的态度24图 39:化妆品行业整体规模(亿元)及增速25图 40:化妆品社零增速26图 41:国内化妆品龙头公司 2022 年分季度收入增速26图 42:国内化妆品龙头公司 2022 年分季度利润增速26图 43:珀莱雅大单品体系28图 44:国内医美行业增速较快31图 45:主要国家每千人医美次数
15、(2020 年)31图 46:预计中国运动服饰市场在未来五年仍能保持双位数增长(亿元)32图 47:耐克女子系列产品增长更快32图 48:安踏携手谷爱凌布局女子市场32图 49:迪桑特门店数量变化33图 50:始祖鸟于 2020 年底签约刘雯为全球首位代言人33图 51:国内接待游客数及旅游总收入尚未恢复至 2019 年水平34图 52:2018 年户外运动人群年龄分布34图 53:2018 年户外运动人群性别分布:以男性为主34图 54:2021 年露营消费者年龄分布35图 55:2021 年露营消费者性别分布:以女性为主35图 56:日本露营人口变化(万人)35图 57:国内一线城市人均
16、GDP 与 1990 年代日本类似(美元)36图 58:国内许多城市汽车保有量(每百人)已超过 1990 年代日本36图 59:中国户外用品市场零售规模(亿元)37图 60:三菱汽车帕杰罗为当年爆款37图 61:耐克分季度存货周转天数37图 62:阿迪分季度存货周转天数37图 63:濡鸿月度收入增速38图 64:裕元集团月度收入增速月度收入增速38图 65:申洲国际上市以来股价涨幅(港币)38图 66:除申洲、华利外,其余龙头纺织制造企业市值仍然较小(亿元)38图 67:美国运动服饰同比增速高于服饰39图 68:德国运动服饰同比增速高于服饰39图 69:华利集团毛利率和净利率逐年上升,特别在
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 及时 消费 行业 2023 年度 投资 策略 触底 曙光 渐现 20221122 东方 证券 47 正式版
链接地址:https://www.deliwenku.com/p-80675714.html
限制150内