公募基金公司定量研究及评分体系构建-20221120-东亚前海证券-25正式版.doc
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1、基金深度2022 年 11 月 20 日公募基金公司定量研究及评分体系构建市报告作者核心观点作者姓名郑倩怡场资格证书S1710521010002研构建基金公司研究体系。基金公司研究分为两个维度,一是基金电子邮箱zhengqy究公司的基本情况,二是基金公司的产品分析。相关研究1) 基金公司情况:我们关注基金公司的基金管理规模(货基、股 如 何 挑 选 计 算 机 主 题 基 金 ? 基票+混合、债券、指数等类型的基金)、注册资本、股东情况、2022.10.17管理层、投研体系(持仓相似度)、社保养老金年金的业务情金从中微观角度看美国养老 FOF 市场况、基金经理(数量、资历、业绩、人均管理规模、
2、获奖次研2022.8.14数)以及各类型基金的管理业绩;行业轮动加快,新能源与白酒 “ 争究2) 基金产品分析:我们从整体到细化类型(权益、固收+、纯夺”资金2022.7.25美国养老金是如何驱动共同基金市场债、指数、FOF 等主要基金类型)进行逐层拆解分析。繁荣的?2022.7.7证构建基金公司评分体系。从基金公司情况及基金产品两个维度对风格从成长转向价值,低估值及困境券公募基金公司进行量化打分。从基金公司情况的角度,评分指标主要包反转成焦点2022.5.6研括:规模指标、基金经理指标、获奖指标、产品丰富度指标、产品业绩究指标。从基金公司产品分析的角度,我们分别对权益、固收+、纯债、报指数等
3、四大类产品所对应的分析指标进行评分。告进行中观公募基金公司研究的意义在于:确定每家公募基金公司的产品优势,为基金微观研究提供增量信息。目前的基金研究大多从微观(单个基金层面)或从行业中观(研究特定行业的优势基金)出发,很少从基金公司出发。究其原因,一是不同基金公司可比的指标较少,二是不同基金公司的不同基金经理管理风格差异较大。但我们不能忽略基金公司内部投研体系以及基金公司优势能力对基金经理投资标的选择、投资风格产生影响。从整体观察基金公司,我们能够大致划定公司的优势能力圈,进而为进一步基金选择提供决策参考。挖掘有特色的基金公司。部分基金公司在某一类产品拥有明显优势,但因规模等原因容易被市场忽视
4、,分产品评分能够帮助投资者挖掘出该类公司,进一步帮助基金选择决策。风险提示量化指标与实际情况可能存在一定偏差、历史数据并不能代表未来走势 。请仔细阅读报告尾页的免责声明1基金研究正文目录1. 公募基金公司研究体系41.1. 维度一:公募基金公司基本情况41.2. 维度二:公募基金产品研究91.3. 公募基金公司打分体系构建101.4. 公募基金公司研究的意义152. 具体公募基金分析以国泰基金为例162.1. 指数类基金竞争力强,产品业绩大多优于行业162.2. 国泰基金各类型产品研究172.2.1. 权益类基金182.2.2. 固收+类基金192.2.3. 纯债类基金212.2.4. 指数类
5、基金223. 风险提示23图表目录图表 1.公募基金公司整体研究体系4图表 2.部分基金公司规模排名(2022.10.31)5图表 3.不同股东性质公募分类6图表 4.部分公募基金重仓股持仓相似度(2022.9.30)7图表 5.部分公募基金产品丰富度(2022.10.31)7图表 6.部分公募基金获奖次数(2022.10.31)7图表 7.部分公募基金经理情况(2022.10.31)8图表 8.偏股及可转债基金收益率中位数9图表 9.偏债基金收益率中位数9图表 10.权益类基金分析指标9图表 11.固收+类基金分析指标10图表 12.纯债型基金分析指标10图表 13.指数型基金分析指标10图
6、表 14.FOF 型基金分析指标10图表 15.公司基本情况打分指标11图表 16.公募基金基本情况综合排名(2022.9.30)12图表 17.公募基金权益类综合排名(2022.9.30)13图表 18.公募基金固收+类综合排名(2022.9.30)14图表 19.公募基金纯债类综合排名(2022.9.30)14图表 20.公募基金指数类综合排名(2022.9.30)15图表 21.负责投资业务相关领导履历16图表 22.国泰部分基金类别产品个数(个)18图表 23.国泰各类别基金产品规模占比(亿元)18图表 24.国泰权益类基金规模分布及均值(个)18图表 25.国泰权益类基金成立时长分布
7、(个)18图表 26.国泰权益类 1、3 年排名均靠前基金19图表 27.国泰权益类基金半年度换手率19图表 28.国泰权益类基金经理风格分布(位)19图表 29.国泰权益类基金 3 年择时择股能力排名19图表 30.国泰固收+类基金规模分布及均值(个)20图表 31.国泰固收+类基金成立时长分布(个)20请仔细阅读报告尾页的免责声明2基金研究图表 32.国泰固收+类 1、2 年排名均靠前基金20图表 33.国泰固收+类基金平均杠杆率20图表 34.国泰固收+基金进攻性及稳定性21图表 35.国泰纯债类基金规模分布及均值(个)21图表 36.国泰纯债类基金成立时长分布(个)21图表 37.国泰
8、纯债类 1、3 年排名均靠前基金22图表 38.国泰纯债类基金平均杠杆率22图表 39.国泰纯债型基金经理信用债及利率债配置偏好22图表 40.国泰规模 TOP10 权益类指数基金23请仔细阅读报告尾页的免责声明3nMqNmRqOvNtOzQoPqMpRuN8OaObRoMnNoMmOjMrQnMlOpNoPaQoPtPxNrRmNwMsOmQ基金研究1.公募基金公司研究体系根据 Wind 数据,截止至 2022 年 10 月 31 日,我国共有 153 家公募基金公司,管理规模高达 26.49 万亿元。针对公募基金研究从两个维度:一是公司的基本情况,包括但不限于注册资本、股东情况、管理层背景
9、、投研体系、社保养老金及年金业务情况、基金公司获奖情况、公司基金经理数量及获奖情况、产品管理规模、产品管理业绩等指标;二是公募基金产品情况,包括但不限于产品类型丰富程度、各类型产品线的业绩表现及不同基金类型对应的量化评价指标。图表1.公募基金公司整体研究体系资料来源:东亚前海证券研究所1.1.维度一:公募基金公司基本情况管理规模:易方达基金总管理规模第一。截止至 2022 年 10 月 31 日,易方达基金的非货币型基金、股票+混合型基金、债券型基金规模排名首请仔细阅读报告尾页的免责声明4基金研究位,华夏基金及天弘基金分别在指数型基金、货币型基金规模中排名首位。从总规模上看,易方达基金、广发基
10、金、天弘基金、华夏基金和博时基金位列 1-5 位。通过管理规模排名分析,可以大致划定每个基金公司更受市场关注的基金产品类型:如中欧基金权益基金相较于公司其他产品受市场认可度较高,股票+混合基金排名第 6;中银基金的债券类基金相较于公司其他产品更受市场欢迎。图表2.部分基金公司规模排名(2022.10.31)非货币型股票+混合型债券型指数型货币型总规模排名易方达基金管理有限公司111271广发基金管理有限公司338622天弘基金管理有限公司1821121013华夏基金管理有限公司2210194博时基金管理有限公司81921145南方基金管理股份有限公司777456富国基金管理有限公司444715
11、7鹏华基金管理有限公司101651468汇添富基金管理股份有限公司65118119工银瑞信基金管理有限公司1114616810招商基金管理有限公司59352011嘉实基金管理有限公司9815151212建信基金管理有限责任公司24311820313兴证全球基金管理有限公司161228391414华安基金管理有限公司151121121715交银施罗德基金管理有限公司121317191916银华基金管理股份有限公司201829171017国泰基金管理有限公司17152531618景顺长城基金管理有限公司141016212119平安基金管理有限公司213514181320中欧基金管理有限公司1364
12、0382521中银基金管理有限公司19399242422华宝基金管理有限公司302451131823万家基金管理有限公司262923332324浦银安盛基金管理有限公司276620262225兴业基金管理有限公司295619552826华泰柏瑞基金管理有限公司25205392927永赢基金管理有限公司235213303728大成基金管理有限公司282530283029国寿安保基金管理有限公司315924222730资料来源:Wind、东亚前海证券研究所注册资本及股东情况:券商系公募基金占比超 40%。从注册资本金角度,券商公募资管及券商系公募基金资本金较高。从股东性质角度,对所有公募基金进行分
13、类:券商系(66 家)信托系(22 家)个人系(21家)银行系(15 家)保险系(6 家)私募系(5 家)期货系(2家)、互联网金融或地产系(2 家),以及无法归类的其他派系(14 家)。对注册资本及股东情况研究,主要考察中小型公募的资本金情况及股东背景,衡量经营及团队运营的稳定性。请仔细阅读报告尾页的免责声明5基金研究图表3. 不同股东性质公募分类公司名称重要股东券商系规模TOP5易方达基金广东粤财信托有限公司 22.6514%,广发证券股份有限公司 22.6514%广发基金广发证券股份有限公司 54.533%,烽火通信科技股份有限公司 14.187%华夏基金中信证券股份有限公司 62.2%
14、博时基金招商证券股份有限公司 49%,中国长城资产管理股份有限公司 25%南方基金华泰证券股份有限公司 41.16%,深圳市投资控股有限公司 27.44%信托系规模TOP5嘉实基金中诚信托有限责任公司 40%,德意志资产管理公司 30%平安基金平安信托有限责任公司 68.19%,新加坡大华资产管理公司 17.51%华宝基金华宝信托有限责任公司 51%,美国华平投资集团有限公司 29%大成基金中泰信托有限责任公司 50%,光大证券股份有限公司 25%国投瑞银基金国投泰康信托有限公司 51%,瑞士联合银行集团 49%个人系规模TOP5泓德基金王德晓 25.9129%,阳光保险集团股份有限公司 20
15、.979%睿远基金陈光明 55%,傅鹏博 12%汇安基金何斌 40.6%,秦军 35.5%惠升基金张金锋 36%,孙庆 29%蜂巢基金唐煌 60.4%,廖新昌 20%银行系规模TOP5工银瑞信基金中国工商银行股份有限公司 80%,瑞士信贷(香港)有限公司 20%招商基金招商银行股份有限公司 55%,招商证券股份有限公司 45%建信基金中国建设银行股份有限公司 65%,信安金融服务公司 25%交银施罗德基金交通银行股份有限公司 65%,施罗德投资 30%中欧基金窦玉明 25%,意大利意联银行股份合作公司 25%资料来源:Wind、东亚前海证券研究所管理层及投研体系:以持仓相似度衡量内部投研协同贡
16、献。公司投研相关领导背景、履历及风格以及投研体系影响公司整体投资风格。我们较难对于不同公司的管理者和投研体系进行横向比较,但我们可以根据公司内基金重仓股的相似度,去简要判断公司基金经理选股时来源于内部协同的程度。如果相似度高,我们则认为公司内部投研体系协同对基金经理选股影响较大。由于持仓相似度受基金产品数量影响,我们只选取股票+混合规模排名前 15 名的公募基金管理机构,并只计算其普通股票类、偏股混合类、灵活配置类基金重仓股的持仓相似度。以 2022 年 9 月 30 日的重仓股持仓情况看,交银施罗德、兴证全球、景顺长城、汇添富基金持仓相似度较高,广发、华夏、招商、嘉实基金的持仓相似度较低。请
17、仔细阅读报告尾页的免责声明6基金研究图表4. 部分公募基金重仓股持仓相似度(2022.9.30)股+混基金规模排名持仓相似度易方达基金111.7%华夏基金28.2%广发基金37.7%富国基金410.5%汇添富基金512.9%中欧基金610.6%南方基金711.7%嘉实基金88.8%招商基金98.6%景顺长城基金1013.2%华安基金1111.1%兴证全球基金1216.5%交银施罗德基金1319.2%工银瑞信基金1411.3%国泰基金1511.3%资料来源:Wind,东亚前海证券研究所业务丰富度及基金公司获奖情况:衡量基金公司综合实力的重要指标之一。根据公开信息披露,同时拥有社保基金、养老金及企
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