纺织服装行业月报:10月纺服内外需承压期待防疫边际放松后的需求改善-20221121-中泰证券-20正式版.doc
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1、10 月纺服内外需承压,期待防疫边际放松后的需求改善证券研究报告/行业月报纺织服装2022 年 11 月 21 日评级:增持( 维持 )重点公司基本状况分析师:王雨丝简称股价EPSPEPEG评级执业证书编号:S0740517060001(元)2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E电话:021-20315196森马服饰5.030.550.260.350.4491914111.02买入太平鸟17.431.420.551.001.28123217141.67买入Email:chenquan地素时尚14.711.431.091.321.6010141190.9
2、8增持联系人:吴思涵安踏体育80.612.842.843.504.41282823181.80买入Email:wush华利集团49.952.372.863.514.29211714121.20买入台华新材10.140.530.440.711.04192314100.70买入健盛集团8.510.440.811.031.291910870.63买入基本状况备注:收盘价为 2022 年 11 月 18 日上市公司数98行业总市值(亿元)5,103投资要点行业流通市值(亿元)3,637n 行业数据:行业-市场走势对比品牌服饰:多地疫情反复影响 10 月线下消费,防疫政策优化下需求有望改善2022 年
3、10 月社会消费品零售总额当月同比-0.5%(增速环比-3PCTs),1-10 月社会消费品零售总额累计同比+0.6%,增速环比-0.1PCTs。其中纺服品类同比-0.5%(增速环比-5.6PCTs),从 110 月累计零售额看,服装社零同比-5.5%。分渠道看,2022 年 10 月实物商品网上零售额当月/累计同比+15.3%/+4.9%,增速分别环比+5.0/-12.5PCTs。线下方面, 10 月实体店消费品零售额当月/累计同比-6.1%/-1.6%,增速分别环比-6.7/-0.6PCTs。10 月阿里平台(天猫&淘宝)服装各品类 GMV 同比均有所下降,表现偏弱预计一方面受今年双 11
4、 虹吸效应影响,另一方面多地疫情反复下,防疫收紧,影响线上消费 情 绪 。 其 中 女 装 / 男 装 / 童 装 / 家 纺 / 运 动 鞋 服 销 售 额 分 别 为相关报告-15%/-17%/-18%/-11%/-21%。家纺、运动龙头同比表现良好,同时运动国牌龙头1. 行业月报-4 月疫情影响扩大,均位列运动鞋、服销售额前五名。抖音平台在线上服饰销售额的市场份额及影响力终端零售承压持续提升。2. 行业月报-疫情逐步缓解,5 月双十一:1)服装整体销售表现平稳,分品类看,运动凸显韧性、户外露营细分赛道火爆。国货龙头持续出圈,扩大各平台影响力。2)部分品牌双 11 战报:特步国内需及出口环
5、比有所恢复际(集团线上 GMV+30%,子品牌高增)、波司登(天猫、京东、唯品会女装类 GMV3. 行业月报-6 月纺服出口维持高第一)、森马股份(全域 GMV 26.8 亿元,创历史新高)、罗莱生活(全渠道 GMV5.4亿,全网销售额行业第一)。增,国内服装零售同比转正纺织制造:国内棉价持续下跌,短期下游纺企小幅累库4. 行业月报-7 月纺服出口稳增,价格情况:截至 2022 年 11 月 18 日,棉花 328 价格指数收于 15183 元/吨,环比/内需增速环比略有放缓同比变动-789/-7530 元。5. 行业月报-8 月纺服内需环比恢供需情况:11 月 USDA 预计 2022/23
6、 年中国棉花供给为 794.7 万吨,需求为 796.4复,外需走弱下出口放缓万吨,供需缺口 1.7 万吨,较 10 月扩大 4.9 万吨,库销比-4.6PCTs 至 101.8%。纱线/坯布库存天数分别为 30.1/35.5 天,较上月分别+0.67/+0.78 天,同比分别+8.46/+7.49 天,旺季不旺,产成品库存出现小幅累库。从出口数据看:2022 年 1-10 月纺织服装累计出口金额同比+6.5%。分品类看,10月当月服装类/纺织类产品出口金额分别累计同比+6.3%/+6.8%,当月同比分别-16.9%/-9.05%,受新疆棉禁令及全球消费放缓的影响,同比降幅持续扩大。n 行业观
7、点及投资建议:1)品牌服饰,受疫情及高基数影响,我们预计短期 H2 需求仍有较大压力。长期看好行业景气度高的运动龙头,建议关注集团化能力突出,主品牌 DTC转型提效,新品牌高增的安踏体育(2022 年 28x);2)纺织制造,建议关注 H1 因疫情受损,但 H2以来销售环比持续恢复,长逻辑依然清晰的高端差异化民用锦纶一体化龙头台华新材(2022 年 23x);需求及产能在海外,受疫情影响小,扩产提速的优质运动鞋制造龙头华利集团(2022 年 17x);以及去年因国内外疫情影响较大,今年订单饱满,海外产能快速恢复的,且持续扩产的健盛集团(2022 年 10x)。n 风险提示:宏观经济增速放缓风险
8、;终端消费需求放缓;棉价异动风险;第三方数据的可信性风险,研报使用信息数据更新不及时的风险。请务必阅读正文之后的重要声明部分行业月报内容目录板块表现 .- 3-行业数据 .- 3-品牌服饰:多地疫情反复影响线下消费,疫情政策优化下需求端有望改善 - 3-棉纺制造:国内棉价持续下跌,短期下游纺企小幅累库 .- 13 -行业公告&资讯 .- 16 -风险提示 .- 18 -附录:图表 .- 19 -投资评级说明 .- 20 - 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分行业月报板块表现图表1:近一月板块表现:品牌服饰(+1.47%)、纺织服装(+0.21%)、沪深300(-0.96%)、纺织制造(-1
9、.17%)来源:wind,中泰证券研究所图表 2:品牌服饰(34.9x)、纺织制造(23.2x)板块估值(截至 2022.11.18 收盘价)来源:Wind,中泰证券研究所行业数据品牌服饰:多地疫情反复影响线下消费,疫情政策优化下需求端有望改善 据国家统计局新数据显示,2022 年 10 月社会消费品零售总额 40271 亿元,同比-0.5%。其中,除汽车以外的消费品零售额 36575 亿元,同比下降 0.9%。其中限额以上企业销售额增速为-0.5%,增速环比-6.6PCTs,社零同比自 6 月其首度转负,主因多地疫情反复影响线下销售。自 11.11 出台防疫新政策后,线下客流有望逐渐恢复,预
10、计 11 月整体零售情况将- 3 -请务必阅读正文之后的重要声明部分rQsRrMnRpPpRrNqPpMrQnN7N9R7NpNrRoMpNlOqRpOlOmOoM6MoPmQuOmRyQNZnMsM行业月报有所好转。 分品类看,10 月必选消费消费韧性较强,可选消费增速下滑,服装需求有所放缓。必须消费品中,粮油食品/日用品零售额分别同比+8.3%/-2.2%,增速环比-1.6/-5.7PCTs。可选消费品零售额同比皆有所下降,化妆品/家用电器和音响器材/金银珠宝零售额同比分别-3.7%/-14.1%/-2.7%,增速环比-0.6/-8/-4.6PCTs。服装鞋帽、针纺织品零售额同比-7.5%
11、(增速环比-7PTCs)。预计随疫情政策优化带来线下客流恢复,11 月服装零售增速环比有望改善。图表 3:2022.10 月社零/限额以上企业零售额当月同比增速(%)图表 4:2022.10 月社零总额中分品类销售额当月同比增速(%)来源:国家统计局,中泰证券研究所来源: 国家统计局,中泰证券研究所 分渠道看,2022 年 10 月全国网上零售额累计同比 4.9%(增速环比 +0.9PCTs ),同期实物商品网上零售额累计同比 +7.2% (增速环比+1.1PCTs),其中,吃类和用类商品增速分别环比+1.1/+1.3PCTs 至+16.7%/+6.5%,穿着类网上实物商品累计销售额同比-8.
12、8%(增速环比+0.6PCTs)。预计今年双十一各平台折扣力度加大,虹吸效应将更加明显。线下方面,10 月实体店消费品零售额当月/累计同比-6.1%/-1.6%,增速分别环比-6.7/-0.6PCTs,线下消费受疫情封控影响较大。图表 5:2017.1-2 至 2022.10 月社零总额中线上实物销售额当月同比增速(%)图表 6:2018.1-2 至 2022.10 月网上穿着类服装销售额累计同比增速(%)- 4 -请务必阅读正文之后的重要声明部分行业月报来源:中华全国商业信息网,中泰证券研究所来源:国家统计局,中泰证券研究所图表 7:2019 至 2022.10 月网下实体店消费品零售额当月
13、同比增速(%)图表 8:2019 至 2022.10 限额以上各零售业态零售额同比增速(%)来源:中华全国商业信息网,中泰证券研究所来源:国家统计局,中泰证券研究所 从阿里平台看,2022 年 10 月服装各品类 GMV 同比均有所下降,表现偏弱预计受今年双 11 虹吸效应更加显著(疫情反复下品牌加大促销力度, 10 月 GMV 不含预售款)+新平台分流等影响。阿里平台(天猫&淘宝)女 装 / 男 装 / 童 装 / 家 纺 / 运 动 鞋 服 销 售 额 分 别 为-15%/-17%/-18%/-11%/-21% , 销 量 分 别 同 比 -19%/-20%/-24%/-21%/-24%
14、, 均 价 分 别 同 比+5%/+4%/+9%/+13%/+4%。图表 9:2020.1 月至 2022.9 月天猫、淘宝平台男/女/童装、家纺、运动服饰销售额当月同比(%)- 5 -请务必阅读正文之后的重要声明部分行业月报来源:魔镜市场,中泰证券研究所 从品牌端看,2022 年 10 月运动国牌龙头持续位列运动鞋、服销售额前五名,期待品牌双 11 强势爆发。以下为各类 top5 品牌:(括号内数据为品牌旗舰店 2022 年 10 月整体成交额同比增速,非分品类数据)1) 女装:优衣库(旗舰店女装-18%)、鸭鸭、雪中飞、波司登(旗舰店+7%)、雅鹿);2) 男装:花花公子、南极人、优衣库(
15、旗舰店男装-24%)、罗蒙、恒源祥;3) 童装:巴拉巴拉(旗舰店-19%)、南极人、优衣库(旗舰店童装-34%)、dave & bella、童泰、minibalabala(旗舰店+32%);4) 家纺:南极人、水星(旗舰店-4%)、无印良品、罗莱(旗舰店-53%)、苏萱;5) 运动:运动服:李宁(旗舰店-30%)、安踏(旗舰店+6%)、阿迪达斯(旗舰店-36%)、耐克(旗舰店-23%)、露露乐檬(旗舰店+39%);运动鞋:安踏、耐克、特步(旗舰店-7%)、李宁、鸿星尔克(旗舰店+12%)。图表 10:2022.10 月天猫平台男装销售额 TOP10 品牌(百万元)图表 11:2022.10 月
16、天猫平台女装销售额 TOP10 品牌(百万元)- 6 -请务必阅读正文之后的重要声明部分行业月报来源:魔镜市场,中泰证券研究所来源:魔镜市场,中泰证券研究所图表 12:2022.10 月天猫平台童装销售额 TOP10 品牌(百万元)图表 13:2022.10 月天猫平台床上用品销售额 TOP10 品牌(百万元)来源:魔镜市场,中泰证券研究所来源:魔镜市场,中泰证券研究所图表 14:2022.10 月天猫平台运动服销售额 TOP10 品牌(百万元)图表 15:2022.10 月天猫平台运动鞋销售额 TOP10 品牌(百万元)来源:魔镜市场,中泰证券研究所来源:魔镜市场,中泰证券研究所- 7 -请
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