证券交易技术发展趋势.ppt
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1、证券交易技术发展新趋势深圳证券交易所电脑工程部深圳证券交易所电脑工程部20102010年年8 8月月2727日日 创新创新 整合整合 价值价值Innovation Integration Value提纲提纲n证券交易技术发展新趋势证券交易技术发展新趋势n发展背景发展背景n发展趋势发展趋势n应对措施应对措施n深圳证券交易所交易系统发展思路与进展深圳证券交易所交易系统发展思路与进展n技术面临挑战技术面临挑战n系统现状与近期更新系统现状与近期更新n系统发展规划系统发展规划 创新创新 整合整合 价值价值Innovation Integration Value(一)发展背景一、证券交易技术发展趋势一、证
2、券交易技术发展趋势 创新创新 整合整合 价值价值Innovation Integration Value1、市场法规变了、市场法规变了美国:美国:Reg NMSReg NMS修正案修正案核心内容:把电子化交易纳入进来,强化市场间连接,强制实施不允许穿价交易,使核心内容:把电子化交易纳入进来,强化市场间连接,强制实施不允许穿价交易,使交易转移到能提供更好价格的市场上完成交易转移到能提供更好价格的市场上完成欧洲:欧洲:MiFIDMiFID法案法案核心内容:把传统交易所、核心内容:把传统交易所、MTF(Multilateral trading facilities)MTF(Multilateral
3、trading facilities)、Systematic Systematic InternaliserInternaliser纳入进来,为投资者选择最佳的交易执行场地纳入进来,为投资者选择最佳的交易执行场地亚太地区亚太地区澳大利亚:澳大利亚:20092009年年8 8月,澳洲证券和投资委员会(月,澳洲证券和投资委员会(ASICASIC)宣布将接手监管国内股市)宣布将接手监管国内股市交易,考虑核发牌照给任何交易营运商交易,考虑核发牌照给任何交易营运商 ,澳交所的独霸地位近尾声。,澳交所的独霸地位近尾声。香港:香港在香港:香港在20012001年起草了年起草了监管自动化交易服务的草拟指引监管
4、自动化交易服务的草拟指引,并在,并在证券及期货证券及期货条例条例第第571571章第章第9595条赋予了香港证监会认可提供自动化交易服务的权利。目前已有条赋予了香港证监会认可提供自动化交易服务的权利。目前已有多家机构获得了这一资格,如多家机构获得了这一资格,如BloombergBloomberg、CMECME、EurexEurex、ICEICE等等 创新创新 整合整合 价值价值Innovation Integration Value2、竞争对手多了、竞争对手多了传统交易所传统交易所(Regulated Exchange)另类交易平台另类交易平台(Alternative Trading Syst
5、em)ECN(Electronic Communication Network)MTF(Multilateral Trading Facilities)类似于美国市场的类似于美国市场的ECNs黑池(Dark Pool)买方和卖方对大宗股票交易指令进行匿名撮合成交,指令的价格及数量细节买方和卖方对大宗股票交易指令进行匿名撮合成交,指令的价格及数量细节均不透露,以免对常规股市交易造成影响均不透露,以免对常规股市交易造成影响内部化(Systematic Internaliser)经纪商在自己的帐户上交易客户委托,而不是在交易所或者在多边交易系统经纪商在自己的帐户上交易客户委托,而不是在交易所或者在多
6、边交易系统上进行。上进行。创新创新 整合整合 价值价值Innovation Integration Value3、交易方式快了、交易方式快了程序交易程序交易 (Program Trading)利用计算机程序实现一揽子股票的下单交易,通常是指利用计算机程序实现一揽子股票的下单交易,通常是指15只股票以上或金额为一百只股票以上或金额为一百万美元以上的交易。万美元以上的交易。算法交易算法交易(Algorithmic Trading)利用计算机算法模型,基于模型输入条件,自动产生执行指令的时机与价量。利用计算机算法模型,基于模型输入条件,自动产生执行指令的时机与价量。高频交易高频交易(High Fre
7、quency Trading)是指透过极高速的超级计算机,在及短时间内进行大量交易指令,一方面可抢先一是指透过极高速的超级计算机,在及短时间内进行大量交易指令,一方面可抢先一般投资者下单,也可于下单后不到一秒的时间便撤销交易指令,从而试探市场反应般投资者下单,也可于下单后不到一秒的时间便撤销交易指令,从而试探市场反应或扰乱市场信息。或扰乱市场信息。闪电交易闪电交易(Flash Trading)是指股票交易传达到公众的约是指股票交易传达到公众的约30毫秒前,先显示给订用有关服务的交易员。如果是毫秒前,先显示给订用有关服务的交易员。如果是高频交易员,几十毫秒之差已足以让他们较其它人早完成交易行动。
8、高频交易员,几十毫秒之差已足以让他们较其它人早完成交易行动。创新创新 整合整合 价值价值Innovation Integration Value3、交易方式快了、交易方式快了Source:TABB Group and Exchange DataUS Equity Share volume and tradesAMM:Automated Market Maker Prop Trading:Proprietary Trading HF:Hedge FundAlgorithm trading in Asia:创新创新 整合整合 价值价值Innovation Integration Value4、竞争
9、更加激烈、竞争更加激烈交易无边界交易无边界产品类型产品类型交易所在现货与衍生品上没有严格界限交易所在现货与衍生品上没有严格界限地域界限地域界限跨境交易、跨洲交易跨境交易、跨洲交易时间跨度时间跨度盘后交易、盘后交易、24小时交易小时交易传统交易所的市场份额逐步被另类交易系统蚕食传统交易所的市场份额逐步被另类交易系统蚕食截至到截至到2009年年9月,月,NYSE Euronext和和NASDAQ OMX处理美国股票交易份额分别处理美国股票交易份额分别为为28%、22.7%,两者市场占有率由,两者市场占有率由2006年年3月的月的74.1%,跌至现时约,跌至现时约50.7%。创新创新 整合整合 价值
10、价值Innovation Integration Value(二)技术发展趋势一、证券交易技术发展趋势一、证券交易技术发展趋势 创新创新 整合整合 价值价值Innovation Integration Value1、追求交易的高性能、低延迟、追求交易的高性能、低延迟技术性能评价指标技术性能评价指标 处理速度(处理速度(ThroughputThroughput)延迟延迟(Latency(Latency)LatencyThroughput100+ms1 ms100K+mps1-3,000 mps2006年2007年2008年+LatencyThroughput 创新创新 整合整合 价值价值Inno
11、vation Integration Value1、追求交易的高性能、低延迟、追求交易的高性能、低延迟国际主流交易所对时延的定义国际主流交易所对时延的定义委托处理时延:委托处理时延:T6-T1 创新创新 整合整合 价值价值Innovation Integration Value1、追求交易的高性能、低延迟、追求交易的高性能、低延迟深交所的时延定义深交所的时延定义L1:国际同比时延 L2:整个交易周期时延L1L2 创新创新 整合整合 价值价值Innovation Integration Value1、追求交易的高性能、低延迟、追求交易的高性能、低延迟n从参与者端度量还是从内部通信网关度量从参与者
12、端度量还是从内部通信网关度量n以委托确认进行度量还是以成交回报进行度量以委托确认进行度量还是以成交回报进行度量n不同持续订单流速下得出的时延不同不同持续订单流速下得出的时延不同n从入口(收到消息)开始度量还是从出口(发出消息)开始度从入口(收到消息)开始度量还是从出口(发出消息)开始度量量n不同度量方法得出的时延不同不同度量方法得出的时延不同n国际通常度量方法:从内部通信网关以委托确认进行度量,流速有人公国际通常度量方法:从内部通信网关以委托确认进行度量,流速有人公开有人不公开开有人不公开n我们的度量方法:从参与者端以成交回报进行度量,按不同流速测试相我们的度量方法:从参与者端以成交回报进行度
13、量,按不同流速测试相应结果应结果n与国外交易系统相比,我们度量的时延包含了前端监控的大量处理开销与国外交易系统相比,我们度量的时延包含了前端监控的大量处理开销 创新创新 整合整合 价值价值Innovation Integration Value1、追求交易的高性能、低延迟、追求交易的高性能、低延迟交易比快交易比快摩厦斗高摩厦斗高 创新创新 整合整合 价值价值Innovation Integration Value2、打造平台的开放化、标准化和一体化、打造平台的开放化、标准化和一体化开放化开放化NONSTOP等封闭平台转向等封闭平台转向linux或或Unix等开放平台等开放平台降低成本、提高性能
14、降低成本、提高性能NYSE、Euronext、NASDAQ、LSE标准化标准化标准的接口协议:标准的接口协议:FIX、FAST标准的证券编码:标准的证券编码:ISIN一体化一体化支持现货、衍生品等多品种支持现货、衍生品等多品种支持多个市场交易支持多个市场交易 创新创新 整合整合 价值价值Innovation Integration Value3、提供接入服务的多样化、提供接入服务的多样化 DMA(Direct Market Access)DMA(Direct Market Access)保荐接入保荐接入(Sponsored Access)(Sponsored Access)主机托管主机托管(C
15、o-Location(Co-Location)邻近化邻近化(Proximity)(Proximity)智能委托路由(智能委托路由(Smart Order RouterSmart Order Router)创新创新 整合整合 价值价值Innovation Integration Value(三)应对措施一、证券交易技术发展趋势一、证券交易技术发展趋势 创新创新 整合整合 价值价值Innovation Integration Value1、建设升级技术系统、建设升级技术系统部署新的交易系统部署新的交易系统内部研发、合作开发或直接购买新系统内部研发、合作开发或直接购买新系统NYSE Euronext
16、:UTP系统已完成欧洲市场的部署,现准备部署美国市场系统已完成欧洲市场的部署,现准备部署美国市场NASDAQ OMX:Genium系统计划今年推出系统计划今年推出对现有系统进行优化升级对现有系统进行优化升级提高性能,降低延迟提高性能,降低延迟方式:平台升级、改造网络、内部流程优化等方式:平台升级、改造网络、内部流程优化等对现有技术资源进行整合对现有技术资源进行整合CME:对:对CBOT、NYMEX、COMEX的大厅交易和电子化交易进行整合的大厅交易和电子化交易进行整合NYSE Euronext:对旗下的:对旗下的Arca、NYSE、Euronext的交易系统进行整合,的交易系统进行整合,推出推
17、出UTP系统系统 创新创新 整合整合 价值价值Innovation Integration Value2、降低交易费用、降低交易费用降低费用吸引更多的高频交易、算法交易等降低费用吸引更多的高频交易、算法交易等2008年年7月月1日,日,NYSE Euronext在欧洲股票市场上,对于高频的算法交易在欧洲股票市场上,对于高频的算法交易将削减交易费用将削减交易费用,就相同的委托而言,只对第一次部分委托执行收费。就相同的委托而言,只对第一次部分委托执行收费。2008年年10月月23日,日,NASDAQ OMX欧洲交易平台宣布将引入价格刺激计划欧洲交易平台宣布将引入价格刺激计划,对于数量增加的委托将提
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