第8章 国际融资工具.ppt
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1、第8章 国际融资工具国际融资p国际融资是指一国的企业、个人或政府在别的国家通过借款、股票、债券等形式进行资金借贷的交易。国际票据融资p国际票据融资是指在国际货币市场上的融资。p融资工具n商业票据n短期国债n大额定期可转让存单p票据特点n期限短n风险小n流动性强n有活跃的二级市场商业票据p商业票据是没有抵押品的短期票据,以出票人本身为付款人的本票,出票人许诺在一定时间、地点付给收款人一定金额的票据。p特点n期限短:30-270天n单名票据:一个人签名就发行n融通票据:为短期周转资金而发行n大额票据:10万美元的倍数n无担保n信誉好的大公司直接融资的方式之一n贴现方式发行商业票据的利率与价格以及评
2、级p商业票据的利率与以银行优惠利率为基础p发行价格=面值-贴现金额p贴现金额=面值贴现率期限/360p商业票据评级,对商业票据的质量进行评价。短期国库券p美国,91或182天p最小面值1万美元p贴现发行p13周和26周的短期国库券每周一拍卖一次,周四交割p收益率n名义收益率与实际收益率n买入收益率与卖出收益率大额定期可转让存单(CD)p银行发给存款人按一定期限和约定利率计息,可以流动转让的定期存款p特点n大银行n100万美元n不能提前支取p发行n按面额发行或贴现发行n直接发行或委托承销商发行p转让n记名:背书n不记名:不背书n转让价格P165166贴现p贴现的定义p贴现市场:银行与票据经纪人组
3、成的市场n贴现商(Bill Dealer):买卖银行承兑票据n票据商(Note Dealer):买卖商业票据n贴现公司(Discount House):各种融资票据n央行的再贴现p贴现利息:面值贴现率期限/基础天数p贴现率:贴现利息/面额基础天数期限p一般利息率:n贴现率(1贴现率期限基础天数)p持有收益率n(售价买价)买价基础天数期限国际债务融资-债券p债券是筹资者(债务人)向投资者(债券人)出具的承诺在一定时期支付约定利息和到期偿还本金的信用凭证p债券的价格n面值n发行价格p(面值+票面利息待偿年数)/(1+市场利率待偿年数)p平价、溢价、折价n市场价格:与市场利率成反比n偿还价格:用面值
4、的百分比表示n赎回价格:用面值的百分比表示国际债务融资-债券p债券的付息方式n单利计息n复利计息n贴现方式计息n分期付息p债券的收益率n息票率n实际利息率n单利收益率p债券的信用评级 美国债券评定等级分类美国债券评定等级分类 斯坦普尔等级斯坦普尔等级 穆迪等级穆迪等级说说 明明 AAA AAA AA AA A A BBB BBB BB BB B B CCC CCC CC CC C C AaaAaa AaAa A A Baa Baa BaBa B B CaaCaa Ca Ca C C 最高信用,最低风险最高信用,最低风险高信用级高信用级中高信用级中高信用级中等信用级中等信用级中低信用级中低信用级
5、低信用高风险级低信用高风险级可能出现违约拖欠可能出现违约拖欠违约可能性大违约可能性大没有偿还能力没有偿还能力国际债券国际债券p国际债券国际债券n国际债券是借款人为筹集外币资本在国际资本市场发国际债券是借款人为筹集外币资本在国际资本市场发行的以外币为面值的债券。行的以外币为面值的债券。p国际债券的分类国际债券的分类p 按是否以发行地所在国货币为面值货币分为按是否以发行地所在国货币为面值货币分为p (1)外国债券:指一国筹资人在某一外国债券)外国债券:指一国筹资人在某一外国债券市场上发行的以该国货币为面值的债券。市场上发行的以该国货币为面值的债券。p (2)欧洲债券:指一国筹资者在某一外国债券)欧
6、洲债券:指一国筹资者在某一外国债券市场上发行的,以第三国货币为面值的债券。市场上发行的,以第三国货币为面值的债券。外国债券p外国债券(Foreign BondForeign Bond)的含义n借款人在其本国以外某一国家发行的,以发行地所在国货币为面值的债借款人在其本国以外某一国家发行的,以发行地所在国货币为面值的债券。发行必须经发行的所在国政府比准。券。发行必须经发行的所在国政府比准。p美国的外国债券n扬基债券(Yankee Bond)(Yankee Bond):是在美国债券市场上发行的外国债券,即美国以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在美国国内市场发行的、以美元计值的债券。n特点:特点
7、:n期限长、数额大、流动性强n申请手续繁琐,美国政府对其控制较严n发行者以外国政府和国际组织为主n投资者以人寿保险公司、储蓄银行等机构为主p日本的外国债券n武士债券(Samurai Bond)(Samurai Bond):是在日本债券市场上发行的以日元为计值货币的外国债券。期限为310年。p瑞士的外国债券欧洲债券p欧洲债券的含义及特点n借款者在债券票面货币发行国以外或在该国的离岸金融市场发行的债券。借款者在债券票面货币发行国以外或在该国的离岸金融市场发行的债券。它的发行不受任何国家金融法规的管辖。例如,它的发行不受任何国家金融法规的管辖。例如,中国在日本市场发行的中国在日本市场发行的美元债券美
8、元债券。n外国债券涉及两个主权国家,而欧洲债券是一国借款人在另一国市场上外国债券涉及两个主权国家,而欧洲债券是一国借款人在另一国市场上发行的、以第三国货币标明面值的国际债券,债券发行人、发行地和面发行的、以第三国货币标明面值的国际债券,债券发行人、发行地和面值货币分属于不同国家,且通常同时在几个国际金融中心发行上市。手值货币分属于不同国家,且通常同时在几个国际金融中心发行上市。手续简便,形式多样,较之外国债券具有更强的国际性,是国际债券市场续简便,形式多样,较之外国债券具有更强的国际性,是国际债券市场的主体。的主体。n管制较松,审查不严,发行费用低,发行不缴注册费,债券持有人不缴管制较松,审查
9、不严,发行费用低,发行不缴注册费,债券持有人不缴利息税。利息税。p欧洲美元债券p欧洲日元债券浮动利率债券举例:浮动利率债券举例:19841984年年2 2月,瑞典在欧洲债券市场发行了月,瑞典在欧洲债券市场发行了5 5亿美元的浮动利率亿美元的浮动利率债券,到期日为债券,到期日为20242024年年3 3月,利率为月,利率为6 6个月的个月的LIBOR+1/8%LIBOR+1/8%差价,差价,每半年付息。发行时,每半年付息。发行时,6 6个月伦敦同业拆借利率是个月伦敦同业拆借利率是10 7/16%10 7/16%。所以第一次付息时所付利息为:所以第一次付息时所付利息为:10 7/16%+1/8%=
10、10 9/16%10 7/16%+1/8%=10 9/16%以后每过以后每过6 6个月该笔债券的利率都会随个月该笔债券的利率都会随LIBORLIBOR而调整。而调整。4040年年期限是欧洲债券发行史上最长的一次。期限是欧洲债券发行史上最长的一次。零息票债券举例零息票债券举例:19811981年年6 6月,百事可乐公司发行了月,百事可乐公司发行了3 3年期零息票欧洲债券,发年期零息票欧洲债券,发行价是面值的行价是面值的67.25%67.25%,三年后按面值归还,其年收益率为:,三年后按面值归还,其年收益率为:(100-67.25100-67.25)/100/100 1/31/3=10.92%=1
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