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1、n n据报道,据报道,20072007年年1212月月3131日,日,NautilusNautilus公司已经同意与美国银行公司已经同意与美国银行的债务重组协议,将以的债务重组协议,将以5 5年期,价值年期,价值1010亿美元的债务代替现有的流动负亿美元的债务代替现有的流动负债。达成协议之后,债。达成协议之后,NautilusNautilus公司公司总共需要负担总共需要负担12.512.5亿美元。亿美元。n nNautilusNautilus公司是著名的健身器材生公司是著名的健身器材生产商,公司在产商,公司在20062006年度的销售总额年度的销售总额达到达到6868亿美元。以下将对亿美元。以
2、下将对NautilusNautilus公司的偿债能力进行分析,包括短公司的偿债能力进行分析,包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分期偿债能力分析和长期偿债能力分析两个方面。析两个方面。短期偿债能力分析短期偿债能力分析 n n短期偿债能力主要表现在公司到期债短期偿债能力主要表现在公司到期债短期偿债能力主要表现在公司到期债短期偿债能力主要表现在公司到期债务与可支配流动资产之间的关系,主务与可支配流动资产之间的关系,主务与可支配流动资产之间的关系,主务与可支配流动资产之间的关系,主要的衡量指标有流动比率和速动比率。要的衡量指标有流动比率和速动比率。要的衡量指标有流动比率和速动比率。要的衡量指标有流动比
3、率和速动比率。(1 1)流动比率)流动比率)流动比率)流动比率0707年年年年 0606年年年年 0505年年年年 0404年年年年 行业行业行业行业 标准普尔标准普尔标准普尔标准普尔 平均平均平均平均 500500指数指数指数指数 1.23 1.70 1.77 2.76 1.98 1.74 1.23 1.70 1.77 2.76 1.98 1.74 n n流动比率流动资产流动比率流动资产流动比率流动资产流动比率流动资产/流动负债流动负债流动负债流动负债 n n流动比率表现的是用变现能力较强的流流动比率表现的是用变现能力较强的流流动比率表现的是用变现能力较强的流流动比率表现的是用变现能力较强的
4、流动资产偿还企业短期债务的能力。通常动资产偿还企业短期债务的能力。通常动资产偿还企业短期债务的能力。通常动资产偿还企业短期债务的能力。通常认为最低流动比率为认为最低流动比率为认为最低流动比率为认为最低流动比率为2 2。根据上面表格。根据上面表格。根据上面表格。根据上面表格的数据,的数据,的数据,的数据,NautilusNautilus公司的流动比率显然公司的流动比率显然公司的流动比率显然公司的流动比率显然没有达到理想状态。在过去的没有达到理想状态。在过去的没有达到理想状态。在过去的没有达到理想状态。在过去的4 4年中,年中,年中,年中,其数据更是呈现出持续大幅下降的现象。其数据更是呈现出持续大
5、幅下降的现象。其数据更是呈现出持续大幅下降的现象。其数据更是呈现出持续大幅下降的现象。至至至至20072007年,公司的流动比率为年,公司的流动比率为年,公司的流动比率为年,公司的流动比率为1.231.23,远,远,远,远远地低于行业平均的远地低于行业平均的远地低于行业平均的远地低于行业平均的1.981.98和标准普尔和标准普尔和标准普尔和标准普尔500500指数的指数的指数的指数的1.741.74。这说明了。这说明了。这说明了。这说明了NautilusNautilus公公公公司用流动资产偿还短期债务的能力比较司用流动资产偿还短期债务的能力比较司用流动资产偿还短期债务的能力比较司用流动资产偿还
6、短期债务的能力比较低,在行业,乃至世界范围内都处于较低,在行业,乃至世界范围内都处于较低,在行业,乃至世界范围内都处于较低,在行业,乃至世界范围内都处于较低的水平。这对于债务人来说是极为不低的水平。这对于债务人来说是极为不低的水平。这对于债务人来说是极为不低的水平。这对于债务人来说是极为不利的。利的。利的。利的。(2)速动比率)速动比率 0707年年年年 0606年年年年 0505年年年年 0404年年年年 行业行业行业行业 标准普尔标准普尔标准普尔标准普尔 平均平均平均平均 500500指数指数指数指数0.75 1.19 1.08 2.25 1.41 1.240.75 1.19 1.08 2
7、.25 1.41 1.24n n速动比率速动比率=速动资产速动资产/流动负债流动负债n n速动资产是指流动资产扣除存货之后速动资产是指流动资产扣除存货之后速动资产是指流动资产扣除存货之后速动资产是指流动资产扣除存货之后的余额。存货的变现速度慢,可能还的余额。存货的变现速度慢,可能还的余额。存货的变现速度慢,可能还的余额。存货的变现速度慢,可能还存在损坏、计价等问题,对于债务人存在损坏、计价等问题,对于债务人存在损坏、计价等问题,对于债务人存在损坏、计价等问题,对于债务人分析公司偿付能力并没有太大的帮助,分析公司偿付能力并没有太大的帮助,分析公司偿付能力并没有太大的帮助,分析公司偿付能力并没有太
8、大的帮助,因此在计算速动资产时扣除。通常认因此在计算速动资产时扣除。通常认因此在计算速动资产时扣除。通常认因此在计算速动资产时扣除。通常认为合理的速动比率为为合理的速动比率为为合理的速动比率为为合理的速动比率为1 1。根据表中的数。根据表中的数。根据表中的数。根据表中的数据,在据,在据,在据,在20042004至至至至20062006年,年,年,年,NautilusNautilus公司公司公司公司的速动比率都高于的速动比率都高于的速动比率都高于的速动比率都高于1 1,但其,但其,但其,但其20072007年的数年的数年的数年的数据却下降到据却下降到据却下降到据却下降到1 1以下,也大大地低于行
9、业以下,也大大地低于行业以下,也大大地低于行业以下,也大大地低于行业平均和标准普尔平均和标准普尔平均和标准普尔平均和标准普尔500500指数。这些都说明指数。这些都说明指数。这些都说明指数。这些都说明公司偿还短期负债的能力降低了,不公司偿还短期负债的能力降低了,不公司偿还短期负债的能力降低了,不公司偿还短期负债的能力降低了,不能达到理想水平。能达到理想水平。能达到理想水平。能达到理想水平。长期偿债能力分析长期偿债能力分析 n n长期偿债能力是指企业偿还长期偿债能力是指企业偿还长期偿债能力是指企业偿还长期偿债能力是指企业偿还1 1年以上年以上年以上年以上债务的能力债务的能力债务的能力债务的能力,
10、与企业的盈利能力、资金与企业的盈利能力、资金与企业的盈利能力、资金与企业的盈利能力、资金结构有十分密切的关系。企业的长期结构有十分密切的关系。企业的长期结构有十分密切的关系。企业的长期结构有十分密切的关系。企业的长期负债能力可通过资产负债率、长期负负债能力可通过资产负债率、长期负负债能力可通过资产负债率、长期负负债能力可通过资产负债率、长期负债与营运资金的比率及利息保障倍数债与营运资金的比率及利息保障倍数债与营运资金的比率及利息保障倍数债与营运资金的比率及利息保障倍数等指标来分析。等指标来分析。等指标来分析。等指标来分析。(1 1)资产负债率)资产负债率)资产负债率)资产负债率 0707年年年
11、年 0606年年年年 0505年年年年 0404年年年年 0303年年年年 0202年年年年0.47 0.40 0.39 0.30 0.28 0.27 0.47 0.40 0.39 0.30 0.28 0.27 n n资产负债率资产负债率资产负债率资产负债率=负债总额负债总额负债总额负债总额/资产总额资产总额资产总额资产总额n n资产负债率是衡量企业负债水平及风资产负债率是衡量企业负债水平及风资产负债率是衡量企业负债水平及风资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。从债权人的角度险程度的重要标志。从债权人的角度险程度的重要标志。从债权人的角度险程度的重要标志。从债权人的角度看,资产负债
12、率越低越好。资产负债看,资产负债率越低越好。资产负债看,资产负债率越低越好。资产负债看,资产负债率越低越好。资产负债率低,债权人提供的资金与企业资本率低,债权人提供的资金与企业资本率低,债权人提供的资金与企业资本率低,债权人提供的资金与企业资本总额相比,所占比例低,企业不能偿总额相比,所占比例低,企业不能偿总额相比,所占比例低,企业不能偿总额相比,所占比例低,企业不能偿债的可能性小,企业的风险主要由股债的可能性小,企业的风险主要由股债的可能性小,企业的风险主要由股债的可能性小,企业的风险主要由股东承担,这对债权人来讲,是十分有东承担,这对债权人来讲,是十分有东承担,这对债权人来讲,是十分有东承
13、担,这对债权人来讲,是十分有利的。从股东的角度看,他们希望保利的。从股东的角度看,他们希望保利的。从股东的角度看,他们希望保利的。从股东的角度看,他们希望保持较高的资产负债率水平,因为在全持较高的资产负债率水平,因为在全持较高的资产负债率水平,因为在全持较高的资产负债率水平,因为在全部资本利润率高于借款利息率时,负部资本利润率高于借款利息率时,负部资本利润率高于借款利息率时,负部资本利润率高于借款利息率时,负债比例越高越好。而一般认为,资产债比例越高越好。而一般认为,资产债比例越高越好。而一般认为,资产债比例越高越好。而一般认为,资产负债率的适宜水平是负债率的适宜水平是负债率的适宜水平是负债率
14、的适宜水平是40-60%40-60%。显然,。显然,。显然,。显然,NautilusNautilus公司的资产负债率已经达到比公司的资产负债率已经达到比公司的资产负债率已经达到比公司的资产负债率已经达到比较理想的状态,近两年来已经成功保较理想的状态,近两年来已经成功保较理想的状态,近两年来已经成功保较理想的状态,近两年来已经成功保持在持在持在持在40%40%至至至至60%60%之内。这个数据说明之内。这个数据说明之内。这个数据说明之内。这个数据说明了了了了NautilusNautilus公司的负债水平和风险程度公司的负债水平和风险程度公司的负债水平和风险程度公司的负债水平和风险程度都足以令债权
15、人和股东们满意。都足以令债权人和股东们满意。都足以令债权人和股东们满意。都足以令债权人和股东们满意。(2 2)长期负债与营运资金的比率。)长期负债与营运资金的比率。)长期负债与营运资金的比率。)长期负债与营运资金的比率。0707年年年年 0606年年年年 0505年年年年 0404年年年年 0303年年年年 0202年年年年 0.10 0.04 0.05 0.001 0 00.10 0.04 0.05 0.001 0 0n n长期负债与营运资金的比率长期负债与营运资金的比率长期负债与营运资金的比率长期负债与营运资金的比率长期负债长期负债长期负债长期负债/营运资金营运资金营运资金营运资金长期负债
16、长期负债长期负债长期负债/(/(流动资产流动资产流动资产流动资产-流动负债流动负债流动负债流动负债)n n由于长期负债会随着时间推移不断地转化为由于长期负债会随着时间推移不断地转化为由于长期负债会随着时间推移不断地转化为由于长期负债会随着时间推移不断地转化为流动负债,因此流动资产除了满足偿还流动流动负债,因此流动资产除了满足偿还流动流动负债,因此流动资产除了满足偿还流动流动负债,因此流动资产除了满足偿还流动负债的要求,还必须有能力偿还到期的长期负债的要求,还必须有能力偿还到期的长期负债的要求,还必须有能力偿还到期的长期负债的要求,还必须有能力偿还到期的长期负债。一般来说,如果长期负债不超过营运
17、负债。一般来说,如果长期负债不超过营运负债。一般来说,如果长期负债不超过营运负债。一般来说,如果长期负债不超过营运资金,长期债权人和短期债权人都将有安全资金,长期债权人和短期债权人都将有安全资金,长期债权人和短期债权人都将有安全资金,长期债权人和短期债权人都将有安全保障。根据长期负债与营运资金的比率的对保障。根据长期负债与营运资金的比率的对保障。根据长期负债与营运资金的比率的对保障。根据长期负债与营运资金的比率的对比,比,比,比,NautilusNautilus公司在公司在公司在公司在6 6年内都保持良好的状年内都保持良好的状年内都保持良好的状年内都保持良好的状态,长期负债并没有超过营运资金,
18、其占营态,长期负债并没有超过营运资金,其占营态,长期负债并没有超过营运资金,其占营态,长期负债并没有超过营运资金,其占营运资金的比率不高。说明公司的流动资产有运资金的比率不高。说明公司的流动资产有运资金的比率不高。说明公司的流动资产有运资金的比率不高。说明公司的流动资产有比较充足的能力偿还长期债务。比较充足的能力偿还长期债务。比较充足的能力偿还长期债务。比较充足的能力偿还长期债务。(3)利息保障倍数)利息保障倍数 N公司公司 行业平均行业平均 普尔普尔500指数指数 1.14 5.87 13.33 n n利息保障倍数利息保障倍数息税前利润息税前利润/利息费用利息费用 n n一般来说,企业的利息
19、保障倍数一般来说,企业的利息保障倍数至少要大于至少要大于1。而。而Nautilus公司公司的利息保障系数为的利息保障系数为1.14,虽然数,虽然数据大于据大于1,可以预计其已经处于,可以预计其已经处于正常状态,但该数据仍然远远地正常状态,但该数据仍然远远地落后于行业平均和标准普尔落后于行业平均和标准普尔500指数。说明企业并没有足够大的指数。说明企业并没有足够大的息税前利润,存在较大的偿付利息税前利润,存在较大的偿付利息压力。息压力。n从上面的分析可以看出,从上面的分析可以看出,Nautilus公司短期负债的偿公司短期负债的偿还能力比较不足,而在以资还能力比较不足,而在以资产偿还长期债务方面还是比产偿还长期债务方面还是比较理想的。因此对于债权人较理想的。因此对于债权人的银行来说,进行债务重组的银行来说,进行债务重组是十分明智的选择,但公司是十分明智的选择,但公司应继续关注利润提高的问题,应继续关注利润提高的问题,以提高投资者的信心。以提高投资者的信心。
限制150内