思创医惠:2021年思创医惠科技股份有限公司创业板向不特定对象发行可转换公司债券2020年跟踪信用评级报告.PDF
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1、 2021 年思创医惠科技股份有限公司 创业板向不特定对象发行可转换 公司债券 2020 年跟踪信用评级报告 2 关注:关注: 公司应收账款公司应收账款对营运资金占用增加,经营性净现金流表现不佳。对营运资金占用增加,经营性净现金流表现不佳。公司应收账款规模及占比持续提高,2020 年 9 月末账面价值为 12.90 亿元,其中智慧医疗业务应收余额占比超过 80%,需关注款项回收时间及坏账风险。受应收账款对营运资金占用增加影响,2019 年公司经营性现金净流入 401.61 万元,表现不佳。 若被收购企业经营业绩不达预期,公司将面若被收购企业经营业绩不达预期,公司将面临商誉减值风险临商誉减值风险
2、。截至 2020 年 9 月末,公司商誉账面价值 6.79 亿元,占期末总资产比重为 14.41%,其中医惠科技有限公司(以下简称“医惠科技”)商誉占比 95.65%,近年未发生减值情况。若被收购企业经营状况和盈利能力未达预期,公司将面临商誉减值风险。 需需关关注公司可能面注公司可能面对的对的技术技术创新风险以及募投项目收益实现情况创新风险以及募投项目收益实现情况。 公司业务领域专业技术门类较多、 技术迭代速度较快, 如果误判技术趋势或研发产出效益不达预期,将对公司发展产生不利影响,需关注公司可能面对的技术创新风险。此外,受资金到位情况、研发情况等因素影响,本期债券募投项目能否实现预期收益尚待
3、观察。 公司公司主要财务指标主要财务指标(单位:万元)(单位:万元) 项目项目 2020 年年 9 月月 2019 年年 2018 年年 2017 年年 总资产 471,365.26 422,461.68 342,409.57 290,170.50 归属于母公司所有者权益合计 304,531.25 289,192.66 219,194.09 206,211.73 有息债务 125,288.93 88,340.10 85,590.90 49,280.00 资产负债率 34.28% 30.31% 34.38% 27.21% 流动比率 2.28 2.23 1.70 2.13 速动比率 2.05 1.
4、99 1.45 1.71 营业收入 102,799.27 157,399.36 129,463.36 111,225.17 营业利润 9,034.84 16,462.69 16,292.85 15,368.15 净利润 7,930.51 14,624.14 14,096.47 13,117.48 综合毛利率 40.61% 40.53% 42.71% 42.80% 总资产回报率 - 5.08% 5.89% 5.86% EBITDA - 27,509.18 24,959.92 22,814.06 EBITDA 利息保障倍数 - 8.71 10.39 14.49 经营活动现金流净额 -3,157.5
5、0 401.61 -225.05 18,368.87 资料来源:公司 2017-2019 年审计报告和未经审计的 2020 年 1-9 月财务报表,中证鹏元整理 3 一、本期债券募集资金使用情况一、本期债券募集资金使用情况 公司于2021年1月26日发行6年期8.17亿元公司债券,募集资金原计划用于“互联网+人工智能医疗创新运营服务项目” 、 “营销体系扩建项目” 、 “基于人工智能和微服务云架构新一代智慧医疗应用研发项目”和补充流动资金。 根据公司2021年3月发布公告,公司拟将“互联网+人工智能医疗创新运营服务项目”实施主体由公司变更为全资子公司医惠科技, 拟使用募集资金33,300.00
6、万元向医惠科技增资,其中5,000.00万元计入医惠科技注册资本,28,300.00万元计入医惠科技资本公积;拟使用“基于人工智能和微服务云架构新一代智慧医疗应用研发项目”募集资金17,000.00万元向医惠科技增资,其中1,200.00万元计入医惠科技注册资本,15,800.00万元计入医惠科技资本公积。 截至2021年3月16日,本期债券募集资金专项账户余额为6.33亿元。 二、发行主体概况二、发行主体概况 2019年12月和2020年2月,公司分别完成第二次非公开发行和股权激励,总股本相应增加。 截至2020年9月末, 公司股本总额为869,411,466股, 前十大股东合计持股320,
7、329,755股,占总股份比重的36.84%,公司无控股股东及实际控制人。 表表 1 截至截至 2020 年年 9 月末月末公司前十大股东情况公司前十大股东情况(单位:股)(单位:股) 股东名称股东名称 股份数量股份数量 持股比例持股比例 持有限售条持有限售条件的股份数件的股份数 质押质押或冻结或冻结情况情况 杭州思创医惠集团有限公司 90,912,612 10.46% 0 质押39,080,000 路楠 86,364,500 9.93% 0 - 全国社保基金一零一组合 25,399,033 2.92% 17,399,103 - 章笠中 24,601,203 2.83% 18,450,902
8、质押18,829,597 冻结 2,000,000 方振淳 20,297,620 2.33% 0 - 中国建设银行股份有限公司中欧创业板两年定期开放混合型证券投资基金 16,780,064 1.93% 0 - 招商银行股份有限公司鹏华新兴产业混合型证券投资基金 14,913,819 1.72% 0 - 全国社保基金一一八组合 14,477,990 1.67% 12,914,798 - 浙江富浙股权投资基金管理有限公司浙江深改产业发展合伙企业(有限合伙) 13,452,914 1.55% 13,452,914 - 4 上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙)高毅邻山 1 号远望基金 13,130,0
9、00 1.51% 0 - 合计合计 320,329,755 36.84% 62,217,717 - 注: (1)公司自然人股东路楠先生持有法人股东杭州博泰投资管理有限公司 59.02%的股权; (2)公司自然人股东章笠中先生持有法人股东杭州思创医惠集团有限公司 54.81%的股权。 资料来源:公司 2020 年第三季度报告,中证鹏元整理 2019年公司出售杭州琅玕科技有限公司、杭州集嘉科技有限公司(原杭州思创宣道信息技术有限公司),2020年杭州医惠物联网科技有限公司股东由医惠科技变更为公司,公司投资设立杭州思创医惠医用织物科技服务有限公司、杭州慧胜科技有限公司。截至2020年9月末,公司纳入
10、合并范围的一级子公司共17家。 表表 2 截至截至 2020 年年 9 月月末末纳入纳入公司公司合并范围的合并范围的一级一级子公司(单位:万元)子公司(单位:万元) 公司名称公司名称 注册资本注册资本 持股比例持股比例 业务业务性质性质 杭州思越科技有限公司 500.00 100.00% 制造业 杭州思创汇联科技有限公司 20,000.00 100.00% 制造业 上扬无线射频科技扬州有限公司 16,000.00 100.00% 制造业 杭州中科思创射频识别技术有限公司 500.00 90.00% 制造业 杭州思创超讯科技发展有限公司 817.00 70.01% 制造业 杭州中瑞思创物联科技有
11、限公司 3,000.00 100.00% 系统集成业 浙江省华卫智慧医疗研究院 200.00 100.00% 软件与信息服务 中瑞思创(香港)国际有限公司 1,185(港币) 100.00% 商贸业 杭州华洁医疗科技有限公司 200.00 60.00% 软件与信息服务 杭州认知投资管理有限公司 200.00 100.00% 软件与信息服务 杭州医惠医用织物管理有限公司 500.00 100.00% 软件与信息服务 杭州思创医惠孵化器有限公司 500.00 100.00% 软件与信息服务 医惠科技有限公司 8,800.00 100.00% 软件与信息服务 新昌医惠数字科技有限公司 1,800.0
12、0 100.00% 软件与信息服务 杭州医惠物联网科技有限公司 500.00 100.00% 软件与信息服务 杭州思创医惠医用织物科技服务有限公司 1,000.00 62.00% 洗染服务;护理机构服务 (不含医疗服务) 杭州慧胜科技有限公司 500.00 65.00% 软件与信息服务 注:2021 年公司对杭州华洁医疗科技有限公司增资,目前持有其 100%股份。 资料来源:公司提供,中证鹏元整理 三、运营环境三、运营环境 软件和信息技术服务业软件和信息技术服务业持续高速发展,云化、平台化、服务化趋势明显持续高速发展,云化、平台化、服务化趋势明显 软件与信息技术服务业业务形态包括但不限于信息技
13、术咨询、信息技术系统集成、软件开发、信息技术外包、业务流程外包等。我国产业结构不断升级调整,软件和信息技术 5 服务业发展迅速,近年信息传输、软件和信息技术服务业生产总值增速显著高于同期国内生产总值增速。 2020 年我国信息传输、 软件和信息技术服务业生产总值为 37,950.70 亿元,同比增长 16.9%。 行业内信息技术服务加快云化发展, 软件应用服务化、 平台化趋势明显;西部地区软件业增速较快,东部地区保持集聚和领先发展态势。 图图 1 我国信息传输、软件和信息技术服务业生产总值我国信息传输、软件和信息技术服务业生产总值保持较高速度增长保持较高速度增长 资料来源:wind,中证鹏元整
14、理 2020年软件业务收入保持较快增长,全国软件和信息技术服务业规模以上企业超4万家, 累计完成软件业务收入81,616亿元, 同比增长13.3%, 其中东部地区收入占比约为80%;行业实现利润总额10,676亿元,同比增长7.8%。 从行业收入构成看,信息技术服务、软件产品、嵌入式系统软件和信息安全四大板块收入均保持增长,除信息安全产品和服务外,其他板块收入增速均高于2019年。信息技术服务中, 电子商务平台技术服务和云服务、 大数据服务收入增速均超过10%; 软件产品中,工业软件产品收入增速为11.2%,为支撑工业领域的自主可控发展发挥重要作用;嵌入式系统软件收入增速较2019年提高4.2
15、个百分点至12.0%,成为产品和装备数字化改造、各领域智能化增值的关键性带动技术。 图图 2 我国软件和信息技术服务业收入结构变化情况我国软件和信息技术服务业收入结构变化情况 资料来源:工信部,中证鹏元整理 我国医疗信息化不断发展,我国医疗信息化不断发展,智慧医疗在技术推动和政策护航下有较大发展潜力智慧医疗在技术推动和政策护航下有较大发展潜力 6 随着人口增长及老龄化趋势显现,提升医疗效率、提高医疗质量、优化医疗资源配置等医疗建设目标引导医疗信息化行业不断发展。2020年新冠肺炎疫情中,我国防控疫情阶段初步显现医疗信息化建设成果,但也暴露了公共卫生管理体系不完善、卫生应急处置能力不足、基层医疗
16、体制不健全等问题,整体医疗生态有待完善。 目前我国基层医疗机构与本地医疗信息平台互通性、医院间协同性、医院内部不同条线信息融合性较弱,降低了医疗救治效率。打破医疗系统间数据孤岛、实现医疗数据资源共享、促进医疗资源高效配置,是医疗信息化建设的重要方向,行业市场发展潜力较大。根据IDC于2020年5月发布的报告, IDC预测2019年中国医疗行业IT总支出是548.2亿元, 同比增长11.5%,预计到2024年市场规模将达到1,041.5亿元;2019年中国医疗应用软件解决方案市场规模为161.9亿元,同比增长17.5%,预计到2024年市场规模将达到327.2亿元,年均复合增长率超过15%。 智
17、慧医疗融合人工智能、大数据、物联网等多项前沿技术,并不断利用新的技术手段实现产品及服务落地。2019年10月,中国正式进入5G商用时代,2020年“5G+智慧医疗”在远程医疗、患者服务、研究探索多方面取得进步。在此背景下,国家卫生健康委确立由中日友好医院牵头5G技术在医疗卫生行业应用的标准研究项目,联合各相关医院、科研院所和5G技术行业领军企业共同承担5G医疗卫生行业标准研究,智慧医疗发展开启新的阶段。 除技术推动外,国家颁布的相关政策也为智慧医疗行业发展保驾护航。2020年疫情影响下,国家卫生健康委及其他部委密切出台医疗相关政策,指引医疗卫生信息化行业发展方向,推进智慧医疗体系建设。 表表
18、3 2020 年年医疗医疗卫生信息化卫生信息化行业行业部分部分政策梳理政策梳理 发布发布 时间时间 发布发布机构机构 政策名称政策名称 主要内容主要内容 2020.2 国家卫生健康委 关于加强信息化支撑新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作的通知 强化数据采集分析应用;积极开展远程医疗服务;规范互联网诊疗咨询服务;深化“互联网+”政务服务 2020.2 国家卫生健康委 关于在疫情防控中做好互联网诊疗咨询服务工作的通知 在疫情防控工作中充分利用“互联网+医疗”的优势作用,为人民群众提供优质便捷的诊疗咨询服务 2020.5 国家卫生健康委 关于进一步推动互联网医疗服务发展和规范管理的通知 各地要进一步
19、推动互联网技术与医疗服务融合发展,发挥互联网医疗服务的积极作用 2020.5 国家卫生健康委 关于进一步完善预约诊疗制度加强智慧医院建设的通知 二级以上医院普遍建立预约诊疗制度;构建医疗、服务、管理“三位一体”的智慧医院系统;不断丰富线上服务内涵,缓解线下诊疗压力 7 2020.11 国家医疗保障局 关于积极推进 “互联网+”医疗服务医保支付工作的指导意见 做好“互联网+”医疗服务医保协议管理;完善“互联网+”医疗服务医保支付政策;优化“互联网+”医疗服务医保经办管理服务;强化“互联网+”医疗服务监管措施 2020.12 国家卫生健康委、国家医疗保障局、国家中医药管理局 关于深入推进 “互联网
20、+医疗健康” “五个一”服务行动的通知 持续推动“互联网+医疗健康”便民惠民服务向纵深发展,推进“一体化”共享服务;推进“一码通”融合服务;推进“一站式”结算服务;推进“一网办”政务服务;推进“一盘棋”抗疫服务 资料来源:公开资料,中证鹏元整理 RFID 行业竞争方向多元,标准暂不统一,行业竞争方向多元,标准暂不统一,高附加值领域市场有待开拓高附加值领域市场有待开拓 RFID(射频识别技术)是自动识别技术的一种,通过无线射频方式进行非接触双向数据通信, 利用无线射频方式对记录媒体进行读写, 从而达到识别目标和数据交换的目的。RFID 产业链主要包含标签及封装、读写器具、系统集成和软件四大板块,
21、其中标签及封装包括标签芯片设计与制造、天线设计与制造以及标签封装技术与设备,读写器具包括读写模块设计与制造、 读写器天线设计与制造以及读写器设计与制造。 随着大规模集成电路、信息安全等技术发展,RFID 技术逐渐渗透各大应用领域。 表表 4 RFID 部分行业应用及代表品牌部分行业应用及代表品牌 应用领域应用领域 具体应用具体应用 代表品牌代表品牌 物流 货物追踪,信息自动采集,仓储应用,港口运用,快递 远望谷、思创医惠、新大陆、达华智能、万达信息、华宇软件 零售 商品销售数据实时统计,补货,防盗 思创医惠、远望谷 交通 铁路机车识别,高速 ETC,公交车枢纽管理 远望谷 图书馆 借书管理 远
22、望谷、上海阿法迪 服装 自动化生产,仓储管理,品牌管理,单品管理,渠道管理 信达物联 身份识别 护照,身份证,学生证 方卡科技 资料来源:华经情报网、前瞻产业研究院,中证鹏元整理 根据前瞻产业研究院数据显示,2019 年我国超高频 RFID 产业产值为 144 亿元,2020年疫情影响采购、生产等环节,预估产值为 136 亿元,但此后预计市场规模仍将保持大幅度增长,至 2025 年,预计可实现产值超 350 亿元。目前 RFID 行业内在应用领域、产品及服务形式等多方面形成多元化竞争,整体行业标准暂不统一,企业在标签及封装、读写器具等产业附加值较低的领域较为集中, 但系统集成、 芯片制造等高附
23、加值领域仍待开拓,未来应用广泛化、行业细分化、产品定制化、流程自动化仍将作为行业发展目标,引导企业竞争方向。 四、经营与竞争四、经营与竞争 8 公司是智慧医疗和物联网应用整体解决方案的供应商, 主营业务分为智慧医疗与商业智能两大板块。2019年公司基于自身医疗整体解决方案和RFID物联网标签生产研发能力,进一步提升产品实力、扩大销售规模,当年实现营业收入15.74亿元,同比增长21.58%。毛利率方面,受商业智能行业竞争加剧、智慧医疗部分原材料价格和人工成本提高等因素影响,2019年公司综合毛利率同比下降2.18个百分点至40.53%。 2020年疫情因素导致公司智慧医疗项目招标、实施、交付周
24、期延后,商业智能收入在中美贸易战及疫情叠加影响下下滑明显,当年1-9月实现营业收入10.28亿元,小于上年同期。根据公司公告的2020年度业绩预告,预计2020年归属于上市公司股东的净利润和扣除非经常性损益后的净利润均有所下滑。 表表 5 公司营业收入构成及毛利率情况(单位:万元)公司营业收入构成及毛利率情况(单位:万元) 项目项目 2019 年年 2018 年年 金额金额 毛利率毛利率 金额金额 毛利率毛利率 商业智能 84,063.21 28.74% 73,161.36 31.32% 智慧医疗 73,336.15 54.05% 56,301.99 57.51% 合计合计 157,399.3
25、6 40.53% 129,463.35 42.71% 资料来源:公司 2019 年年度报告,中证鹏元整理 公司公司持续推进研发持续推进研发项目,项目, 产品种类和数量均有产品种类和数量均有所增加所增加, 但需关注公司可能面对的技术但需关注公司可能面对的技术创新风险创新风险以及募以及募投项投项目收益实目收益实现情况现情况 公司智慧医疗业务依托物联网、大数据、人工智能等核心技术,为各级医院提供信息化整体解决方案,产品主要涉及智慧医院、智慧医共体、智慧养老、智能制造等板块;商业智能业务主要以RFID标签的研发生产为基础,物联网应用开放平台为生态体系,提供智慧门店、服装供应链、智慧城市的物联网解决方案
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