上涨至年底有50%空间新基建领涨老基建.docx
《上涨至年底有50%空间新基建领涨老基建.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《上涨至年底有50%空间新基建领涨老基建.docx(30页珍藏版)》请在得力文库 - 分享文档赚钱的网站上搜索。
1、1 .复盘总结经济下行基建上行建筑有超额收益国家重点政策支持及商业模式升级是龙头特征2 复盘历史总结经济下行压力期财政货币政策转向宽松且 加码基建托底经济,建筑指数实现超额收益2008-09年:1)GDP增速连续7个季度下滑,2008 H2连续5次降息3次 降准+11月推出四万亿且定调“积极的财政政策、适度宽松的货币政策”, 宽松周期开启;2)基建增速从19%大幅反弹至56%,政策推动交通基建 且第一条高铁通车,因此铁路增速反弹较强;3)建筑指数大涨99%涨时 约9个月,基建/钢结构公司普遍大涨,基建主要是地方路桥、钢结构因 作为基建配套且有“鸟巢”示范效应,如安徽建工374%/龙元建设214
2、%/ 浦东建设212%/东南网架204%等。图2 : 2007-09年初工业增加值增速不断下滑图1 : 2007Q2.2009Q3GDP增速不断下滑4.44.34.34.24.24.14.14.04.0工业增加值增速3530252015105CPI10864209 3.二二 UC 3 二。Z 号二。川 二O8Z 033 EOO3Z 二6。4 3600Z C9600Z 二iz 8800Z 8,iz 二 m 5 一。z soooz仅作bu,二 UC S9二。Z 一9二 0Z 6OO8Z COO8Z 8O3Z 69600Z S9600Z L9600Z69800Z g9iz 8800Z 69C00Z
3、3S0CXI 一。、。7 O 数据来源:wind,数据来源:wind,2012年:1)GDP增速连续7个季度下滑,2011年底定调稳增长及扩大 内需,2011年12月-2012年5月2次降息3次降准,宽松周期开启;2) 基建增速从-2%大幅反弹至24%,其中铁路/水利增速反弹较强;3)政策 宽松力度不及2008年,且有地方债清理等因素,故建筑指数涨幅33% 涨时约16个月(2012年涨幅25%),装饰/基建等板块直接受益基建宽松 故涨幅较好,如东方园林210%/亚厦股份180%/铁汉生态160%/四川路 桥159%/中国化学151%等。图3 : 2011Q1-2012Q3GDP增速不断下滑图4
4、 : 2011年工业增加值增速下滑较多网架为-45/48%等。表7 :基建板块较多龙头公司2009年新签订单增速明显提升(% )数据来源:wind,新签订单及增速20072008200920102011中国铁建(亿元)28704231601374726812增速-47%42%24%-9%中国中铁(亿元)24854285601873555708增速-72%40%22%-22%葛洲坝(亿元)-304422556725增速-39%32%30%隧道股份(亿元)125132139164171增速-5%18%4%5%安徽建工(亿元)-13314069增速-138%29%73%四川路桥(亿元)1520495
5、963增速-33%145%20%7%2012年:装饰板块内较多公司均录得大涨,路桥、基建设计、园林等板 块局部龙头亦涨幅较高;如洪涛股份211%、东方园林210%、亚厦股份 180%等;四万亿后期进入到装饰阶段,叠加城镇化推进、消费升级等对 装饰需求增加,装饰板块的成长逻辑得到广泛认可;从龙头基本面看, 往往订单/业绩实现大幅好转或延续高增长,如洪涛股份2011/12年业绩 增速为40/50%亚厦股份为71/43%、金螳螂为89/52%、东方园林为 74/53% 等。公司 Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4腾达建设-1815-663431-11185-180623
6、79547180-86-84-34-226中国中冶3-27-18-29-28-23634-56421142-25111759770杭萧钢构4-26172-92-81-91-95-3,744-41261207126139225416-73西藏天路1342156-169-37-1334-413-1,21631-6570-87-44231137粤水电30-52-47-30-29-71020461971238112-25龙建股份26-9-2341-3-11-11-13527-27-15102-130-195,910宏润建设-8-46-72-73-16-42-186314296635212629-3鸿路
7、钢构1553782014-7-6112-4-110211-79棕桐股份437210444-7123517-79256681613141中国中铁1-47-4955-458668-16236470221286延长化建483255-57-162-26622347-383220-1816中国建筑59336047167102845113238303810-19中国铁建23-319929-2924123345422-623-5619隧道股份-18-17-11111-24512245119332-12917广田集团7424936-191746794343363521-4-45葛洲坝282542-331-4-
8、5174-710015861277金螳螂103105788472695236434541373933221亚厦股份5269887058475423364353324622-414数据来源:wind,2014H2-2015H1: 1)基建与钢结构、装饰等板块普遍大涨,尤其基建央企 均录得多倍涨幅,如中国中铁868%、中国电建655%、中国中冶618%、 中国交建604%、中国铁建556%等;基建央企一方面受益财政基建宽松, 另一方面作为一带一路出海主力,其成长逻辑从国内基建跃迁到一带一 路沿线,因此成长量能得到充分释放、成长空间被翻开;2)装饰公司受 益于互联网家装、业务范畴拓展及全国布局加速;
9、3)中国中铁最高涨幅 8.7倍,动态PE从最低5倍到最高43倍;中国铁建最高5.4倍,PE从 5倍到25倍;金螳螂最高2.5倍,PE从10倍到37倍。2016年:1)园林PPP及基建领域内局部龙头公司均录得大涨,如东方园 林173%、龙元建设164%、中国建筑141%等;尤其是园林板块,商业 模式从传统BT模式到PPP模式订单翻多倍、业务范畴从传统园林到大 生态及文旅等、业务地域从单一区域到全国区域,成长前景广阔;基建 板块PPP订单也明显高增长,特许经营业务成长空间被翻开;从龙头基 本面看,往往订单/业绩实现大幅好转,如东方园林2015/16年业绩增速 为-7/115%、龙元建设为-15/7
10、0%、棕桐股份为-149/157%、铁汉生态为 25/71%等;2)以东方园林、苏交科为例,东方园林最高涨幅1.7倍,动 态PE从最低15倍上涨到最高34倍;苏交科最高1倍,PE从22倍到 39倍。表9:园林PPP/基建板块较多龙头公司2016年净利增速明显提升(% )亚厦股份 4622-4141458-106-48-8103662991158公司20142015201620172018Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2腾达建设-34-226-65-22-22-1,149-823502061526,51013237-78-48719棕桐股份141-2,1067-2
11、06-233-112-21136114316195246110-26杭萧钢构416-73233-11220-62239958-134,49222929127567-6东方园林-70-39-7-45914416541091294738816812830蒙草生态4726211-3-55-176662169561571701732748-55中衡设计-11-1229-5-38-643236652921016100515-1广田集团-45-14-23-20-91-3422454232435251512831东易日盛139-30-28-287376-436927557611-643东南网架-33147-
12、6-19-59-3167-22-12176701132351266599龙元建设373-2143-18-37841225169738380688158围海股份-5-8-49-49-78-14-472421350-1331491741323,058156中国电建20912-33-87371440959418126铁汉生态-13748251526-4447111757507127-1,66867达实智能58324136274588766892233616-2-11-4延长化建-1816-22-42-57-17-36-151662-2333-192646-10北方国际485-59790-571554
13、510715534320116-360112中设集团133-14-8-12-5716316030194085372151金螳螂3933221100-4-5262-1203-11451数据来源:wind,2020年鸿路钢构制造业商业模式低本钱竞争优势确立,产能持续扩张超 预期业绩。东南网架EPC商业模式重构订单超预期。3 .经济预期下财政基建上新基建催生建筑行情加速上涨1国内大循环为主体的背景下新基建催生建筑行业新契机2020年,中央对城市群和中心城市建设做出重要部署 在中心城市承载 能力提升方面,重点关注民生工程“补短板”、公共服务类工程的建设、 人居环境的打造,以及一、二线城市的新区建设和特
14、大工业镇的开展; 在城市群内部连接网络完善方面,重点关注长三角、粤港澳大湾区、京 津冀等区域的城际轨道交通网建设,着力补齐铁路、公路、水运、机场、 水利、能源、农业农村、生态环保、城市停车场、城乡冷链物流设施建 设等领域短板。从细分市场看,轨道交通、地下空间、生态环保、电信 设施有望成为增长最快的领域,公路、铁路市场总量继续维持高位。未 来,伴随5G的商用,基建投资的重点将向人工智能、工业互联网、物 联网等新型基础设施建设领域倾斜。在以国内大循环为主体国内国际双循环相互促进的新开展格局指引下, 国家聚焦新产业新业态新模式释放开展动能绐建筑业开展提供了 广阔的平台。服务、文化、资源、环保、养老、
15、旅游、健康、互联网等 新产业,特别是传统基建与“5G、人工智能、工业互联网”的深度融合, 都需要建筑业的支撑,当前,建筑市场呈现出新老基建共存、形式多样 化的生态。基础设施建筑市场大量的存量工程进入运营期,运营管理将 成为建筑业未来的主战场。建筑企一业将更加注重长期主义,大型建筑企 业会向服务和运营能力方面转型,而中小企业将向产品品质方面发力。新型城镇化新基建基建补短板所催生的庞大业务需求仍将为 建筑业提供广阔开展机遇。随着“十四五”规划的逐步实施,传统和新 型基础设施建设将齐头并进,加之深入推进共建“一带一路”,预计2021 年及未来一个时期,铁路、公路、城轨、市政、地下管廊、地下空间等 行
16、业的市场空间将持续加大。2021年,要立足新开展阶段践行新开展理念构建新开展格局。着力 打造京津冀、长三角、粤港澳大湾区三大城市群,加快推进长江、黄河 流域生态保护和高质量开展,积极推进海南全面深化改革开放,建设海 南自由贸易港。国家“3+2+1”六大区域重大战略实施扩大了建筑业市场 空间。2021年上半年,全国固定资产投资达2559万亿元 同比增长12.6% ; 建筑业总产值11.98万亿元 同比增长18.85%唾础设施投资在地方债发行、财政支出后置的共同影响下,投资增速趋于温和,同比增长7.8%, 但投资规模仍维持相对高位。全国交通固定资产投资完成约1.55万亿元, 同比增长8.3%,其中
17、铁路固定资产投资完成2,989亿元,同比减少8.3%; 公路固定资产投资完成1.15万亿元,同比增长13.8%;水路固定资产投 资完成703亿元,同比增长23.7%。上半年,全国城市轨道交通工程稳 步推进,新增4个城轨运营城市,累计49个城市开通城轨线路;新增运 营里程478.97公里,总里程为8,448.67公里。上半年,PPP工程市场规 模稳中有增,交通运输、市政工程工程在库工程投资额净增量居前,财 政部全国PPP综合信息平台管理库累计在库工程10,126个、投资额15.7 万亿元,累计储藏清单工程3,378个、投资额3.9万亿元。当前全球能源转型进入新阶段,能源消费结构向低碳化清洁化高效
18、 化和普及化方向开展。从我国现有的能源消费结构来看,煤炭占比57% 为主要能源供给,石油和天然气占比分别为19%和9%,非石化能源占 比约为15%。非化石能源领域,主要包括核能、水能、风能、太阳能, 其中核能、太阳能主要被转化为热能和电能,水能、风能主要被转化为 机械能和电能。随着新能源技术的不断突破,新能源工程建设本钱不断 降低,投资热度提升,新能源工程成为未来全球电力工程市场的新热点。 清洁能源和新能源技术日益成熟,风电、光伏、多能互补等模式在全球 开展迅速,储能式电站、分散式离网电站、智能电网需求快速上升,先 进的储能、微电网、智能电网等技术的更新应用将对电力行业产生巨大 而深远的影响。
19、图15 2020年我国能源消费仍以煤炭为主图16水电、风电、核能、太阳能整体占比拟小煤炭石油 天然气非化石能源煤炭石油 天然气非化石能源火电水电风电核电太阳能2%16%71%数据来源:国家能源局,数据来源:东北能源观察,到2030年我国风光总装机超12亿千瓦徘化石能源占一次消费能源比 重将到达25%左右 沫来以风电和光伏发电为代表的新能源发电将逐 步进入全面平价的关键期。新能源发电实行平价上网,更有利于稳定行 业预期,推动新能源加快投资建设,引导企业不断提升技术与管理水平, 促进新能源产业高质量开展。 北极星水力发电网报道,8月6日国家能源局综合司印发关于征求 对抽水蓄能中长期开展规划(202
20、1-2035年)(征求意见稿)的函(下 称征求意见稿),提出到2035年我国抽水蓄能装机规模将增加到3亿千瓦。征求意见稿提出,“十四五”期间抽水蓄能将开工1.8 亿千瓦,到2025年投产6200万千瓦;“十五五”期间开工8000万 千瓦,到2030年投产2亿千瓦;“十六五”期间开工4000万千瓦, 到2035年投产总规模3亿千瓦。 能源局拟开展整县/市/区屋顶分布式光伏开发试点,试点地区党政 机关/学校/医院/工商业/农村居民建筑屋顶提出硬性指标。能源局下 发通知指出,屋顶分布式光伏潜力巨大,利于集约开发、削减 电力尖峰负荷、优化配电网投资,是实现“碳达峰、碳中和”与乡 村振兴重大战略的重要措
21、施。要求工程申报试点县(市、区)党政 机关建筑屋顶总面积光伏可安装比例不低于50%,学校、医院等屋 顶不低于40%,工商业屋顶不低于30%,农村居民屋顶不低于20% o 同时要求电网企业配合试点工作,加强配电网升级改造并保障并网 消纳,鼓励地方通过财政补贴、整合乡村振兴工程资金等给予支持。在冶金工程领域 在巩固我国钢铁行业去产能成果基础上钢铁行业供 给侧结构性改革的主攻方向正从规模性调整转向质量效益性调整转变。 钢铁行业存在的自主创新能力不强、绿色开展水平不高、产品附加值普 遍较低等成为需着力解决的问题,因此亟需以绿色制造、智能制造为抓 手全面推行绿色开展、深入推进融合开展,推动钢铁行业实现高
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 上涨 年底 50 空间 基建 领涨老
限制150内