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1、合作與併購策略合作與併購策略合作與併購策略合作與併購策略資料來源盧泰宏,跨國公司行銷中國于尚武、江玉伯,影響企業購併成敗之因素與策略探討翁國雄,國際企業管理跨國公司大陸投資策略跨國公司大陸投資策略企業成長方式企業成長方式企業成長方式企業成長方式內部成長內部成長外部成長外部成長海海外外投投資資設設廠廠國國內內投投資資設設廠廠收收購購合合併併策策略略聯聯盟盟跨國購併之動機跨國購併之動機n保障原料的供給n突破貿易或非貿易障礙並減少對出口的依賴n尋求市場的擴張n保障本身原有的市場地位n分散風險n財務方面的利益n引進技術或新産品n配合原料及最終産品的性質n取得低廉且具生産力的勞力資源n商譽的取消n政治及
2、經濟的穩定性n達成企業成長的目標n匯率差異因素購併之意義與型態購併之意義與型態n就法律上的涵義而言,購併係指收購收購與合併合併兩種法務活動的合稱。至於合併(Mergers),可分為:吸收合併吸收合併和新創合併新創合併兩種。n就經濟學上的涵義而言,購併分四種類型 1.水平式合併水平式合併(Horizontal Merger)2.垂直式合併垂直式合併(Vertical Merger)3.同源式合併同源式合併(Congeneric Merger)4.複合式合併複合式合併(Conglomerate Merger)購併類型購併類型(Merger and Acquisition,M&A)n資産收購資産收購
3、(purchase of assets)買方公司向賣方公司收購全部或部份資産。例如收購工廠、收購土地、收購商標、收購機器設備等。n股權收購股權收購(purchase of stock)即指收購股票,包括在證券或向個別大股東收購股票或互換股票(SWAP)。n吸收合併吸收合併公司與公司合併後,公司繼續存在。n新設合併新設合併公司與公司合併後,成立新的公司。購併類型購併類型(Merger and Acquisition,M&A)購併類型購併類型(M&A)收購收購合併合併吸吸收收合合併併新新設設合合併併資資産産收收購購股股權權收收購購股股權權互互換換整合或聯盟合作的類型整合或聯盟合作的類型供應商供應商
4、(上游)(上游)競爭者競爭者(同業)(同業)配銷商或公司型顧配銷商或公司型顧客或客或OEM顧客顧客(下游、同業)(下游、同業)非相關産品非相關産品或未來或未來被取代産品被取代産品跨國企業跨國企業向上游整合及聯盟水平整合及聯盟向下游整合及聯盟多角化整合及聯盟購併談判的主要範圍購併談判的主要範圍購併範圍購併範圍購併金額購併金額收購收購(1)股份股份(2)資産資産(1)金額多少金額多少(2)其他條件其他條件(3)給付幣別給付幣別付款方式付款方式購併金額購併金額(1)現金現金(2)證券證券(3)現金現金+證券證券(4)互換股權互換股權(1)購併要約購併要約 有效期間有效期間(2)付款時間付款時間成功的
5、跨國購併因素成功的跨國購併因素n能夠尋求到優越的適當對象或夥伴n必須評估購併對象的競爭優勢地位競爭優勢地位究竟為何n考量文化相容性文化相容性n考量到兩家公司的結構n必須有值得利用的資源,例如品牌、通路、技術、專利、財務或公司信譽或人才資源等n考量該公司現在及未來股價的高低預測n應仔細規劃購併之後的相關程序及事宜美國商業周刊調查美國商業周刊調查成功的企業收購的關鍵因素成功的企業收購的關鍵因素n收購行動必須符合收購方的經營策略目標經營策略目標。n徹底的瞭解被收購方的産業特性産業特性。n徹底調查收購方的底細。n收購決策假設要切合實際。n收購價格價格要合理,不可買貴。n收購資金的籌措資金的籌措,要注意
6、不要貸款太多,借錢去購買是要避免的。n收購後的整合與改善收購後的整合與改善行動要妥善且迅速進行。跨國購併失敗的原因跨國購併失敗的原因購併失敗購併失敗購併的事前購併的事前 規規劃不當劃不當併購後的整合及併購後的整合及發展不當發展不當併購案的併購案的 執執行不當行不當購購併併策策略略及及目目標標規規劃劃不不當當購購併併標標的的選選擇擇不不當當購購併併資資源源運運用用不不當當購購併併審審查查評評鑑鑑不不當當購購併併協協商商談談判判不不當當購購併併後後整整合合不不當當購購併併後後發發展展不不當當人人力力資資源源管管理理不不當當購併執行程序購併執行程序初步接觸初步接觸主要工作內容:主要工作內容:策略擬定
7、策略擬定及協商及協商主要工作內容:主要工作內容:確定新經營團隊、跟銀行協商貸款、裁撤計劃、承受契約購併契約及購併契約及基準日基準日價值評估價值評估主要工作內容:主要工作內容:簽定同意簽定同意書,並於書,並於48小時內小時內對外公佈對外公佈交易架構交易架構主要工作內容:主要工作內容:融資的安排、租稅的計劃、換股的計劃等簽定同意簽定同意書,並於書,並於48小時內小時內對外公佈對外公佈結案及結案及交割文件交割文件中國中國感光業感光業市場市場n1980年代福達、上元“3年跨越20年”的底片生產線虧損連年,富士鰲佔中國市場48%。n1990年代中國彩色底片紅、黃、綠凱樂、Kodak、富士市場爭略n沖印行
8、業特色:技術資金密集、經濟規模、高度壟斷nKodak、富士、AGFAKodak 在中國大陸的戰略目標在中國大陸的戰略目標n直接收購:本地生產以降低成本、增加 銷售通路以擴大市場n與富士競爭中國市場n戰略成果 生產准入 四年排他准許併購分兩階段進行併購分兩階段進行n由柯達出資金,中方企業出資産,設立兩個由柯達控股的中外合資股份有限公司。柯達(中國)、柯達(無錫)n1998年由柯達(中國)公司和柯達(無錫)分別併購公元(汕頭)、福達(廈門)Kodak 以資産購併進入中國市場以資産購併進入中國市場Kodak 併購主要涉及問題併購主要涉及問題n控股權問題n少數股東權利保護問題n目標企業價值評估n併購方
9、式:資產收購 or 股權收購n中方債務問題 Kodak在中國市場的戰略轉變在中國市場的戰略轉變 老三件老三件新三件底片底片相紙相紙沖印藥劑沖印藥劑晶片晶片數位軟體數位軟體列印設備列印設備全球汽車市場競爭日熾全球汽車市場競爭日熾n 戰略聯盟 收購兼併n直接投資新興發展中國家通用中國戰略通用中國戰略通通用用汽汽車車公公司司聯盟聯盟夥伴夥伴直接合作夥伴直接合作夥伴投資額投資額生産産品生産産品上海汽車工業集團總公司(SAIC)15.2億美元別克高檔轎車、別克GL8商務車、賽歐家庭轎車瀋陽金杯汽車公司2.3億美元雪佛蘭開拓者多用途車、雪佛蘭皮卡車上海汽車工業總公司、柳州五菱汽車有限責任公司微型車、小型車、農用車通用中國戰略框架通用中國戰略框架通通用用汽汽車車公公司司聯盟夥伴聯盟夥伴直接合作夥伴直接合作夥伴 投資額投資額生産産品生産産品日本五十鈴(佔49%股份)江西五十鈴輕型卡車重慶五十鈴輕型卡車廣州客車公司大客車日本富士重工(佔20%股份)中國貴州航太雲雀小型車日本鈴木(佔20%股份)重慶長安奧拓小型車韓國大宇一汽大宇發動機公司8億人民幣小型車和經濟型轎車的零部件山東大宇零部件公司
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