跨国公司及跨国并购.pptx
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1、3/27/2023跨国公司及跨国并购跨国公司及跨国并购跨国公司及跨国并购跨国公司及跨国并购跨国公司的对外投资活动跨国公司的对外投资活动2跨国公司与国际直接投资跨国公司与国际直接投资4跨国公司概述跨国公司概述3 1服务业跨国公司服务业跨国公司3 3跨国并购及案例跨国并购及案例53/27/20231 1、跨国公司、跨国公司、跨国公司、跨国公司跨国公司(transnational Corporations,TNCs):指在两个或两个以上的国家从事经营活动,指在两个或两个以上的国家从事经营活动,有一个统一的中央决策体系和全球战略目有一个统一的中央决策体系和全球战略目标,其遍布全球的各个实体分享资源和信
2、标,其遍布全球的各个实体分享资源和信息并分担相应的责任。息并分担相应的责任。3/27/2023跨国公司的类型跨国公司的类型按法律类型分:按法律类型分:母分公司型、母子公司型母分公司型、母子公司型按经营项目重点分:按经营项目重点分:资源开发型、加工制造型、资源开发型、加工制造型、服务型服务型按决策机构的策略取向分:按决策机构的策略取向分:民族中心型、民族多民族中心型、民族多元型、全球战略型元型、全球战略型按公司内部的经营结构分:按公司内部的经营结构分:横向型、垂直型、混横向型、垂直型、混合型合型按生产经营的空间分布范围分:按生产经营的空间分布范围分:区域型、全球型区域型、全球型3/27/2023
3、跨国公司的特征跨国公司的特征跨国公司的特征跨国公司的特征3/27/2023跨国公司的特征跨国公司的特征跨国公司的特征跨国公司的特征国际化国际化经营战略经营战略在全球指导在全球指导下的集中管理下的集中管理以直接投资为以直接投资为基础经营手段基础经营手段明显的内明显的内部化优势部化优势3/27/2023跨国公司的发展跨国公司的发展跨国公司的发展跨国公司的发展萌芽阶段萌芽阶段逐渐发展阶段逐渐发展阶段迅猛发展阶段迅猛发展阶段 一战以前一战以前两次世界两次世界大战之间大战之间二战以后至今二战以后至今3/27/20233/27/20233/27/20233/27/20233/27/20233/27/202
4、33/27/2023当前跨国公司发展的当前跨国公司发展的新特点和新动向新特点和新动向发展战略归核化发展战略归核化投资方式多样化,跨国并购成主要手段投资方式多样化,跨国并购成主要手段当地化战略成为重要的趋势当地化战略成为重要的趋势跨国化程度不断提高跨国化程度不断提高战略联盟成重要发展模式战略联盟成重要发展模式直接投资加速向第三产业和技术密集型企直接投资加速向第三产业和技术密集型企业倾向业倾向3/27/2023当前跨国公司发展的当前跨国公司发展的新特点和新动向新特点和新动向开始采用新型的管理体制和组织机构开始采用新型的管理体制和组织机构成为当代国际技术转让的主体成为当代国际技术转让的主体研究与开发
5、更趋于国际化研究与开发更趋于国际化3/27/2023跨国公司对外直接投资的特征跨国公司对外直接投资的特征跨国公司对外直接投资的特征跨国公司对外直接投资的特征投资者对所投资的企业拥有有效的控制权。投资者对所投资的企业拥有有效的控制权。在资本移动的形式上,对外直接投资不是在资本移动的形式上,对外直接投资不是单纯货币形式的资本转移,它是货币资本、单纯货币形式的资本转移,它是货币资本、技术设备、经营管理知识和经验等经营资技术设备、经营管理知识和经验等经营资源在国际间的一揽子转移。源在国际间的一揽子转移。3/27/20232.2.跨国公司的对外投资活动跨国公司的对外投资活动跨国公司的对外投资活动跨国公司
6、的对外投资活动 跨国公司在国外的股权参与跨国公司在国外的股权参与跨国公司在国外的非股权安排跨国公司在国外的非股权安排非股权安排:指跨国公司在东道国中不参非股权安排:指跨国公司在东道国中不参与股份,而是通过与股权没有直接联系的与股份,而是通过与股权没有直接联系的技术、管理技能、销售技巧等为东道国提技术、管理技能、销售技巧等为东道国提供各种服务,与东道国公司保持着密切联供各种服务,与东道国公司保持着密切联系,并从中获取各种利益。系,并从中获取各种利益。3/27/2023非股权安排的形式:非股权安排的形式:p许可证合同许可证合同p管理合同管理合同p产品分成合同产品分成合同p协作生产合同协作生产合同p
7、销售合同销售合同p联合投标合同联合投标合同p交钥匙合同交钥匙合同p咨询服务合同咨询服务合同3/27/20233 3、服务业跨国公司、服务业跨国公司、服务业跨国公司、服务业跨国公司服务业跨国公司的组织形式服务业跨国公司的组织形式非股权投资:非股权投资:在一般不涉及股权或者企业在一般不涉及股权或者企业产权的条件下,通过契约转让一项或几项产权的条件下,通过契约转让一项或几项无形资产而进入目标国市场。(特许经营、无形资产而进入目标国市场。(特许经营、管理合同、许可证协议、战略合伙)管理合同、许可证协议、战略合伙)股权投资:股权投资:是指服务业对外投资者通过全是指服务业对外投资者通过全部或部分参股在目标
8、国展开经营,其经营部或部分参股在目标国展开经营,其经营实体一般包括海外分支机构、海外附属企实体一般包括海外分支机构、海外附属企业和办事处等。业和办事处等。3/27/2023服务行业的跨国公司服务行业的跨国公司服务行业的跨国公司服务行业的跨国公司金融业金融业运输业运输业餐饮业餐饮业零售业零售业专业服务专业服务3/27/20233/27/2023主要内容:主要内容:主要内容:主要内容:跨国并购的含义跨国并购的含义 跨国并购的类型与方式跨国并购的类型与方式 跨国并购的优缺点跨国并购的优缺点 跨国并购的形成与发展跨国并购的形成与发展 经典案例分析经典案例分析 主要内容主要内容3/27/20231 1、
9、跨国并购的含义、跨国并购的含义、跨国并购的含义、跨国并购的含义一国企业为了某种目的,通过一定的渠道和支付手段,将另一国企业的整个资产或足以行使经营控制权的股份收买下来的商业投资活动。渠道:并购企业直接向目标企业投资 通过目标国所在地子公司进行收购支付手段:支付现金、从金融机构贷款、以股换股、发行债券等。3/27/2023并购具有无穷的诱人魅力,并购具有无穷的诱人魅力,它是巨幅的戏剧,是动人它是巨幅的戏剧,是动人的舞姿。大笔一挥之间,的舞姿。大笔一挥之间,你的公司就有上亿美元的你的公司就有上亿美元的进帐,成为报纸的头版头进帐,成为报纸的头版头条,引发市场兴奋。条,引发市场兴奋。-哈佛商学院战略大
10、师哈佛商学院战略大师 迈克尔迈克尔波特波特3/27/20232012年在全球经济增长放缓、年在全球经济增长放缓、欧债危机此起彼欧债危机此起彼伏的大背景下,伏的大背景下,中国企业的跨国并购热度不减中国企业的跨国并购热度不减,手笔更是令人刮目相看。手笔更是令人刮目相看。三一重工以约三一重工以约4.2亿美元收购德国普茨迈斯特;亿美元收购德国普茨迈斯特;大大连万达连万达26亿美元收购美国亿美元收购美国AMC影院公司,此项影院公司,此项收购标志着中国企业海外并购已从能源资源和制收购标志着中国企业海外并购已从能源资源和制造业等传统领域逐渐扩展至文化产业等更高层次;造业等传统领域逐渐扩展至文化产业等更高层次
11、;中海油中海油151亿美元并购加拿大尼克森公司,这是亿美元并购加拿大尼克森公司,这是中国企业迄今在海外获批的最大宗收购案,也是中国企业迄今在海外获批的最大宗收购案,也是加拿大自加拿大自2008年爆发金融危机以来的最大金额年爆发金融危机以来的最大金额外资收购案;外资收购案;中国财团以中国财团以52.8亿美元收购国际飞亿美元收购国际飞机租赁公司,这是中国企业在美国最大规模的一机租赁公司,这是中国企业在美国最大规模的一次股权收购。次股权收购。3/27/20232 2、跨国并购的类型、跨国并购的类型、跨国并购的类型、跨国并购的类型从跨国并购双方的行业相互关系来看,跨国并购分为:横向跨国并购(Horiz
12、ontal M&A)纵向跨国并购(Vertical M&A)混合跨国并购(Conglomerate M&A)3/27/2023按并购的出资方式划分:出资购买资产式并购出资购买股票式并购出资承担债务式并购以股票换取资产式并购以股票换取股票式并购3/27/2023按涉及被并购企业的范围划分:整体并购部分并购3/27/2023按是否取得目标公司的同意划分:友好式并购敌意式并购3/27/2023按并购交易是否通过交易所划分:要约收购协议收购3/27/2023按并购公司收购目标公司股份是否受到法律规范强制划分:强制并购自由并购3/27/2023按并购公司与目标公司是否属于一国企业划分:国内并购跨国并购3
13、/27/2023横向跨国并购横向跨国并购横向跨国并购横向跨国并购横向跨国并购:是指生产同类产品,或生产工艺相近的企业之间的并购,实质上也是竞争对手之间的合并。特点:容易形成规模经济容易形成规模经济 (协同效应)(协同效应)容易形成垄断(市场失灵)容易形成垄断(市场失灵)3/27/2023欧莱雅并购之路欧莱雅并购之路欧莱雅并购之路欧莱雅并购之路3/27/20231996年年苏州建立合资建厂苏州建立合资建厂1997年年2月月上海总部成立上海总部成立2003年年销售额销售额15亿亿2003年年12月月收购小护士(生产基地、收购小护士(生产基地、全国销售渠道、管理系统等)全国销售渠道、管理系统等)20
14、04年年1月月收购羽西品牌收购羽西品牌3/27/2023思考:欧莱雅在中国并购的原因是思考:欧莱雅在中国并购的原因是思考:欧莱雅在中国并购的原因是思考:欧莱雅在中国并购的原因是什么?什么?什么?什么?实现全球化战略,抢占中国市场(2006年我国化妆品总销售额约960亿元,约合120亿美元,约占全球化妆品销售总额的10。中国人均化妆品消费水平从上世纪80年代初的3元上升到2005年的55元左右,增长率为1733。据专家预测,到2010年国内化妆品市场销售总额将达到1500亿元,人均化妆品消费水平将超过75元。)3/27/2023形成规模经济,成为市场领导者(目前,目前,欧莱雅在中国彩妆领域排名第
15、一,在护肤欧莱雅在中国彩妆领域排名第一,在护肤领域因完成两次并购以坐上老二的位置,领域因完成两次并购以坐上老二的位置,在药方、高档化妆品部都稳坐头把交椅在药方、高档化妆品部都稳坐头把交椅)3/27/2023实现资源的优化配置、资源共享、强强联合完善金字塔多品牌战略和保持核心竞争力(羽西和小护士的并入填充了欧莱雅“金字塔式战略”的“塔基”,加强欧莱雅在彩妆和护肤领域的优势。于是,欧莱雅补足了低端市场的空缺,由此完成了高端、中高端、中低端、低端的战略布局。)3/27/2023纵向跨国并购纵向跨国并购纵向跨国并购纵向跨国并购纵向跨国并购:指与企业的供应厂商或客户的合并,即优势企业将同本企业紧密相关的
16、生产、营销企业并购过来,以形成纵向一体化。实质上是处于生产同一产品、不同生产阶段的企业间的并购。3/27/2023纵向跨国并购纵向跨国并购纵向跨国并购纵向跨国并购纵向并购的特点:节约交易费用有利于协作化生产较少受到各国反垄断的限制3/27/2023混合跨国并购混合跨国并购混合跨国并购混合跨国并购混合跨国并购:指既非竞争对手又非现实中或潜在的客户或供应商的企业之间的并购。产品扩张型产品扩张型 市场扩张型市场扩张型纯粹的混合并购纯粹的混合并购3/27/2023混合并购的特点 实现多元化经营战略实现多元化经营战略战略转移和结构调整战略转移和结构调整 分散经营风险分散经营风险较少受到反垄断的限制较少受
17、到反垄断的限制3/27/20232001年1月10日,互联网巨人美国在线(America Online,AOL)宣布,美国在线将以换股及债务方式收购传媒大王时代华纳公司(Time Warner Inc.),并购后新成立的公司将是世界上最大的传媒与信息公司,这也成为有史以来最大的一起购并案,交易总额达1840亿美元。3/27/2023跨国并购的方式跨国并购的方式跨国并购的方式跨国并购的方式股票替换方式股票替换方式债券互换方式债券互换方式现金收购方式现金收购方式并购公司重新发行本公司股票,以新的股票替换目并购公司重新发行本公司股票,以新的股票替换目标公司的原有股票。标公司的原有股票。凡是不涉及发行
18、新股票或新债券的公司并购都可以凡是不涉及发行新股票或新债券的公司并购都可以被认为是现金收购。被认为是现金收购。增加发行并购公司的债券,用以代替目标公司的债增加发行并购公司的债券,用以代替目标公司的债券,使目标公司的债务转换到并购公司。券,使目标公司的债务转换到并购公司。3/27/20233 3、跨国并购的优缺点、跨国并购的优缺点、跨国并购的优缺点、跨国并购的优缺点跨国并购的优点跨国并购的优点:迅速进入他国市场并扩大其国际市场份额;迅速进入他国市场并扩大其国际市场份额;有效利用目标企业的各种现有资源,包括既有的原有效利用目标企业的各种现有资源,包括既有的原料保障供应体系、销售网络、客户关系网等,
19、专利、料保障供应体系、销售网络、客户关系网等,专利、商标品牌,成型的管理制度和既有的人力资源等商标品牌,成型的管理制度和既有的人力资源等;与与“绿地投资绿地投资”相比,并购可以比较容易地获得融相比,并购可以比较容易地获得融资;资;跨国并购还可以充分利用经验曲线效应,有效降低跨国并购还可以充分利用经验曲线效应,有效降低进入新行业和新市场的壁垒,大幅度降低企业发展进入新行业和新市场的壁垒,大幅度降低企业发展的风险和成本的风险和成本3/27/2023跨国并购的缺点跨国并购的缺点跨国并购的缺点跨国并购的缺点目标企业价值评估问题目标企业价值评估问题企业规模和选址问题企业规模和选址问题原有契约或传统关系的
20、束缚问题原有契约或传统关系的束缚问题并购后的整合问题并购后的整合问题3/27/2023跨国并购中存在两大致命风险跨国并购中存在两大致命风险跨国并购中存在两大致命风险跨国并购中存在两大致命风险并购时信息不对称。并购时信息不对称。“买方没有卖方精买方没有卖方精”,并购,并购方出价往往高于被并购方的真实价值,并购方即方出价往往高于被并购方的真实价值,并购方即便经过充分的调查,一般只能取得相对详实的信便经过充分的调查,一般只能取得相对详实的信息,但是真正的底牌和致命的缺陷只有当整合开息,但是真正的底牌和致命的缺陷只有当整合开始时才会发现。国际著名咨询公司麦肯锡声称,始时才会发现。国际著名咨询公司麦肯锡
21、声称,中国企业高达中国企业高达67%的跨国并购是不成功的。的跨国并购是不成功的。并购后难以整合。并购后难以整合。著名的著名的“七七定律七七定律”也指出,也指出,70%的并购没有实现期望的商业价值,而其中的并购没有实现期望的商业价值,而其中70%失败于并购后的文化整合。失败于并购后的文化整合。3/27/20234 4、跨国并购的形成与发展、跨国并购的形成与发展、跨国并购的形成与发展、跨国并购的形成与发展1994年至今1975-1991年1954-1969年1915-1929年年跨国并购成为主流跨国并购成为主流并购达到高潮并购达到高潮混合并购激增混合并购激增纵向并购兴起纵向并购兴起1893-190
22、4年年横向兼并横向兼并3/27/2023跨国并购的总体特点跨国并购的总体特点跨国并购的总体特点跨国并购的总体特点跨国并购已成为国际直接投资的主要方式跨国并购已成为国际直接投资的主要方式跨国并购规模越来越大跨国并购规模越来越大“换股并购换股并购”成为盛行模式成为盛行模式强强联合的并购模式成为主流模式(据统强强联合的并购模式成为主流模式(据统计,属于强强联合的并购模式占并购案例计,属于强强联合的并购模式占并购案例的的60%以上)以上)美国是世界上头号跨国并购国和被并购目美国是世界上头号跨国并购国和被并购目标国标国欧盟成为跨国并购的热土欧盟成为跨国并购的热土3/27/2023跨国并购的总体特点跨国并
23、购的总体特点跨国并购的总体特点跨国并购的总体特点美欧相互间的跨国并购高潮迭起美欧相互间的跨国并购高潮迭起跨国并购主体显现多元化跨国并购主体显现多元化跨国并购行业分布广泛跨国并购行业分布广泛(金融、电信、生金融、电信、生物制药、石油能源、资讯科技、消费零售物制药、石油能源、资讯科技、消费零售)跨国并购的具体目标和功能日趋多样化跨国并购的具体目标和功能日趋多样化跨国并购咨询服务业的金融化、国际化对跨国并购咨询服务业的金融化、国际化对跨国并购的推动作用日趋明显跨国并购的推动作用日趋明显3/27/2023金融危机给中国企业海外并购金融危机给中国企业海外并购金融危机给中国企业海外并购金融危机给中国企业海
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