《外汇期权交易》PPT课件.ppt
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1、第六章 外汇期权交易一、外一、外汇期期权交易概述交易概述 1、概念:概念:外外汇期期权(foreign exchange foreign exchange optionoption)买方向方向卖方支付期方支付期权费后有后有权在未来的一在未来的一定定时间内按内按约定的定的汇率向期率向期权的的卖方方买进或或卖出出约定数定数额的外的外币,同,同时期期权的的买方有方有权不不执行上行上述述买卖合合约。可可见,期,期权是一种是一种选择权的的买卖。期。期权的的买方方获得了今后是否得了今后是否执行行买卖的的选择权,而期,而期权的的卖方方则承担了今后承担了今后汇率波率波动可能可能带来的来的风险。2、外外汇期期权
2、合合约的主要要素的主要要素(1 1)期)期权买方与期方与期权卖方方 期期权买方:也称方:也称为期期权持有人,是持有人,是买 进期期权合合约的一方。的一方。期期权卖方:方:卖出期出期权合合约的一方称期的一方称期权卖方。方。(2 2)权利金利金 权利金又称期利金又称期权费、期、期权金,是期金,是期权的价格。的价格。是期是期权的的买方方为获取期取期权合合约所所赋予的予的权利而必利而必须支付支付给卖方的方的费用。用。(3 3)执行价格行价格 执行价格是指期行价格是指期权的的买方行使方行使权利利时事先事先规定的定的买卖价格。价格。(4 4)合合约到期日到期日 合合约到期日是指期到期日是指期权合合约必必须
3、履行的履行的最后日期。最后日期。二、外二、外汇期期权的种的种类1、按照期按照期权交易方向不同分交易方向不同分为买权和和卖权 (1 1)买权(Call Option)(Call Option):又称又称为买入期入期权,是指其持有人有,是指其持有人有权按照按照执行行价格在价格在约定定时间购买特定数量外特定数量外汇的的权利。持有利。持有这种期种期权,将来价格上,将来价格上涨时较有利,因此也称有利,因此也称为看看涨期期权。(2 2)卖权(Put Option)(Put Option):又称又称卖出期出期权,是指其持有人有,是指其持有人有权按照按照执行价行价格在格在约定定时间出售特定数量外出售特定数量外
4、汇的的权利。持有利。持有这种期种期权,将来价格下跌,将来价格下跌时较有利,因此也称有利,因此也称为看看跌期跌期权。2 2、按照行使期、按照行使期权的的时间是否具有灵活性是否具有灵活性(1)(1)美式期美式期权(American style Option)(American style Option):在到期在到期日或到期日之前任何一天都可以行使的外日或到期日之前任何一天都可以行使的外汇期期权。费用用贵。(2)(2)欧式期欧式期权(European style Option)(European style Option):只能在只能在到期日行使的期到期日行使的期权为欧式期欧式期权。3 3、按交易
5、、按交易场所不同划分所不同划分(1)1)场内交易期内交易期权(2)(2)场外交易期外交易期权4 4、按期、按期权执行价格与即期行价格与即期汇率的关系来划分率的关系来划分()实值期期权(ITMITM):):是看是看涨期期权(看跌期(看跌期 权)的)的执行价格低于(高于)即期行价格低于(高于)即期汇率,率,买方立即方立即执行就可行就可获利的期利的期权;()平平值期期权(ATMATM):):是看是看涨期期权(看跌期(看跌期 权)的)的执行价格等于即期行价格等于即期汇率;率;()虚虚值期期权(OTMOTM):):是看是看涨期期权(看跌(看跌 期期权)的)的执行价格高于(低于)即期行价格高于(低于)即期
6、汇率。率。三、四种基本期三、四种基本期权交易的收益和交易的收益和风险 1、买入入买方期方期权(Buying a Call Option)买入入买方期方期权使使买入者或期入者或期权持有者持有者获得了到得了到期日以前按期日以前按协定价格定价格(Exercise or Strike Price)(Exercise or Strike Price)购买合同合同规定的某种外定的某种外汇的的权力力 (不是不是责任任)。为了了获得得这种种权力,力,购买者必者必须付付给出售者一定的期出售者一定的期权费。购买买方期方期权合同者通常合同者通常预测外外汇汇率将要率将要上升,当市上升,当市场汇率朝着率朝着预测方向方向
7、变动时,购买者者的收益不封的收益不封顶;但当市;但当市场汇率朝着率朝着预测相反方向相反方向变动即市即市场汇率率趋跌跌时,购买者的者的损失是有限的,失是有限的,最大的最大的损失就是支付的期失就是支付的期权费,如下,如下图。损益 损益曲线 -CoBx A 汇率 从图中看出,期权买入方的最大损失不会超过期权费的OC水平,随着汇率上升,其收益也递增。如果市场汇率升至OB,买方期权的购买者就可获得O的收益,这里的O是市场汇率OB高出协定汇率OX的部分给期权的购买者带来的收益减去已付出的期权费OC后的净收益。如果汇率升至OA,期权的购买者履行权利的收益正好等于支出的期权费(C),此时称为盈亏平衡点(Bre
8、ak-Even Point)。2 2、卖出出买方期方期权(Writing or Selling Call Option)卖出出买方期方期权指如果指如果买入方入方执行合同,出行合同,出售者就有售者就有责任在到期日之前按任在到期日之前按协定定汇价出价出售合同售合同规定的某种外定的某种外汇,作,作为回回报,期,期权的出售者可收取一定的期的出售者可收取一定的期权费。期。期权卖方方的的损益与益与汇率之率之间的关系可用下的关系可用下图。损益 C B o x A 汇率 -损益曲线 当市当市场汇率朝着出售者率朝着出售者预测方向方向变动即下跌即下跌时,出售者,出售者获得的收益就越大;不得的收益就越大;不过其最其
9、最大收益就是收取的期大收益就是收取的期权费(C)(C);但当市;但当市场汇率看率看涨时,出售期,出售期权者的收益将者的收益将递减,在减,在汇率超率超过OAOA水平水平时,出售期,出售期权者就从收益者就从收益转为亏损,而且随着,而且随着汇率的率的继续上升,上升,亏损将越来越大,而且不封将越来越大,而且不封顶。3 3、买入入卖方期方期权(Buying Put Option)买入入卖方期方期权使得使得买入者入者获得了在到期日得了在到期日以前按以前按协定定汇价出售合同价出售合同规定的某种外定的某种外汇的的权利利(而不是而不是责任任)。为了了获得得这种种权力,力,买入者必入者必须支付支付给出售者一定的期
10、出售者一定的期权费。卖方期方期权的的买入者的入者的损益随益随汇率而率而变化的化的情况如下情况如下图。损益 o A x 汇率 B -C 损益曲线 从从图中看出,当中看出,当汇率朝着率朝着购买者者预测方向方向变化即下跌化即下跌时,他的收益越来越大且不封,他的收益越来越大且不封顶;当市当市场汇率没有按率没有按购买期期权者者预测方向方向变化而是上升化而是上升时,他的,他的损失是有限的,最大失是有限的,最大的的损失就是先前曾支付的期失就是先前曾支付的期权费(C)(C)。4 4、卖出出卖方期方期权Writing or Selling Put Option 卖方期方期权的售出者售出一份期的售出者售出一份期权
11、合同后合同后可以可以获得一笔期得一笔期权费,同,同时承担了一种承担了一种责任,即当任,即当买入入卖方期方期权者者选择履行履行权利,利,他就有他就有责任在到期日之前按任在到期日之前按协定定汇价价买入入合同合同规定的某种外定的某种外汇。卖方期方期权的售出者的售出者的的损益状况可用下益状况可用下图来表示。来表示。损益 损益曲线 C o A x 汇率 B -从从图中可看出:当中可看出:当汇价下跌价下跌时,期,期权的出售的出售者有无限的者有无限的风险;当市;当市场汇价上升价上升时,期,期权的出售者的出售者则可可获得收益,但其所得的收得收益,但其所得的收益是有上限的,最大收益就是先前收取的益是有上限的,最
12、大收益就是先前收取的期期权费(C)(C)。期权购买者和出售者的收益和亏损是不对称的,即不管是买方期权还是卖方期权,购买者的收益可能很大,而亏损却是有限的;出售者正好相反,亏损可能很大,而收益却是有限的。基于这一特点,当一个金融机构或进出口商在外汇现货中处于多头地位时,为了避免汇率风险,他一般采用买入一份卖方期权,而不会选择卖出一份买方期权。总结四种基本期权交易:看涨期权看跌期权买入卖出买入卖出盈亏图期权费利润损失盈亏平衡点对市场价格预测支付无限期权费执行价+期权费看涨收入期权费无限执行价+期权费看跌支付执行价期权费期权费执行价期权费看跌收入期权费执行价期权费执行价期权费看涨四种基本交易汇总表四
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