电子行业2023年度投资策略:信创产业和半导体国产化加速推进汽车电子和ARVR未来已来-20221122-东方证券-34正式版.doc
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1、行业研究 | 策略报告电子行业信创产业和半导体国产化加速推进,汽车电子和 AR/VR 未来已来电子行业 2023 年度投资策略核心观点展望 2023 年,我们认为自主可控与产业创新带来的投资机会值得关注,自主可控方面持续看好信创政策加持下的打印机与 CPU 机遇、半导体设备/材料/零部件的国产替代机遇,产业创新方面建议关注 IC 设计领域的技术迭代、新能源汽车以及 VR/AR 带来的投资机会。二十大报告强调安全,信创产业强势崛起。二十大报告强调安全的重要性,信创产业与安全紧密相关。信创政策主要强调坚持关键技术自主可控原则,在关键平台、关键组件以及关键信息基础设施上形成自主研发能力,降低外部依赖
2、、避免单一依赖,目前信创产业由党政向其他行业渗透。在国家推动信创产业发展的背景下,国产打印机和 CPU 迎来发展新机遇:据我们测算,激光打印机拥有千万级市场存量,政府系统需求尤其旺盛;政府及国有企事业单位已成 CPU 领域的千亿级市场。半导体国产替代加速推进,设备/材料/零部件等领域迎来机遇。根据 IC insights 数据,2021 年国内 IC 需求规模 1870 亿美元,但自给率仅 17%,国产替代空间广阔。近年来本土 IC 设计厂商持续崛起,国内晶圆厂加速扩产,国产设备、材料及零部件加速导入,国内半导体厂商迎来国产化的黄金发展期。具体来看:1)IC 设计领域,服务器和特种 IC 景气
3、度高企,DDR5 等技术的迭代升级为相关芯片设计厂商带来新机遇;2)半导体设备领域,行业成长属性无虞,细分龙头厂商已实现初步导入,技术水平/工艺覆盖度有望快速提升;3)半导体材料领域,目前技术、产品覆盖等层面纷纷突破,国产大硅片、CMP 材料、靶材等迎来快速放量机遇;4)半导体设备零部件领域,全球市场空间超过 500 亿美金,国内晶圆厂叠加设备厂商零部件国产化的持续推进,有望驱动国产设备零部件厂商迎来高增长。新能源汽车加速渗透,电动化、智能化趋势为汽车电子带来高速成长动能。22 年 1-10 月,我国新能源乘用车销量达 436 万辆,同比增长 82%,渗透率从 21 年末的15%攀升至 26%
4、,行业景气度高企。在电动化、智能化的长期趋势下,我国汽车电子产业链将迎来确定性成长机遇:1)电动化方面,单车功率半导体用量显著抬升,进而带动高压连接器等配套元器件价值量提升;2)智能化方面,高阶自动驾驶呼之欲出,多传感器融合大势所趋,车载摄像头迎来量价齐升,激光雷达规模化装车前夜已至,高功率半导体激光器相关厂商有望受益。VR/AR 生态加速成熟,国内企业深入布局。根据 IDC 数据,全球 VR/AR 出货量有望在 23 年达到 1600 万部,24 年突破 2000 万部,行业将迎来新一轮全面发展阶段。1)新应用方面,在国际巨头引领以及国内政策催化双重因素下,国内企业已在零组件、整机代工、终端
5、品牌以及内容应用方面占据一席之地,产业链公司有望获得比智能手机时期更好的卡位优势;2)新技术方面,当前国内厂商高端电子材料的部分产品性能、规格已达到或接近国际先进的技术水平,未来技术突破、政策催化和成本及配套优势将进一步推动国内领先电子功能及封装材料企业的发展。投资建议与投资标的信创及半导体领域,建议关注:纳思达、龙芯中科、海光信息、澜起科技、复旦微电、紫光国微、华虹半导体、长电科技、芯源微、拓荆科技、精测电子、北方华创、万业企业、富创精密、江丰电子、鼎龙股份、安集科技、德邦科技;汽车电子领域,建议关注:闻泰科技、三安光电、华润微、舜宇光学科技、联创电子、海康威视、永新光学、蓝特光学;AR/V
6、R 领域,建议关注:歌尔股份、斯迪克、三利谱、长信科技、韦尔股份、中石科技。风险提示半导体景气度不及预期;信创采购不及预期;半导体国产化进度不及预期;自动驾驶渗透不及预期;电动汽车出货量不及预期;VR 出货量不及预期;假设条件变化影响测算结果。看好(维持)国家/地区中国行业电子行业报告发布日期2022 年 11 月 22 日蒯剑021-63325888*8514kuaijian执业证书编号:S0860514050005香港证监会牌照:BPT856李庭旭litingxu执业证书编号:S0860522090002杨宇轩yangyuxuan韩潇锐hanxiaorui张释文zhangshiwen有关分
7、析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。电子行业策略报告 信创产业和半导体国产化加速推进,汽车电子和AR/VR未来已来目 录前言:行情回顾与未来展望 .51自主可控加速推进,关注半导体及信创投资机遇 .61.1信创产业崛起,打印机和 CPU 迎来机遇 .61.2美国芯片限制加剧,半导体设备、材料、零部件国产化加速 .101.3IC 设计:关注细分高景气赛道及技术创新 .132电动化、智能化双主线,汽车电子成长确定强 .152.1汽车电动化拉动配套硬件需求 .152.2智能化升级加速,核心关注感知端投资
8、机会 .203 XR 未来已来,硬件、生态、应用逐一突破 .243.1新应用:全球产业加速创新,国内政策催化发展 .243.2新技术:国产新材料加速成长,多维成长带来国际竞争力 .274 投资建议 .305风险提示 .30有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2电子行业策略报告 信创产业和半导体国产化加速推进,汽车电子和AR/VR未来已来图表目录图 1:电子行业指数(申万)历史表现(截至 2022 年 11 月 15 日收盘)5图 2:电子行业及子行业指数(申万)与沪深 300 指数区间涨跌幅
9、(截至 2022 年 11 月 15 日收盘)5图 3:年初至今申万一级行业涨跌幅情况(截至 2022 年 11 月 15 日收盘)5图 4:电子及子板块月度平均市盈率(TTM,中值法)情况(截至 2022 年 11 月 15 日收盘)6图 5: 中国打印机出货量(万台)7图 6:中国激光打印机下游应用(2020 年)7图 7:CPU 三类市场划分及特点9图 8:中国 IC 市场自给率及预测10图 9:芯片产能逐步向中国大陆转移(2021 年预测)11图 10:中国大陆芯片市场及产值情况(十亿美元)11图 11:全球半导体设备市场格局及国内主要企业 (下图市场规模为全球口径)11图 12:半导
10、体设备零部件国产化率情况-2021Q112图 13:全球服务器市场规模及增速13图 14:各类型服务器成本构成(2020 年)13图 15:历代 DDR 内存渗透率13图 16:DDR5 升级带来芯片增量13图 17:2015-2022 年中国国防军费预算(万亿元)14图 18:特种装备要求特种 IC 芯片安全、可靠、稳定14图 19:国内部分 IC 设计知名厂商15图 20:2022 年 1-10 月新能源车企累计交付/销量 TOP 1016图 21:中国新能源车渗透率加速向上16图 22:新能源汽车成本结构(2019)16图 23:汽车电动化带来的配套硬件机遇16图 24:SiC 是实现电
11、驱动系统高压化的关键17图 25:新能源车 800V 高电压平台17图 26:2020 年中国功率半导体企业产值占比18图 27:功率半导体器件国产厂商18图 28:高压连接器在新能源汽车中的应用19图 29:2020-2026E 中国高压连接器市场规模19图 30:主要汽车连接器厂商19图 31:智能网联汽车技术路线图 2.020图 32:2021-2022Q1 中国 L2 级自动驾驶乘用车渗透率20图 33:ADAS 推动车载摄像头全面升级21有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。3mNt
12、OtOrPwOnQuNqRtPoQyR9PbP9PmOpPsQnPlOnMrQeRsQmP6MnMmQwMtQsQwMoMxO电子行业策略报告 信创产业和半导体国产化加速推进,汽车电子和AR/VR未来已来图 34:车载摄像头价格比较(元)21图 35:汽车 CIS 单价高,未来随像素升级继续提升22图 36:汽车 CIS 市场长期展望百亿美元22图 37:视觉处理芯片市场规模及预测(亿美元)22图 38:2017-2025E 全球激光雷达市场规模(亿美元)23图 39:2025 年激光雷达市场应用分布23图 40:各类传感器需求量逐级提升23图 41:EEL 与 VCSEL 发光面示意图24图
13、 42:VCSEL 光束质量更高24图 43:元宇宙指向下一代互联网形态24图 44:全球 VR/AR 头显出货量规模预测(百万部)25图 45:VR/AR 产业阶梯式发展25图 46:VR 关键技术发展趋势26图 47:国内 AR/VR 出货量(千万台)及增速26图 48:中国 AR/VR 头显出货量行业分布26图 49:电子材料划分28图 50:全球胶粘剂市场竞争格局(2022)28图 51:全球 OCA 光学胶竞争梯队28表 1:2021 年以来行业信创相关政策梳理7表 2:政府及重要行业激光打印机需求规模大致测算8表 3:现存主流指令集优缺点分析8表 4:PC+服务器芯片市场规模测算9
14、表 5:国产半导体材料厂商应对国产替代环境变化对比12表 6:众多车企积极布局 800V 高电压平台17表 7:部分新能源车企车载摄像头情况20表 8:2018 与 2022 虚拟现实产业政策对比27表 9:国内领先电子功能及封装材料企业介绍29有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。4电子行业策略报告 信创产业和半导体国产化加速推进,汽车电子和AR/VR未来已来前言:行情回顾与未来展望电子板块呈反弹趋势,逐渐走出底部行情。截至 2022 年 11 月 15 日收盘,电子指数较 2021 年末下
15、降 29.94%,低于同期沪深 300 指数下降 21.75%的表现,排名所有一级行业末尾,主要受消费电子板块拖累,但其他电子、电子化学品等子行业跌幅小于沪深 300 指数。尽管年初以来跌幅较大,但 10 月起电子及相关子行业指数呈现反弹趋势,未来有望在加强信创、半导体加速国产化等利好因素驱动下逐渐走出底部行情。图 1:电子行业指数(申万)历史表现(截至 2022 年 11 月 15图 2:电子行业及子行业指数(申万)与沪深 300 指数区间涨日收盘)跌幅(截至 2022 年 11 月 15 日收盘)电子(申万)电子沪深300半导体其他电子600050004000300020001000020
16、12/01/042013/01/042014/01/042015/01/042016/01/042017/01/042018/01/042019/01/042020/01/042021/01/042022/01/04数据来源:Wind、东方证券研究所元件光学光电子消费电子电子化学品10%0%-10%-20%-30%-40%-50%2021/122022/12022/12022/22022/32022/32022/32022/42022/42022/52022/52022/62022/62022/62022/72022/72022/82022/82022/92022/92022/92022/10
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- 电子 行业 2023 年度 投资 策略 产业 半导体 国产化 加速 推进 汽车 ARVR 未来 20221122 东方 证券 34 正式版
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