行业分析之银行业.pptx
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1、会计学1行业分析之银行业行业分析之银行业为什么要分析银行股为什么要分析银行股为什么要分析银行股为什么要分析银行股行业行业08年底银行总市值占大盘比年底银行总市值占大盘比(%)银行18.47石油12.05房地产5.68煤炭5.63保险4.92石化3.97有色3.91钢铁3.64机械3.15电力3.06医药2.72化工2.57食品2.54证券2.39航运业2.32汽车及配件2.05银行股占大盘的权重大概银行股占大盘的权重大概20,掌握了银行、石化、,掌握了银行、石化、地产等行业的规律,就掌地产等行业的规律,就掌握了大盘的方向。握了大盘的方向。第1页/共51页第一部分第一部分第一部分第一部分 中国银
2、行业的未来中国银行业的未来中国银行业的未来中国银行业的未来“美国的金融业产值大概占国民收入的美国的金融业产值大概占国民收入的15%15%左右,假设中国金融业占左右,假设中国金融业占国民收入的比重最终可以达到国民收入的比重最终可以达到10%10%,以,以0808年的年的GDP30GDP30万亿来计算万亿来计算,那么那么中国金融业产值将达到中国金融业产值将达到3 3万亿万亿 “假设银行业在这个产值之中,大概有假设银行业在这个产值之中,大概有35%35%成为净利润,那么净利润就成为净利润,那么净利润就可以达到可以达到1.051.05万亿万亿“假设招商的市场占有率最终能达到假设招商的市场占有率最终能达
3、到10%10%,那么意味着招商银行的净,那么意味着招商银行的净利润将达到利润将达到10501050亿元亿元“假设招商银行的市盈率最高可以达到假设招商银行的市盈率最高可以达到20-3020-30倍倍(目前大约目前大约1010倍倍)”如果以上四个假设是概率比较高的事情如果以上四个假设是概率比较高的事情,那么那么,招商银行的股价理论招商银行的股价理论上可以达到上可以达到:1050:1050亿元亿元X30X30倍倍/147/147亿股亿股=214=214元元.”摘自博客摘自博客“吴王视点吴王视点”第2页/共51页第一部分第一部分第一部分第一部分 中国银行业的未来中国银行业的未来中国银行业的未来中国银行
4、业的未来n n银行永不破产吗?n n银行到底能长多大?n n银行的复合增长率比GDP增长快多少?n n银行股的表现?n n未来银行业的系统性风险?n n2010年银行业的投资主题第3页/共51页中国的银行永不破产中国的银行永不破产中国的银行永不破产中国的银行永不破产n n政府自有办法n n中国现代史上还没有银行破产的案例,本该破中国现代史上还没有银行破产的案例,本该破中国现代史上还没有银行破产的案例,本该破中国现代史上还没有银行破产的案例,本该破产的金融机构绝大部分是关闭。比如,海南发产的金融机构绝大部分是关闭。比如,海南发产的金融机构绝大部分是关闭。比如,海南发产的金融机构绝大部分是关闭。比
5、如,海南发展银行,由于不能及时清偿到期债务,在展银行,由于不能及时清偿到期债务,在展银行,由于不能及时清偿到期债务,在展银行,由于不能及时清偿到期债务,在98989898年年年年的时候,被人民银行宣布关闭,停止其一切业的时候,被人民银行宣布关闭,停止其一切业的时候,被人民银行宣布关闭,停止其一切业的时候,被人民银行宣布关闭,停止其一切业务活动,由工商银行托管其债权债务。务活动,由工商银行托管其债权债务。务活动,由工商银行托管其债权债务。务活动,由工商银行托管其债权债务。n n2003200320032003、04040404年工商银行净资产年工商银行净资产年工商银行净资产年工商银行净资产-50
6、00-5000-5000-5000多亿,多亿,多亿,多亿,05050505年被年被年被年被国家剥离了不良资产,净资产转正,国家剥离了不良资产,净资产转正,国家剥离了不良资产,净资产转正,国家剥离了不良资产,净资产转正,06060606年上市。年上市。年上市。年上市。第4页/共51页银行业产值将会涨到银行业产值将会涨到银行业产值将会涨到银行业产值将会涨到GDPGDP的的的的1/101/10,其中,其中,其中,其中1/31/3成为净利成为净利成为净利成为净利n n20082008年金融业产值年金融业产值1119411194万亿,同年万亿,同年GDP30GDP30万亿,金融业占万亿,金融业占GDPG
7、DP的的3.73.7,假设,假设银行业最终达到银行业最终达到GDPGDP的的1010,则中国的银行业整体还有则中国的银行业整体还有3 3倍的上升空间,即总倍的上升空间,即总产值达到产值达到3 3万亿元。万亿元。n n金融业的产值,金融业的产值,20002000年初有年初有1/61/6,现在有,现在有1/31/3成为净利润。成为净利润。国家和地区国家和地区金融业产值占金融业产值占GDP比比美国美国20.4伦敦伦敦33日本日本14台湾台湾10深圳深圳10上海上海8第5页/共51页我国银行业历年总资产复合增长率我国银行业历年总资产复合增长率我国银行业历年总资产复合增长率我国银行业历年总资产复合增长率
8、17.2917.29第6页/共51页大银行增长率与大银行增长率与大银行增长率与大银行增长率与GDPGDP相当,中银行增长率比相当,中银行增长率比相当,中银行增长率比相当,中银行增长率比GDPGDP快快快快1 1倍,小银行比倍,小银行比倍,小银行比倍,小银行比GDPGDP快快快快2 2倍倍倍倍n n大行如工建中,业绩复合增长率为大行如工建中,业绩复合增长率为10101212,与,与GDPGDP相当;净资产增长率因相当;净资产增长率因0606年上市剥离不良资产不好估计,年上市剥离不良资产不好估计,大概在大概在12121515之间。之间。n n中等银行如招行浦发,业绩复合增长率为中等银行如招行浦发,
9、业绩复合增长率为2525,净资产,净资产复合增长率为复合增长率为4545n n小行如宁波银行和北京银行,净资产复合增长率分别为小行如宁波银行和北京银行,净资产复合增长率分别为5050和和8080!n n美国美国19901990年到年到20062006年间,金融业利润复合增长高达年间,金融业利润复合增长高达11.1%11.1%,是,是GDPGDP增速的增速的2-32-3倍。倍。1977-19971977-1997香港经济复合增长率香港经济复合增长率8.9%8.9%,汇丰银行在此期间的利润复合成长率为,汇丰银行在此期间的利润复合成长率为21%21%,恒,恒生银行的利润复合成长率在生银行的利润复合成
10、长率在20%20%n n有分析师认为,如果今后中国有分析师认为,如果今后中国GDPGDP保持保持1010增长,中小增长,中小银行未来十年保持银行未来十年保持1818的业绩复合增长率,是可以预期的业绩复合增长率,是可以预期的。的。第7页/共51页银行股的表现银行股的表现银行股的表现银行股的表现-大银行和大盘同步大银行和大盘同步大银行和大盘同步大银行和大盘同步工行工行06年上市,走势与大盘完全同步,但幅度比大盘小:年上市,走势与大盘完全同步,但幅度比大盘小:基本上工行涨跌幅度是基本上工行涨跌幅度是3倍,大盘涨跌幅度是倍,大盘涨跌幅度是4倍倍第8页/共51页银行股的表现银行股的表现银行股的表现银行股
11、的表现-中等银行在发展初期远快于大盘中等银行在发展初期远快于大盘中等银行在发展初期远快于大盘中等银行在发展初期远快于大盘2002-4-92004-4-212006-1-42007-7-112007-10-312008-10-272009-12-7大盘指数大盘指数1667165111633865589717233331大盘增长大盘增长-1%-30%232%53%-71%93%招行股价招行股价2.862.873.8320.8535.358.518.04招行增长招行增长0%33%444%70%-76%112%招行在招行在04年年4月到月到07年年7月间表现远超大盘,其他时间表现和大盘基本一样月间表现
12、远超大盘,其他时间表现和大盘基本一样第9页/共51页银行股的表现银行股的表现银行股的表现银行股的表现小银行快于大盘小银行快于大盘小银行快于大盘小银行快于大盘北京银行从6100 点下到1661 点与大盘同步,但大盘从1661 点涨到3300 点翻倍时,北京银行从6块涨到18块,涨了3倍。第10页/共51页银行业的系统性风险银行业的系统性风险银行业的系统性风险银行业的系统性风险如果房地产下跌如果房地产下跌如果房地产下跌如果房地产下跌3030,银行就有风险银行就有风险银行就有风险银行就有风险n n中国货币政策中国货币政策20092009第三季度:房地产贷款占全国贷款余额第三季度:房地产贷款占全国贷款
13、余额1616n n截至截至20092009年年9 9月末,全国银行业贷款余额月末,全国银行业贷款余额41.441.4万亿元。房地产贷款余额为万亿元。房地产贷款余额为6.816.81万亿元,占比万亿元,占比1616。其中,房地产开发贷款余额为。其中,房地产开发贷款余额为2.472.47万亿元,占万亿元,占比比6 6;购房贷款余额为;购房贷款余额为4.354.35万亿元,占比万亿元,占比1010。n n房地产占固定资产投资比例超过房地产占固定资产投资比例超过2020,则为过剩,则为过剩,0909年中中国已超过年中中国已超过2525。另外还有。另外还有6060多个产业跟房地产相关。多个产业跟房地产相
14、关。n n若地价下行幅度超过若地价下行幅度超过3030,银行风险将暴露,银行风险将暴露n n银行对土地抵押贷款的一般是按其评估价的银行对土地抵押贷款的一般是按其评估价的50%50%至至70%70%的比例进行风险的比例进行风险折扣,如估值折扣,如估值20002000万的土地可以贷出万的土地可以贷出14001400万。如地价下跌万。如地价下跌3030,银行就,银行就有风险。有风险。n n而且更严重的是:土地评估都是有很大水分的;万科保利等大客户有议而且更严重的是:土地评估都是有很大水分的;万科保利等大客户有议价权,其抵押仅有价权,其抵押仅有2020n n人民大学报告:如果房地产硬着陆,人民大学报告
15、:如果房地产硬着陆,25%25%贷款将成不良贷款。房地产占贷款将成不良贷款。房地产占1616贷款,如果其中贷款,如果其中2525不良,则银行业的不良,则银行业的4 4贷款将成为不良。贷款将成为不良。n n银行业的净利润率大概在银行业的净利润率大概在1 1,总资产与贷款余额相当,那么,总资产与贷款余额相当,那么1 1的不良的不良率,就与银行全部利润相当。率,就与银行全部利润相当。n n9393年海南房地产泡沫破裂,积压资金年海南房地产泡沫破裂,积压资金800800亿元,四大国有商业银行的坏亿元,四大国有商业银行的坏账就高达账就高达300300亿元,最后收回不足亿元,最后收回不足2020。n n王
16、亚伟不看好银行股的原因王亚伟不看好银行股的原因n n房地产的隐形库存:买了不住,也是库存房地产的隐形库存:买了不住,也是库存第11页/共51页20102010年银行股投资主题为加息年银行股投资主题为加息年银行股投资主题为加息年银行股投资主题为加息n n预计加息27个bp,将增加银行净利差n n预计新增贷款7万亿,增17.5n n预计全行业净利润增23第12页/共51页第二部分:影响银行股第二部分:影响银行股业绩的因素业绩的因素第13页/共51页第二部分:影响银行股业绩的因素第二部分:影响银行股业绩的因素第二部分:影响银行股业绩的因素第二部分:影响银行股业绩的因素n n银行靠什么盈利n n利率和
17、净利差n n贷款增速n n存款准备金率n n资本充足率n n贷存比n n不良贷款率和拨备覆盖率n n非利息收入占比n n问题:银行到底能放多少贷第14页/共51页1 1、银行靠什么盈利、银行靠什么盈利、银行靠什么盈利、银行靠什么盈利n n信贷业务(也叫利息收入)n n存贷差、投资债券的利息、同业存放的利息存贷差、投资债券的利息、同业存放的利息n n在中国,利息收入通常占银行总收入在中国,利息收入通常占银行总收入80809090n n中间业务(也叫非利息收入)n n银行不需动用自有资金,以中间人的身份进行银行不需动用自有资金,以中间人的身份进行的业务的业务n n包括:结算(支票汇票)、银行卡信用
18、卡、代包括:结算(支票汇票)、银行卡信用卡、代收代付、担保、期货、基金托管、咨询等收代付、担保、期货、基金托管、咨询等n n相对信贷业务,低风险高收益,杠杆相对信贷业务,低风险高收益,杠杆1.5:11.5:1,即,即中间业务每多挣中间业务每多挣1 1,银行税前利润多挣,银行税前利润多挣1.5%1.5%n n中间业务是银行业的发展方向,国外中间业务中间业务是银行业的发展方向,国外中间业务占占4040收入收入第15页/共51页2 2、净利差、净利差、净利差、净利差n n净利差总生息资产平均收益率与总计息负债平均成本率两者的差额。是衡量银行业绩的最核心指标。n n由于利率由人民银行统一制定,各个银行
19、的净利差水平,由贷存比、活期存款比例、存贷结构等决定。n n存款定期化每增加一个百分点,银行业净利差就收窄2.6个bp n n上调存款准备金率1个百分点大致可以使银行净利差收窄2个bp。n n平均下来,净利差每收窄或扩大10个bp,银行业净利润将减少或增加4-6%。第16页/共51页人民银行历年存贷利率的变化人民银行历年存贷利率的变化人民银行历年存贷利率的变化人民银行历年存贷利率的变化调整时间一年期贷款利率活期存款利率一年期存款利率一年贷-活期一年存贷差1991.04.218.641.87.566.841.081993.05.159.362.169.187.20.181993.07.1110.
20、983.1510.987.8301995.07.0112.063.1510.988.911.081996.05.0110.982.979.188.011.81996.08.2310.081.987.478.12.611997.10.238.641.715.676.932.971998.03.257.921.715.226.212.71998.07.016.931.444.775.492.161998.12.076.391.443.784.952.611999.06.105.850.992.254.863.62002.02.215.310.721.984.593.332004.10.295.58
21、0.722.254.863.33调整时间一年期贷款利率活期存款利率一年期存款利率一年贷-活期一年存贷差2006.04.285.850.722.255.133.62006.08.196.120.722.525.43.62007.03.186.390.722.795.673.62007.05.196.570.723.065.853.512007.07.216.840.813.336.033.512007.08.227.020.813.66.213.422007.09.157.290.813.876.483.422007.12.217.470.724.146.753.332008.09.167.20
22、.724.146.483.062008.10.096.930.723.876.213.062008.10.306.660.723.65.943.062008.11.275.580.362.525.223.062008.12.235.310.362.254.953.06平均6.22.72第17页/共51页活期比定期的存贷差更大活期比定期的存贷差更大活期比定期的存贷差更大活期比定期的存贷差更大活期利率与一年期贷款的利息差一年定期存贷利息差显然,拥有更高活期储蓄率的银行,净利差更大第18页/共51页各大银行的净利差各大银行的净利差各大银行的净利差各大银行的净利差0909半年净利半年净利(亿亿)090
23、9半年净利差半年净利差净利息收入占比净利息收入占比工商银行工商银行663 663 2.13%2.13%78%78%建设银行建设银行558 558 2.34%2.34%79%79%中国银行中国银行410 410 2.03%2.03%65%65%交通银行交通银行156 156 2.10%2.10%85%85%招商银行招商银行83 83 2.40%2.40%75%75%民生银行民生银行73 73 2.53%2.53%66%66%浦发银行浦发银行68 68 91%91%北京银行北京银行29 29 84%84%宁波银行宁波银行7 7 第19页/共51页20092009年银行业净利差收窄的主要原因年银行业
24、净利差收窄的主要原因年银行业净利差收窄的主要原因年银行业净利差收窄的主要原因n n不对称降息n n0707年到年到0808年,贷款利率下降较多,年,贷款利率下降较多,而活期存款利率基本没降,活期而活期存款利率基本没降,活期存贷利差从存贷利差从6.756.75下降到下降到4.954.95n n住房按揭贷款利率7折优惠n n宽松货币政策降低银行议价能力n n企业要求对贷款利率重定价,银企业要求对贷款利率重定价,银行无法拒绝行无法拒绝n n银行间市场债券收益率曲线下移n n存款定期化n n定期上升了定期上升了5 5,活期下降了,活期下降了5 5以上因素09年底开始反转,因此银行利差见底第20页/共5
25、1页3 3、贷款增速、贷款增速、贷款增速、贷款增速年度年度存款余额存款余额贷款余额贷款余额新增贷款余额新增贷款余额新增贷款比率新增贷款比率1999199910.910.99.49.42000200012.412.49.99.90.50.55%5%2001200114.414.411.211.21.31.313%13%2002200217.117.113.113.11.91.917%17%2003200320.820.815.915.92.82.821%21%2004200424.124.117.717.71.81.811%11%2005200528.728.719.519.51.81.810%
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