上市公司财务战略运作与操作实务研讨gsoe.pptx
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1、上海财大校庆90周年系列讲座主题:上市公司财务战略运作和实务研讨主讲人:张汉杰学经历台湾政治大学会计系学士英国LEISTER 大学硕士上海财经大学金融所博士台湾证期局合格证券分析师资诚会计师事务所主任裕得证券投资顾问公司经理亚东证券公司董事暨资深协理现职清河财务谘询有限公司执行董事大丰有线电视公司法人董事代表哲固信息科技公司独立董事上海财大台湾校友会理事暨秘书长政治大学会计系所校友会理事张汉杰简历着作活学活用财报信息;破解财务危机译作股票投资的25个关键比率;金融商品投资的25个魔术数字;股市决胜负E-mail:jerry-讲 题 大 纲财务战略简介七大财务招牌(广告牌)台积电(TSMC)和联
2、电(UMC)案例分析结论本资料来源请 教 大 家目前全球前十大总市值公司,中国占了一半,中石油排第一,您若是五大公司的领导,该是喜还是忧?如果您是阿里巴巴网站公司的CEO,在IPO募得巨资后,会如何运用这些外部资金?如果您是国家的财经决策官员,如何对庞大的外汇提出有效运用方案?台湾上市公司总市值排名前十名公司一览表 单位:新台币名次代码股名股价股本(亿)市值(亿)占大盘比重(%)董监持股(%)1 2330台积电 64.2 2,642 16,962 7.69%6.90%2 2317鸿海 253.5 629 15,947 7.23%13.72%3 2882国泰金 82.4 927 7,644 3.
3、47%15.52%4 1303南亚 93 762 7,090 3.22%17.43%5 2412中华电 61.6 1,063 6,551 2.97%35.99%6 2454联发科 604 104 6,287 2.85%7.90%7 2002中钢 49.85 1,149 5,730 2.60%24.38%8 1301台塑 97.5 572 5,577 2.53%20.08%9 1326台化 89.2 552 4,928 2.24%26.73%10 2409友达 55.7 781 4,354 1.98%8.98%壹、财务战略简介财务战略两大系统一、融资战略二、股权战略 财务战略 初始目的是保障公司
4、安全 最终目的是创造公司价值财务战略两大系统融资战略一、长短期银行借款二、公司债三、可转换公司债股权战略一、IPO战略计划二、董监事股权战略三、配股融资(现金增资)四、股利政策:股票股利(送股)和现金股利(配息)五、股票买回(库藏股)六、股本缩小(减资或缩股)七、购并战略(或)股权战略一、日出成长计划:、配股和送股、和购并。二、日落成熟计划:股票买回、股本缩小。董监事股权战略和公司价值关系股 权 分 散 高 低公 司 价 值 大 小公司价值小股权分散高(2型)公司价值小股权分散低(4型)公司价值大股权分散高(1型)公司价值大股权分散低(3型)贰、的七大财务招牌(广告牌)一、重视营业净现金流量甚
5、于盈余获利。二、股利政策和配股融资的配置与调整。三、库藏股(买回公司股票)的使用时机。四、长期资金与负债结构的管理五、长期股权投资的绩效管理。六、营业利润(率)的绩效管理。七、财报信息的公开披露。财务招牌的目标一、打造诚信经营有为有守的出色公司。二、塑造财务政策能正常引导股价发展。三、创造与员工及股东三赢局面。一、重视营业净现金流量甚于盈余获利.会计盈余是面子,净现金流量是里子。.现金流量失控,对公司和股价的打击,远远超过获利下滑因素。.营业净现金流量与营业利润的差异,反应企业经管能力强弱。财报上的会计盈余是采用应计基础衡量的,而不是现金基础。公司价值高低即是现金流量的流动故事。一、重视营业净
6、现金流量甚于盈余获利危机公司与对照公司货币资金平均余额表 单位:新台币千元 613,160 680,595 673,058对照公司(108家)平均数333,660 338,768209,764危机公司(54家)平均数前三年 前两年 危机发生前一年项目/年度危机公司与对照公司营业净现金流量平均余额表 单位:新台币千元469,983555,442 430,312 对照公司(108家)平均数1,935 51,221 200,700 危机公司(54家)平均数前三年 前两年 危机发生前一年项目/年度资料来源:统计样本危机与对照公司财务信息。资料来源:统计样本危机与对照公司财务信息。二、股利政策和配股融资
7、的配置与调整.股票股利重成长,现金股利重稳健,员工红利应该以现金为主。.主营业务和获利积极成长且股本属中小型者,可以送股和配股。.股本已大型化或获利爆发力已属有限,应该以现金股利为主。.送股和配股愈多,股本愈大,经营者常常是先甘后苦。精明的老板将股本变大,高明的老板则是把股本变小。三、库藏股(买回公司股票)的使用时机.量力而为,不能因为执行库藏股让公司财务结构转弱。.变相股利,买回股份并注销有利每股盈余和股价提高。.运用时机,受非经济因素打击致股价不合理下跌时。重要的股价护盘工具。让大股东与公司存在我丢你检的利益输送游戏。四、长期资金与负债结构的管理1.任何举债经营皆需代价,营业利润应经常大于
8、利息支出方可行。2.不要认为短期负债可以较长期负债节省利息就以短支长。3.长期资金应是支应公司长期营业发展的用途。4.只有具备强势的产业竞争优势,负债比率才能放宽。银行是最了解锦上添花的产业,也是最吝惜雪中送炭的行业。自有资金与外来资金最大的差异是在资金清偿的压迫性。大型绩优股05年财务资料比较表单位:百万元资料来源:各公司年报及网站信息。28,926 68.70 14,874 7,934 91,134 美国IBM(美金)IBM40,383 57.27 42,707 43,971 913,043台湾鸿海电子(新台币)231786,702 52.94 84,963 39,558 799,115中
9、国石油化工(人民币)600028股本负债比率(%)经营活动净现金流入税后净利润 年度营业入 公司名称 代码五、长期股权投资的绩效管理1.慎重决策长期投资的金额与标的,非与本业有垂直关联应该避免参与。2.不要以持股比率低的感情结交方式参与非属本业的转投资。3.一旦参与投资,应达到权益法认列损益,且进入有决策权的董事会。上市公司的长期股权投资存在着大而不当、大而不专、大而无权。大股东利用长期投资炒作股价关系图资金去路 资金来源转投资许多子公司藉以炒作母公司股票利用融资交易扩大战线炒作其他上市股票股市不佳未免断头强力护盘股价已被扭曲形成自拉自唱融资利息与交易税负担沉重股市继续恶化银行、券商管制信用1
10、.向金融机构大额举债2.现金增资募集大量资金母公司发生财务危机子公司违约交割股价重挫六、营业利益(率)的绩效管理1.致力深耕本业,与强化现金流量,并控制适当股本。2.以身作则,不浮华不奢侈,确实执行配合原则的管理制度。3.重视转投资的本业经营绩效。营业利润(率)的高低强弱是CEO的成绩单,它与公司价值密切。七、财报信息的公开披露。1.法令规定应披露的信息一定要强迫部属密切配合。2.定期召开财报绩效法人说明会,或详细向主管机关披露信息。3.对于信息披露与股价表现应保持中立态度。财报重大信息应该即时、完整与真实地公开披露。报喜又报忧的CEO会较报喜不报忧的CEO受到更多尊敬参、台积电(TSMC)和
11、联电(UMC)案例分析这两位企业家拼斗了二十年,头发都白了,却是乐在其中?张忠谋先生和曹兴诚先生简介比较表约22亿元 约新台币70亿元 身价梁山泊方式 少林寺方式 领导哲学精明剽悍,迅速敏捷 坚毅果决,稳健行远 行事作风联华电子公司荣誉董事长 台湾积体电路制造公司董事长 现职工研院电子所副所长联华电子公司总经理联华电子公司董事长國策顧問美国德仪公司积体电路部总经理美国德州仪器公司集团副总裁工业技术研究院院长和董事长台湾积体电路制造公司董事长國策顧問经历交通大学管理科学研究所硕士1972美国斯坦福大学电机博士 1964 最高学历山东济宁 浙江宁波 籍贯1947 1931 出生曹兴诚 张忠谋 项目
12、/人物台积电(TSMC)和联电(UMC)基本资料比较表5.51%6.90%董监持股比率(07.10)41.96%71.01%外资持股比率(07.10)5%不低于1%员工红利分配(%)851,227人 463,136人 股东人数(07年)19%50%产品市场占有率(06年)晶圆片 晶圆片 主要产品13,312(30.7岁)20,202(31.0岁)全球员工人数(平均年资)胡国强 张忠谋 董事长1321 亿元实收股本(07.10)新台币1985.7.16 1994.9.5 上市时间1980.5.22 1987.2.21 成立时间联电UMC 台积电TSMC2642 亿元联电曹兴诚先生成功夺权五部曲一
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