投资管理概述分析.pptx
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1、第六章 投资管理l投资概述u投资的概念及分类 投资:是指为了将来获得更多的现金流入而现在付出现金的行为。 投资可以分为直接和间接投资、长期和短期投资等。投资直接投资间接投资短期投资长期投资长期投资短期投资长期投资u长期直接投资的主要类型新产品开发或现有产品的规模扩张设备或厂房的更新研究与开发勘探其他u长期投资的特点长期投资的特点影响时间长投资金额大不经常发生变现能力差u长期投资的决策程序长期投资的决策程序u确定目标确定目标u提出各种投资方案提出各种投资方案u搜集相关信息搜集相关信息u比较分析比较分析u决策决策l投资决策评价的根本方法 年份年份A方案方案B方案方案现金净流量现金净流量现金净流量现
2、金净流量0123(9 000)2 0004 0006 000(9 000)4 0004 0004 000合计合计3 0003 000净现值法根本原理 假设预计的现金流入在年末肯定可以实现,并把原始投资看成是按预定折现率借入的。当净现值为正数时,说明在归还本息后该工程仍有剩余的收益;当净现值为零时,说明归还本息后一无所获;当净现值为负数时,说明该工程收益缺乏以归还本息。 决策规那么决策规那么 1在对投资工程进行采纳与否决策时,假在对投资工程进行采纳与否决策时,假设设NPV0,那么接受该工程。因为这时,贴,那么接受该工程。因为这时,贴现后的现金流入大于贴现后现金流出,说明现后的现金流入大于贴现后现
3、金流出,说明该投资工程的报酬率大于预定的贴现率,可该投资工程的报酬率大于预定的贴现率,可以采纳该投资工程。假设以采纳该投资工程。假设NPV0,说明贴现,说明贴现后的现金流入小于贴现后的现金流出,该工后的现金流入小于贴现后的现金流出,该工程的投资报酬率小于预定的贴现率,不采纳程的投资报酬率小于预定的贴现率,不采纳该投资工程。该投资工程。 2在资本无限量的情况下,在多个不相关在资本无限量的情况下,在多个不相关工程中选择假设干个工程的投资决策中,应工程中选择假设干个工程的投资决策中,应选择净现值为正值的所有投资工程。选择净现值为正值的所有投资工程。 3在对互斥投资工程选择决策时,应选择在对互斥投资工
4、程选择决策时,应选择净现值是正值中的最大者。净现值是正值中的最大者。 净现值法的优点 运用了资金时间价值概念,并能反映预计投资收益具体金额的现值。 考虑了一定的风险因素,因为投资收入贴现的利率,一般使用市场资本本钱率,它会随着风险的大小而作相应的调整,投资工程风险越大,资金本钱率就越高,要求各期回收额就越大。 净现值计算中所采用的贴现率是企业可以收回的资金本钱率,该资金本钱率是金融市场上投资所应支付的利率,也是企业应得的利率。 净现值法的缺点 资金本钱率确实定较为困难,特别是在经济不稳定情况下,资本市场利率的经常变动提高了确定的难度。 净现值法说明投资工程的盈亏总额,但没能说明单位投资的效益情
5、况,即投资工程本身的实际投资报酬率。这样会造成在投资规划中着重选择投资大和收益大的工程而无视投资小,收益少,而投资报酬率高的更好的投资方案。现值指数法现值指数概念 现值指数是未来现金流入现值与现金流出现值的比率,亦称现值比率、获利能力指数等。现值指数法决策规那么 假设投资工程的获利指数大于1,说明该工程除收回投资外还可获利,接受该投资方案。获利指数小于1,说明该工程的初始投资额不能收回,拒绝该投资工程。 现值指数法的优点 对于规模不同的工程,此种方法所作的结论同样可能与净现值法相矛盾,因而可以改善投资规模不同时仅用净现值绝对值评价的缺陷。 内含报酬率法 内含报酬率概念 是指能够使未来现金流入量
6、现值等于未来现金流出量现值的折线率,或者是使投资方案净现值等于零的折现率。 内含报酬率计算方法 先预估一个贴现率,并按此贴现率计算净现值。假设净现值大于零,那么说明内涵报酬率高于预估的贴现率,应提高贴现率,再进行测算;假设净现值小于零,说明预估的贴现率高于内涵报酬率,应降低贴现率,再行测试。经反复测试,直到找到净现值等于零或近似等于零的贴现率,此贴现率即为内含报酬率;或者找出最接近于零的一正一负的两个净现值及与之相应的贴现率,然后采用插值法计算内含报酬率,求法如下:112112()NPVIRRiiiNPVNPV 对内含报酬率法的评价 内部报酬率优点是考虑了资金的时间价值,反映了投资工程的真实报
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