我国上市公司股权结构对公司治理的研究本科本科毕业论文.doc
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1、毕业论文(设计)说明书专用纸郑州成功财经学院本科生毕业论文我国上市公司股权结构对公司治理的研究系部名称会计电算化姓名魏雨露学号210114200063专业会计电算化指导教师全明月2016年4月30日 摘要上市公司的公司治理问题历来颇受学术界和实务界学者、专家的广泛关注,特别是安然事件以后,各国都根据自身的实际情况,对公司治理问题进行了更为深刻的探索与实践,并取得很大收获。我国的上市公司,是在国有企业改革的浪潮中实现股份制的,这种改组改制,客观上促进了公司的自我完善和发展,但是由于相关的法律法规不健全,改革中的一系列问题也直接反映在我国公司治理的过程中。我国上市公司在公司治理过程中,普遍存在国有
2、股“一股独大”、所有者缺位、上市公司信息披露透明度低、内部人控制现象严重等问题,严重影响了公司治理的绩效。这些重大问题出现的根本原因是我国上市公司股权结构不合理,并且,所有者、经营者和公司之间缺乏有效的监督机制。本文回顾了公司治理的发展历史,分析了我国上市公司股权结构的现状,并提出了上市公司以再融资的方式优化股权结构,以电子工作网站为所有者、经营者和公司之间搭建互相监督的平台以推动独立董事制度的顺利实施,进而提高公司治理绩效的观点。关键词:公司治理;股权结构;融资方式;独立董事 ABSTRACT For the problem of the listed company management
3、is widely concerned by the experts and scholars of academic circles and real business circles, and after the affairs of Enron, all countries ,according to the actual circumstance of themselves, have carried on the deeper quest and practice aiming at the problem of the company management, and obtaine
4、d to harvest very greatly. In the situation of domestic company reform, our companies have carried out the system of a share, which is propitious to them. But because of the vacant regulation, the problems in the reform have affected the process of company management. In the process of Chinese liste
5、d company, most serious problems ,such as state-owned stock “alone big”, the owner vacancy, to be listed information disclosed the transparency low, the phenomenon of internal person ,are widespread, which affected the achievement of company management. The reason why those problems exist is that ou
6、r ownership of a share structure is out of good order, and there is not a valid mechanism to supervise among the proprietor, executive and the company. The author of this article reviews the development history of company management, and analyses ownership of a share structure of Chinese listed comp
7、any. At the same time, she emphasizes that listed companies should take margin in advantage in order to improve the ownership of a share structure, and with the purpose of advancing the independent board system, they should use the way of electronic website to supervise among the owner, the operator
8、 and the company, then enhances the viewpoint of the company manage achievements .Keywords: company management;ownership of a share structure; margin method; independent board director 目录引言1(一) 研究背景和意义11.研究背景12.研究意义1(二)文献综述11.国外文献综述12.国内文献综述1(三)研究思路和方法21.研究思路22.研究方法2一、本文研究的相关理论概述3(二)股权结构理论31.股权结构的含义
9、32.股权结构的表现形式33.股权结构的类型4二、我国上市公司公司治理结构与股权结构现状分析5(一)我国上市公司公司治理结构的现状5(二)我国上市公司股权结构现状5(三)股权结构与公司治理的关系71. 股权结构分析72. 股权结构因素对公司治理产生的影响83. 当前上市公司股权结构与公司治理的弊端8三、我国上市公司公司治理结构与股权结构存在的问题9(一)企业及其利益相关者91.利益多元化92.同股不同价弊端9(二)股东缺位91.概念解析92.问题分析9(三)经理人激励不足101.年薪制不足102.经理人行政激励目标弱化10四、解决我国上市公司股权结构与公司治理问题的对策11(一)减持国有股比例
10、,增加非国有法人股11(二)弥补国有股股东缺位,完善公司治理111.明确弥补股东缺位的重要性112.明确限定国有资产出资人113.规范市场化代理人、管理人选派制度12(三)经理人激励与约束机制的强化121.强化对经理人的约束122. 在法律中明确建立监督约束机制123.实现股改12结论13参考文献14致谢1517引言(一) 研究背景和意义 1.研究背景公司治理的模式和绩效受很多因素的影响。股权结构是其中很重要的因素。它很大程度上影响着公司控制权的配置及治理机制的运作方式,并在某种情况下影响甚至决定着公司治理的效率。企业控制权是随着企业资本投入而形成的,谁投入资本谁就拥有相应的控制权,而无论控制
11、权是大是小,或是部分还是全部。可以说拥有控制权是资本“所有者”的基本要求。企业资本的形成有两种途径,及股权形式投入资本和以债务形式投入资本。企业在股权和债务之间筹措资本的选择,就是决定控制权股东和债权人之间的分配。公司治理是一系列有关公司利益相关者的制度安排,而股权结构是这种制度安排的基础。 2.研究意义 由于传统的计划经济时期,国有企业受政府和主管部门的直接管辖企业一方面在产销以及人事上受到控制;另一方面有“老三会”等监控机制。这种内外双层监控机制造成了国有企业效率、绩效低下的局面。理论和实践均证明,在市场经济条件下,仅仅靠此种手段是不够的,必须要在企业内部建立更加明确的经济性的制衡机制。随
12、着社会主义市场经济体制的建立和完善,公司治理日益受到人们的关注,企业的独立经济地位在公司法中得到确认,政府对企业的监督在转轨过程中弱化。形成了我国目前旧的治理模式被打破,新的治理模式尚未形成的局面。从这个意义上讲,本文具有时代紧迫性和重要的理论价值和现实意义(二)文献综述 1. 国外文献综述Johnson(2014)在其研究中指出,格罗斯曼和哈特证明了企业的股权高度分散,股东将不会有足够的动力去监督公司的经理。在金融经济杂志(2015)中,詹森和麦克林较早的对股权融资的代理成本进行研究,他们认为“随着管理者所有权的减少,他勇于开拓敢冒风险和甘于奉献而进行创造性的动力也减少,这可能是股东与管理者
13、产生冲突的最重要根源”。Baker(2013)在隐性契约与企业理论中指出,将剩余索取权给决策人可以解决企业的代理问题,但是他牺牲了风险分担与决策之间的专业化带来的好处。Berle(2014)研究指出,在大型组织中将剩余索取权分散化,可以将企业投资的风险分散化管理。John Holland(2014)研究指出,分散的剩余索取权所带来的收益大于所带来的成本,也就是说股权分散有助于公司效益的提高,但是面临对代理人的监督问题。2.国内文献综述王颖(2012)在对我国股权分置改革的思考一文中指出,股权的集中度,一般采用前五大股东持有的股份在总股本中的比例来表示。吕敏(2013)在上市公司股权结构与公司治
14、理绩效的关系研究中指出,可以将上市公司的股份构成划分为国家股、法人股和流通股三类来研究。王旭静(2013)在上市公司的股权结构与公司治理关系研究 中指出,股权分散的公司赢利能力要好于股份集中的公司。闫潇(2015)在上市公司的股权结构与公司治理关系研究 中指出,根据股权集中程度可以将公司的股权结构分为股权高度集中、股权高度分散以及股权相对集中三种类型。殷敏(2015)在上市公司的股权结构与公司治理关系 中指出,可以采用赫菲达尔指数作为衡量股权集中度的指标。张敏等人(2016)在我国汽车零部件业上市公司股权结构对代理成本的影响研究中指出,股权集中度与公司的效率并非是简单的相关关系,股权集中的程度
15、不同,对绩效的影响也不一样。罗孟婷等人(2013)在上市公司股权结构与公司治理问题研究中指出,我国资本市场在不断的改进下已日渐完善,对促进社会经济发展起到不可磨灭的作用.但是,我国资本市场在发展中还存有内部人控制、股权结构缺失等制约资本市场发展的问题,特别是公司治理与股权结构两者的不足危害性最大。蔡玉程等人(2014)在中国上市公司有效股权结构研究中指出,相对于分散型的股权结构,集中型股权结构更适用于中国;多个大股东相互制衡的股权结构,可以弥补目前中国外部制度环境的缺陷。梁英等人(2014)在公司治理对上市公司信息披露及时性的影响研究中指出,公司治理影响着上市公司信息披露的及时性,并且其影响作
16、用在不同性质的上市公司中存在着差异。严若森(2015)在论上市公司股权结构与经营绩效的关系中指出,国有股比重与上市公司的经营绩效负相关。孙洪梅(2015)在上市公司的股权结构与公司治理关系探究中指出,要将上市公司的股权进行优化,完善公司的治理模式。唐国平等人(2013)在股权结构、产权性质与企业环保投资中指出,我国上市公司环保投资规模占其总资产的比例偏低,公司环保投资行为存在着较为突出的个体性差异。白斌(2015)在浅谈我国上市公司股权结构与公司治理完善中指出,上市公司股本结构复杂,股权高度集中。综上所述,现代上市公司应着力于建立合理的股权结构,逐步完善上市公司治理,这样才能确保公司取得良好的
17、经营绩效,提高上市公司的治理绩效,实现上市公司的市场价值。(三)研究思路和方法1.研究思路概述理论在上市公司中,实现公司治理主要就是通过内部治理机制和外部治理机制来发挥作用的,才可确保上市公司在未来有更好的发展。分析上市公司股权结构相关内容股权结构正是通过影响公司内外部的治理机制来发挥作用,从而很大程度上决定了公司治理的有效性。制定解决对策可以针对我国上市公司股权结构与公司治理问题,并对于问题的解决办法提出自己的观点,希望以此拙见对我国上市公司的公司治理问题做出贡献。2研究方法文献法本文采取文献法,通过查找知网、万方等数据库中关于上市公司治理及股权结构方面的综述文献,开展论文研究。调查法通过调
18、查当前上市公司治理现状,分析优化改善上市公司治理现状的方法。对比分析法通过相关文献及调查得到的信息,对比分析上市公司股权结构及公司治理问题,并对于问题的解决办法提出自己的观点,希望以此拙见对我国上市公司的公司治理问题做出贡献。 一、本文研究的相关理论概述(一)公司治理理论随着公司治理理论的发展与深化,公司治理的含义也日渐清晰。尽管学术界对何谓“公司治理”众说纷纭,例如:世界知名企业家张忠谋认为,公司治理包含三个要件,一是经理人要正直、诚实;二是要有监督和制衡机制,随时向执行长等提出建议、劝告、警告;三则是董事会要扮演执行长的诤友,同时也要具备换掉执行长的勇气。也有谓:公司治理泛指管理与监控的方
19、法,目的是健全公司运营及追求公司的最大利益,保障投资者的权益。另有学者认为:公司治理是指股东直接或间接对公司经营者监督并评估其表现的行为,透过各种奖励与监督机制,使其利益与股东一致,以解决在所有与控制分离后的利益冲突问题,并策划公司与其他厉害关系人(如:雇员、顾客、上下游产业、社区等)与市场及公共权利的互动。但是,所有关于公司治理含义的观点是基本趋同的,并大致可以从两个角度理解,即广义的公司治理与狭义的公司治理。从广义的角度讲,公司治理的含义概括为:所有利益相关者为公司恰当的决策和经营管理,通过一系列监督与控制活动,所形成的各种制度与机制安排,以保障利益相关者的利益最大化。从狭义的角度讲,公司
20、治理就是指所有者、董事会和高级执行人员即高级经理人员组成的一种组织结构。(二)股权结构理论1.股权结构的含义股权结构是指股东所持有公司股份的比例。它有两个含义,第一是指股权集中度,即前五大股东持股比例,从这个意义上讲,股权结构有三种类型:一是股权高度集中,公司拥有一个绝对控股股东,一般要求拥有公司股份在50%以上:二是股权高度分散,公司没有大股东,单个股东所持股份的比例在10%以下;三是公司股权相对集中或相对分散,单个股东持股比例界于前两者之间。第二个含义是指股权构成,即各个不同背景的股东持有股份的多少。在我国是指国有股、法人股及社会公众股的持股比例。2.股权结构的表现形式 根据现代企业理论的
21、观点,一般将股权结构定义为企业剩余控制权和剩余索取权的分布状况与匹配方式,股权结构是所有权结构在股份公司制下的具体表现形式。股权结构是指公司股东的构成,包括股东的类型及各类股东持股所占比例、股票的集中或分散程度、股东的稳定性及高层管理者的持股比例等。股权结构是公司治理结构的产权基础,它首先决定了股东结构和股东大会,从而对公司董事会、监事会的人选和效率产生直接的影响,对企业的监督机制、决策机制产生影响,进而作用于经理,最后这些相互作用和影响将在企业的经营业绩中得到充分体现。 3.股权结构的类型 实践中,由于经济环境和社会体制的差异,不同国家对于股权结构含义的理解是有所区别的。一般来说,国外主要从
22、数量角度和权利角度来认识股权结构,国内则主要从股权集中度和股权属性上对股权结构进行划分。股权集中度是指各股东所持有的股份占公司总股本的比重;股权属性是指各个不同背景的股东集团分别持有多少股份,在我国,则是指国家股东、法人股东及社会公众股东的持股比例情况。前者说明股权集中或分散的程度,是股权结构量的体现;后者则是说明股份持有者的特性,是股权结构质的体现。(1)按股权的集中度划分 可以划分为三种类型:一是股权高度集中,公司拥有一个绝对控股股东,该股东对公司拥有绝对控制权,一般要求拥有股份在50%以上。二是股权高度分散,公司没有大股东,公司控制权和经营权基本完全分离,单个股东拥有股份不超过20%。三
23、是公司拥有较大的相对控股股东,同时还拥有其他大股东,所持股份比例在20%50%之间。(2)按股权的所有制性质划分可以分为三种类型:一是国家股。国家股是有权代表国家投资的机构或部门以国有资产向公司投资所形成的股份。二是法人股。法人股是企业法人依法用其可支配的财产向公司投资所形成的股份,或具有法人资格的事业单位和社会团体以国家允许用于经营的资产向公司投资所形成的股份。三是个人股。个人股是社会个人或公司内部职员以个人合法资产投入公司所形成的股份。二、我国上市公司公司治理结构与股权结构的现状分析(一)我国上市公司公司治理结构的现状“公司治理结构是一套制度安排,用来支配若干在企业中有重大利害关系的团体,
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