2022年中级会计职称考试《中级财务管理》考点讲义--第四章筹资管理.docx
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1、2022年中级会计职称考试中级财务管理考点讲义第四章筹资管理(上)第一节筹资管理概述知识点:企业筹资的动机创立性筹资动机企业设立时,为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹资动机支付性筹资动机扩张性为满足经营业务活动的正常波动所形成的(季节性、临时性)支付需要而产生的筹资动机,如:原材料购买的大额支付、员工工资的集中发放、银行借款的偿还、股东股利的发放等筹资动机调整性筹资动机企业因扩大经营规模或满足对外投资需要而产生的筹资动机因调整资本结构而产生的筹资动机,其原因包括:(1)优化资本结构,合理利用财务杠杆效应1(2)偿还到期债务,债务结构内部调整【提示】为维持目标资本结构进行筹资,也
2、属于调整性筹资动机混合性筹资动机兼具扩张性筹资动机和调整性筹资动机的特性【例题单项选择题】(2017年)当一些债务即将到期时,企业虽然有足够的偿债能力,但为了保持现有的资本结构,仍然举新债还旧债.这种筹资的动机是().A.J广张性筹资动机B.支付性筹费动机C.调整性筹资动机D.创立性筹资动机r正确答案c答案解析调整性筹资动机,是指企业因调整资木结构而产生的筹资动机.当一些债务即将到期,企业虽然有足够的偿债能力,但为了保持现有的资本结构,仍然举借新债以偿还旧债,这是为了调整资本结构。【例题单项选择题】(2017年)企业因发放现金股利的需要而进行筹资的动机属于().A.支付性筹资动机B.调整性筹资
3、动机C.创立性筹资动机D.扩张性筹资动机r正确答案ar答案解析j支付性筹资动机,是指企业为了满足经营业务活动的止常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机,如:原材料购买的大颛支付、员工工资的集中发放、银行借款的偿还、股东股利的发放等.知识点:筹资管理的内容1 .科学预订资金需要量2 .合理安排筹资渠道、选择筹资方式3 .降低资本成本、控制财务风险【提示】企业对某种筹资方式所负担的资本成本与其所承担的筹资风险之间为反向变动关系.一般来说,股权资本具有“低风险、高成本”的特点,而债务资本则具有“高风险、低成本”的特点。原理如卜:股东的债权人的1s股权筹资v债务筹资投资风险投费风险匚?风险风险U股东的
4、债权人的i.股权,本、债务费本必要收益率必要收益率J成本成本【例题判断题】(2020年)相对于债权筹资,股权筹资成本较低、财务风险较氤()r正确答案jxr答案解析j一般而言,股权筹资没有还本付息的财务压力,财务风险低于债权筹资。但股权投资风险高于债权投资,股东要求的收益率高于债权人;此外,债务利息可以抵税,而股利不能抵税.因此,股权筹资成本高于债权筹资成本.(2)直接筹资与间接筹资的方式和特征类型方式特征直接筹资吸收直接投资、发行股票、发行债券等可以筹集股权资金或债务资金1手续复杂、筹资费用高;筹资领域广阔,有利于提高企业知名度和资信度间接筹资银行借款、租赁等主要形成债务资金;手续简便,筹资效
5、率高,筹资费用较低;容易受金融政策的制约和影响3.内部游资、外部筹资一一资金的来源范围不同1类型方式特征内部等资通过利润留存而形成,即利用留存收益(内部权益筹资)筹资额取决于企业的可分配利润多少和利润分配政策(股利政策);无筹资费用外部等资发行股票、发行债券,取得商业信用、向银行借款等存在筹资费用;处于初创期和成长期的企业,内部筹资有限,需要广泛开展外部筹资4.长期筹资、短期筹资一一所筹集资金的使用期限不同类型方式特征长期筹资吸收直接投资、发行股票、发行债券、长期借款、租赁等形成长期负债或股东权益,使用期限在1年以上,主要用于形成和更新企业的生产和经营能力,或扩大企业的生产经营规模,或为对外投
6、资筹集资金短期筹资利用商业信用、短期借款、(应收账款)保理业务等形成流动负债,使用期限在1年以内,主要用于企业的流动资产和资金日常周转【例题单项选择题】(2020年)下列各项中,属于内部筹资的是()。A,发行股票B.短期借款C.留存收窟,.发行债券正确答案C【答案解析留存收益筹资是内部筹资,发行股票、短期借款、发行债券都是外部筹资。【例题单项选择遨】(2020年)下列各项中,既可以作为长期筹资方式又可以作为短期筹货方式的是().A.发行可转换债券B.发行普通股C.银行借款I).租赁正确答案cr答案解析银行借款筹资广泛玷用于各类企业,它既可以筹集长期资金,也可以用于短期融通资金。【例题单项选择题
7、】(2019年)关于直接筹资和间接筹资,卜列表述错误的是().A.直接筹资仅可以筹集股权资金B.发行股票属于宜接筹资C.直接筹资的筹资费用较高1 ).租赁属于间接筹资正确答案ar答案解析j直接筹资是企业直接与资金供应者协商融通资金的筹资活动.直接筹资不需要通过金融机构来筹措资金,是企业宜接从社会取得资金的方式。直接筹资方式主要有发行股票、发行债券、吸收直接投资等。【例题判断题】(2021年)由于商业信用筹资无需支付利息,所以不属于债务筹资。()正确答案X1答案解析商业信用,是指企四间在商品或劳务交易中,由于延期付款或延期交货所形成的借贷信用关系,属于债务筹资方式.第二节债务筹资1 .银行借款的
8、种类(1)提供机构:政策性银行贷款、商业银行贷款、其他金融机构贷款(2)担保要求信用贷款:风险较高,银行通常要收取较高的利息,往往还要附加一定的限制条件担保贷款:保证贷款、抵押贷款、质押贷款保证贷款以第三方作为保证人承诺在借款人不能偿还借款时,按约定承担一定保证责任或连带责任抵押贷款债务人或第三方不转移对财产的占有:抵押品可以是不动产、机SS设备、交通运输工具、依法有权处分的土地使用权、有价证券等质押贷款债务人或第三方将其动产或财产权利移交债权人占有:质押品可以是信用凭证、有价证券、依法可转让的商标专用权、专利权、著作权中的财产权等2 .长期借款的保护性条款限制条款多(1)例行性保护条款(2)
9、 一般性保护条款(3)特殊性保护条款例行性护条款例行常规,在大多数借款合同中都会出现:要求定期向提供贷款的金融机构振会财务报表,以使债权人质时掌握公司的财务状况和经营成果分持存货储备量,不准在正常情况下出售较多的非产成品存货,以新企业正常生产经营能力及时清偿债务,包括到期清偿应缴纳税金和其他债务,以防被罚款而造成不必要的现准以资产作其他承诺的担保邮湃F准贴现应收票据或出售应收账款,以避免或有负债等对企业资产的流动性及偿债能力等方面的要求条款,应用于大多数借款合同:持企业的资产流动性,要求企业需持有一定最低额度的货币资金及其他流动,产,以保持企业成产的流动性和偿债能力,淀了企业必须保持的最低营运
10、资金数额和最低淤tj比率数值一般性限制企业三喙营性支出限制支付现金股利、购入股票和服工加薪的蝴规模,以减少保护条企业资金的过度约E款限制企业资本支出的规模:控制企业资产结构中的长期性资产的比例,以减少公司日后不得根卖固定资产以偿还贷款的可能性限制公司再举债规模:防止其他债权人取得对公司资产的优先索偿权限制公司的长够资:公司不准投资于短期内不能收回资金的项目,不能未经银行等债权人同意而与其他公司合并等特殊性保护条针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中的条款,只有在特殊情况下才能生效:要求公司的主要领导人的买人身保险款的用途约惩罚条款【例题单项选择题】(2021年)下列各项中,不属于担保贷款的是(
11、).A.质押贷款B.保证贷款C.抵押贷款D.信用贷款正确答案1)答案解析担保贷款是指由借款人或第三方依法提供担保而获得的贷款。担保包括保证责任、财产抵押、财产质押,由此,担保贷款包括保证贷款、抵押贷款和质押贷款三种基本类型.【例题单项选择题】(2014年)企业可以将某些资产作为侦押品向商业银行申请质押贷款。下列各项中,不能作为质押品的是().A.厂房B.股票C.汇票D.专利权I止确答案A答案解析作为贷款担保的质押品,可以是汇票、支票、债券、存款单、提单等信用凭证,可以是依法可以转让的股份、股票等有价证券,也可以是依法可以转让的商标专用权、专利权、著作权中的财产权等.知识点:发行公司债券I,公开
12、发行公司债券的条件(1)具符健全且运行良好的组织机构:(2)最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息;(3)国务院规定的其他条件。公开发行公司债券筹集的资金,必须按照公司债券募集办法所列资金用途使用:改变资金用途,必须经债券持有人会议作出决议.公开发行债券筹措的资金.不得用于弥补亏损和非生产性支出。2.公司债券的种类是否记名记名债券、无记名侦券是否能转换成公司股权可转换债券、不可转换债券有无特定财产担保担保债券(不动产抵押、动产抵押、证券信托抵押)、信用债券是否公开发行公开发行债券、非公开发行债券3.债券的偿还(1)提前偿还(提前赎回或收回)必须在债券契约中明确规定;赎回价格面值,随到
13、期日临近下降;可增强公司筹资弹性:资金有结余时可提前赎回;预测利率下降时可提前赎回(以低利率的新债调换高利率的旧债).(2)到期偿还到期分批偿还:在发行同一种债券的当时,为不同编号或不同发行时象的债券规定了不同的到期日。优势便于投资者挑选合适的到期日,便于发行劣势不同到期日债券的发行价格和票面利率不同,导致发行费较高到期一次偿还【例题单项选择题】(2021年)公司债券发行中约定有提前赎回条款的,下列表述恰当的是()。A.当预测利率下降时,可提前赎回债券B.提前赎回条款增加了公司还款的压力C.当公司资金紧张时,可提前赎I可债券D.提前赎回条款降低了公司筹资的弹性r正确答案jar答案解析j具有提前
14、偿还条款的债券可使公司筹资有较大的弹性,方公司费金有结余时.可提前赎回债券;当预测利率下降时,也可提前赎可债券,而后以较低的利率来发行新债券。知识点租赁1 .租赁的基本特征(1)租赁资产的所有权与使用权相分局款”厂:融资与歌借物还钱(以实物资产作为本金采取分期偿还方式的特殊“贷(3)租金分期支付一一租金相当于各期的“还本付息额”。2.租赁的基本形式直接租赁承租方提出租赁申请,由租方按照承租方的要求选购,然后再出租给承租方售后回租(承租承租方将自己资产告给出租方,然后以租赁的形式从出租方租回资产的使用权方角度)杠杆租赁出租方自己只投入部分资金,其余资金则通过将该资产抵押担保的方式,向第三方(出租
15、(通常为银行)申请贷款解决;涉及承租人、出租人和资金出借人三方;出租人既是方角债权人也是债度)【例题单项选择题】(2021年)某公司购买设备并出租,设备价款为1000万元,该公司出资200万元,余款通过设备抵押贷款解决,并用租金偿还贷款。该租赁方式为().A.售后回租B.杠杆租赁C.直接租赁B.经营租赁正确答案】B答案解析J该公司作为出租方,办理租赁业务时使用了借款,该租赁属于杠杆租赁.【例题多项选择题】(2017年)卜列关于杠杆租赁的表述中,正确的有().A,出租人既是债权人又是债务人B,涉及出租人、承租人和资金出借人三方当事人C.租货的设备通常是出租方已有的设备D.出租人只投入设备购买款的
16、部分资金正确答案AB1)答案解析租赁的设备通常是出租人根据设备需要者的要求重新购买,选项C不正确.3.租金的计算(1)租金取决于以下因素设备原价及领计残值j影响租金现值出租方垫付资金所应支付的利息J、卜玲影响折现年租赁手续费和利润。J(2)租金的支付方式一一大多为后付等额年金(3)租金的“售一一大多采用等额年金法租费率(折现率)=利率+租赁手续费率假设残值归出租人,相当于承租人每期等额偿付租金,租货期满再偿付租赁资产残值,则有:设备原值=后付租金X(p/A,i,n)+!计残值X(p,ifn)国整理,得:而E后付租金=出限僮-刷理Ix(丹石in)(P/A,i.而假设残值帆承租人,即承租人无需偿付
17、租赁资产残值,则:后付租金=设备原值/(P/A,i,n)先付租金=后付租金/(14-i)【例题多项选择题】(2018年)在确定租赁的租金时,一般需要考虑的因素有()0A.租赁公司办理租赁业务所发生的费用B.租赁期满后租赁资产的预计残值C.租赁公司购买租赁资产所培付资金的利息I).租赁资产价值【正确答案ABCI)答案解析租金取决于以下几项因素:设备原价及预计残值、利息、租赁手续费.【例题计算分析题】V公司计划于2022年1月I日从租赁公司租入一台设备。该设备价值为1000万元,租期为5年,租赁期满时预计净残值为100万元,门租赁公司所有。年利率为8%,年租赁手续费率为2黑,租金每年未支付1次.要
18、求:(D计算租金时使用的折现率:(2)计算该设存的年租金.(3)编制该设备的租金排销计划表。(4)若租金改为每年年初支付1次,计兑该设备的年租金。正确答案(1)折现率=8%+2%=10%(2)每年租金=1000-100X(P/F,10%,5)/(P/A,10%,5)=(1000-100X0.6209)/3.7908=247.42(万元)(3)1000X10%V247.42-100|1000-147.42|J_0r年份期初本金支付租赳3计板曹出欠偿还顿本金余籁111000247.42ioo、147.42852.582B52.58247.4285.26162.16690.423690.42247.
19、4269.04178.38512.054512.05247.4251.20196.21315.835315.83247.4231.58215.83100【注】表中数据使用EXCEL的财务函数计算得出。(4)每年租金(预付年金)=247.42/(1+10%)=224.93(万元)【例题单项选择题】(2021年)某公司从租赁公司租赁一台设备,价值200万元,租期为十年,租赁后期满的残值为10万元,归租赁公司所有,租赁的年利率为7%,手续费率为2%.年初支付租金,每年的租金表达式为().200-10X(P/F.9%,10)/(P/A,9%,10)(I+9%)B. 200-10X(P/F,9%,10)
20、/(I7A,9%.10)C. 200-10X(P/F,7%,10)/(P/A,9%,10)(1+7%)D. 200-10X(P/F,7%,10)/(P/A,7%,10)r正确答案A1答案解析折现率=7%+2%=9%,年初支付租金,所以租金属于预付年金,则:每年租金=200-10X(P/F,9%,10)/(P/A.9%,10)(1+9%).知识点:债务筹资的优缺点(一)债务殍资的总体特征(相对于股权筹资)一一低成本、高风险、财务杠杆、稳定控制权I.债务筹资的优点(1) 筹资速度较快一一无需复杂的审批手续和证券发行程序:(2) 筹资弹性较大无永久性资本成本负担:可灵活商定债务条件,捽制筹资数量和安
21、排取得资金时间:(3) 一资本成本负担较低利息、租金等用资费用低于股权资本;利息等资本成本可以在税前支付(产生利息抵税效应);手续我用等筹资费用低(4) 稳定公司的控制权一一债权人无权参加企业的经营管理:(5) 可以利用财务杠杆一一当企业的资本收益率(息税前利润率)高于债务利率时,债务筹费会增加普通股股东的每股收益,提高净费产收益率。【示例】某公司F1前仅有looo万元股权资本,没有负债.现在准备再融资looo万元,即目标资本总额为2000万元.假设公司未来可以获得永续的息税前利润,不考虑风险和所得税因素,从公司现有股东利益角度来看,以下哪种筹资方式更优?(1)股权筹资方式,新增股权资本占公司
22、50%的股权:(2)债务筹资方式,新增债务的年利率为10%.即从公司现有股东利益角度来看,未来每年分给新投资者50%的利润与每年固定支付给他100万元利息,哪个更合适?如果预期资本收益率(息税前利润/资本总额)等于债务利率10%,即:年息税前利润=2000X10%=200(万元),则股权筹资与债务筹资无差别:采用股权筹资,需要分配给新股东50%的利润100万元;采用债务筹资,需要支付的利息也是100万元。如果预期资本收益率高于债务利率10%,即年息税前利润高于200万元,则债务筹资负担的利息费用仍然是100万元,超额收益归属于现有股东;而股权筹资方式下,需要分配给新股东的利润会超过100万元。
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