第06章-财务伦理.pptx
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1、商业行为伦理之财务伦理 财务是客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系,伦理是人们处理相互关系时遵循的各种道德准则和规范,而财务伦理则是财务活动的伦理性质和伦理特征的表现,即财务活动目标、手段、结果的既合规律性又合目的性的参照和度量,是财务活动过程中人与人所体现出来的价值属性和伦理关系的特质。伦理观念在管理中越来越受到重视完全缘于市场经济发展的需要,伦理作为管理的一种新趋势,对于规范市场经济行为的重要性越来越显现。一、财务伦理的内涵财务伦理是企业在其财务活动中涉及财务关系时, 所必须遵循的行为准则和道德规范, 是企业财务的道德体现, 它包含诸多内容。究其根源, 财务活动是形成财务的行为表现,
2、 也是研究财务伦理的本质内容。基于此, 可以按照不同的财务活动将财务伦理划分为融资伦理、投资伦理和分配伦理、会计伦理。( 一) 融资伦理融资伦理是企业在筹措资金时, 在处理受资与授资关系中所形成的自律性的行为准则。企业在融资过程中, 要具有合理性的融资理念。企业财务活动的第一个环节就是筹措资金, 无论企业采用何种方式取得所需资金, 都是要付出成本的。从经济理性上讲, 企业追求资本成本最小化无可非议, 但是这种体现经济理性的行为, 就应该审视其道德规范的合理性。在筹资活动中,企业(以上市公司为例)可能出现不伦理的行为,如利用财务报表造假和虚假交易等来达到筹资目的。这种行为严重损害了投资者的利益,
3、导致了上市公司与利益相关者之间的伦理冲突。1虚假陈述。2担保黑洞。平安“再融资门”史上最史上最牛牛融资融资 中国平安巨额融资中国平安巨额融资中国平安保险中国平安保险(集团集团)股份有限公司于股份有限公司于1988年诞生于深圳蛇口,年诞生于深圳蛇口,是中国第一家股份制是中国第一家股份制保险企业,至今已发保险企业,至今已发展成为融保险、银行、展成为融保险、银行、投资等金融业务为一投资等金融业务为一体的整合、紧密、多体的整合、紧密、多元的综合金融服务集元的综合金融服务集团。公司为香港联合团。公司为香港联合交易所主板及上海证交易所主板及上海证券交易所两地上市公券交易所两地上市公司,股票代码分别为司,股
4、票代码分别为2318和和601318。8中国平安PINGAN融融资资再再融融资资9 再融资是指上市公司通过配股、增发和发行可转换债券等方式在证券市场上进行的直接融资 融资即是一个企融资即是一个企业的资金筹集的行业的资金筹集的行为与过程为与过程10摩根入股:原始摩根入股:原始扩张与内部革扩张与内部革新新19941994年,年,摩根士丹利和高摩根士丹利和高盛投资平安盛投资平安50005000万美元(按当时万美元(按当时的汇率相当于的汇率相当于4 4亿人民币),到亿人民币),到20042004年,摩高集年,摩高集团获得了团获得了2020倍回倍回报报汇丰入股:国内汇丰入股:国内保险股权的保险股权的“参
5、参考价考价”平安平安在赴香港上市前在赴香港上市前的的2002年,又以年,又以每股每股6倍的溢价倍的溢价吸引了汇丰吸引了汇丰6亿亿美元(约合人民美元(约合人民币币50亿元)的投亿元)的投资,持股比例为资,持股比例为10%港交所上市港交所上市平安平安2004年年6月月24日在香港联交日在香港联交所上市。平安当所上市。平安当时发行价时发行价10.33港元,认购比例港元,认购比例58倍,筹资超过倍,筹资超过165亿港元,创亿港元,创下当年香港下当年香港IPO的新高的新高上交所上市上交所上市2007年年3月月1日,日,中国平安在上交中国平安在上交所挂牌。中国平所挂牌。中国平安开盘价是安开盘价是50元,元
6、,比发行价比发行价33.8元元上涨了上涨了47%平安引入资本历程平安引入资本历程“滚滚热钱”流入平安11550亿花哪了?为各子公司补充资金收购富收购富通集团通集团流通股流通股收购富收购富通旗下通旗下投资管投资管理公司理公司发展平安银行550亿122008年年1月月18日日 再融资计划再融资计划-规模庞大规模庞大5月月8日日 拟公开增发不超过拟公开增发不超过12万股万股3月月5日日 融资总额近融资总额近1600亿元,创亿元,创A股史股史上最大再融资上最大再融资史上最史上最牛牛融资融资 分离交易可转债券分离交易可转债券412亿元亿元 再融资方案股获东高票通过再融资方案股获东高票通过 发布公告,称再
7、融资发布公告,称再融资方案方案和时机和时机不成熟,至少六个月内不考虑再不成熟,至少六个月内不考虑再增发增发A股股131月月21日日深成指暴跌深成指暴跌920.46点,创下有史以点,创下有史以来最大的单日下跌点数来最大的单日下跌点数上证综指当日也下跌上证综指当日也下跌266.08点,点,5100点和点和5000点两大关口接连被点两大关口接连被破,破,5.14%的下跌也为半年来最大的下跌也为半年来最大跌幅跌幅据粗略计算两市一日蒸发市值近据粗略计算两市一日蒸发市值近1.7万亿元万亿元两市市值蒸发近1.7万亿万亿14四大质疑质疑一:为何只向质疑一:为何只向A A股投资人要钱股投资人要钱质疑二:会不会开
8、一个圈钱的坏头质疑二:会不会开一个圈钱的坏头质疑三:机构为何能质疑三:机构为何能“未卜先知未卜先知”质疑四:平安能给投资者带来什么质疑四:平安能给投资者带来什么 一家同时在一家同时在A A股和股和H H股上股上市的公司,中国平安市的公司,中国平安为什么仅选择在为什么仅选择在A A股再股再融资,还不同时选择融资,还不同时选择在在H H股再融资呢?股再融资呢? 机构大规模逃离从机构大规模逃离从0707年年1212月月1010日开始,机构日开始,机构在在2929个交易日共卖出个交易日共卖出1.851.85亿股中国平安,亿股中国平安,占流通盘的占流通盘的23%23%,涉及,涉及金额金额193193亿元
9、人民币。亿元人民币。 如果平安再融资获批,如果平安再融资获批,那么中国人寿、中国那么中国人寿、中国远洋、中国石油等大远洋、中国石油等大盘股都可以依葫芦画盘股都可以依葫芦画瓢,我国股市将会变瓢,我国股市将会变成公司的成公司的“提款机提款机”。 从股价看,股价暴跌从股价看,股价暴跌,中小投资者多数被,中小投资者多数被套。从分红看,套。从分红看,0707年年前三季度收益前三季度收益116116亿,亿,要要1010多年才能回馈投多年才能回馈投资人资人20002000亿元。亿元。15上市不到一年上市不到一年即巨额再融资即巨额再融资投资者没有忽投资者没有忽略其限售股解略其限售股解禁压力禁压力报告没有具体报
10、告没有具体公布再融资用公布再融资用途引起市场注途引起市场注意意技术上空头趋技术上空头趋势明显,投资势明显,投资者望而却步者望而却步只在只在A A股再融股再融资,不向资,不向H H股股融资的做法,融资的做法,引发市场猜测引发市场猜测1 14 40000亿元是什亿元是什么概念?比中么概念?比中石油的石油的668668亿元亿元和中国神华和中国神华665.8665.8亿元亿元IPOIPO的总和还多,的总和还多,是是A A股股20072007年年IPOIPO总和的三分总和的三分之一。之一。中国平安的解中国平安的解禁规模高达禁规模高达31.231.2亿股。三亿股。三季报显示,中季报显示,中国平安流通国平安
11、流通A A股股8.058.05亿股,亿股,以此计算,以此计算,3 3月月1 1日将出现日将出现流通股规模流通股规模4 4倍于目前的一倍于目前的一个个“新平安新平安”。报告称报告称“为了适为了适应金融业全面应金融业全面开放和保险业开放和保险业快速发展的需快速发展的需要,但毕竟没要,但毕竟没有公布具体的有公布具体的再融资项目,再融资项目,投资者失去投投资者失去投资方向资方向在过去的两个在过去的两个多月里,多月里,中国中国平安走势一直平安走势一直疲软疲软,与上证,与上证指数不符,呈指数不符,呈现出缓慢下降现出缓慢下降趋势趋势投资者担心,投资者担心,上市公司在上市公司在A A股股市场高价融资,市场高价
12、融资,在在H H股市场低价股市场低价增持,利用巨增持,利用巨大的价差大的价差“套现套现”的操作成为的操作成为“常常用手法用手法”。16对平安来说:对平安来说:1. 1. 再融资的推出时机欠考虑再融资的推出时机欠考虑 2. 2. 再融资的规模过大再融资的规模过大3. 3. 再融资方案超出市场承受能力再融资方案超出市场承受能力平安平安再融资失败的教训再融资失败的教训再融资制度的缺陷:再融资制度的缺陷:1.1.融资方式单一,以股权融资为主融资方式单一,以股权融资为主2.2.融资金额超过实际需求融资金额超过实际需求3.3.融资投向具有盲目性和不确定性融资投向具有盲目性和不确定性4.4.股利分配政策制订
13、随意股利分配政策制订随意5.5.融资效率低下融资效率低下17 保险业务保险业务 银行业务银行业务 投资业务投资业务保险,银行,投资保险,银行,投资三线突进三线突进 截至截至20102010年末,平安寿年末,平安寿险规模保费增长险规模保费增长20.2%20.2%,突破人民币,突破人民币1500 1500 亿亿元,平安财产险保费元,平安财产险保费收入跃上人民币收入跃上人民币600600亿亿元平台,同比大幅增元平台,同比大幅增长长61.4 %61.4 %,涨幅领跑,涨幅领跑行业行业 银行业务方面,银行业务方面,20102010年年平安银行实现净利润平安银行实现净利润增长达增长达60.8%60.8%;
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