4_经济效果评价指标.pptx
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1、24.1 经济评价指标体系经济评价指标体系4.2 静态评价指标静态评价指标4.3 动态评价指动态评价指4.4 投资方案的选择投资方案的选择第四章第四章 工程项目的经济评价指标工程项目的经济评价指标4.1经济评价指标体系 一、概述 经济评价是指利用各种不同的经济指标对项目进行内部及外部经济效果的分析和评价。 评价指标是指用以对项目进行经济效果分析的各项具体的经济名称。按其时间性分为静态和动态指标。 经济评价指标体系是指由动态和静态指标所组成的经济评价系统。如下图:静态指标适用范围:技术经济数据不完备和不精确的项目初选阶段寿命期比较短的项目逐年收益大致相等的项目项目最后决策前的可行性研究阶段寿命期
2、较长的项目逐年收益不相等的项目动态指标适用范围:经济评价指标经济评价指标总投资收益率(E)项目资本金净利润率静态投资回收期(Pt)指标分类静态指标(不考虑资金时间价值)盈利能力分析指标清偿能力分析指标动态指标(考虑资金时间价值)费用现值(PC)费用年值(AC)资产负债率借款偿还期( Pd )偿债备付率利息备付率净年值(NAV)内部收益率(IRR)动态投资回收期( Pt)净现值指数(NPVI)净现值(NPV)盈利能力分析指标费用评价分析指标项目经济评价指标清偿能力指标偿债备付率利息备付率资产负债率盈利能力指标投资回收期内部收益率资本金净利润率总投资收益率净现值净年值净现值率财务生存能力指标净现金
3、流量累计盈余资金按评价指标的性质,可将其分为盈盈利能力指标、利能力指标、清偿能力指清偿能力指标标和财务生财务生存能力指标存能力指标4.2 静态评价指标 一、静态投资回收期(盈利能力分析指标) 1.概念 静态投资回收期:静态投资回收期:亦称投资返本期或投资亦称投资返本期或投资偿还期。指工程项目从开始投资(或投偿还期。指工程项目从开始投资(或投产),到以其产),到以其净收益净收益抵偿抵偿全部投资全部投资所需要所需要的时间的时间,一般以年为计算单位。一般以年为计算单位。 在财务上在财务上反映投资回收能力反映投资回收能力,用于考察,用于考察投投资盈利水平。资盈利水平。一、静态投资回收期(一、静态投资回
4、收期(P) 投资回收期,是指投资回收的期限,也就是用项投资回收期,是指投资回收的期限,也就是用项目各年的净收入(年收入目各年的净收入(年收入-年支出)抵偿全部投资年支出)抵偿全部投资(包括固定投资和流动资金)所需要的时间。(包括固定投资和流动资金)所需要的时间。 投资回收期通常用投资回收期通常用“年年”为计息单位,为计息单位,从项目开从项目开始投入之日算起,即包括建设期。如果从投产年始投入之日算起,即包括建设期。如果从投产年或达产年算起时,应予说明。或达产年算起时,应予说明。 投资回收期有静态和动态之分。投资回收期有静态和动态之分。1 1、投资回收期(、投资回收期(PtPt)(1 1)原理:)
5、原理: 00tpttCICO累计净现金流量累计净现金流量为为0 0时所需时间时所需时间 用项目各年的净收益来回收全部投资所需要的期限用项目各年的净收益来回收全部投资所需要的期限(2 2)实用公式:)实用公式:当年收益(当年收益(A A)相等时:)相等时:A 0 1 2 n-1 ntI I I为总投资为总投资AIPtv在实际工作中,用下式计算投资回收期:式中 T为累计净现金流量开始出现0或正值的年份。(3-3)1tPT 上年累计净现金流量当年净现金流量11tPT 第(T- )年累计净现金流量的绝对值第T年的净现金流量当年收益(A)不等时:年份年份0123456净现金流量净现金流量10005004
6、00200200200200累计净现金累计净现金流量流量1000500100100300500700【例题】某项目投资方案各年份净现金流量如下表所示:可知:2Pt3当年的净现金流量绝对值上年累计净现金流量的现正值的年份数累计净现金流量开始出1tP解:根据投资回收期的原理:1 0 0312 .52 0 0tP年年份年份0123456净现金流量净现金流量-1000500400200200200200累计净现金流量累计净现金流量-1000500 100 100300500700线性插入(3) 判别准则PtPc可行;反之,不可行。其中可行;反之,不可行。其中Pc为基准投资回收期。投资回为基准投资回收期
7、。投资回收期越短,项目抗风险能力越强。收期越短,项目抗风险能力越强。(4) 特点优 点概念清晰,简单易用;可反映概念清晰,简单易用;可反映项目风险大小;被广泛用作项项目风险大小;被广泛用作项目评价的辅助性指标。目评价的辅助性指标。缺 点不能较全面地反映项目全貌;不能较全面地反映项目全貌;难以对不同方案的比较选择作难以对不同方案的比较选择作出正确判断。出正确判断。一.静态投资回收期(Pt) 年份 0123456 投资 1000 现金流量500300200200200200一、静态投资回收期一、静态投资回收期方方案案可可行行 3 02003005001000)( cttPtottPPPCOCI 例
8、题例题2 2:某项目的现金流量如下表,设基准投资回收期为:某项目的现金流量如下表,设基准投资回收期为8 8年,试初步判断方案的可行性。年,试初步判断方案的可行性。年份年份项目项目012345678N净现金流量净现金流量-100-500204040404040累计净现金流累计净现金流量量-100-150-150-130-90-50-103070年25.6401017tP可以接受项目可以接受项目累计净现金流量首次出现正值的年份累计净现金流量首次出现正值的年份 T T7 7第第T-1T-1年的累计净现金流量年的累计净现金流量: :第第T T年的净现金流量年的净现金流量: :40 40 ; ; 因此因
9、此-10-10一、静态投资回收期法(续)一、静态投资回收期法(续)投资收益率:亦称投资收益率:亦称投资效果系数投资效果系数,是项目在,是项目在正常正常生产年份生产年份的的净收益和投资总额净收益和投资总额的比值。的比值。概念概念 如果正常生产年份的各年净收益额变化较如果正常生产年份的各年净收益额变化较大,通常用大,通常用年均净收益年均净收益和投资总额的比率。和投资总额的比率。二、投资收益率(二、投资收益率(R)(1 1)原理:)原理: %100KNBEE E投资收益率,根据投资收益率,根据NBNB的具体含义,的具体含义,E E可分为投资利可分为投资利润率和投资利税率。润率和投资利税率。 K K项
10、目总资金。项目总资金。NBNB正常年份的净收益,按分析目的不同,正常年份的净收益,按分析目的不同,NBNB可以是可以是年利润总额,也可以是年利税总额。年利润总额,也可以是年利税总额。二、投资收益率(二、投资收益率(R)项目在正常生项目在正常生产年份的净收产年份的净收益与投资总额益与投资总额的比值的比值当当NBNB为正常年份的利润总额时为正常年份的利润总额时,E E称为称为投资利润率;投资利润率;当当NBNB为正常年份的利税总额时,为正常年份的利税总额时,E E称为称为投资利税率。投资利税率。年利润总额年产品销售(营业)收入年产品销年利润总额年产品销售(营业)收入年产品销售税金及附加年总成本费用
11、售税金及附加年总成本费用年利税总额年销售收入年总成本费用年利税总额年销售收入年总成本费用 或或 年利税总额年利润总额年销售税金及附加年利税总额年利润总额年销售税金及附加二、投资收益率(二、投资收益率(R)(2 2). .判别标准判别标准bbRRRR可以接受项目可以接受项目项目应予拒绝项目应予拒绝设基准投资收益率设基准投资收益率 Rb二、投资收益率二、投资收益率总投资收益率【例题】某项目总投资为750万元,经营期10年,正常年份的销售收入为500万元,年销售税金为10万元,年经营成本为290万元,年折旧费为50万元,试求总投资收益率。解:该项目正常年份的解:该项目正常年份的年息税前利润年息税前利
12、润5002905010150(万元)(万元)总投资收益率总投资收益率150/750=20% 应该注意总投资收益率指标为息税前利润,本例中不扣除应该注意总投资收益率指标为息税前利润,本例中不扣除所得税。所得税。(3 3)适用范围)适用范围适用于项目初始评价阶段的可行性研究。适用于项目初始评价阶段的可行性研究。C基准的确定基准的确定行业平均水平或先进水平行业平均水平或先进水平同类项目的历史数据的统计分析同类项目的历史数据的统计分析投资者的意愿投资者的意愿二、投资收益率二、投资收益率例题例题1年份年份 项目项目012345678N净现金流量净现金流量-100-500204040404040累计净现金
13、流量累计净现金流量-100-150-150-130-90-50-103070A=40, I=150: R=A/I=40/150=26.67%例例 2 某项目经济数据如表某项目经济数据如表 所示,假定全部投资中没有所示,假定全部投资中没有借款,现已知借款,现已知基准投资收益率为基准投资收益率为15%,试以投资收益率指,试以投资收益率指标判断项目取舍。标判断项目取舍。 某项目的投资及年净收入表 (单位:万元)由表中数据可得:由表中数据可得:200/750=0.27=27%由于由于 b,故项目可以考虑接受,故项目可以考虑接受。 1 1、借款偿还期(、借款偿还期(PdPd)(1 1)原理:)原理: d
14、PttdRI0第第t t年可用于还款的资年可用于还款的资金,包括税后利润、折金,包括税后利润、折旧、摊销及其他还款额。旧、摊销及其他还款额。借款本金和借款本金和建设期利息建设期利息 借款偿还期是指以项目投产后可用于还款的资金借款偿还期是指以项目投产后可用于还款的资金偿还固定资产投资国内借款本金和建设期利息(不包偿还固定资产投资国内借款本金和建设期利息(不包括已用自有资金支付的建设期利息)所需的时间。括已用自有资金支付的建设期利息)所需的时间。三、偿债能力分析指标三、偿债能力分析指标【例题例题】某项目财务状况如下表所示:试求其借款偿还期。某项目财务状况如下表所示:试求其借款偿还期。IdRt2.4
15、其他 2902702还款来源 40 402.3摊销 80802.2折旧 1701502.1利润 270本年还款 53.2 本年应付利息262532-270可以还完可知3Pd4321.2建设期利息5001.1本金 5321年初借款本息 43(建设期期末)年年项目项目 i10单位:万元1dP 当年应偿还借款额借款偿还后出现盈余的年份数 当年可用于还款的资金额解:根据借款偿还期的定义,该例中:解:根据借款偿还期的定义,该例中: Pd41262/290=3.90(年年)(2 2)判别准则:)判别准则:当借款偿还期满足贷款机构的要求期当借款偿还期满足贷款机构的要求期限时,即认为项目是有清偿能力的。限时,
16、即认为项目是有清偿能力的。 利息备付率也称已获利息倍数,指项目在借款偿还期利息备付率也称已获利息倍数,指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费内各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值。用的比值。2 2、利息备付率、利息备付率(ICR)(ICR) 税息前利润利润总额当期应付利息税息前利润利润总额当期应付利息 当期应付利息当期应付利息= =计入总成本费用的全部利息计入总成本费用的全部利息息税前利润(EBIT)利息备付率(ICR)当期应付利息(PI)从付息资金来源的从付息资金来源的充裕性角度反映项充裕性角度反映项目偿付债务利息的目偿付债务利息的保障程度保障程
17、度特点:特点:利息备付率可以按年计算,也可以按项目的整个借款期计算。利息备付率可以按年计算,也可以按项目的整个借款期计算。利息备付率表示使用项目利润偿付利息的保证倍率。利息备付率表示使用项目利润偿付利息的保证倍率。对于正常经营的企业,利息备付率应当大于对于正常经营的企业,利息备付率应当大于2 2。否则,表示项。否则,表示项目的付息能力保障程度不足。目的付息能力保障程度不足。 资料资料 :利息备付率应分年计算,利息备付率越高,表明利息偿利息备付率应分年计算,利息备付率越高,表明利息偿付的保障程度高。利息备付率应当大于付的保障程度高。利息备付率应当大于1 1,并结合债权人的要,并结合债权人的要求确
18、定。求确定。 资料来源:建设项目经济评价方法与参数(第三版)P162 2、利息备付率、利息备付率(ICR)(ICR)【续续】AX(EBITDAT)AX可还款资金额(EBITDA-T )偿债备付率(DSCR)当期应还本付息额(PD)注:为息税前利润加折旧和摊销;为企业所得税 偿债备付率指项目在借款偿还期内,各年可用于偿债备付率指项目在借款偿还期内,各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。3 3、偿债备付率、偿债备付率(DSCR)(DSCR)可用于还本付息额可用于还本付息额包括包括 、 、 和和 等;等;当期应还本付息额当期应还本付息额包括包括
19、 及计入总成本的及计入总成本的 。折旧折旧 摊销摊销税后利润税后利润其他收益其他收益 当期还本金额当期还本金额全部利息全部利息 特点:特点:偿债偿债备付率可以按年计算,也可以按项目的整个借款期计算。备付率可以按年计算,也可以按项目的整个借款期计算。偿债备付率表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证偿债备付率表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证 程度。程度。正常情况应大于正常情况应大于1 1,且越高越好。偿债备付率高,表明可用于,且越高越好。偿债备付率高,表明可用于 还本付息的资金保障程度高。当指标小于还本付息的资金保障程度高。当指标小于1 1时,表示当年资金时,表示当年资金 来源不足以
20、偿付当期债务,需要通过短期借款偿付已到期债务。来源不足以偿付当期债务,需要通过短期借款偿付已到期债务。3 3、偿债备付率、偿债备付率(DSCR)(DSCR)【续续】【例题例题】某企业借款偿还期为某企业借款偿还期为4年,各年利润总额、税前利润、年,各年利润总额、税前利润、折旧和摊销费数额如下表所示,请计算其利息备付率和偿债备付折旧和摊销费数额如下表所示,请计算其利息备付率和偿债备付率。率。年初累计年初累计借款总额借款总额利率利率税前利润税前利润总额总额33EBITDA所得所得税税/销售收入销售收入经营成本经营成本/26549326549325431525431520440520440515517
21、415517420474204740 00 00 01.131.170.940.722450192543152044051551742175732175732175722175722170752170752165772165774379943799549775497764932649327420874208275.43199.1091.9713.906389163891425434254317377417377416259516259515214315214314236914236956363563635448154481-5384-5384-63891-6389176837768375448
22、15448153845384425434254342543425434254342543102314102314102314102314102314102314102314102314120636120636109458109458595485954810317103174 43 32 21 1 年年偿债备付率偿债备付率还本付息资金来源还本付息资金来源利息备付率利息备付率还本付息总额还本付息总额付息付息还本还本税后利润税后利润所得税所得税税前利润税前利润摊销摊销折旧折旧息税前利润息税前利润 EBITDA EBITDA单位:万元单位:万元 上述计算结果表明,本企业前两年的利息备付率均上述计算结果
23、表明,本企业前两年的利息备付率均远低于远低于2 2,偿债备付率低于,偿债备付率低于1 1,企业在前两年具有很大,企业在前两年具有很大的还本付息压力,但到第的还本付息压力,但到第4 4年后这种状况将得到好转。年后这种状况将得到好转。以上介绍了经济效果静态评价指标中表示以上介绍了经济效果静态评价指标中表示清偿能力清偿能力的三个指标:借款偿还期、利息备付率、偿债备付的三个指标:借款偿还期、利息备付率、偿债备付率,下面再介绍财务状况指标。率,下面再介绍财务状况指标。3 3、偿债备付率、偿债备付率(DSCR)(DSCR)【续续】1.1.概念概念 在考虑在考虑资金时间价值资金时间价值条件下,按设定的条件下
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