河北省中小企业新三板市场融资效果分析_乔丹.docx
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1、密 级 : 分类号 : 学校代码: 10075 学 号: 20150299 硕士专业学位论文 河北省中小企业新二板市场融资 效果分析 学 位 申 请 人 : 乔 丹 指导教 师 : 马 丽 华 副 教 授 学位 类 别 : 硕 士 专 业 学 位 学科 专 业 : 金 融 授 予 单 位 :河北大学 答辩日期:二_ 七年五月 Classified Index: CODE: 10075 U.D.C: NO: 20150299 A Dissertation for the Degree of Master Analysis on the Financing Effect of The Neeq o
2、f Small and Medium - sized Enterprises in Hebei Province Candidate: Qiao Dan Supervisor: Associate Prof. Ma Lihua Academic Degree Applied for: Masters Degree Specialty: Finance University: Hebei University Date of Oral Examination: May, 2017 河北大学 学位论文独创性声明 本人郑重声明:所呈交的学位论文,是本人在导师指导下进行的研究工作 及取得的研究成果。尽
3、我所知,除了文中特别加以标注和致谢的地方外,论文 中不包含其他人已经发表或撰写的研究成果,也不包含为获得河北大学或其他教 育机构的学位或证书所使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何 贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了致谢。 作者签名: _ 日期: an年月 G日 学位论文使用授权声明 本人完全了解河北大学有关保留、使用学位论文的规定,即:学校有权保留 并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅。 学校可以公布论文的全部或部分内容,可以采用影印、缩印或其他复制手段保存 论文 本学位论文属于 1 、保密 ,在 年 月 日解密后适用本授权声明。 2 、 不
4、保 密 卣 。 (请在以上相应方格内打 “ V 作者签名: 9 日期:年 6 月 M曰 导师签名 : 日 期 : 年 月 丨 ) 日 保护知识产权声明 本人为申请河北大学学位所提交的题目为(巧麟付次、 1点妒枯 #句知柯 的学位论文,是我个人在导师竭約 4 )指导并与导师合作下取得的研究成果, 研究工作及取得的研究成果是在河北大学所提供的研究经费及导师的研究经费 资助下完成的。本人完全了解并严格遵守中华人民共和国为保护知识产权所制定 的各项法律、行政法规以及河北大学的相关规定。 本人声明如下:本论文的成果归河北大学所有,未经征得指导教师和河北大 学的书面同意和授权,本人保证不以任何形式公开和传
5、播科研成果和科研工作内 容。如果违反本声明,本人愿意承担相应法律责任。 声明人: _ 日期: 次 f? 年 6 月日 中小企业是国民经济的重要组成部分,随着我国经济的发展与升级转型,对中小企 业的发展也提出了越来越高的要求,因此,中小企业的融资问题就更加突出。新三板最 初是为中关村科技园区非上市股份公司提供股份转让的平台, 2013年末,新三板扩容至 全国,正式成为全国性非上市中小企业挂牌融资的场所,符合条件的企业均可申请挂牌。 新三板不仅是我国多层次资本市场的重要构成部分,而且为中小企业获得发展资金提供 了新的渠道,极大的改善了中小企业面临的融资困境。河北省紧邻京津地区,对于我国 经济发展具
6、有重要的意义,因此,河北省中小企业应当抓住机遇,通过挂牌新三板来解 决融资难题。 本文以河北省中小企业融资现状及新三板的发展为基础,介绍河北省中小企业在新 三板融资的情况,重点从流动性、相对估值、盈利能力三个方面对河北省挂牌企业在新 三板的融资效果进行分析,然后对融资效果进行实证检验。研究结果发现:河北省中小 企业在新三板市场融资的流动性仍不足;投资者对企业估值有所提升且较为理性,市场 不同行业市盈率差距较大;企业通过在 新三板市场融资,市场整体盈利能力得到提升, 但企业盈利能力呈现较大的分化,缺乏有效的退市机制;定向增发有利于提升企业的融 资效果。针对上述问题,本文提出完善和推进做市商制度,
7、引入私募机构、基金、期货 公司等非券商机构参与做市,建立新三板退市机制,挂牌企业完善股权结构、加强内控、 建立风险防范机制,河北省各级政府加强政策支持等几项措施。 关键 词 新 三 板 河 北 省 融 资 效 果 多 层 次 资 本 市 场 Abstract Small and medium-sized enterprises play an important part of the the national economy, with the development of Chinas economic, small and medium enterprises also put forw
8、ard higher and higher requirements, so the financing of SMEs become more and more prominent. At the beginning of 2006, approved by the State Council, China Securities Industry Association in the unified arrangements under the Commission launched the stock quotation transfer system, the NEEQ establis
9、hed. The establishment of the NEEQ is not only one of the important links to improve our capital market system, but also provides a new financing approach for small and medium enterprises, to a certain extent, the NEEQ solves the problem of financing difficulties of SMEs. Hebei Province, close to th
10、e Beijing-Tianjin region, is of great significance for Chinas economic development , therefore, small and medium enterprises in Hebei Province should seize the opportunity to solve the financing problem through the listing of the NEEQ. Based on the current situation of the financing of small and med
11、ium-sized enterprises in Hebei Province and the development of the NEEQ, this paper introduces the financing situation of small and medium enterprises in the NEEQ in Hebei Province, focusing on three aspects: liquidity, relative valuation and profitability, and then test the effects of financing. Th
12、e results show that the liquidity of Small and medium enterprises in Hebei Province in the NEEQ market is still insufficient; in different industries, the price-earnings ratio is different, investors are more rational about corporate valuationthe; enterprises in the NEEQ market financing, the overal
13、l market profitability has been improved, but the corporate profitability showed a greater differentiation, the market is lack of effective delisting mechanism. Directional capital increase is conducive to improving the financing effect of enterprises. In view of the above problems, this paper propo
14、ses to improve and promote the market maker system, introduct the private institutions, funds, futures companies and other non-brokerage agencies to participate in the market, establish the NEEQ delisting mechanism, companies improve the ownership structure, strengthen internal control, and Hebei pr
15、ovincial governments at all levels to strengthen policy to support enterprises. Key words the NEEQ Hebei province Financing effect of small and medium-sized enterprises Multi - level capital market 目录 目录 第 1 章 绪 论 . 1 1.1研究背景与意义 . 1 1.1.1 研究背景 . 1 1 丄 2 研 究 意 义 . 2 1.2 国内外研究现状 . 2 1.2.1 国外研究现状 . 2 1
16、.2.2 国内研究现状 . 3 1.2.3 研究述评 . 5 1.3 研究内容与方法 . 5 1.3.1 研究内容及框架 . 5 1.3.2 研究方法 . 6 1.4 仓 ij新点与不足之处 . 7 1.4.1 创新点 . 7 1.4.2 不足之处 . 7 第 2章河北省中小企业融资与新三板市场概况 . 8 2.1河北省中小企业融资现状分析 . 8 2.1.1 中小企业融资方式多样化 . 8 2.1.2政府重视中小企业融资环境的改善 . 9 2.1.3 中小企业仍然面临融资难题 . 10 2.2我国新三板市场发展概况 . 11 2.2.1我国新三板市场的发展历程 . 11 2.2.2我国新三板
17、市场的发展现状 . 11 2.2.3新三板市场对中小企业融资的促进作用 . 14 第 3章河北省中小企业新三板市场融资现状 . 17 3.1河北省新三板挂牌企业市场规模 . 17 3.1.1 新三板中小企业挂牌数量 . 17 m 3丄 2新三板挂牌企业行业分布 . 18 3丄 3 新三板挂牌企业区域分布 . 19 3.2河北省新三板挂牌企业融资方式 . 20 3.2.1 定向增发 . 20 3.2.2股权质押融资 . 21 第 4章河北省中小企业挂牌新三板的融资效果分析 . 24 4.1中小企业挂牌新三板的融资效果整体分析 . 24 4丄 1 流动性分析 . 24 4 丄 2 相 对 估 值
18、分 析 . 27 4丄 3 盈利能力分析 . 29 4.2中小企业挂牌新三板的融资效果检验 . 30 4.2.1研究样本和数据来源 . 30 4.2.2变量的选取和说明 . 31 4.2.3 模型构建 . 31 4.2.4变量的描述性统计 . 32 4.2.5 实证结果分析 . 32 4.3 、会吉 . 33 第 5章改善河北省中小企业新三板市场融资效果的对策建议 . 35 5.1完善和推进做市商制度,提高市场流动性 . 35 5.2建立新三板退市机制 . 35 5.3扩大挂牌企业规模 . 36 5.4完善企业股权结构,加强内控,建立和完善财务制度 . 36 5.5 强化政府相关政策支持 .
19、37 g i吾 . 39 #教南犬 . 40 W . 43 & i射 . 46 第 1 章绪论 1.1研究背景与意义 1.1.1研究背景 中小企业是我国经济发展的不竭动力,是发展较为灵活、生命力较强的企业群体, 能够不断适应市场经济的发展变化,中小企业对于促进经济增长、科学技术进步、扩大 就业等方面具有举足轻重的作用,已经成为了推动国民经济发展的重要力量。世界各国 都非常重视中小企业的发展。美国政府称中小企业为 “ 美国政府的脊梁 ” ,日本经济学 家认为日本的繁荣得益于中小企业的蓬勃发展,德国将中小企业视为 “ 国家经济的重要 支柱 ” 。然而,中小企业融资问题已成为一个世界性难题,在我国又
20、呈现出鲜明的中国 特色。 三板市场最早是为 STAQ、 NET两网公司及退市公司提供服务的平台,称为 “ 旧三 板 ” ,2006年中关村科技园区非上市股份公司进入三板市场进行股份转让,由于挂牌企 业均为高新技术企业而与之前的 “ 旧三板 ” 不同,因此形象的称为 “ 新三板 ” 。 2013 年 1月 6日,全国中小企业股份转 让系统正式启用,并于年末实现全面扩容,这意味着 新三板真正成为服务于全国非上市中小企业的融资平台。近年来,在新三板挂牌的中小 企业数量快速增长,截止到 2016年末,全国挂牌企业达 10163家,比 2015年增加 98%。 新三板市场的出现不仅丰富了中小企业的融资方
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