怡亚通:2020年面向专业投资者公开发行公司债券(第一期)(疫情防控债)信用评级报告.PDF
《怡亚通:2020年面向专业投资者公开发行公司债券(第一期)(疫情防控债)信用评级报告.PDF》由会员分享,可在线阅读,更多相关《怡亚通:2020年面向专业投资者公开发行公司债券(第一期)(疫情防控债)信用评级报告.PDF(42页珍藏版)》请在得力文库 - 分享文档赚钱的网站上搜索。
1、 公司债券信用评级报告 深圳市怡亚通供应链股份有限公司 2 强强。 公司是国内规模较大的供应链管理服务上市 公司,已形成了以物流、商流、资金流和信息流 四流合一的运营模式, 具备较强的资源整合能力。 2公司公司业务规模业务规模大,覆盖区域广大,覆盖区域广。公司深 度供应链业务已经形成了线上星链电子商务与 线下深度380分销平台综合运营模式,业务覆盖 全国30个省级行政区的300多个城市,业务量和 收入规模不断扩大。 3 公司公司股东背景好股东背景好, 政府支持力度大, 政府支持力度大。 2018 年,深圳投控成为公司控股股东。深圳投控作为 深圳市国资委全资控股的公司,将在融资、管理 等方面为公
2、司提供支持。 4高新投融资担保高新投融资担保为为本期债券本期债券的的偿还提供偿还提供 了有力保障了有力保障。 本期债券由高新投融资担保提供连 带责任保证担保, 高新投融资担保的资本实力和 担保实力强, 其担保显著提升了本期债券的信用 水平。 关注 1公司公司上下游客户行业上下游客户行业集中度集中度很高,且存很高,且存 在一定管理压力在一定管理压力。 公司上下游客户行业集中度很 高, 容易受 IT、 通信行业和快速消费品行业波动 的影响。公司子公司层级较多,管理链条较长, 有一定管理压力。 2公司公司综合综合业务业务毛利率持续下降。毛利率持续下降。2017 2019 年, 受新业务开展初期毛利率
3、水平较低影响, 公司综合业务毛利率分别为 6.91%、6.87%和 5.65%,呈持续下降趋势。 3公司公司资产受限比例高,债务负担重资产受限比例高,债务负担重,短,短 期偿债压力大期偿债压力大。截至 2020 年 3 月底,公司受限 资产占总资产比重为 31.67%。20172019 年, 公司全部债务资本化比率分别为 79.85%、77.96% 和 77.98%,短期债务占比均超过 85%。 4公司公司应收账款和存货规模大应收账款和存货规模大,对营运资金,对营运资金 形成占用形成占用。 受供应链业务模式影响, 截至2019年, 公司应收账款和存货分别为124.53亿元和72.71亿 元,
4、对营运资金形成占用; 公司在经营过程中涉及 较多外币结算,存在一定汇率波动风险。 5公司大额期间费用对营业利润侵蚀较重,公司大额期间费用对营业利润侵蚀较重, 投资收益对营业利润贡献很大投资收益对营业利润贡献很大。 20172019年, 公 司费用收入比分别为5.59%、6.65%和5.86%;投资 收益占营业利润的比重分别为21.00%、70.81%和 28.13倍。 分析师 候珍珍 登记编号(R0040215120003) 李敬云 登记编号(R0040220010004) 邮箱:lh 电话:010-85172818 传真:010-85171273 地址:北京市朝阳区建国门外大街 2 号 PI
5、CC 大厦 10 层(100022) 网址: 公司债券信用评级报告 深圳市怡亚通供应链股份有限公司 4 一、主体概况 深圳市怡亚通供应链股份有限公司(以下简称“公司”或“怡亚通” )前身为深圳市怡亚通商 贸有限公司, 由自然人周国辉、黎少嫦于 1997 年 11 月 19 日共同出资成立, 设立时注册资本为 50 万元。之后公司经过多次增资和股权转让,于 2004 年 2 月整体改制为股份有限公司,注册资本变 更为 7,082.22 万元,后又经过 2006 年 3 次股权转让和 1 次增资,公司注册资本增至 9,257.43 万 元。 2007 年 10 月,经中国证券监督管理委员会证监发行
6、字2007376 号文核准,公司首次向社 会公众公开发行人民币普通股 3,100 万股,发行后公司注册资本为 12,357.43 万元;2007 年 11 月 13 日公司在深圳证券交易所挂牌上市 (股票简称: 怡亚通, 股票代码: 002183.SZ) 。 2015 年 5 月, 公司完成非公开发行股票, 发行完成后深圳市怡亚通投资控股有限公司 (以下简称 “怡亚通控股” ) 为公司控股股东。怡亚通控股分别于 2018 年 8 月和 2018 年 10 月将其持有的合计 18.30%的公司 股份转让给深圳市投资控股有限公司(以下简称“深圳投控” ) ,股份转让过户登记完成后,深圳 投控持有公
7、司 18.30%股份,为公司第一大股东,怡亚通控股持有公司 17.85%股份,为公司第二大 股东。怡亚通控股于 2018 年 12 月出具了放弃部分表决权的承诺函 (以下简称“承诺函” ) ,根 据承诺函,怡亚通控股持有的公司表决权比例将由 17.85%下降至 7.85%。公司于 2018 年 12 月收 到深圳投控出具的 取得深圳市怡亚通供应链股份有限公司控制权的告知函(以下简称 “告知函” ) , 深圳投控确认自怡亚通控股承诺函出具之日起取得公司的控制权,正式成为公司的控股股东,深 圳市国有资产监督管理委员会(以下简称“深圳市国资委” )为公司实际控制人。 截至 2020 年 3 月底,公
8、司总股本为 21.23 亿元,控股股东深圳投控持有公司 18.30%的股权, 所持公司股份无质押或冻结;公司实际控制人为深圳市国资委。 图1 截至2020年3月底公司股权结构图 资料来源:Wind 公司经营范围: 国内商业 (不含限制项目) ; 计算机软硬件开发; 企业管理咨询; 黄金、 白银、 K 金、铂金、钯金、钻石、珠宝等首饰的购销;化妆品的进出口及购销;汽车销售;初级农产品 的购销以及其他国内贸易;机械设备租赁、计算机及通信设备租赁(不含金融租赁项目及其他限 制项目) ;网上贸易、进出口业务、供应链管理及相关配套服务;游戏机及配件的进出口、批发及 销售;自有物业租赁;食品添加剂销售;化
9、肥购销;铁矿石及镍矿石购销;饲料添加剂及煤炭的 购销;铜精矿购销;有色金属制品的购销;润滑油的购销;会议服务(以上不含法律、行政法规、 国务院决定规定禁止的及需前置审批的项目, 限制的项目须取得许可后方可经营) 。 预包装食品 (含 冷藏冷冻食品) ,乳制品(含婴幼儿配方乳粉)批发;燃料油、沥青、页岩油的批发、进出口及相 关配套业务(法律、行政法规、国务院决定规定禁止的及需前置审批的项目,限制的项目须取得 许可后方可经营) ; 酒类的批发与零售; 保健食品销售; 特殊医学用途配方食品销售; 大豆、 大米、 公司债券信用评级报告 深圳市怡亚通供应链股份有限公司 5 玉米的购销;天然气的购销。 截
10、至 2020 年 3 月底,公司本部设总裁办、证券投资部、公共事务发展中心、运营管理部、人 力资源中心、财务管理中心、内控管理中心、信息管理中心、基地发展中心等职能部门(见附件 1) ;公司纳入合并范围子公司 547 家,拥有在职员工 12,333 人。 截至 2019 年底,公司合并资产总额 419.01 亿元,负债合计 334.76 亿元,所有者权益(含少 数股东权益)84.25 亿元,其中归属于母公司所有者权益 59.31 亿元。2019 年,公司实现营业总收 入 720.25 亿元,净利润(含少数股东损益)0.19 亿元,其中,归属于母公司所有者的净利润 0.90 亿元;经营活动产生的
11、现金流量净额 26.14 亿元,现金及现金等价物净增加额 0.42 亿元。 截至 2020 年 3 月底, 公司合并资产总额 433.19 亿元, 负债合计 348.33 亿元, 所有者权益 (含 少数股东权益)84.87 亿元,其中归属于母公司所有者权益 59.99 亿元。2020 年 13 月,公司实 现营业收入 138.26 亿元,净利润(含少数股东损益)0.14 亿元,其中归属于母公司所有者的净利 润 0.23 亿元;经营活动产生的现金流量净额 1.30 亿元,现金及现金等价物净增加额 11.88 亿元。 公司注册地址:深圳市宝安区新安街道海旺社区 N26 区海秀路 2021 号荣超滨
12、海大厦 A 座 2111;法定代表人:周国辉。 二、本期债券概况及募集资金用途 1本期债券概况 本期债券名称为 “深圳市怡亚通供应链股份有限公司 2020 年面向专业投资者公开发行公司债 券(第一期) (疫情防控债) ” 。本期债券发行规模为不超过 5 亿元(含 5 亿元) ,债券期限为 3 年。 本期债券为固定利率,票面利率根据网下簿记建档结果确定。本期债券面值为 100 元,按面值平 价发行。本期债券面向专业投资者公开发行。本期债券每年付息一次,具体还本方式届时由发行 人根据市场情况和公司资金情况安排确定。年度付息款项自付息日起不另计利息,本金自其兑付 日起不另计利息。 本期债券由深圳市高
13、新投融资担保有限公司(以下简称“高新投融资担保” )提供连带责任保 证担保。 2本期债券募集资金用途 本期债券募集资金在扣除发行费用后,拟用于补充公司及其下属子公司的流动资金(包括用 于补充公司及其下属子公司在疫情防控期间的医疗、生活物资供应等流动资金) 、偿还金融机构借 款及适用的法律法规允许的其他用途。 三、行业分析 公司目前主营业务以供应链业务为主,基于此,本报告行业分析围绕供应链管理行业展开。 1行业概况 目前目前我国我国供应链管理行业尚处在发展前期,供应链管理行业尚处在发展前期,市场潜力较大。市场潜力较大。 中国供应链服务与管理市场,服务模式主要体现为两种:一类是以采购执行与销售执行
14、(以 进出口+物流为主)为核心的效率型供应链服务模式;一类是在效率型供应链服务基础上,以资金 配套为主导的资金型供应链服务模式。前者进入门槛低,服务提供商良莠不齐,后者虽对企业资 质要求更高,却也因广大的市场需求吸引着越来越多的企业进入,竞争加剧造成了市场环境日益 公司债券信用评级报告 深圳市怡亚通供应链股份有限公司 6 复杂。 在当今全球一体化的经济形势下, 加快转变企业发展方式, 是世界各国企业面临的重大课题。 供应链管理对促进国家产业转型与升级、提高国家在全球经济格局的地位以及提升国家及企业的 全球竞争力,都具有非常积极重要的现实意义。 随着供应链公司向价值链上下游延伸,各公司围绕自身优
15、势实现向差异化增值链发展,形成 例如财务供应链、研发设计整合、部分环节供应链服务、其他专业服务等发展趋势。例如,怡亚 通成功进入了 IT、通讯、医疗、化工、快消、家电、服装、安防、汽车后市场、太阳能等行业, 与全球众多顶尖企业达成长期的战略合作伙伴关系。深圳市朗华供应链服务有限公司提供供应链 解决方案,集成了管理咨询和第三方物流服务,为中小企业重组业务与管理流程、推广在岸服务 外包,提高供应链过程协作和再设计能力。深圳市一达通供应链服务有限公司(以下简称“一达 通” )致力于建设中小企业进出口服务平台,打造外贸电子商务。一达通对进出口环节进行完全分 解,提供标准化服务,无论金额大小每单进出口业
16、务收取服务费 1,000 元,为中小企业提供高效 低成本的通关服务。 效率型供应链服务和资金型供应链服务是为顺应企业非核心业务外包趋势而产生的。在各行 业运作日益规范透明、产业利润率越来越低的环境下,供应链企业必须以客户需求为着眼点,前 瞻市场发展趋势,打造增值服务供应链服务模式。增值服务供应链,即以客户需求为中心,通过 资源整合,为客户提供物超所值的供应链服务,帮助客户实现价值增值,提高市场竞争力,以此 来增强客户粘度, 达成长期稳定的战略合作, 如整合营销型供应链服务、 解决方案型供应链服务、 系统集成型供应链服务。 从竞争格局上看,目前供应链管理行业在中国尚处在发展前期,大部分企业已经逐
17、渐认识到 供应链的管理价值,但中国整体供应链管理水平较其他先进国家比仍处于落后位置。国内供应链 管理服务行业企业面对的是一个相对分散同时存在巨大潜力的市场。目前国内供应链管理行业上 市公司主要有厦门象屿股份有限公司、深圳市飞马国际供应链股份有限公司、怡亚通、深圳市普 路通供应链管理股份有限公司等。 (1)物流行业 物流物流服务是供应链管理企业重要的收入来源;服务是供应链管理企业重要的收入来源;近年来近年来,我国我国物流行业规模物流行业规模持续持续增长增长,但,但增速增速 略有略有下降下降。 物流服务是供应链管理中的一项重要服务, 物流服务收入是供应链管理企业的重要收入来源。 近年来中国物流业总
18、体规模平稳增长,服务水平显著提高,发展环境和条件不断改善。根据中国 物流与采购联合会统计,2019 年全国社会物流总额 298.00 万亿元,同比增长 5.90%,增速比上年 下降 0.50 个百分点。从社会物流总额的构成情况看,工业品物流总额 269.60 万亿元,同比增长 5.70%,增速比上年下降 0.50 个百分点;进口货物物流总额 14.30 万亿元,同比增长 4.70%,增速 比上年上升 1.00 个百分点;农产品物流总额 4.20 万亿元,同比增长 3.10%,增速同比下降 0.40 个 百分点;单位与居民物品物流总额 8.40 万亿元,同比增长 16.10%;再生资源物流总额
19、1.40 万亿 元,同比增长 13.30%。从物流市场结构看,工业品、进口货物、农产品、再生资源及单位与居民 物品物流总额保持增长;农产品和工业品物流业务增速有所放缓。 公司债券信用评级报告 深圳市怡亚通供应链股份有限公司 7 图 2 近年来中国物流总额及变化趋势(单位:万亿) 资料来源:Wind 物流费用方面,2019 年社会物流总费用 14.60 万亿元,同比增长 7.30%,增速同比下降 2.50 个百分点; 其中, 运输费用 7.70 万亿元, 同比增长 7.20%; 保管费用 5.00 万亿元, 同比增长 7.40%; 管理费用 1.90 万亿元,同比增长 7.00%。2019 年社
20、会物流总费用与 GDP 的比率为 14.70%,同比 下降 0.07 个百分点。物流收入方面,2019 年物流业总收入 10.30 万亿元,比上年增长 9.00%,增 速同比下降 5.50 个百分点。 (2)快消品行业 2019 年,年,中国快消品市场销售额呈现平稳增长趋势。中国快消品市场销售额呈现平稳增长趋势。 快速消费品是指使用寿命短,消费速度快的消费品,包括日化用品、食品饮料、母婴用品、 烟酒等。作为传统民生行业,快速消费品行业与民众生活关联度较密切,在国民经济中占有重要 地位。根据 2019 年国民经济和社会发展统计公报 ,2019 年社会消费品零售总额 411,649 亿元, 较上年
21、增长 8.00%。按消费类型统计,商品零售额 364,928 亿元,较上年增长 7.90%;餐饮收入额 46,721 亿元,较上年增长 9.40%。在限额以上企业商品零售额中,粮油、食品类零售额较上年增 长 10.20%,饮料类较上年增长 10.40%,烟酒类较上年增长 7.40%,服装、鞋帽、针纺织品类较上 年增长 2.90%,日用品类较上年增长 13.90%,家用电器和音像器材类较上年增长 5.60%,中西药 品类较上年增长 9.00%,文化办公用品类较上年增长 3.30%,通讯器材类较上年增长 8.50%,建筑 及装潢材料类较上年增长 2.80%,石油及制品类较上年增长 1.20%,汽车
22、类较上年下降 0.80%。同 时,全国实物商品网上零售额 85,239.00 亿元,较上年增长 19.50%,占社会消费品总额的比重为 20.70%,较上年上升 2.30 个百分点。 2019 年,全国居民人均消费支出结构中,食品烟酒为最大支出项目,占据人均消费支出的 28.20%;将食品烟酒类和生活用品及服务类计入快消品品类,2019 年快消品消费在居民消费的比 重约为 34.10%,是居民消费金额最大的项目。 公司债券信用评级报告 深圳市怡亚通供应链股份有限公司 8 图 3 2019 年居民人均消费支出结构 资料来源:2019 年国民经济和社会发展统计公报 2行业政策 近年来国家积极鼓励供
23、应链行业发展,供应链管理企业面临良好的政策环境。近年来国家积极鼓励供应链行业发展,供应链管理企业面临良好的政策环境。 2017 年 10 月,国务院办公厅印发了关于积极推进供应链创新与应用的指导意见 (以下简 称“指导意见”) ,国务院首次就供应链出台全面部署指导性文件, 指明以提高发展质量和效益为 中心,以供应链与互联网、物联网深度融合为路径,以信息化、标准化、信用体系建设和人才培 养为支撑,创新发展供应链新理念、新技术、新模式,高效整合各类资源和要素,提升产业集成 和协同水平,打造大数据支撑、网络化共享、智能化协作的智慧供应链体系,推进供给侧结构性 改革,提升中国经济全球竞争力。 指导意见
24、明确提出“到 2020 年将培育 100 家左右的全球供 应链领先企业,重点产业的供应链竞争力进入世界前列,中国成为全球供应链创新与应用的重要 中心”的发展目标。 2018 年 1 月, 国民经济行业分类明确了供应链管理服务单列统计类别: 商业服务业-供应链管 理服务。这将对供应链管理服务业持续、健康、有序发展发挥重要作用。供应链服务行业属于新 经济、新业态,相对传统行业更注重轻资产运作,需具有相应独立的研究评价供应链服务行业的 风险、资产质量等指标体系,供应链服务企业的银行授信和政策应用等会趋向于明朗化。 2018 年 6 月,商务部、财政部联合发布关于开展 2018 年流通领域现代供应链体
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 怡亚通 2020 面向 专业 投资者 公开 发行 公司债券 一期 疫情 防控债 信用 评级 报告
限制150内