公司财务学ppt课件.ppt
![资源得分’ title=](/images/score_1.gif)
![资源得分’ title=](/images/score_1.gif)
![资源得分’ title=](/images/score_1.gif)
![资源得分’ title=](/images/score_1.gif)
![资源得分’ title=](/images/score_05.gif)
《公司财务学ppt课件.ppt》由会员分享,可在线阅读,更多相关《公司财务学ppt课件.ppt(34页珍藏版)》请在得力文库 - 分享文档赚钱的网站上搜索。
1、公司财务学ppt课件 Still waters run deep.流静水深流静水深,人静心深人静心深 Where there is life,there is hope。有生命必有希望。有生命必有希望几个相关问题几个相关问题n1、财务与会计的区别n2、公司财务学的研究主体n3、公司价值创造过程以及公司财务学的主要内涵n4、公司财务目标和冲突2022/10/302公司财务学n5、公司财务学在微观金融学中的地位n资产组合理论、资本资产定价理论、资本结构理论、股利政策理论、有效市场理论、公司控制权理论、金融中介理论等n6、参考书n(1)朱 叶编,公司金融,北京大学出版社,2009,1 n(2)布雷利
2、等著,公司财务原理(第八版),机械工业出版社,2008,12022/10/303公司财务学第一章第一章 现值和价值评估现值和价值评估第一节第一节 现值和贴现率现值和贴现率n一、现值一、现值n1、资产价值n(1)时间因素n(2)风险因素n2、贴现率n资本机会成本2022/10/304公司财务学n二、净现值法则(收益率法则)二、净现值法则(收益率法则)n1、净现值大于等于零-接受n2、净现值小于零拒绝n3、净现值法则和收益率法则的缺陷n(1)单一目标体系下成立n(2)柔性原则n三、分离原则三、分离原则n为什么投资者都愿意接受净现值法则为什么投资者都愿意接受净现值法则n金融市场的存在使得我们均同意从
3、事那些正NPV项目n(1)借款n(2)股价升值后出售2022/10/305公司财务学第二节第二节 现值的计算现值的计算n一、多期复利一、多期复利n1、复利现值n2、年金现值n3、复利计息期数n4、单利和复利n二、连续复利二、连续复利2022/10/306公司财务学三、年金的特殊形式三、年金的特殊形式n1、永续年金n2、永续增长年金n3、年金n(1)递延年金n(2)先付年金n4、增长年金2022/10/307公司财务学第三节第三节 价值评估价值评估n一、价值评估和无套利均衡一、价值评估和无套利均衡n1、内在价值n2、无套利均衡nNPV=PV-P0=0n资产的市场均衡价格就是现值或内在价值。n以下
4、的价值评估内容建立在在无套利均衡假设条件下。以下的价值评估内容建立在在无套利均衡假设条件下。2022/10/308公司财务学n二、债券定价二、债券定价n1、零息债券定价nPV=S/(1+r)nn2、平息债券定价nPV=RxAn+S/(1+r)nn rn3、金边债券定价nPV=R/rn4、延迟支付债券nPV=RxAn-4/(1+r)4+S/(1+r)n r2022/10/309公司财务学三、股票定价三、股票定价n1、股利零增长nPV=D/r D为每年年底的每股股利n2、持续增长nPV=D/(r-g)n下年盈利=今年盈利+今年留存收益x今年留存收益回报率ng=留存比率x留存收益回报率=b xROE
5、n3、不同增长n多种情况(高增长和低增长、非典性增长等)2022/10/3010公司财务学4、增长机会和公司股票估价、增长机会和公司股票估价 现金牛(无增长机会)公司股票价格:P=Div1/(r-g)=EPS1/r 增长机会公司股票价格:P=EPS1/r+NPVGO 例:某企业每年底每股净收益(EPS)为10元/股,股息发放率为40%,贴现率为16%,留存收益回报率为20%。n用股利增长模型计算:nP=4/(0.16-0.12)=100元/股n0.12=0.6x0.2 2022/10/3011公司财务学(1)单一增长机会的)单一增长机会的NPVGOn第一期投资所产生的每股净收益增量n-6+1.
6、2/0.16=1.5(2)考虑所有增长机会的NPVGOn第二期投资所产生的每股净收益增量n-6(1+0.12)+1.2(1+0.12)/0.16=1.68n-nNPVGO=37.5元/股n现金牛价值=10/0.16=62.5元/股2022/10/3012公司财务学(3)现金牛公司和现金牛公司和NPVGO公司比较公司比较n PG-PNG=EPS1(1-b)/(r-bROE)-EPS1/rn =bEPS1(ROE-r)/r(r-bROE)n当ROEr时,即NPVGO大于零。说明公司采用增长发展策略,不仅可以扩大公司的资产规模,提高公司的销售业绩,增加公司利润,同时还可以提高公司股票的当前市场价格,
7、为股东创造出新的价值。n当ROE=r时,即NPVGO等于零。表明公司采用增长发展策略,虽然可以扩大公司的资产规模,提高公司的销售业绩,增加公司利润,但却不能提高公司股票的当前市场价格,无法为公司的股东创造出新的价值。n当ROEr时,即NPVGO小于零。表明公司采用增长发展策略后,尽管可以扩大公司的资产规模,提高公司的销售业绩,增加公司利润,但却会降低公司股票的当前市场价格,损害公司股东的利益。2022/10/3013公司财务学(4)市盈率市盈率 P/E=1/r+b(ROE-r)/r(r-bROE)如果有A和B两个公司,其股票的风险是相同的,那么两公司应该具有相同的r。A公司是收入型公司,它的R
8、OE等于r,那么A公司股票的市盈率等于1/r。B公司是一个成长型公司,它的ROE大于r,那么B公司股票的市盈率是在1/r之上,再加上b(ROE-r)/r(r-bROE),会高于等风险 A公司股票的市盈率。高出的部分是由B公司的增长机遇带来的。而且B公司的留存比例越大,公司的市盈率会越高。这也从另一个角度说明,高科技成长型的公司为什么会具有较高的市盈率,同时公司不发放任何股利,而将税后利润全部留存下来用于公司的发展。2022/10/3014公司财务学第二章第二章 风险和收益风险和收益n第一节第一节 收益和风险的概念收益和风险的概念n一、要求收益率、期望收益率和资本机会成本一、要求收益率、期望收益
9、率和资本机会成本n在无风险套利条件下,要求收益率等于期望收益率或资本机会成本。资本机会成本是指,在无套利条件下,同等投资风险条件下可以获得的最大期望收益率。n贴现率=时间价值+风险溢价n时间价值:消费递延的补偿n风险溢价:当风险性投资的收益超过确定性收益时,风险溢酬能够满足投资者因承担风险而要求的额外收益补偿时,投资者才会选择风险性投资。2022/10/3015公司财务学二、无风险项目和具有市场平均风险项目的贴现率二、无风险项目和具有市场平均风险项目的贴现率n1、两把尺度n无风险利率n普通股的平均期望收益率(假设市场组合存在一个标准的、稳定的风险溢酬)2022/10/3016公司财务学n2、介
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 公司财务 ppt 课件
![提示](https://www.deliwenku.com/images/bang_tan.gif)
限制150内