投资项目的财务评价方法.ppt
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1、投资项目的财务评价投资项目的财务评价方法方法项目财务评价与投资项目财务评价与投资决策决策n 投资项目的财务评价方法投资项目的财务评价方法教学目的要求教学目的要求(3课时)课时):通过本通过本次课的学习,使学生掌握项目次课的学习,使学生掌握项目评价的投资效益分析和处理的评价的投资效益分析和处理的基本技术方法。基本技术方法。重点:重点:项目评价的成本效益分项目评价的成本效益分析析难点:难点:项目评价的技术方法项目评价的技术方法项目财务评价的含义项目财务评价的含义:考察项目建成后的净获利能力、债务偿还能力以及外汇平衡能力的财务状况,以判断建设项目在财务上的可行性。主要使用财务基准收益率、行业平均投资
2、回收期、平均投资利润率以及投资利税率等方法衡量。财务基准收益率财务基准收益率主要指企业或者项目筹资中的成本或者是费用。评价和判断投资方案在经济上是否可行的依据,是一个重要的经济参数。一般而言,财务基准收益率高于贷款利率。习题:某石化企业本年度的权益和收益比为64:36,银行对该企业的长期贷款利率为6.3%,该企业的所得税税率为25%,5年期的国债利率为7%,该企业值为0.85,市场平均收益率为17%,请计算该企业的财务基准收益率?项目平均投资利润率项目平均投资利润率:项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的利润总额或项目生产期内的年平均利润总额与项目总投资的比率。平均利税总平均利税总额额项目
3、总投项目总投资资项目投资评价的现金流量计算项目投资评价的现金流量计算(1)项目利润总额总销售收入-产品总成本-销售税金(2)项目累计净现金流总销售收入-(年经营成本投资)-销售税金(3)项目总成本生产成本期间费用(4)经营成本总成本-折旧、折耗费用-摊销费用-财务费用计算项目累计净现金流计算项目累计净现金流练习:宏大公司本年度投资一物流项目,该物流项目预计投资额为300万元,每年实现销售收入240万元,销售成本100万元,销售费用20万元,管理费用40万元,每年设备折旧额为10万元,再无其他费用,该公司的所得税费用为25%,请根据以上资料计算该项目的年投资利润率,年投资利税率,以及每年的净现金
4、流量。投资项目的成本效益分析:投资项目的成本效益分析:(一)成本效益分析的含义和内容1.成本相同效益分析2.收益相同的情况下,成本比较3.规模不同时,比较单位投资获得的生产能力和单位生产能力所需的投资额成本与效益决定因素成本与效益决定因素思考题:1.怎样判断导致的成本投入相同,经济效益不同的项目?需要考虑哪些因素?2.规模经济效益与投资项目之间的关系是什么?3.高新产业项目的投资效益与风险如何协调?(二)投资分析的成本与效益的概念 成本成本 (1)主要成本与从属成本(2)变动成本与固定成本(3)经营成本(4)总成本、平均成本与边际成本效益效益 包括社会效益和经济效益 如果从事非法买卖获得收益为
5、什么不被认可?成本效益分析的特点和作用(1)特点全部社会效益和社会成本进行分析不仅分析直接成本和效益还分析间接成本和效益不仅考虑企业效益还考虑国民经济效益(2)作用对既定项目进行评价对已有方案进行择优处理效益最大化的评价选择方案的原理是什么?一项投资进行成本效益分析的步骤:(1)确定购买新产品或一个商业 机会中的成本;(2)确定额外收入的效益;(3)确定可节省的费用;(4)制定预期成本和预期收入的 时间表;(5)评估难以量化的效益和成本。案 例请通过搜集FACEBOOK相关资料,说明作为一个新上市的高新企业,在选择项目时,除了上述的步骤,还需要注意什么?扎克伯格的起步到目前的婚姻初成,是否可以
6、通过项目成本效益分析进行评价?练习练习:某公司于2011年年初购置设备一台,年初一次性投资160万元,预计该设备可以使用5年,采用直线法计提折旧,预计第5年年末净残值为10万元。其他有关情况如下:(1)该项设备投资计划可使公司每年增加净利润20万元。(2)该公司2010年税后可供分配利润数额为200万元。(3)该公司确定的目标资本结构是全部负债与股东权益比值为3:5。(4)该公司一直采用剩余股利政策。(5)该公司平均资金成本为12%,2003年无其他投资机会,没有优先股发行。不考虑设备的安装调试期、公司所得税,也不考虑税法对设备折旧的影响,假定折旧从2003年1月开始计提。(复利现值系数(PV
7、IF,12%,5)=0.567,年金现值系数(PVIFA,12%,5=3.605。)求该公司每年的净现金流,投资回求该公司每年的净现金流,投资回收期以及投资收益率和净现值。收期以及投资收益率和净现值。答案:(2)投资回收期=固定资产投资支出/年现金净流量 =160/50=3.2年(3)投资收益率=年平均税后利润/固定资产投资总额 =20/160=12.5%(4)净现值=50*3.605+10*0.567-160=25.92万元 因在12%的资金成本下,该投资净现值为25.920,所以该投资内含收益率12%(1)年净现金流量 每年固定资产折旧=(160-10)/5=30。现金净流量=税后利润+折
8、旧。所以,第一年现金净流量=20+30=50万元。第二、三、四年现金净流量=20+30=50万元。第五年现金净流量=20+30+10=60万元。常用的绝对分析方法:常用的绝对分析方法:(一)净收益法 项目寿命期或者是计算期内产生的总收入和发生的全部成本和费用的差额。(二)净现值法投资方案中净现金流量和投资总额的差额。(三)投资回收期法 是指以项目的净收益抵偿全部投资(包括固定资产投资和流动资金)所需要的时间。它是反映项目财务上投资回收能力的重要指标。投资回收期自建设开始年算起,同时还应注明投资开始年算起的投资回收期。(1)静态投资回收期是不考虑资金的时间价值时收回初始投资所需要的时间,应满足下
9、式:前t项之和(CI-CO)的第t项=0 式中:CI现金流入,CO现金流出;第t年的净收益,t=1,2,Pt;Pt静态投资回收期。Pt为(CI-CO)的第t项=0 的时间。计算出的静态投资回收期应与行业或部门的基准投资回收期进行比较,若小于或等于行业或部门的基准投资回收期,则认为项目是可以考虑接受的,否则不可行。(2)动态投资回收期是考虑资金的时间价值时收回初始投资所需的时间,应满足下式:Pt=(累计净现金流量现值出现正值的年数-1)+上一年累计净现金流量现值的绝对值/出现正值年份净现金流量的现值 1)Pt Pc(基准投资回收期)时,说明项目(或方案)能在要求的时间内收回投资,是可行的;2)P
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