金融改革与经济发展-中国应该走什么样的道路PPT(修订版).ppt
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1、金融与高质量发展:中国该走什么样的道路,王永钦复旦大学经济学院,他山之石:双国记,日本vs.德国出口导向的发展、银行主导的金融体系1985年是分水岭1985年,日本允许邮政储蓄的资金自由流向房地产业,经济泡沫迅速形成1990年,泡沫经济破灭,至今一蹶不振4D (Debt, Demography, Deficit, Doomed),中国,过去十年的房地产泡沫和债务泡沫“金融大爆炸”各种“加杠杆”(资产杠杆)去工业化和收入差距资本外逃今年以来股和债的交互作用和恶性循环,房价与增长的质量,金融体系与经济发展,两种金融体系英美的资本市场为主的融资体系比较稳定的持续的经济增长德国和日本银行为主的融资体系
2、赶超型经济体30年左右的快速经济增长,金融体系与资产泡沫,金融市场不完全的经济体更容易产生资产泡沫在完全的金融市场中,每种世界状态 (states of the world)都有一种对应的金融资产资产的价格等于其基本面价值在不完全金融市场中,很多资产是缺失的;存在的资产的价格也是扭曲的发展中国家的金融市场都是高度不完全的一种资产的价格反映了多种的功能,金融体系与资产泡沫,特别是土地和地产空间配置的价值(基本面)保值(store of value)抵押品价值(collateral value)社会保险的价值(social insurance)等等土地的价格 = 至少这四项价值之和,美国百年资本市
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