我国发展一种教育风险投资的可行性及建模分析19579.docx
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1、我页:1国发展一种教育风险投资的可行性及建模分析The Feasibility of College Venture Investment and Its Pricing Model 数学科学学学院977级 宋宋瑞摘要 本文文共分两两部分:第一部部分主要要通过与与助学贷贷款的比比较,定定性分析析了发展展针对经经济困难难学生的的风险投投资的可可行性,及及目前在在我国发发展这种种风险投投资面临临的页:1具体问问题,第第二部分分给出了页:1相关页:1设想的的定价公公式。 关键词 助学贷贷款,贷款风风险,个个人收益益率,教教育风险险投资,教教育产业业风险投投资基金金Abstrractt Thiis p
2、papeer cconssistts oof ttwo parrts. Inn thhe ffirsst ppartt, wwe aanallyzee thhe ddisaadvaantaage of neww looan forr coolleege, thhen givve aan oorigginaal iideaa off Coolleege Vennturre IInveestmmentt. IIn tthe seccondd paart, wee obbtaiin tthe preesenntattionn off a neww moodell foor ppriccingg wh
3、hosee unnderrlyiing assset priicinng pproccesss iss miixedd prroceess, annd iin tthe lasst, givve ssomee siimullatiion ressultt.Keywoordsslooan forr coolleege, looan rissk, perrsonnal yieeld, coolleege vennturre iinveestmmentt, eeduccatiion inddusttry rissk iinveestmmentt fuund另:教育产产业化是是近年来来学术界界关心的的
4、一个话话题。不不少专家家学者论论述了开开拓多种种投资渠渠道兴办办教育的的可行性性,也有有不少意意见认为为教育不不能在一一般意义义上“产业化化”。这里里我们不不打算探探讨教育育是否应应该产业业化,我我们的逻逻辑起点点是:市市场通常常是比较较有效率率的,如如果市场场能够解解决教育育经费的的一些问问题,我我们就可可以把这这些问题题交给市市场解决决。第一部分:教育风风险投资资的设想想一、 问题的提出出经济困难学学生普遍存存在页:2普遍存在现象象、教育育收费现现状及可可能出现现的问题题(一) 经济困难学学生的界界定及其其分布现现状和趋趋势经济困难学学生是指指因家庭庭收入较较低,无无力承担担学费及及生活费
5、费用或承承担学费费及生活活费用很很困难的的高校学学生。从我国高校校招生并并轨以来来,经济济困难学学生问题题就凸现现出来。因因为地区区生活水水平和高高校收费费标准的的不同,不不同高校校的经济济困难学学生比例例存在一一定差异异。据教教育部财财务司119999年的调调查统计计,普通通高校中中经济困困难学生生一般占占在校生生总数的的15%30%1。因为为交不起起学费而而失学的的学生也也不在少少数。随着高校学学费的逐逐年提高高,经济济困难学学生人数数逐年增增加,导导致该现现象成为为不容忽忽视的一一大社会会问题。例如今年各大学一般专业的学费较去年而言,大多上调1500元左右,个别专业和院校所收学费,更是高
6、达数万。一般来说,好学校以及页:3页:3热门专业收费更高。学费大幅上调震动了社会各界2。中国社会调查事务所(SSIC)在北京、天津、广州三地对1000位学生家长做了专项问卷调查,结果58%的被调查者表示难以承受上涨了的学费3。这三地在我国尚属经济较发达地区,居民生活水平在全国相对较高,如果调查在一些西部经济较落后省份进行,问题严重程度更是可想而知。(二) 该问题可可能导致致的后果果1 限制了学生生的选择择专业自自主权学生上大学学选择专专业主要要根据学学校对学学生的学学业要求求和自己己的学习习成绩以以及专业业志趣,同同时,学学校的收收费标准准和学生生家庭经经济条件件也在一一定程度度上制约约着学生
7、生的选择择。当大大学收费费标准大大大提高高之后,更更加限制制了学生生根据个个人水平平和专业业志趣来来选择专专业的自自由。这这意味着着更多的的优秀学学生因为为高收费费而被迫迫放弃进进入更适适合自己己的大学学和专业业,而选选择收费费相对低低廉的学学校和专专业。这这样就使使得一部部分学生生的选择择机会减减少,不不利于社社会对人人力资源源的配置置达到最最优。2 高等教育有有失公平平同时,随着着大学学学费的不不断提高高,高等等教育的的公平性性问题也也日益受受到社会会各界的的关注。高高等教育育对社会会收入、财财富、地地位和权权力在社社会成员员中的分分配具有有公认的的决定性性的影响响。低收收入家庭庭有可能能
8、因为无无法承担担较高的的学费,而而使其子子女丧失失了接受受高等教教育的机机会。这这种现象象将导致致知识、信信息、能能力以及及社会财财富更加加向高收收入者集集中,从从而导致致社会公公平状况况的恶化化。在这这种情况况下,经经济困难难学生的问题已成成为党和和政府、学学校和社社会各界界普遍关关心的问问题。 二、现存解解决办法法及其比比较如前文所分分析,经经济困难难学生现现象已经经成为一一个不容容忽视的的社会问问题。因因此,我我国也采采取了多多种方法法和措施施来解决决问题。概概括有以以下四种种措施。1. 国家预算 为了使经济济困难学学生顺利利完成学学业,不不使他们们因经济济原因不不能进入入大学校校门和辍
9、辍学,中中央财政政多次拨拨款,专专项用于于对经济济困难学学生进行行资助。各各高校对对经济困困难学生生采取了了诸如助助学金、奖奖学金、贷贷学金、困困难补助助金、减减免学费费等政策策性措施施,但受受益面毕毕竟有限限。面对对因日益益上涨的的学费而而带来的的大规模模经济困困难学生生现象,靠靠国家财财政和教教育经费费显得“心有余余而力不不足”。目前前高校收收费是缓缓解教育育经费问问题的一一个手段段,它还还有一个个思路,就就是希望望借由高高收费和和高比例例的、以以奖学金金返回的的形式激激励学生生在校的的学习。姑姑且不论论这种立立意正确确与否、效效果怎样样,它无无疑加重重了原本本就处于于经济困困难状况况的学
10、生生的负担担。2. 提高家庭经经济收入入,完善善商业、社社会保险险制度提高家庭收收入,是是解决经经济困难难学生问问题的治治本的作作法。但但是,家家庭收入入的提高高并非发发布行政政命令就就可以达达到的,也也并非是是主观想想致富,客客观就一一定成功功的。这这是一个个宏观的的系统工工程,与与社会发发展有关关,是一一个长期期的过程程,对解解决眼前前的经济济困难学学生问题题是“远水不不解近渴渴”。完善善商业、社社会保险险制度也也需时日日,对本本文提出出的问题题也有些些“爱莫能能助”。3. 社会捐款,一一对一帮帮助目前的社会会捐款只只限于中中、小学学及希望望工程、对对高校学学生的资资助未有有操作。但但是,
11、有有的高校校有比较较成熟的的做法,值值得探讨讨。比如如企业在在高校设设立的行行业奖学学金,确确实缓解解了部分分学生的的经济压压力,强强化了他他们努力力学习的的决心。企企业设立立行业奖奖学金的的目的不不外有二二:一是是树立企企业形象象,二是是吸引人人才。手手段也有有二:一一是无硬硬性协议议的,二二是需要要学生能能够承担担一定责责任和义义务的硬硬性协定定。无论论哪一种种,其受受益面都都不很大大,而且且往往集集中在名名校等极极小范围围。4. 用金融手段段支持教教育助学贷贷款国家运用金金融手段段支持教教育,于于99年年9月推推出了国国家助学学贷款。国家助学贷款是以帮助学校中经济困难的学生支付在校期间的
12、学费和日常生活费为目的,资助经济困难学生完成学业的重要形式4。最先发放助学贷款的是中国工商银行,到今年8月以来,各商业银行也都得到批准开办助学贷款业务。各银行的助学贷款一般分为两部分,一种是经济困难学生助学贷款,一种是一般性商业贷款5。本文主要考虑针对经济困难学生问题的第一种贷款方式。 助学贷款的发放为部分经济困难学生解决了学费问题,减轻了学校自身的负担。也有利利于培养养学生的的法律意意识、经经济意识识、契约约意识,增增强自立立能力。 但是,发发放助学学贷款的的工商银银行提供供数据的的显示:去年全全国有近近万名学学生提出出了贷款款申请,贷贷款意向向为4亿亿元,然然而发放放的贷款款只有665 .
13、4万元元,还不不到贷款款意愿的的0.22%66。相相对于庞庞大的需需求市场场,银行行贷款规规模小,范范围窄,可可谓杯水水车薪。导致这一现现状的原原因是多多方面的的。其一一是助学学贷款操操作手续续繁杂,其其二是贷贷款人资资格审查查要求过过高。而而这些正正是银行行面对助助学贷款款风险较较大现状状的一种种无奈的的自保行行为。改改制前,四四大专业业银行也也许会响响应国家家的号召召大力投投入资金金操作助助学贷款款业务;改制后后,商业业银行开开始注重重效益,注注重风险险控制,将将很大精精力投在在呆坏帐帐处理和和对企业业贷款的的风险控控制上,并并热切希希望赢利利。对于于赢利前前景还不不太明朗朗而且期期限较长
14、长(48)年年的学生生贷款,银银行尚未未投入精精力。即即便是仅仅处在尝尝试阶段段,银行行也把防防范风险险放在第第一位。银银行考虑虑的主要要是以下下三方面面风险: 1) “第一个吃吃螃蟹”的风险险:国家家助学贷贷款已经经从行政政性命令令纳入商商业性贷贷款管理理渠道。银银行发放放贷款,首首先考虑虑的是放放贷能否否收回,被被投资产产业是否否有较高高的收益益率。作作为一个个新兴的的投资产产业,助助学贷款款既没有有既定的的行业投投资标准准可参考考,也没没有既往往的投资资样本供供借鉴。因因为贷款款发放对对象是需需要学费费支持的的经济困困难学生生,所以以对学生生未来还还贷能力力的评估估应主要要依赖于于对学生
15、生未来收收入的预预期,而而不是现现在的家家庭财产产担保。但但是未来来的收入入总是具具有很大大的不确确定性,这这就成为为银行不不可回避避的风险险。2) 投资期较长长而带来来的系统统风险:考虑到到高等教教育回报报周期长长的特点点,银行行将有可可能承担担较大的的利率风风险。由由于在签签订贷款款合同时时,双方方已约定定好未来来还款的的具体时时间和金金额,由由于高等等教育的的回收期期较长(现现在的政政策规定定是毕业业后四年年),贷贷款期间间内的利利率风险险有可能能变得很很大。3) 现存制度不不完善导导致的道道德风险险:国家现有金金融体制制缺乏有有效的个个人收入入监督机机制,银银行将面面临的还还款风险险很
16、大。目目前在我我国,工工资的发发放以现现金为主主,因而而银行无无法追踪踪调查贷贷款人的的去向和和收入情情况。由由于这种种风险,助学贷贷款政策策的出台台经历了了从19994到到19999年55年的漫漫长酝酿酿期77,焦焦点即在在于银行行对用本本金支持持助学贷贷款持保保留态度度,而国国家财政政又是极极其困难难,难以以代银行行承担还还款风险险。国家现在的的信用制制度不健健全,银银行有可可能要承承担贷款款人较大大的道德德风险。在在缺乏有有效的信信用监督督机制时时,未来来有还贷贷能力却却赖帐不不还的情情况很可可能出现现。因此,出于于防范风风险的考考虑,银银行采取取两种防防范措施施:其一一,通过过行政命命
17、令促使使学校、学学生就业业单位和和银行紧紧密合作作,降低低毕业生生拖欠贷贷款的情情况发生生,有的的银行甚甚至要求求借款人人在拿到到毕业证证之前偿偿还助学学贷款的的本息。否否则不能能离开学学校。这这种通过过在特定定时刻将将学生银银行负债债转变为为其他负负债形式式的办法法,有助助于商业业银行收收回投资资及收益益。但在在此过程程中,作作为第三三方的普普通高校校由于各各种原因因很难给给予合作作。其二二,采取取抬高贷贷款人资资格要求求的措施。前者的有效效性尚待待检验,银银行的操操作成本本提高,学学校和学学生就业业单位也也因此承承受了沉沉重的负负担。后后者的实实施就产产生了对对贷款人人资格的的较多较较高的
18、限限制,虽虽然降低低了银行行的风险险,却使使许多需需要资助助的学生生望而却却步,从从而背离离了用金金融手段段支持教教育的初初衷,经经济困难难学生的的问题仍仍然难以以解决。如果能够有有效的降降低风险险,教育育助学贷贷款将在在解决经经济困难难学生问问题上起起到更大大的作用用。事实实上,银银行面临临的三种种风险将将长期存存在。首首先,前前两种风风险来自自教育投投资自身身的特点点,这将将始终贯贯穿于助助学贷款款业务。而而第三种种风险是是由现阶阶段我国国信用制制度的不不完善和和金融监监管制度度的不健健全造成成的。改改善现有有的制度度,建立立新的法法规体系系是降低低风险的的必经途途径,这这必将是是一个逐逐
19、渐的长长期的过过程。现现有的银银行贷款款模式,如如果要规规避这些些风险,必必然会对对贷款人人的资格格进行种种种限制制。所以以,这是是一个非非此及彼彼的选择择。因此此,我们们认为当当前的助助学贷款款不足以以有效地地解决现现存的经经济困难难学生问问题。目目前,这这一现状状引起了了专家学学者和政政府的极极大重视视,完善善助学贷贷款的呼呼声也越越来越高高。信用用贷款应应运而生生。下文文提出的的风险投投资模型型,相对对于原有有助学贷贷款的优优势是变变躲避风风险为分分散风险险,相对对于正在在提出的的信用贷贷款的优优势在于于投资来来源不同同,投资资更灵活活。三、 可能的新思思路(一)、 一种教育风风险投资资
20、的设想想 教教育的投投资内部部收益率率是指成成本和收收益净现现值相等等的贴现现率88。教教育经济济学家在在六、七七十年代代就测算算过高等等教育的的私人回回报率和和社会回回报率。不不同国家家的高等等教育回回报率各各不相同同,其中中私人回回报率是是8-25%. 而按西西方教育育经济学学家900年代的的估算,发发达国家家的高等等教育私私人回报报率为112 .3%,中中等收入入国家则则高达220%左左右。在在我国,高高等教育育经过专专家论证证,教育育的投资资内部收收益率也也是较高高的99。但但是对每每一个学学生来讲讲,他的的未来回回报总是是不确定定的变量量,可见见学费投投资具有有高风险险,高回回报的特
21、特点,属属于广义义的风险险投资产产业所投投资的范范围。如如果充分分研究其其风险因因素,设设计相应应的风险险控制措措施,本本文提出出的风险险投资方方案可类类比于股股东对上上市公司司的投资资。如果果公司在在未来经经营中盈盈亏平衡衡,没有有赢利或或者有亏亏损,则则公司免免于向股股东分发发红利;如果公公司当年年有税后后利润,则则应该向向股东派派发一定定比例的的红利。 由此我我们可以以给出一一种投资资的方案案: 有这样样一项投投资:它它投资于于考入大大学的学学生,投投资意向向是向他他们提供供资金帮帮助他们们完成学学业,期期望未来来能有收收益。投投资者根根据学生生以往的的课业纪纪录,考考入的大大学及专专业
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