我国发展一种教育风险投资的可行性及建模分析30661.docx
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1、我页:1国发展一种教育风险投资的可行性及建模分析The FFeasiibiliity oof Coollegge Veenturre Innvesttmentt andd Itss Priicingg Moddel 数学科学学学院97级级 宋瑞摘要 本文文共分两部部分:第一一部分主要要通过与助助学贷款的的比较,定定性分析了了发展针对对经济困难难学生的风风险投资的的可行性,及及目前在我我国发展这这种风险投投资面临的的页:1具体问题题,第二部部分给出了页:1相关页:1设想的定定价公式。 关键词 助学贷款款,贷款风险险,个人收收益率,教教育风险投投资,教育育产业风险险投资基金金Abstrract T
2、his papeer coonsissts oof twwo paarts. In the firsst paart, we aanalyyze tthe ddisaddvanttage of nnew lloan for colllege, theen giive aan orriginnal iidea of CColleege VVentuure IInvesstmennt. IIn thhe seecondd parrt, wwe obbtainn thee preesenttatioon off a nnew mmodell forr priicingg whoose uunderr
3、lyinng assset priccing proccess is mmixedd proocesss, annd inn thee lasst, ggive somee simmulattion resuult.Keywoordsloann forr colllegee, looan rrisk, perrsonaal yiield, colllegee vennturee invvestmment, eduucatiion iindusstry riskk invvestmment fundd另:教育产产业化是近近年来学术术界关心的的一个话题题。不少专专家学者论论述了开拓拓多种投资资渠道
4、兴办办教育的可可行性,也也有不少意意见认为教教育不能在在一般意义义上“产业化”。这里我我们不打算算探讨教育育是否应该该产业化,我我们的逻辑辑起点是:市场通常常是比较有有效率的,如如果市场能能够解决教教育经费的的一些问题题,我们就就可以把这这些问题交交给市场解解决。第一部分:教育风险险投资的设设想一、 问题的提出出经济困难学学生普遍存在在页:2普遍存在现象、教教育收费现现状及可能能出现的问问题(一) 经济困难学学生的界定定及其分布布现状和趋趋势经济困难学学生是指因因家庭收入入较低,无无力承担学学费及生活活费用或承承担学费及及生活费用用很困难的的高校学生生。从我国高校校招生并轨轨以来,经经济困难学
5、学生问题就就凸现出来来。因为地地区生活水水平和高校校收费标准准的不同,不不同高校的的经济困难难学生比例例存在一定定差异。据据教育部财财务司19999年的的调查统计计,普通高高校中经济济困难学生生一般占在在校生总数数的15%30%1。因因为交不起起学费而失失学的学生生也不在少少数。随着高校学学费的逐年年提高,经经济困难学学生人数逐逐年增加,导导致该现象象成为不容容忽视的一一大社会问问题。例如如今年各大学学一般专业业的学费较去去年而言,大大多上调11500元元左右,个个别专业和和院校所收收学费,更更是高达数数万。一般般来说,好好学校以及及页:2页:2热门专业业收费更高高。学费大大幅上调震震动了社会
6、会各界22。中国国社会调查查事务所(SSSIC)在北京、天天津、广州州三地对11000位位学生家长长做了专项项问卷调查查,结果558%的被被调查者表表示难以承承受上涨了了的学费3。这这三地在我我国尚属经经济较发达达地区,居居民生活水水平在全国国相对较高高,如果调调查在一些些西部经济济较落后省省份进行,问问题严重程程度更是可可想而知。(二) 该问题可可能导致的的后果1 限制了学生生的选择专专业自主权权学生上大学学选择专业业主要根据据学校对学学生的学业业要求和自自己的学习习成绩以及及专业志趣趣,同时,学学校的收费费标准和学学生家庭经经济条件也也在一定程程度上制约约着学生的的选择。当当大学收费费标准
7、大大大提高之后后,更加限限制了学生生根据个人人水平和专专业志趣来来选择专业业的自由。这这意味着更更多的优秀秀学生因为为高收费而而被迫放弃弃进入更适适合自己的的大学和专专业,而选选择收费相相对低廉的的学校和专专业。这样样就使得一一部分学生生的选择机机会减少,不不利于社会会对人力资资源的配置置达到最优优。2 高等教育有有失公平同时,随着着大学学费费的不断提提高,高等等教育的公公平性问题题也日益受受到社会各各界的关注注。高等教教育对社会会收入、财财富、地位位和权力在在社会成员员中的分配配具有公认认的决定性性的影响。低低收入家庭庭有可能因因为无法承承担较高的的学费,而而使其子女女丧失了接接受高等教教育
8、的机会会。这种现现象将导致致知识、信信息、能力力以及社会会财富更加加向高收入入者集中,从从而导致社社会公平状状况的恶化化。在这种种情况下,经经济困难学学生的问题已成成为党和政政府、学校校和社会各各界普遍关关心的问题题。 二、现存解解决办法及及其比较如前文所分分析,经济济困难学生生现象已经经成为一个个不容忽视视的社会问问题。因此此,我国也也采取了多多种方法和和措施来解解决问题。概概括有以下下四种措施施。1. 国家预算 为了使经济济困难学生生顺利完成成学业,不不使他们因因经济原因因不能进入入大学校门门和辍学,中中央财政多多次拨款,专专项用于对对经济困难难学生进行行资助。各各高校对经经济困难学学生采
9、取了了诸如助学学金、奖学学金、贷学学金、困难难补助金、减减免学费等等政策性措措施,但受受益面毕竟竟有限。面面对因日益益上涨的学学费而带来来的大规模模经济困难难学生现象象,靠国家家财政和教教育经费显显得“心有余而而力不足”。目前高高校收费是是缓解教育育经费问题题的一个手手段,它还还有一个思思路,就是是希望借由由高收费和和高比例的的、以奖学学金返回的的形式激励励学生在校校的学习。姑姑且不论这这种立意正正确与否、效效果怎样,它它无疑加重重了原本就就处于经济济困难状况况的学生的的负担。2. 提高家庭经经济收入,完完善商业、社社会保险制制度提高家庭收收入,是解解决经济困困难学生问问题的治本本的作法。但但
10、是,家庭庭收入的提提高并非发发布行政命命令就可以以达到的,也也并非是主主观想致富富,客观就就一定成功功的。这是是一个宏观观的系统工工程,与社社会发展有有关,是一一个长期的的过程,对对解决眼前前的经济困困难学生问问题是“远水不解解近渴”。完善商商业、社会会保险制度度也需时日日,对本文文提出的问问题也有些些“爱莫能助助”。3. 社会捐款,一一对一帮助助目前的社会会捐款只限限于中、小小学及希望望工程、对对高校学生生的资助未未有操作。但但是,有的的高校有比比较成熟的的做法,值值得探讨。比比如企业在在高校设立立的行业奖奖学金,确确实缓解了了部分学生生的经济压压力,强化化了他们努努力学习的的决心。企企业设
11、立行行业奖学金金的目的不不外有二:一是树立立企业形象象,二是吸吸引人才。手手段也有二二:一是无无硬性协议议的,二是是需要学生生能够承担担一定责任任和义务的的硬性协定定。无论哪哪一种,其其受益面都都不很大,而而且往往集集中在名校校等极小范范围。4. 用金融手段段支持教育育助学贷贷款国家运用金金融手段支支持教育,于于99年99月推出了了国家助学学贷款。国国家助学贷贷款是以帮帮助学校中中经济困难难的学生支支付在校期期间的学费费和日常生生活费为目目的,资助助经济困难难学生完成成学业的重重要形式4。最最先发放助助学贷款的的是中国工工商银行,到到今年8月月以来,各各商业银行行也都得到到批准开办办助学贷款款
12、业务。各各银行的助助学贷款一一般分为两两部分,一一种是经济济困难学生生助学贷款款,一种是是一般性商商业贷款5。本本文主要考考虑针对经经济困难学学生问题的的第一种贷贷款方式。 助学贷款的发放为部分经济困难学生解决了学费问题,减轻了学校自身的负担。也有利利于培养学学生的法律律意识、经经济意识、契契约意识,增增强自立能能力。 但但是,发放放助学贷款款的工商银银行提供数数据的显示示:去年全全国有近万万名学生提提出了贷款款申请,贷贷款意向为为4亿元,然然而发放的的贷款只有有65 .4万元,还还不到贷款款意愿的00.2%6。相相对于庞大大的需求市市场,银行行贷款规模模小,范围围窄,可谓谓杯水车薪薪。导致这
13、一现现状的原因因是多方面面的。其一一是助学贷贷款操作手手续繁杂,其其二是贷款款人资格审审查要求过过高。而这这些正是银银行面对助助学贷款风风险较大现现状的一种种无奈的自自保行为。改改制前,四四大专业银银行也许会会响应国家家的号召大大力投入资资金操作助助学贷款业业务;改制制后,商业业银行开始始注重效益益,注重风风险控制,将将很大精力力投在呆坏坏帐处理和和对企业贷贷款的风险险控制上,并并热切希望望赢利。对对于赢利前前景还不太太明朗而且且期限较长长(48)年的的学生贷款款,银行尚尚未投入精精力。即便便是仅处在在尝试阶段段,银行也也把防范风风险放在第第一位。银银行考虑的的主要是以以下三方面面风险: 1)
14、 “第一个吃吃螃蟹”的风险:国国家助学贷贷款已经从从行政性命命令纳入商商业性贷款款管理渠道道。银行发发放贷款,首首先考虑的的是放贷能能否收回,被被投资产业业是否有较较高的收益益率。作为为一个新兴兴的投资产产业,助学学贷款既没没有既定的的行业投资资标准可参参考,也没没有既往的的投资样本本供借鉴。因因为贷款发发放对象是是需要学费费支持的经经济困难学学生,所以以对学生未未来还贷能能力的评估估应主要依依赖于对学学生未来收收入的预期期,而不是是现在的家家庭财产担担保。但是是未来的收收入总是具具有很大的的不确定性性,这就成成为银行不不可回避的的风险。2) 投资期较长长而带来的的系统风险险:考虑到到高等教育
15、育回报周期期长的特点点,银行将将有可能承承担较大的的利率风险险。由于在在签订贷款款合同时,双双方已约定定好未来还还款的具体体时间和金金额,由于于高等教育育的回收期期较长(现现在的政策策规定是毕毕业后四年年),贷款款期间内的的利率风险险有可能变变得很大。3) 现存制度不不完善导致致的道德风风险:国家现有金金融体制缺缺乏有效的的个人收入入监督机制制,银行将将面临的还还款风险很很大。目前前在我国,工工资的发放放以现金为为主,因而而银行无法法追踪调查查贷款人的的去向和收收入情况。由由于这种风风险,助学学贷款政策策的出台经经历了从11994到到19999年5年的的漫长酝酿酿期7,焦点即即在于银行行对用本
16、金金支持助学学贷款持保保留态度,而而国家财政政又是极其其困难,难难以代银行行承担还款款风险。国家现在的的信用制度度不健全,银银行有可能能要承担贷贷款人较大大的道德风风险。在缺缺乏有效的的信用监督督机制时,未未来有还贷贷能力却赖赖帐不还的的情况很可可能出现。因此,出于于防范风险险的考虑,银银行采取两两种防范措措施:其一一,通过行行政命令促促使学校、学学生就业单单位和银行行紧密合作作,降低毕毕业生拖欠欠贷款的情情况发生,有有的银行甚甚至要求借借款人在拿拿到毕业证证之前偿还还助学贷款款的本息。否否则不能离离开学校。这这种通过在在特定时刻刻将学生银银行负债转转变为其他他负债形式式的办法,有有助于商业业
17、银行收回回投资及收收益。但在在此过程中中,作为第第三方的普普通高校由由于各种原原因很难给给予合作。其其二,采取取抬高贷款款人资格要要求的措施。前者的有效效性尚待检检验,银行行的操作成成本提高,学学校和学生生就业单位位也因此承承受了沉重重的负担。后后者的实施施就产生了了对贷款人人资格的较较多较高的的限制,虽虽然降低了了银行的风风险,却使使许多需要要资助的学学生望而却却步,从而而背离了用用金融手段段支持教育育的初衷,经经济困难学学生的问题题仍然难以以解决。如果能够有有效的降低低风险,教教育助学贷贷款将在解解决经济困困难学生问问题上起到到更大的作作用。事实实上,银行行面临的三三种风险将将长期存在在。
18、首先,前前两种风险险来自教育育投资自身身的特点,这这将始终贯贯穿于助学学贷款业务务。而第三三种风险是是由现阶段段我国信用用制度的不不完善和金金融监管制制度的不健健全造成的的。改善现现有的制度度,建立新新的法规体体系是降低低风险的必必经途径,这这必将是一一个逐渐的的长期的过过程。现有有的银行贷贷款模式,如如果要规避避这些风险险,必然会会对贷款人人的资格进进行种种限限制。所以以,这是一一个非此及及彼的选择择。因此,我我们认为当当前的助学学贷款不足足以有效地地解决现存存的经济困困难学生问问题。目前前,这一现现状引起了了专家学者者和政府的的极大重视视,完善助助学贷款的的呼声也越越来越高。信信用贷款应应
19、运而生。下下文提出的的风险投资资模型,相相对于原有有助学贷款款的优势是是变躲避风风险为分散散风险,相相对于正在在提出的信信用贷款的的优势在于于投资来源源不同,投投资更灵活活。三、 可能的新思思路(一)、 一种教育风风险投资的的设想 教教育的投资资内部收益益率是指成成本和收益益净现值相相等的贴现现率8。教育经经济学家在在六、七十十年代就测测算过高等等教育的私私人回报率率和社会回回报率。不不同国家的的高等教育育回报率各各不相同,其其中私人回回报率是88-255%. 而按西方方教育经济济学家900年代的估估算,发达达国家的高高等教育私私人回报率率为12 .3%,中中等收入国国家则高达达20%左左右。
20、在我我国,高等等教育经过过专家论证证,教育的的投资内部部收益率也也是较高的的9。但但是对每一一个学生来来讲,他的的未来回报报总是不确确定的变量量,可见学学费投资具具有高风险险,高回报报的特点,属属于广义的的风险投资资产业所投投资的范围围。如果充充分研究其其风险因素素,设计相相应的风险险控制措施施,本文提提出的风险险投资方案案可类比于于股东对上上市公司的的投资。如如果公司在在未来经营营中盈亏平平衡,没有有赢利或者者有亏损,则则公司免于于向股东分分发红利;如果公司司当年有税税后利润,则则应该向股股东派发一一定比例的的红利。 由此我们们可以给出出一种投资资的方案: 有这样一一项投资:它投资于于考入大
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