市场化MBO调查之还钱压力犹如泰山压顶6308.docx
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1、全国首例例市场化化MBOO调查:还钱压压力犹如如泰山压压顶20004-04-09在财财政部“禁禁令”下下达不到到半年且且未明确确宣布解解除的时时候,武武汉有机机的MBBO竟然然成功!而这次次MBOO与众不不同的是是,该公公司管理理层按照照市场竞竞买方式式,战胜胜上海复复星、浙浙江升华华拜克等等对手,被被称为全全国首例例市场化化MBOO。“钱钱“始终终是中国国MBOO之路的的拦路虎虎,也是是财政部部叫停MMBO的的关键因因素。武武汉有机机MBOO的融资资路径设设计虽然然巧妙,但但收购时时所用的的80000余万万元资金金如今依依然成了了悬挂在在武汉有有机管理理层头上上的利剑剑。作为为全国首首例市场
2、场化MBBO成功功的案例例,武汉汉有机只只是特例例。探索索中国MMBO的的道路仍仍然漫长长。通过过市场竞竞价,武武汉有机机MBOO成功实实施,但但还钱的的压力如如泰山压压顶,而而钱的问问题也成成了中国国MBOO的拦路路虎。首例市场场化MBBO20004年年4月66日,武武汉有机机实业股股份有限限公司。事隔隔半年,工工厂非常常平静,只只是东边边新厂区区两个正正在新建建着黄白白色新厂厂房,显显示着那那场变革革还在延延续,公公司正在在扩产两两个核心心产品的的产能,为为管理层层收购还还债。事情情回溯到到去年88月5日日,武汉汉有机在在进行了了一系列列安排后后,将554.339%的的全部国国有股在在武汉
3、产产权交易易所公开开挂牌出出售。这这一下子子吸引了了国内220多家家企业参参与竞争争。最后后,上海海复星实实业、浙浙江升华华拜克、中中国远大大杀出重重围。“全全国首例例”市场场化MBBO如何何产生?据知情情人士透透露,武武汉有机机管理层层最初是是希望拉拉一家战战略投资资者,携携手协议议收购国国有股权权,政府府方面有有关主管管领导也也有口头头承诺。但但是不知知道为什什么,也也许是有有机在行行业内名名声太响响,消息息很快就就泄露出出去,各各方投资资者蜂拥拥而至。在在这种情情况下,市市政府才才做出决决定,武武汉有机机国有股股挂牌竞竞价,公公开出让让。所以以最终的的MBOO才有“全全国首例例”之说说。
4、20003年年9月44日,四四方收购购价格大大白于众众:武汉汉有机管管理层开开价1.5亿元元,大大大超过了了上海复复星实业业的1.2亿元元、浙江江升华拜拜克的11.155亿元、中中国远大大集团的的81880万元元。武汉汉有机管管理层“得得手”。武汉汉大学经经济学教教授伍新新木评价价:“这这样的事事例国内内罕见,在在目前正正在推进进的武汉汉乃至全全国国企企改革中中具有标标志性意意义。”钱从哪里里来对于于产权所所有者方方,武汉汉市国资资办算是是做了一一笔好买买卖。在在产权交交易市场场挂牌之之前,武武汉市国国资办委委托的评评估事务务所对武武汉有机机的国有有股进行行了资产产评估,企企业资产产总额为为1
5、.772亿元元,国有有净资产产为63350万万元,每每股2.06元元。政府府也有一一些优惠惠条件,根根据武汉汉市政府府在20003年年5月制制定的关关于国有有企业改改革的666号文文件,购购买国有有产权者者,凡一一次性交交付股权权款的优优惠300%,安安排职工工90%以上的的优惠110%,本本地投资资者再优优惠100%,也也就是说说最大的的优惠可可打5折折。但最最后实际际成交价价格是881877.5万万元,购购得公司司全部国国有股权权,占公公司股权权的544.399%。有有机管理理层的价价格在打打折之后后仍高出出评估净净资产值值的300%,“市市政府从从中净赚赚了18800多多万元”。这笔笔账
6、算下下来,武武汉有机机管理层层实际出出资81187.5万元元,但这这个数字字对个人人来说,仍仍是一个个非常巨巨大的数数字。为为了付清清这笔收收购款项项,公司司董事长长周鸿墩墩以个人人名义向向信托公公司借款款90000万元元,在国国有资产产转让协协议上签签字的,也也仍是他他一个人人。但这这绝不是是周鸿墩墩一个人人购买。由辅辅导方武武汉华锐锐管理咨咨询公司司设计的的股权分分配办法法是,从从购回的的30337万股股中,安安排10000万万股由管管理层个个人认购购,每股股2.770元。其其中,高高层管理理者认购购60%,中层层管理者者认购440%。在在60%中总经经理认购购50%,几位位副总共共同认购
7、购50%;400%中每每个中层层管理者者可认购购3万至至5万股股。此外外,武汉汉有机还还有一个个秘而不不宣的理理由,力力争公司司3年内内实现上上市目标标,以筹筹措更多多的资金金。周鸿鸿墩并没没有向记记者否认认这一说说法。安排排上市才才是真正正解决问问题的办办法。武武汉有机机承认,打打算三五五年上市市,为其其提供贷贷款的信信托公司司也有此此打算,而而且在贷贷款协议议中也早早有此约约定。政府府在这个个买卖过过程中,基基本是顺顺势而为为的态度度。去年年,武汉汉市委、市市政府通通过学习习浙江经经验,提提出“靓靓女先嫁嫁”,让让好企业业率先改改制。武武汉有机机应声而而动,22月144日,武武汉有机机把一
8、份份报告提提交到武武汉市有有关部门门,第四四次提出出改制申申请,要要求“管管理层收收购国有有股,国国有资本本退出控控股地位位”。武汉汉市国资资办主任任杨卫东东对此的的解释是是,当时时觉得市市场化是是国有产产权出让让的必然然趋势,而而武汉有有机进入入市场肯肯定会引引来不少少竞购者者,以此此作一个个尝试,可可以给武武汉市后后来的其其他改制制企业带带个好头头。与此此同时,购购买者多多了,转转让价格格的形成成机制并并不由某某一方确确定,实实际售价价远高于于评估出出来的净净资产,国国有资产产流失的的闲言碎碎语就不不会出现现。周鸿墩的的压力尽管管从三家家实力雄雄厚的大大公司手手中成功功地抢走走了持股股权,
9、但但周鸿墩墩实在无无法轻松松。为融融资购买买股权,月月工资只只有25500元元的周鸿鸿墩向信信托公司司贷款990000万元,然然后管理理层按职职务大小小量化股股权和贷贷款,在在每个人人的头上上都悬着着一把巨巨额债务务的利剑剑。但对对于周鸿鸿墩与他他的管理理层来说说,这是是一笔不不得不做做的买卖卖。公司司对外统统一的说说法,公公司内部部股权分分配大概概是“77倍的关关系”,即即经理一一级的持持股额是是主管一一级的77倍。尽尽管周鸿鸿墩称自自己为小小股东,但但通过简简单的计计算便可可得知,作作为公司司“一把把手”的的他持有有3000万股,相相当于77位副总总经理的的持股总总额,占占公司555833
10、.6万万股的55.377%,而而他需要要付出8810万万元的股股权款。据有有关人士士透露,武武汉有机机管理层层刚开始始不准备备竞购,因因为在资资金实力力上面没没法和其其他企业业相比。但但后来,由由于有信信托公司司支持,此此外,按按照武汉汉市政策策,管理理层收购购比外来来企业收收购优惠惠10%。武汉汉有机管管理层决决定出击击,向信信托公司司借款990000万元,但但一年利利息就要要7000多万元元。但能能否还本本付息是是个未知知数。据据测算,武武汉有机机20002年度度净利润润为31153万万元,扣扣除按110%提提取的法法定盈余余公积金金、法定定公益金金和任意意盈余公公积金共共计9445万元元
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