大连港:2017年面向合格投资者公开发行公司债券(第一期)信用评级报告.PDF
《大连港:2017年面向合格投资者公开发行公司债券(第一期)信用评级报告.PDF》由会员分享,可在线阅读,更多相关《大连港:2017年面向合格投资者公开发行公司债券(第一期)信用评级报告.PDF(29页珍藏版)》请在得力文库 - 分享文档赚钱的网站上搜索。
1、大连港股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券(第一期)信用评级报告 2 股上市企业,可在境内外资本市场进行融资,具备较强的融资调控能力。 关关 注注 市场竞争风险。环渤海区域内大连港、营口港锦州港等诸多港口位置接近,拥有共同经济腹地,腹地市场容量及货源有限,各个港口在货种、服务方面具有较大的同质性,港口竞争日益激烈。宏观经济波动风险。目前全球经济仍处于复苏期,我国经济增速放缓,产业结构调整压力加大,外贸进出口业形势严峻,对港口行业产生了较大影响,宏观经济波动或对公司生产活动和经营业务带来一定的负面影响。油品储运安全风险。公司油品装卸物流业务及相关贸易业务规模占比较大,油化品属
2、于易燃易爆物品,经营过程中存在一定储运安全风险。相关政府补贴变动对公司盈利造成影响。公司20142016 年度确认集装箱业务政府补贴收入分别为 2.50 亿元、1.89 亿元和 1.08 亿元。但2016 年及后续年度相关补贴政策目前仍未确定,若集装箱补贴政策发生变动,将对公司盈利造成一定影响,中诚信证评对此将予以持续关注。 大连港股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券(第一期)信用评级报告 3 信用评级报告声明 中诚信证券评估有限公司(以下简称“中诚信证评”)因承做本项目并出具本评级报告,特此如下声明: 1、除因本次评级事项中诚信证评与评级委托方构成委托关系外,中诚信证评、
3、评级项目组成员以及信用评审委员会成员与评级对象不存在任何影响评级行为客观、独立、公正的关联关系。 2、中诚信证评评级项目组成员认真履行了尽职调查和勤勉尽责的义务,并有充分理由保证所出具的评级报告遵循了客观、真实、公正的原则。 3、本评级报告的评级结论是中诚信证评遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定,依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断,不存在因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见的情况。本评级报告所依据的评级方法在公司网站()公开披露。 4、本评级报告中引用的企业相关资料主要由发行主体或/及评级对象相关参与方提供,其它信息由中诚信证评从其认为可靠、准确的渠道获得。
4、因为可能存在人为或机械错误及其他因素影响,上述信息以提供时现状为准。中诚信证评对本评级报告所依据的相关资料的真实性、准确度、完整性、及时性进行了必要的核查和验证,但对其真实性、准确度、完整性、及时性以及针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。 5、本评级报告所包含信息组成部分中信用级别、财务报告分析观察,如有的话,应该而且只能解释为一种意见,而不能解释为事实陈述或购买、出售、持有任何证券的建议。 6、 本评级报告所示信用等级自本评级报告出具之日起至本期债券到期兑付日有效; 同时,在本期债券存续期内,中诚信证评将根据跟踪评级安排,定期或不定期对评级对象进行跟踪评级,根据跟
5、踪评级情况决定是否调整信用等级,并按照相关法律、法规对外公布。 大连港股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券(第一期)信用评级报告 4 概概 况况 发债主体概况 大连港股份有限公司(以下简称“公司”)是由大连港集团有限公司、大连融达投资有限责任公司、大连海泰控股有限公司、大连德泰控股有限公司以及大连保税正通有限公司于 2005 年 11 月共同发起设立的股份有限公司。公司于 2006 年 3 月向境外投资者发行股票 96,600 万股,并于 2006 年 4月在香港联合交易所挂牌上市交易;于 2010 年 12月在上海证券交易所挂牌上市交易, 此次 A 股发行完成后,公司总股
6、本为 442,600 万股。2016 年 2 月1 日,公司完成了 H 股新股配售,配售对象为招商局港口控股有限公司,该公司通过其全资附属公司群力国际有限公司持有本期 H 股发行的配售股份,共配售新股 118,032.00 万股,约占配售前总股本的26.79%。此次 H 股发行完成后,公司总股本为560,632 万股,控股股东为大连市国有资产监督管理委员会的全资子公司大连港集团有限公司,持有公司 45.74%股份。 2016 年 3 月 24 日,公司董事会决议,公司拟按已发行股份 560,632 万股计算, 按照每 10 股转增10 股的比例将资本公积转增股本,共计拟增股本560,632 万
7、股。2016 年 6 月 28 日,公司召开 2015年年度股东大会审议通过上述议案, 2015 年利润分配方案按已发行股份 560,632 万股计算,拟每 10股向全体股东派发现金股利 0.75 元(含税) ,派送股票股利 3 股(含税) ,共计分配现金股利人民币42,047.40 万元,股票股利人民币 168,189.60 万元,同时以资本公积每 10 股转增 10 股,此次资本公积转增股本与股票股利派发完成后,公司总股本为1,289,453.60 万股,每股面值 1 元。公司于 2016 年8 月 1 日完成了股票股利派发和资本公积转增股本的相关事宜。截至 2016 年末,上述工商变更手
8、续已办理完成,公司注册资本 1,289,453.60 万元。 公司经营港口装卸、堆存、代理、贸易及其他业务, 主要货种包括油化品、 集装箱和汽车、 矿石、杂货、散粮等大宗散货。截至 2016 年末,公司共拥有 84 个泊位,系中国东北最大的综合性码头营运商。 截至 2015 年 12 月 31 日, 公司总资产为 291.30亿元,所有者权益(含少数股东权益)合计 153.69亿元,资产负债率为 47.24%;2015 年,公司实现营业收入 88.86 亿元,净利润 5.69 亿元,经营活动净现金流 19.31 亿元。 截至 2016 年 12 月 31 日, 公司总资产为 319.02亿元,
9、所有者权益(含少数股东权益)合计 191.06亿元,资产负债率为 40.11%,净利润 6.13 亿元,经营活动净现金流 20.66 亿元。 本期债券概况 表表 1:本:本期期债券基本条款债券基本条款 基本条款基本条款 债券名称 大连港股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券(第一期) 发行总额 本次债券发行规模不超过人民币 25 亿元 (含25 亿元) , 本期债券基础发行规模为 10 亿元,可超额配售不超过 15 亿元(含 15 亿元) 债券期限 5 年期 票面金额和发行价格 本期债券面值 100 元,按面值平价发行 债券利率 本期债券的利率采取询价方式确定,公司与主承销商
10、将根据网下询价结果按照国家有关规定协商确定利率区间,以簿记建档方式确定最终发行利率,在本期债券存续期限内保持不变 偿还方式 本期债券采取单利按年计息,不计复利。每年付息一次,到期一次还本,最后一期利息随本金一起支付 募集资金用途 本期债券募集资金扣除发行费用后全部或部分用于偿还到期有息债务和补充流动资金 资料来源:公司提供,中诚信证评整理 行业分析行业分析 港口发展 港口发展与国民经济和对外贸易的增长正相关。金融危机以来,全球各经济体增长缓慢,各国为保证经济增长,出现了贸易壁垒程度加深、政治局面紧张、货币政策分化、汇率大幅波动等苗头,对全球贸易产生了不利影响。我国是全球最大贸易国,前三大贸易伙
11、伴欧盟、美国和东盟除美国经济尚可,欧盟和东盟的情况都不容乐观。外需不振的同时,我国国内经济增速放缓和增长模式的转变,特别是 2015 年以来去产能为首的结构性改革策略也抑制了对外贸易,特别是大宗商品进口量的增长。 受上述因素的影响, 2015 年我国对外贸易增速 大连港股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券(第一期)信用评级报告 5 呈现全面下滑的态势,全年实现外贸进出口总值3.96 万亿美元,同比下降 8.0%,增速较 2014 年下降 11.2 个百分点。其中,出口 2.28 万亿美元,下降 2.8%;进口 1.68 万亿美元,下降 14.1%。2016年, 我国货物贸易
12、进出口总值 24.33 万亿元人民币,同比下降 0.9%。 其中, 出口 13.84 万亿元, 下降 2%;进口 10.49 万亿元,增长 0.6%。 由于我国超过 80%以上的贸易由水运方式完成,贸易增速的大幅下跌也拖累了水路运输和港口吞吐量的增长。 自2013 年 12 月的断崖式下降以来,我国规模以上港口吞吐量增速一直维持在较低水平,其中 2016 年 1 月受到秦皇岛煤炭吞吐量大幅下降的影响,我国规模以上港口吞吐量在当月出现负增长,吞吐量同比下降 1.2%。2016 年,全国规模以上港口完成货物吞吐量 118 亿吨,同比增长3.2%,增幅较上年回升 1.3 个百分点,规模以上港口吞吐量
13、有所回升。 图图 1:2014 年年2016 年年沿海主要港口货物沿海主要港口货物吞吐量吞吐量 资料来源:中国产业网 分港口来看,受到大宗商品特别是煤炭和铁矿石进口量和转运量的下降, 2015 年我国主要港口吞吐量增速均较 2014 年出现不同程度下滑,其中上海港、秦皇岛港、大连港和深圳港出现负增长。由于港口建设存在规划期和建设期较长的特点,港口吞吐能力的增长和实际吞吐量的增长存在时间差,这种时间差在经济下行的时候表现较为突出,与此同时,地方保护主义与地方市场分割导致我国目前在同一区域内各地争相以建立“亿吨大港”为目标,区域内竞争激烈,产能过剩。经济处于上行周期时由于货源充足,需求旺盛,港口间
14、竞争的矛盾不是主要矛盾,然而随着行业景气度的下降,同质化的过度竞争给各港口带来了负面的影响。在日趋严峻的竞争环境下,港口横向整合和纵向延伸成为近年来我国港口发展的新特点, 其中宁波舟山港于 2015年完成了整合,迈出了我国港口整合的重要一步,未来区域港口群整合将成为大趋势。另一方面,在“一带一路”的国家战略和各地自贸区政策的推动下,近年来各大港口港区大力发展商贸、金融、信息和物流等相关产业,实现产业链的纵向延伸,通过整合物流、资金流和信息流,稳固货源,带动港口主业发展,目前也取得了一定的成效,但在经济下行的大背景下仍然难以扭转吞吐量增速下滑的趋势。 表表 2:20142016 年中国主要沿海港
15、口货物吞吐量和同比增速年中国主要沿海港口货物吞吐量和同比增速 港口港口 2014 2015 2016 吞吐量吞吐量(亿吨)(亿吨) 同比增速同比增速(%) 吞吐量吞吐量(亿吨)(亿吨) 同比增速(同比增速(%) 吞吐量吞吐量(亿吨)(亿吨) 同比增速(同比增速(%) 宁波-舟山港 8.73 7.67 8.90 1.91 9.18 3.15 上海港 7.55 -2.78 7.17 -5.30 6.43 -10.32 天津港 5.40 7.22 5.41 0.18 5.50 1.66 广州港 4.99 8.82 5.20 4.04 5.22 0.38 青岛港 4.77 5.66 5.00 4.60
16、 5.01 0.20 大连港 4.20 3.10 4.15 -1.20 4.29 3.37 营口港 3.31 3.32 3.40 2.65 3.47 2.06 日照港 3.53 12.46 3.61 2.22 3.51 -2.77 秦皇岛港 2.75 0.73 2.53 -8.70 1.86 -26.48 深圳港 2.23 -4.93 2.17 -2.76 2.14 -1.38 资料来源:各地政府统计公报和交通局报告,中诚信证评整理 6 大连港股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券(第一期)信用评级报告 总体来看,受宏观经济及对外贸易形势不佳的影响, 我国港口吞吐量增长已显著
17、放缓, 2015 年以来部分港口甚至出现负增长。于此同时,我国同一区域内港口林立,竞争激烈,尽管各港口采取了横向整合和纵向延伸的策略,但未来短期内我国宏观经济增长将进一步趋缓,对外贸易形势短期内亦难以显著改善,预计港口吞吐量增速将进一步下滑。 港口物流 港口物流是物流产业的一个细分领域,是指中心港口城市利用其自身的口岸优势,以先进的软硬件环境为依托,强化其对港口周边物流活动的辐射能力,突出港口集货、存货、配货特长,以临港产业为基础,以信息技术为支撑,以优化港口资源整合为目标的港口综合服务体系。港口物流在物流产业中占据了举足轻重的地位。目前,全球有 19%的大宗海运货物运往中国, 有 20%的集
18、装箱运输来自中国;而新增的大宗货物海洋运输之中,有 60%至70%是运往中国的,中国的港口货物吞吐量和集装箱吞吐量目前均已居世界第一位。近年随着中国经济的快速发展,全国货物运输量、水运货运量和主要港口货物吞吐量规模均逐年上涨。同时,我们注意到,港口运量受国际经济环境影响较大,近年在国内外经济低迷情况下,全国港口物流业增速放缓。 2016 年是“十三五”规划开局之年, 也是进一步深化改革之年,基于 GDP 稳定增长、外贸进出口略好于 2015 年的宏观背景,2016 年沿海港口仍可实现稳定发展的局面,加之中国在全球经济和制造体系中不可替代的地位,港口经济良好的发展前景为港口物流行业的发展提供了有
19、力的支撑。 港口物流是以港口为依托,建立便捷、高效和吞吐量大的货物运输能力,其核心竞争力一方面受腹地经济、集疏运体系建设、港口地位等外在因素影响,另一方面,受信息化水平、服务体系等内在因素影响。中诚信证评认为,依托蓬勃发展的临港经济,以及公路港口、江海联运、海铁联运的大力发展,集合了装卸、搬运、运输、仓储、配送、加工、信息发布等现代物流功能的综合港口物流企业发展前景值得期待。 竞争格局 环渤海湾港口群由辽宁、津冀和山东沿海港口组成,其中辽宁沿海港口群以大连港和营口港为主要港口,服务东北三省和蒙东地区;津冀沿海港口群以天津港和秦皇岛港为主要港口,唐山港和黄骅港为地区性重要港口,主要服务京津冀、华
20、北及西北地区;山东沿海港口群以青岛港、烟台港和日照港为主要港口,主要服务山东省及中西部部分地区。从港口分布情况来看,环渤海湾海岸线 5,800公里,布局各类大小港口 60 多个,平均港口间距不到 100 公里。从各港口主要货种来看,天津港为北方国际航运核心,以集装箱干线运输为重点,并发展液化天然气和邮轮、游艇运输等;山东沿海港口群主要发展集装箱和能源、原材料等大宗商品运输,并拓展临港工业和现代物流综合服务;营口港与大连港同样作为辽宁沿海主要港口,在能源、原材料和粮食等大宗物资运输方面存在交叉。整体来看,环渤海湾港口群在空间上的竞争激烈,且各大港口之间存在一定程度的货种结构交叉。 图图 2:我国
21、环渤海港口分布:我国环渤海港口分布 资料来源:公开资料,中诚信证评整理 营口港位于环渤海经济圈与东北经济区的交界点,背靠东北三省及内蒙古东部经济腹地,是距东北三省及内蒙东四盟腹地最近的出海口。营口港具备集装箱、煤炭、散粮、矿石、成品油及液体化工品等专业性码头,同时建有散杂货泊位和多用途 大连港股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券(第一期)信用评级报告 7 泊位;具备 20 万吨级、15 万吨级、10 万吨级大型深水泊位,以及 5 万吨级的中型泊位,能够满足不同货种、 不同泊位的船舶靠泊作业。 运输网络方面,营口港与沈大高速公路、哈大公路相连接,进而融入到辽宁省及全国公路网络
22、;在铁路方面,与长大铁路相连,开通至哈尔滨、大庆、长春、德惠、公主岭、四平、松原佳木斯、牡丹江、绥芬河等 40多条海铁联运集装箱班列和经满洲里连接欧亚大陆桥、经二连浩特直达蒙古国的国际集装箱班列;在水路方面, 已同世界上 50 多个国家和地区的 140多个港口有贸易往来并直接通航。 2016 年, 营口港实现货物吞吐量 3.52 亿吨,同比增长 4.0%,集装箱吞吐量 608 万 TEU,同比增长 2.8%,吞吐规模持续增长。从货种来看,金属矿石、钢材和集装箱等货物的吞吐量较上年有所增长,其中金属矿石仍占据最大货种地位。但另一方面,由于腹地粮食临储量增加、对北方深加工的补贴政策、取消粮食运补政
23、策、原通过散船运输的粮食逐渐转换为产地集装箱运输等影响直接导致了粮食集港量减少。营口港与大连港的经济腹地存在交集,矿石和粮食等主要货种的相似性较大,同时营口港在集装箱领域对大连港集装箱干线地位产生一定的分流作用,双方的竞争较为激烈。 天津港是我国综合性、多功能的国际贸易大港,位于渤海湾上的海河入海口,是环渤海港口中与华北、西北等内陆地区距离最短的港口。天津港处于京哈、 京沪、 京津三条铁路大动脉的交汇点上,沿线与全国铁路干线网连接,公路通达,集疏运条件便利。天津港已形成以集装箱、原油及制品、铁矿石、煤炭为“四大支柱”、腹地内已建成煤、石油、钢铁、化工、纺织、建材、机电、制盐以及轻工业和农副产品
24、加工等多门类的大、中型企业群。天津港陆域面积 132 平方公里, 拥有生产性泊位 157 个,其中万吨级以上的生产性泊位 113 个, 主航道长 44公里,水深最深已达-22 米,25 万吨级船舶可随时进港,30 万吨级船舶可乘潮进港。2016 年,天津港全年完成货物吞吐量 5.5 亿吨,同比增长 1.9%;集装箱吞吐量1,450万标准箱, 同比增长2.8%。 2015年 8 月 12 日,位于天津市滨海新区天津港区域内的瑞海公司危化品仓库发生火灾爆炸事故。受该事故影响,天津港当年货物、外贸货物、危化品和集装箱吞吐量增速明显放缓。天津港位于渤海湾西端,服务于京津冀地区,腹地经济强劲,北方国际航
25、运中心地位突出,但距大连港较远,双方腹地关联性较低,竞争关系不明显。 秦皇岛港位于煤炭运输专用铁路大秦线的东段,京唐港区以东 64 海里处,是我国北煤南运的主枢纽港,最大的能源输出港,运输货种以煤炭为主。秦皇岛港集疏运条件便利,大秦线、京秦线、京山线、沈山线四条铁路干线直达秦皇岛港口,与港区铁路专用线相连。大秦线作为我国装载能力最大的重载煤炭运输专用铁路,是“西煤东运”的主要铁路通道。但受限于城市定位及建港岸线资源,继续扩大能力的空间有限。此外,秦皇岛目前定位为旅游城市,大秦线新增的煤炭将通过迁曹线部分转移到唐山港。秦皇岛港位于大秦线的东段,是大秦线运输煤炭的主要下水港,在煤炭业务方面占据绝对
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 大连港 2017 面向 合格 投资者 公开 发行 公司债券 第一 信用 评级 报告
限制150内