浅谈日本泡沫经济(PPT文档).ppt
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1、浅谈日本泡沫经济 上帝欲使其毁灭,必先使其疯狂By:目录什么是泡沫经济一、时代背景二、事件简述三、发生泡沫经济的原因分析四、日本泡沫经济对我国的启示五、一、什么是泡沫经济泡沫泡沫(bubblebubble):):中空,但持续膨胀,最终导致破裂,不留一点痕迹。中空,但持续膨胀,最终导致破裂,不留一点痕迹。泡沫现象:由于自我实现的不安定化投机,资产价格偏离了其由根本泡沫现象:由于自我实现的不安定化投机,资产价格偏离了其由根本要素所决定的标准的一种现象。要素所决定的标准的一种现象。过去泡沫现象的例子:过去泡沫现象的例子:(1 1)荷兰的郁金香狂热荷兰的郁金香狂热(Tulip Mania,1636-3
2、7)(Tulip Mania,1636-37)(2 2)英国英国“南海南海泡泡沫沫”事件(事件(The South Sea Bubble,1720)The South Sea Bubble,1720)英国英国南海南海公司成立到交易所恐慌公司成立到交易所恐慌(3 3)2020世纪世纪8080年代日本泡沫经济事件年代日本泡沫经济事件二、时代背景1、1985年年9月月22日,世界五大经济强国(美国、日本、西德、英国和日,世界五大经济强国(美国、日本、西德、英国和法国)在纽约广场饭店达成法国)在纽约广场饭店达成“广场协议广场协议”。2、从从1970年代后期开始,日本的银行烦恼于向优良制造业企业的融年代
3、后期开始,日本的银行烦恼于向优良制造业企业的融资案件,于是开始倾向于向不动产、零售业、个人住宅等融资。资案件,于是开始倾向于向不动产、零售业、个人住宅等融资。3、1980年代以来,全球性的通货紧缩形成了股票市场的上升通道。年代以来,全球性的通货紧缩形成了股票市场的上升通道。19871987年年,东京银座附近的每坪(东京银座附近的每坪(3.33.3平方米平方米),近近50005000万万日日元,即使是北海道空无一人的原野土地价格也涨了元,即使是北海道空无一人的原野土地价格也涨了一万倍一万倍。三、事件简述 1985年,当年年,当年5月,日本国土厅发布了首都改造计划,东京月,日本国土厅发布了首都改造
4、计划,东京中心土地的投资一下子活跃起来,低价飞速上涨,并迅速波及全中心土地的投资一下子活跃起来,低价飞速上涨,并迅速波及全国。国。泡沫经济的泡沫经济的最高峰最高峰,银座四丁目的地价是每坪(银座四丁目的地价是每坪(3.33.3平方米平方米)1.21.2亿亿日元,日元,按现行汇率折算为人民币按现行汇率折算为人民币9 90000万元万元。“光东京光东京2323区的地价就能买下区的地价就能买下美国的国土美国的国土,还能有找零还能有找零”“卖掉皇居的话能买下加利福尼亚一个州卖掉皇居的话能买下加利福尼亚一个州”19801980年代,日本制造的汽车和电器在全世界通行无阻;年代,日本制造的汽车和电器在全世界通
5、行无阻;日本成为美国国债日本成为美国国债最大持有国最大持有国;三菱公司以三菱公司以1414亿美元购买了美国国家象征亿美元购买了美国国家象征洛克菲勒中心洛克菲勒中心 1 1989989年年1212月月2929,东京东京225225指数日指数日经经平均平均股价达到股价达到了了惊人的惊人的3891538915点点。此后开始此后开始下跌下跌 1990年年市场交易的第一天为转折点,日经股价落入了市场交易的第一天为转折点,日经股价落入了地狱地狱,日经平均指数日经平均指数暴跌暴跌至至28002点点,19921992年年3 3月月8 8月,进一步下跌到月,进一步下跌到14000点点左右。左右。19901990
6、年年3 3月月,日本大藏省发布关于控制土地相关融资的规,日本大藏省发布关于控制土地相关融资的规定,对土地金融进行总量控制定,对土地金融进行总量控制。日本央行也不断日本央行也不断上调上调保持了两年多的低保持了两年多的低利率利率并并削减贷款削减贷款。泡沫经济开始泡沫经济开始正式破裂正式破裂四、发生泡沫经济的原因分析第一次第一次失误失误日元日元升值升值萧条萧条第二次第二次失误失误长期长期超低超低利率利率第三次第三次失误失误货币政货币政策突然策突然转向转向日本宏观政策的失误日本宏观政策的失误4/8/2023第一次失误 1986年,日本出现了短暂的经济衰退,史称年,日本出现了短暂的经济衰退,史称“日元升
7、值萧条日元升值萧条”。从从1986年年1月到月到1987年年2月,日本银行连续月,日本银行连续5次降低次降低利率,把中央银行贴现率从利率,把中央银行贴现率从5降低到降低到25,不仅为日不仅为日本历史之最低,也为当时世本历史之最低,也为当时世界主要国家之界主要国家之最低最低。过度扩张的货币政策,过度扩张的货币政策,造成了大量造成了大量过剩资金过剩资金。在。在市场缺乏有利投资机会的情市场缺乏有利投资机会的情况下,过剩资金通过各种渠况下,过剩资金通过各种渠道流入股票市场和房地产市道流入股票市场和房地产市场,造成场,造成资产价格大幅上资产价格大幅上涨涨。第二次失误1987年秋,世界经济出现了较快增长,
8、为了对付可能出现年秋,世界经济出现了较快增长,为了对付可能出现的通货膨胀,美国、联邦德国等相继提高利率。的通货膨胀,美国、联邦德国等相继提高利率。1234 日本银行决定继日本银行决定继续续实行扩张性货币实行扩张性货币政策政策,维持贴现率在,维持贴现率在25的超低水平上的超低水平上不变,一直到不变,一直到1989年年5月份日本银行才提高月份日本银行才提高利率,这时距离利率,这时距离“黑色黑色星期一星期一”已经已经19个月,个月,距离日本实施超低利距离日本实施超低利率政策已经率政策已经27个月个月。极度扩张极度扩张的货币政策造成的货币政策造成日本日本“经济体系经济体系内到处充斥着廉内到处充斥着廉价
9、的资金价的资金”,长,长期的期的超低利率超低利率又将这些资金推又将这些资金推入股票市场和房入股票市场和房地产市场。地产市场。美国担心美国担心如果日如果日本银行提高利率,资金本银行提高利率,资金不能及时向欧美市场回不能及时向欧美市场回流,可能再次引起国际流,可能再次引起国际市场动荡,因此建议日市场动荡,因此建议日本政府暂缓升息。本政府暂缓升息。日本担心日本担心提高利提高利率可能使更多的国际资率可能使更多的国际资本流入日本,推动日元本流入日本,推动日元升值,引起经济衰退。升值,引起经济衰退。1987年年10月月19日,被称作日,被称作“黑黑色星期一色星期一”的的“纽纽约股灾约股灾”爆发。在爆发。在
10、西方国家的联合干西方国家的联合干预下,预下,“黑色星期黑色星期一一”仅表现为一种仅表现为一种市场恐慌市场恐慌 第三次失误货币政策的突然转向首先挑破了日本股票市场的泡沫。货币政策的突然转向首先挑破了日本股票市场的泡沫。1.日本银行日本银行5次上调中央银次上调中央银行贴现率从行贴现率从2.5至至6;2.要求所有金融机构控制要求所有金融机构控制不动产贷款,要求所有商业不动产贷款,要求所有商业银行大幅银行大幅削减贷款削减贷款;3.1991年,日本商业银行年,日本商业银行实际上已经停止了对不动产实际上已经停止了对不动产业的贷款。业的贷款。1.日本日本1990年,日本年,日本股票价格股票价格开始大开始大幅
11、下跌,跌幅达幅下跌,跌幅达40以上以上;2.日日本本地价地价也开始剧烈下跌,也开始剧烈下跌,跌幅超跌幅超过过46,房地产市场泡沫随之破灭。,房地产市场泡沫随之破灭。日元升值,政府动用财政、货币措施扩大国内需求日元升值,政府动用财政、货币措施扩大国内需求大规模的基础设施与房地产设施高潮大规模的基础设施与房地产设施高潮金融自由化,宽松的货币政策,流动性过剩金融自由化,宽松的货币政策,流动性过剩股市与房地产价格暴涨股市与房地产价格暴涨(一)日元升值“日元升值萧条”1985年初的约年初的约1美元美元=258日元日元 1987年年4月末月末1美元美元=140日元日元 1973年初约为年初约为1美元美元=
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