中级财务管理讲义.pdf
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1、第 一 章 导论第一节财务管理的概念 财务管理学课程简介产品经营和资本经营,是现代企 业的两大类经营活动。财务管理包括投资决策、筹资决 策、股利决策和营运资本决策等内容,是关于资产配置、融资和资产管理决策的一门学科。其中还涉及有关企业理财的一系列基本观念与方法,如货币的时间价值、风险价值、财务分 析、现金流量、本量利分析等。学习目标:掌握财务管理的概念、内容了解企业基本财务关系掌握财务管理目标的主要观点了解企业组织形式以及财务经理的职责了解熟悉财务管理的环境一、企业的财务活动现代企业财务管理基于企业在生产过程当中客观存在的财务活动和财务关系而产生;是企业组织财务活动,处理与各方面财务关系的一项
2、涉及面广、综合性强的经济管理工 作;是企业管理工作当中的一个重要组成部分。财务管理学直被认为是微观经济理论的个应用学科。产生于20世纪初,是经济学的个分支,财务管理学的发展过程大概经历一百多年的 时间,二十世纪是财务管理大发展的世纪.在这一百多年时间里,近代和现代财务管理学在不同时期表现出不同的特征。财务管理学在发展过程当中,大概可以分为四个阶段:(-)20世纪初30年代财务管理的职能:主要是预测公司资金的需要量和筹集公司发展所需要的资金,这一阶 段乂叫传统财务管理阶段,特征是筹资理论和方法得到迅速的发展,为现代企业财务管理理 论产生和完善奠定基础。20世纪20年代随着经济和科技进步发展,新行
3、业不断涌现,企业需要筹集更多的资金来扩大其的生产 规模,财务管理的主要任务集中在如何利用股票、债券这些融资工具来进行融资。财务管理的主要内容是企业的融资方法,所以传统的财务管理学和融资联系非常紧密。20世纪30年代经济危机爆发,资本主义经济不景气,很多企业倒闭,投资者损失严重,为保护投资人 的利益,各国政府为加强对证券市场的监督,先后出台一系列的法律。比如1933年 和1934年,美国颁布 联邦证券法和 证券交易法,规定公司发行 证券之前必须向证券委员会登记注册,向投资人提交公司财务状况以及其他有关情况的说 明。到目前为止,1933年 和1934年颁布的 联邦证券法和 证券交易法仍然是美国证
4、券发行、运作当中的最基本的法案。公司财务管理电要的课题就是为公司发展,如何筹集所需要的资金,这是财务管理发展 的第一个阶段,也是以融资为特征的阶段。(二)20世纪40年代50年代1第二次世界大战爆发,随着第二次世界大战结束以后,随着资本主义国家经济复苏、科 技进步,市场竞争也日益激烈。在残酷的竞争环境中,要维持企业生存和发展,财务管理仅关注资金筹集还不够,要更 好的用好和管好企业所掌握的资金,加强企业内部的财务管理和控制,所以对资金的管理、对成本的控制成为财务管理最主要的特征。对资产负债表中,所有资产项目的管理都引起财务管理人员的高度重视。财务管理的中心是加强内部控制财务管理阶段,特征是用各种
5、计量模型监管现金、应收 账款、库存以及固定资产的管理和控制,在这一阶段财务分析技术、财务计划、财务控制这 些手段应用也比较广泛。(三)20世纪60年代中期70年代财务管理又开始向投资决策发展,因为在这阶段,人们逐渐认识到企业仅仅靠加强成 本控制是没有办法很快的扩张。对外部的扩张主要依赖丁投资决策的成功,作为理论上的配合,对投资方法的研究成为 财务管理的热点问题,那么对投资决策程序、投资决策指标、投资决策方法推出一系列的模 型,所以这一阶段又叫投资管理阶段。(四)20世纪80年代至IJ 20世纪末西方国家通货膨胀,对企业经济产生非常大的影响,企业资金需求不断膨胀,货币资金 也不断贬值,资金成本不
6、断上升,资金周转困难。在通货膨胀下,怎么样进行财务管理,就成为财务管理研究的主要问题,在这样的背景 下,西方财务管理提出了很多对付通货膨胀的办法:比如在企业筹资、投资以及日常资金调 度、股利分配,都要根据通货膨胀的情况进行调整。在八十年代中后期,跨国企业发展很快,很多国际企业涉及到多个国家不同制度、不同 的环境,外汇管理、多国融资、跨国资本运算、内部转移价格等问题更加突出。在八十年代到二十世纪末这段时间,经营环境不像以前那么肯定,所以把这一段的研究 叫不确定条件下企业价值研究阶段,在这个阶段就是通货膨胀以及外汇风险、跨国公司运算、内部转移价格等不确定的问题,是财务管理研究的主要的理论问题。什么
7、是企业财务管理?是对企业财务活动的管理。什么是企业财务?是指企业在生产过程当中,客观存在的资金运动,以及所体现的经济利益关系。企业财务是在客观存在的资金运动和财务关系,企业财务管理是对企业财务的管理,也就 是对基于在生产过程中,客观存在的财务活动和财务关系的管理。什么是企业的财务活动?资 金 在 产 品产 成 品应 收 账 款工2企业的资金运动是在一个循环加一个循环,周而复始不断周转的过程当中完成的;不断循环、不断周转才能够形成企业的资金增值才能够实现资金运动。实务流转的过程当中体现的是资金的运动。厂房、设备、原材料,但在实际上后边隐含的是资金关系,资金关系背后隐藏的又是企 业和各个方面的人打
8、交道的关系;企业的资金循环、企业的资金周转,表面看的是实物流,背后隐藏的是资金流,资金流 背后隐藏的是人和人之间的经济利益关系。资金流是研究财务活动,人和人之间的关系是研究财务关系。对于企业的财务行为可以用透视的方法,把企业存在哪些财务活动进行分析。固 定 资 产有 形 资 产无 形 资 产流 动 资 产股 东 权 益债务融资权益融资在这个过程当中,企业有哪些财务活动?首先要融资,股权融资、债券融资,融资之后,要把所筹集的资金投放到资产上去,固 定资产也好、流动资产也好,都有这样一个投资任务。投资之后,对于流动资产部分,企业F 1常周转非常快的部分资产,耍进行管理。流动资产在管理中是企业日常经
9、营中不断在变化的部分,而且流动资产有一部分是用长 期资金解决,还有一部分是短期负债解决。流动资产和流动负债的差额形成的是净营运资金,这部分是企业日常发生最频繁的活 动,它的流动资产的管理和流动负债的管理是企业财务经理要花费很多时间来做的事情,所 以这部分营运资金管理也是企业财务活动中非常重要的一个部分。固定资产需要投费时,要做好预算,也要进行管理,从资产负债表模型上看到,企业的 财务活动有融资、投资、营运资本管理以及资本运算这些活动。客 户 供 应 商资产负债损益模型,显示企业所有的分配、财务分配的关系,以及分配的活动。通过这两个模型,看到企业主要的财务活动表现:融资活动、投资活动、日常经营管
10、理活动、分配活动。财务经理的主要职责也是用在企业财务活动上,他的主要工作是要进行投资管理、筹资 管理以及净营运资本的管理。二、企业的财务关系在企业发生财务活动时.,表面是物在流动,是东西在流动,显示的是财务资金的流动,在资金流动的背后隐臧的是企业和各个方面所发生的经济利益关系,把它叫做企业财务关 系。企业的财务关系主要表现:企业和所有者之间的关系,和债权人之间的关系,和被投资单位的关系,和债务人之间 的关系;企业内部各个单位之间的关系,企业和职工之间的关系,企业和税务机关、政府之间的 关系。(-)企业同其所有者之间的财务关系、所有者向企业投资资金,企业要向投资人支付投资报酬,这是企业和所有者之
11、间的财务 关系,是投资与分配之间的关系。(-)企业同其债权人之间的财务关系债权人提供资金给企 也,并且按照合同要向企业收取定的利息,并且要求企 也归还本 金,这样的一种债权和债务的关系。(三)企业同其被投资单位的财务关系主要是指企业把闲置的资金用购买股票或者宜接投资的方式,向其他企业投资,体现的 是投资和受资之间的关系。(四)企业同其债务人的财务关系指企业把资金用购买债券,或者提供借款,或者商业信用方式借给其他单位所形成的关 系,是企业和债务人之间形成的债权和债务之间的关系。(五)企业内部各单位的财务关系主要是指企业内部各个基层单位在生产经营环节当中,相互提供产品或劳务所形成的经 济利益关系。
12、(六)企业与职工之间的财务关系是职工向企业提供劳务,企业向职工支付劳动报酬所形成的一种财务关系。(七)企业与税务机关之间的财务关系是依法纳税利依法征税的权力和义务的关系。什么是财务管理?对企业财务活动和财务关系进行的经济管理工作。财务管理学的主要内容企业的财务活动主要表现为筹资、投资,企业资金运营以及分配四大类。除财务活动这四项主要活动之外,还有派生内容:通货膨胀的财务管理问题;企业集团、特殊组织形式的财务管理问题;企业兼并重组的问题;在破产清算状态卜,的财务管理问题。特点:不是任何企业都面临的财务问题,是在特定条件下企业才面临的问题。对于企业并购问题,集团财务管理、企业破产清算问题,也把它作
13、为财务管理学研究的4主要问题,但是通常是以专题的形式进行研究。企业绩效评价他不是企业的财务活动,是对企业财务活动的评价活动,所以也可把它作为一部分内容 加入到财务管理学的内容中。另外作为企业的 个管理工具,财务报表分析、预测、财务规划这部分内容也构成财务 管理学的一个主要内容。第二节财务管理的目标、企业财务目标与企业目标由 系统论可以知道正确的目标是系统良性循环的前提条件。企业财务管理的目标对企业财务管理系统的运行也是具有同样的意义。在进行财务管理工作之前,首先要确定企业财务管理的目标。企业财务管理是企业管理的一个有机的组成部分,企业财务管理的目标是不是与企业目 标是一致的呢?尽管这两个概念联
14、系非常紧密,严格说这两个应该是有差异的,这二者的层次是不 样 的。企业H标是总体目标,是主体目标。财务H标是具体目标,是附属目标。财务管理目标是在实践企业总体目标的前提下一个具体的运作目标,所以财务管理的目 标应该服从于企业的目标。财务管理活动是企业管理的中心;财务管理通过对企业资金进行筹划、控制等管理活动;财务管理的本质是企业经济活动的价值和资金;在企业追求多种智能化目标当中,盈利或者是资本增值,应该也是财务管理的目标。企业的目标也就是财务管理的目标,所以动态的看财务管理的目标是企业目标当中属于 支配地位的职能化目标,也是因为这个原因所以企业目标表达为财务管理目标。企业运行、形成的最基本的要
15、素:资本;劳动力;政府;债权人;社会公众;资本提供者,也就是所有者出资办企业,目的就是要盈利或者实现资本增值。劳动者加 入企业,目的是获取一定报酬。当经营权控制在企业经理的手中,也就是劳动者手中时,所有者和经营者的利益就开始 出现分化了。因为企业劳动者,也就是经理,努力的结果大部分是不归自己的。所有者的目标和经营者的目标发生背离,因为企业经营是在企业经营人员手里,也就是 企业的目标可能背离所有者的目标,背离所有者获利和资本增值的最终目标。所有者把企业交给经营者去经营时,是有套评价体系、用人制度以及对用人的奖励机 制。这些机制的存在,决定了经理人员要按照所有人员的意忐来从事经营。尽管企业目标在经
16、理人的捽制下,可能会背离所有者的目标,但是不会严重的背离所有 者的目标。企业经营的目标会归到追求利润最大化,追求企业资本的增值。政府是企业的出资人,又是企业的监督管理者,从企、业的政策方面对企业目标形成影响。从宏观角度来看,宏观经济追求经济粗放发展,政府就会制定系列的政策来诱导企业追求 产值。如果政府在段时间内追求税收的增长,就可能制定政策诱导企业主要追求利润,特 别是短期利润。政府对企业的目标是有一个引导作用的。5I债 权 人演 权 人借 钱 一 -411,还 本 付 目 信 用成本。信用收益扩大应收账款好处销售收入增长减少存货。信用成本机会成本二I I平均销售额X平均收现期X变动成本率X
17、资金利率;收账费用;坏账损失;现金折扣成本,信用政策的制定案例:如某个企业在FT前的信用政策下,目前销售收入是io 万,销售利润率是20%,平均收 现期是45天,坏账损失率是6%,应收账款占用资金的机会成本是15%。现在的信用标准收紧;现在的信用标准放宽。项 目A方 案(较 紧 的 信 用 标 准)B方 案(较 松 的 信 用 标 准)销 售 收 入减 少1OOOO元增力口 15000元收 现 期40天销 售 收 入 增 加 部 分 为75天,原 来 的1OOOOO元 仍 然 是45天坏 账 损 失 率5.7%销 售 收 入 增 加 部 分 为1 2%,原 来 的1OOOOO元 仍 然 是6%
18、信用收益表现为企业销售利润的增长。信用成本表现为企业坏账损失和应收账款占用资金成本的增加。收紧信用标准和放宽信用标准都要看净收益。项目A方案(较紧的信用标准)B方案(较松的信用标准)销售利润(1)(100000-10000)*20%=18000(100000+15000)*20%=23000应收账款的机会成本(2)(100000-10000)15%*40/360=1500(100000*45/360+15000*75/360)15%=2344坏账损失(3)(100000-10000)*5.7%=5130100000*6%+15000*12%=7800净收益(4)=-113701285652信用
19、条件的决策销货企业要求赊购客户支付货款的条件.信用期间、折扣期间、现金折扣。信用条件通常会写在发货票上,一般会采用十天内2%,三十天全付的一个形式。信用期间是企业为顾客规定的最长的付款期;折扣期间是为顾客规定的可享受现金折扣的付款时间;现金折扣是在顾客提前付款时给予的优惠。如果企业放宽信用期间,客户可能会利用企业提供的资金,因为它是很好的资金来源。如果企业把信用期放得比较长,可能很多客户就会利用企业提供资金,给企业带来的影 响是应收账款占用的资金时间比较长。但是企业就不会有现金折扣,可能因此也会加大企亚销售收入。折扣期间的长短,可能会影响到是否享受企业的现金折扣;如果企业现金折扣期长,顾客可能
20、会考虑在这个期间内能够享受到一定的自然融资,同 时能够享受现金折扣,这两者对顾客都是很有力的条件,顾客可能会享受企业的现金折扣.企业提供现金折扣期间过短,支付货款有困难,可能就会放弃现金折扣,可能降低了现 金折扣成本,但可能会加大企业在应收账款的投资,延缓企业应收账款的回收时间。现金折扣是在顾客提前付款时给予的优惠。企业如何在信用条件各个因素之间进行决策。该公司宴试改进信用条件,目前有两个爸选方案项目A方案B方案信用条件N/4 52/10,N/30收入增加20000元增加3000元平均收现期60天60天坏账损失全部销售收入的平均坏账 损失率为8%全部销售收入的平均坏账 损失率为4%折扣收入百分
21、比需付现金折扣的销售收入 占总铺售收入的百分比0需付现金折扣的销售收入 占总销售收入的百分比50%顼目A方案B方案信用条件变化对 鸨售利润的影响20000*20%=400030000*20%=6000信用条件变化对应收 账款机会成本的影晌100000*(60-45)/360+20000*60/360 15%=1125100000*(30-45)/360+30000*60/36015%=-250现金折扣成本的变化情况0(100000+30000)50%*2%=1300信用条件变化对 坏账损失的影响20000*8%+100000(8%-6%)=360030000*4%+100000(4%-6%)=
22、-800信用条件变化对 产生的净收益4000-1125036007256000-(-250)-1300-(-800)=575053A方案是一个不可以采纳的方案,净收益的增长是一个货值。由于B方案带来的收益较多,故应采用B方案。收账政策的决策收账政策是信用条件被违背时企业应该采取的收账政策。如果企业采用积极的收账政策,给企业带来的影响可能减少应收账款的投资,减少坏账 损失,但是可能会增加收账费用。如果企业采取消极的收账政策,虽然节省了收账费用,但是坏账损失会增加,然后应收 账款上的投资也会增加。收账政策的决策需要在收益和支出费用之间进行权衡坏账损失增加、应收账款机会成本 增加。收账费用的支出越多
23、,坏账损失就越少:随着收账费用增加,坏账损失出现减少;坏账损失到一定程度就不会再减少:有些企 业 旦 破 产,无论怎样催收也不会还拖欠的货款。企业怎么来制定收账政策呢?企业的宽和松应该放在什么样的程度上比较合适呢?需要在收账费用的支出和坏账损失减少,应收账款投资机会成本减少之间进行权衡的决 策。某公司当年销售额为1200000元(假设全部赊销),应收账款机会成本10玳项 目现 行 收 账 政 策建 议 收 账 政 策年 收 账 费 用(天)1OOOO15000收 现 期(天)6030坏 账 损 失 率(%)42序号项目现行收账政策建议收账政策1年销售收入120000012000002应收账款周
24、转次数6123应收账款平均占用额2000001000004建议收账政策节约的机会成本-100005坏账损失48000240006建议收账政策减少坏账损失240007按建议收账政策增加收账费用50008建议收账政策可获收益 8=4+6-82900054企业信用政策三个因素:信用标准、信用条件、收账政策。企业信用政策在应收账款管理中是一个综合事项,需要把各个单项的因素综合起来考 虑,这样在考虑时,不仅仅要考虑数量上的计算,还有是属于管理经验的判断。应收账款日常控制企业的信用调查、企业的信用评估、监控应收账款、催收拖欠货款。F I常控制这几个项目,实际上是分析信用政策的具体的实施。企业信用调查与分析
25、企业接受客户的信用程度,对于企业影响是比较大的。如何了解企业接受客户的信用程度呢?当一个申请赊销的客户申请赊销时,企业如何判 断呢,是接受还是不接受呢?信用调查信用,信息收集的过程。客户的财务报表,对于信用分析是最好的信息来源,客户当中,有些愿意提供,有些会 拒绝,如果拒绝,通常意味着财务状况不是很好,如果可能,还是要求客户提供财务报告。如果报告是经过注册会计师审查过,比没有经过审查的财务报告可靠。看客户的信用等级和信用报告。除了客户的财务报告以外,还可以利用各个途径来征集客户的信用等级,现在社会卜.也 有一些征信的公司,征信的机构,会给企业提供有关这方面的信息。企业要注意搜集申请赊购企业的信
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