金融经济时代资本运营探索 (2).docx
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1、金融经济时代资本运营探索人类的经济形态依次经历了三个时代,农业经济时代、工业经济时代、金融经济时代。人类经济形态的变迁经过,也就是金融在经济发展中作用日益突出的经过,在此经过中,金融在经济运行中的地位发生了质的变化,从作为中介为实体经济服务的“仆从,转变为决定着实体经济的时机与风险的“君主。在金融经济时代,当代大企业的经营,远不止是一个生产适销对路的商品并实现其销售的研产销的经过,同时其又是一个持续进行资本吞吐、资源配置和构造聚合与裂变的资本运动经过。因而,研究金融时代的资本运营,对于我国完善社会主义市场经济秩序,提升企业的生存能力具有现实意义。一、金融经济时代资本运营的特点1.企业增长范式发
2、生变化在工业时代,金融市场不够发达,资本运营主要在企业内部的经营循环中进行,在这种情况下,企业的生存方式和经营内容体现为商品的研产销经过。在金融时代,金融市场高度发达,资本运动以更高的速率和规模在金融市场展开,企业通过介入金融市场的资本运动来获得经营上的资本供应,然后才能维持资本在经营中的内部循环,这样,资本运动在两个方面同时展开:一是资本在资本市场与企业组织间的循环,二是资本在企业组织的内部循环。二者相互依靠互相影响,在这种情况下,企业生存方式和经营内容一方面表现为商品的研产销;另一方面又表现为资本的生成和增值经过,借用马克思的剩余价值公式,即:GOGGG=MVA其中,O表示企业组织(Org
3、anization),MVA表示市场增加值(MarketValueAdded)。这一范式反映的是当代资本市场机制下,资本进入企业组织,企业组织通过经营构成企业价值,企业价值量大于投入的资本量,构成出资人的资本增值,然后完成企业资本循环的资本运动经过。2.私人股本基金的兴起在当今新一轮的并购浪潮中,财力雄厚的企业以及拥有巨额资金需要投资的私人股本基金扮演了金融时代并购的主角,十分是私人股本基金的兴起,成为新一轮企业并购大潮最突出的特征。私人股本基金多属于封闭型基金,这里所谓的“私人股本,一方面指其依靠私募融资;另一方面指其交易对象是未上市的证券和企业股权。20世纪80年代,私人募股基金、对冲基金
4、主持和介入的巨型企业收购案正日益增加,根据联合国贸发会议报告显示,去年跨国并购中19%有私人股本和对冲基金涉足,典型的案例有:黑石财团以176亿美元收购飞思达,KKR和BainCapital领衔的财团以34亿欧元收购飞利浦芯片部门,凯雷投资集团以3.57亿收购徐工,等等。可见,在金融经济时代,私人募股基金对资本运营起到了推波助澜的作用。3.金融创新和投资银行成为资本运营的主要推动力在市场经济条件下,不确定性和风险无处不在,风险被以为与资本运营始终相伴的“副产品。于是,对于保险服务作出重要补充的适应金融社会发展需要的两种重要的风险管理方式诞生了,其一是传统金融市场上的投资基金的证券组合投资;其二
5、是衍生金融工具交易。衍生金融工具是国际金融一体化的必然产物,对于资本运营风险管理发挥了重要作用,主要表如今两方面:一是有助于管理者或投资者认识、分离各种风险构成和正确定价,使他们能根据各种风险大小和本人的偏好更有效地配置资金,而且还能够根据客户的特殊需要设计出十分的衍生品;二是衍生品交易集中了各方面的市场介入者,带来了成千上万种关于衍生金融品所对应的基础资产的供求信息和市场预期,通过交易所内公开竞价构成一种市场平衡价格,此价格发现功能能够降低信息不对称,有利于提高信息透明度。假如讲金融创新是金融经济时代资本运营的工具,那么投资银行便是这种工具的发明者和使用人。1981年,美国所罗门兄弟牵手进行
6、的世界银行与IBM美元与德国马克的互换交易,使双方的筹资成本显著降低。投资银行是主要从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、金融创新、项目融资等业务的非银行金融机构,是资本市场上的主要金融中介。投资银行是证券和股份公司制度发展到特定阶段的产物,是发达证券市场和成熟金融体系的重要主体,在当代社会经济发展中发挥着沟通资金供求、构造证券市场、推动企业并购、促进产业集中和规模经济构成、优化资源配置等重要作用。二、我国企业资本运营中存在的问题资本运营是企业继生产经营、商品经营之后,以所拥有的资本为对象,通过资本更大范围的流动,实现内外部资源的优化配置,提升企业竞争力的经营活动
7、,它是企业发展中的一个重要层次。我国企业资本运营自保定、武汉首开先河以来,经过20世纪80年代和90年代两次高潮,对加快我国企业改革步伐,提升企业竞争力发挥了重要的作用。然而,我国企业资本运营还存在很多问题,资本运营水平还比拟低。1.资本运营理念扭曲资本运营是相对于生产经营的概念,假如讲生产经营是内部经营战略的话,那么,资本运营就是外部经营战略。同时,资本运营以生产经营为基础,只要在生产经营发展到一定程度,资本运营才具有必要性和可行性(在此,主要指生产型企业的资本运营)。而且,首先搞好了企业的生产经营,才谈得上搞好其资本运营。从资本运营的目的看,资本运营的目的是挖掘企业潜力,培育和加强企业核心
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