投资组合的熵理论和信息价值38925.docx
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1、目 录1.引言言:我为什什么要写这这本书11.1 意外的发发现从信息息熵到增值值熵21.2 适者生存存残酷的的市场51.3 再向权威威挑战71.4 读建议和和联系电话话122.投资资组合从掷硬币币打赌谈起起152.1 几个基本本概念152.1.11 收益率率和产出比比152.1.22 收益的的概率预测测162.1.33 期望收收益和标准准方差172.1.44 几何平平均收益和和几何增长长182.2 几何增长长的魅力212.3 从掷硬币币打赌看投投资比例优优化222.4 从鸡蛋和和篮子的投投资实验看看分散投资资的效果262.5 从掷硬币币打赌看收收益相关性性对投资效效果的影响响282.6 Mar
2、kkowittz投资组组合理论及及其缺陷313.优化化投资组合合的数学方方法353.1 优化投资资组合的最最大增值熵熵原理353.2 单硬币打打赌下注优优化393.3 允许透支支和卖空时时的增值熵熵及投资比比例优化423.4 考虑转移移成本的增增量优化公公式463.5 多硬币打打赌下注优优化493.6 分散投资资极限定理理503.7 考虑消费费和人力资资源时的增增值熵及基基金评价523.8 优化投资资比例的近近似公式及及递减的效效用函数553.9 多证券相相关性模拟拟和电脑优优化举例583.10 分散和集集中的选择择623.11 新的投资资风险测度度Rr 和Markkowittz理论的的 进一
3、步比比较644.中国国股市投资资风险和对对策674.1 股市的魅魅力674.2 认识中国国股市724.2.11 认识中中国企业724.2.22 中国股股市的特色色734.2.33 1999619997年中中国股市走走强的原因因794.2.44 股市的的风险804.2.55 大多数数股民注定定要亏钱的的原因864.3 格雷厄姆姆、巴菲特特、林奇等等人的成功功经验894.4 股票真实实价值和成成长性分析析934.5 本书建议议的投资战战略、策略略及数学理理由994.5.11 战略瓜分未未来的行业业巨人994.5.22 策略之之一:根据据大势和股股票投资价价值定头寸寸1024.5.33 策略之之二:
4、重点点投资优胜胜者和潜在在的优胜者者1064.5.44 策略之之三:分散散投资高科科技股,网网撒黑马1094.5.55 策略之之四:通过过组合投资资减小风险险1124.5.66 策略之之五:注重重数字不注注重概念1154.5.77 策略之之六:低价价市场买产产权1175.期货货投资的风风险和对策策1215.1 期货交易易的特点及及风险1215.2 期货市场场存在的合合理性1245.3 从熵理论论看期货输输家的教训训1285.3.11 不知防防守,头寸寸太大1285.3.22 拒不认认输,越陷陷越深1295.3.33 短线频频繁,得不不偿失1315.3.44 逆势做做庄,自取取灭亡1325.4
5、期货投资资策略分析析1335.4.11 如何根根据盈亏空空间和概率率定头寸1335.4.22 关于分分散投资1375.4.33 跨期套套利和跨品品种套利分分析1396.从熵熵理论看期期权和保险险1436.1 期权的收收益特征1436.2 期权的投投资组合意意义及头寸寸控制1456.3 期权发行行者的风险险控制1476.4 配股权证证和可换股股债券1496.5 买保险分分析1536.5.11 买保险险的意义和和投保比例例优化1536.5.22 买保险险也应注意意风险1546.6 保险公司司的风险控控制1566.6.11 承保量量和保费比比率优化1566.6.22 保费投投资选择1597.其它它投
6、资的数数学分析及及风险对策策1627.1 人生目的的、投资目目的及工具具选择1627.2 银行存款款1657.3 个人住房房、金银首首饰1667.4 艺术品、古古董、邮票票、古钱币币等1677.5 国债和国国债回购1687.6 垃圾债券券、贷款和和集资1717.7 担保和名名义出租1737.8 产业投资资及投资基基金1768.从熵熵理论看赌赌博1808.1 赌博、投投资和下围围棋比较1808.2 赌马的下下注问题1818.3 怎样战胜胜“小神仙”1828.4 贪大的数数学分析1849.从SSHANNNON信息息论到广义义信息论1869.1 Shannnon信信息论简介介1869.2 Shann
7、non熵熵和Shaannonn互信息的的编码意义义1899.3 投资和编编码比较1919.4 投资渠道道和投资容容量SShannnon信道道容量理论论 推广1939.5 广义信息息论研究背背景1969.6 鲁氏广义义信息论1989.6.11 集合Bayyes公式式和三种概概率的区别别和联系1989.6.22 广义通通信模型和和广义信息息测度2019.6.33 广义信信息测度用用于预测、检检测和模式式识别 的的评价和优优化20910. 信息价价值、预测测评价和经经济学应用用21410.1 基于增增值熵的信信息价值公公式21410.2 和Arroow的信息息价值公式式比较21710.3 信息价价值
8、测度用用于股市的的预测评价价和优化21910.4 从保真真度信息率率到保价值值信息率22210.5 增值熵熵作为效用用函数用于于博弈22710.6 关于信信息经济学学22910.7 有效市市场理论有有用吗?为巴菲菲特辩护23210.8 电子信信息理论和和经济信息息理论的统统一23711.从从增值熵看看进化论24211.1 生物进进化和资本本增值类比比24211.2 基于热热力学熵和和增值熵的的宇宙观2441. 参考文献2462. 引言:我为为什么要写写这本书投资组合也也就是英文文所说的pportffolioo,porttfoliio通常被被译为“证券组合合”,但是它它更确切的的译法应该该是“资
9、产组合合”,因为组组合的内容容不仅限于于证券。我我们把“资产组合合”改为“投资组合合”,为的是是使含义更更明确。用用“投资组合合”而不是“组合投资资”也是为了了使它和pportffolioo原意更相相近。信息息价值指的的是由信息息带来的效效用的增量量。本书的的信息价值值理论建立立在本人的的广义信息息理论115 和本书的的投资组合合熵理论之之上。预测和决策策几乎是所所有行业都都会遇到的的两个基本本问题。要要想在风险险投资领域域生存和发发展,好的的预测和好好的决策缺缺一不可。对对于投资来来说,决策策主要就是是选取投资资对象和控控制投资比比例。投资资组合理论论讲的是投投资决策问问题,但是是其中的基基
10、本结论对对于商业、军军事等方面面的决策也也有一定意意义。促使我写这这本书的原原因之一是是完善广义义信息理论论155的需要要。我所著著的广义义信息论4中关于信息价值的讨论并不理想,而基于新的投资组合理论的信息价值理论正好可以弥补广义信息论的不足。我一直认为,信息论应该走出而且也能够走出电子通信编码的圈子,进入日常信息交流比如经济信息交流领域,由于我的广义信息论在信息价值问题上的不足,使得它更像是哲学理论(解释世界),而不像是能够切实应用的理论。有了新的投资组合和信息价值理论,可以期望我的广义信息论能在经济领域有很好的应用,期望它能成为沟通电子信息研究和经济信息研究的桥梁。原因之二是是我耳闻目目睹
11、许多人人遭遇的本本可以避免免的惨痛失失败,希望望我的研究究成果有助助于国人避避免重蹈覆覆辙。原因因之三是想想向美国一一些权威挑挑战。2.1 意外的发现现从信息息熵到增值值熵我的专著广广义信息论论在完成成之后一段段时间里找找不到愿意意正常出书书的出版社社。为了弄弄到包销资资金,我开开始炒起股股票(那是19993年初)。可幸的的是后来中中国科大出出版社慧眼眼识金,不不仅按正常常方式出了了那本书,还还帮我把版版权卖到了了台湾。但但是笔者炒炒股票也没没有因此而而终止。意意外的是,炒炒股票时的的思考导致致我发现了了一种可以以用于优化化投资组合合的数学公公式增值熵熵公式66。基于于增值熵公公式的信息息价值
12、公式式又反过来来使广义信信息理论更更加完善。熵概念来自自热力学,1864年由德国的克劳修斯(Clausius)提出,它反映系统的微观混乱程度。1882年,玻尔兹曼(Boltzmann)发展了熵理论,并把熵解释为“失去的信息”。1948年美国人仙农(Shannon)使用熵函数建立了通信的数学理论(经典信息论以它为核心)7,熵的概念和方法从此被越来越广泛地应用。在中国,由自然辩证法研究会组织的“熵和交叉科学研讨会”已开过5次(每两年一次)。我所建立的广义信息论中就采用了几种广义熵函数它们是Shannon熵函数的推广,增值熵也可以说是广义熵中的一种。炒过股票的的人都知道道,如果你你总是将所所有的资金
13、金买入股票票,先赚550% 再再亏50%;或者先先亏后赚,这这样一来,你你会发现,你你的资金变变少了(变成0.551.5=0.755倍)。这说明明避免大比比例亏损特特别重要。由由于我刚从从广义信息息论研究的的云雾中钻钻出来,满满头脑的广广义熵公式式,于是自自然想起用用对数表示示盈亏的效效用,进而而用熵函数数表示资金金的平均增增值速度。新的优化方方法的优势势只能通过过统计显示示出来。为为了检验理理论,我于于19955年初投身身期货市场场。因为和和股票市场场相比,期期货市场投投资周期短短,杠杆比比例大(即保证金金比例小),不同品品种之间收收益的相关关性复杂不同于于股市的同同涨同跌,投投资组合技技术
14、更容易易发挥作用用。从19995年6月开始,我我在南方某某基金管理理部门干了了一年(任高级研研究员),继续从从事股票和和期货的分分析和交易易。关于投投资组合和和风险控制制,我又增增加了不少少见识。我我曾做多沪沪市3277、337国债债,做空大大连19995年11月玉米米,买过海海南19995年5月咖啡,同同时抛空77月咖啡赚了;也也曾做空广广东19996年1月豆粕,做做多上海11996年5月大豆亏了。但但总的说来来盈多亏少少。我不靠靠技术分析析,也不靠靠内幕消息息,靠的只只是基本面面分析和投投资比例控控制技巧。图1.Error! Bookmark not defined. 熵理论论指导下的的投
15、资业绩绩和深沪指指数比较1996年年6月,我回回到长沙,一一边继续理理论研究并并写作本书书从19966年8月开始至至19977年7月完稿一边继续续管理一个个亲戚朋友友投资的合合作帐户(模拟开放放基金)。正是因因为有新的的数学理论论指导决策策,我才有有幸成为不不多的同在在股市和期期市赚钱的的赢家之一一,所管理理的合作帐帐户由19993年5月的1元,到19997年7月(我修改本本节内容时时)已变为111元多,涨涨了10倍;而而同期深圳圳股市上涨涨不到1倍,上海股市市上涨不到到0.5倍(比较见图图1.1)。实实践显示了了新理论确确有优势。2.2 适者生存残酷的的市场我读过里森森的自传我我如何弄跨跨巴
16、林银行行,也知知道住友期期铜惨败事事件。我目目睹了19995年美元元的大跌大大涨,听说说中国的一一些银行机机构为此损损失惨重。我我亲眼目睹睹了国债期期货3277事件疯狂狂悲壮的一一幕,了解解到广东11995年11月籼米米期货多头头主力如何何覆灭的过过程;体会会到了玉米米、天然胶胶、豆粕、胶胶合板期货货的大起大大落带来的的大悲大喜喜有散户如如兔如羊死了(输光了);有机构构如虎如狼狼也死了了。我知道19993年以来来,许多股股民损失惨惨重,一些些股民因为为透支或借借贷炒股而而弄得倾家家荡产。我我更目睹了了96年1112月新股股民入市的的激情,看看到了他们们在12月16日开始始的连跌停停板面前如如何
17、目瞪口口呆,不知知所措。大大跌前,有有几位新老老股民情愿愿听信股评评家(可能是机机构放风者者)的话买100元1股的湘中中意,而不不愿听我之之言买业绩绩好10倍的14元1股的青岛岛海尔。理理由是湘中中意有合资资概念,有有庄家拉抬抬,湘中意意“活跃”。相信似似是而非的的概念,把把风险看成成活跃,把把抢钱的看看成财神爷爷,这就是是中国股民民的一大特特色。一周周后,青岛岛海尔只跌跌了1元多,而而湘中意却却已“活跃”到了6元以下。我我写这段文文字时,湘湘中意正被被590多万万股的抛单单打在5.8元的跌跌停板上,“活跃”不再,而青岛海尔仍在12元左右(半年后,海尔的价格在30元上下,是湘中意价格的五六倍修
18、改时注)。大家知道,1996年上半年,上海股市涨了50%,深圳股市涨了100%,可是许多上市基金赚的还钱不到其净资产的10%。有的只赚了2%(96年上市基金中业绩净资产收益率最好的也未能赶上深圳指数涨幅的1/4修改时注)。为什么?因为大多数资金拆借出去或投到房地产上了。错过如此大好机会,怎不令基金投资人痛心疾首?更要命的是本以为没有风险的拆借可能风险最大你要人家的利,人家要你的本。有的机构为了一点小利出租在天津国债回购市场的席位,结果被辽国发之类害得很惨,不得不承担他人欠下的巨额债务。我不久前回回到老家,听听说当地大大多数乡镇镇企业面临临破产。最最令人痛心心的是我下下放的公社社(现在是乡乡)好
19、不容易易有了点钱钱,投资近近千万建起起一个柠檬檬酸钠厂,结结果无法开开工,几乎乎血本无归归很多人习惯惯于把上述述种种失败败归咎于预预测不好。但但是,就没没有好一些些的决策减减轻因预测测不好带来来的风险吗吗?我相信信:在我们们这个投资资充满风险险的时代,预预测准确是是不可能的的,这样决决策往往比比预测更加加重要。有有了好的决决策,可以以以不变应应万变。动物世界是是适者生存存,使用太太保守的策策略如兔如如羊不行;总是冒险险如虎如狼狼也不行。虎虎狼厉害,可可是就生存存能力来说说,还不如如蚂蚁和老老鼠。人类类之所以能能成为自然然的征服者者,就在于于它采用了了适当的策策略素食行行肉食也 行,爬树树行游泳
20、也也行,既能能采集又会会耕种,既既能捕猎又又会养殖总之,人人类的成功功就在于它它既善于保保护自己又又不乏进攻攻能力。市市场经济下下同样是适适者生存,太太保守不行行,太冒险险也不行;首先要能能安全生存存,然后才才能考虑赚赚大钱。2.3 再向权威挑挑战我的理论研研究是从试试图解决达达尔文理论论和美学的的矛盾开始始的。那时时还未出大大学校门(南京航空空学院777级学生),自认为为发现了美美感的秘密密:美感是是促进喜爱爱情绪和欲欲望的反馈馈信号,促促使人在空空间接近对对象,就像像甜促使人人多吃一样样;美感的的强度取决决于是否缺缺少,是否否不满足8,9 当时时我兴奋得得不得了,以以为(现在还以以为)自己
21、同时时解决了生生物学和美美学难题,一一说别人都都会恍然大大悟可惜论论文很长时时间不能发发表,后来来发表了也也没引起多多大反响。接着我又发发现了颠倒倒色觉的逻逻辑可能性性问题,由由此得出自自己的哲学学理论:模模拟符号论论。其基本本思想是:语言一致致,比如同同样称花红红草绿,而而感觉不同同是可能的的;感觉是是模拟符号号,一种感感觉并不一一定反映特特定的物性性,感觉系系列中的差差异或者说说信息才是是客观的;语言所指指不能是感感觉、要素素(马赫用法法)或现象界界(康德用法法)中的东西西,而是现现象界后面面的客观存存在;我对对语言和感感觉的分析析反倒证明明马赫的要要素论和逻逻辑经验主主义是自相相矛盾的1
22、0,11。我我又一次兴兴奋了,以以为(现在还以以为)延续了几几千年的哲哲学基本问问题的争论论可以到此此终止。11987年年去加拿大大进修时,我我才知道北北美哲学家家功能主主义(fuunctiionallism)和生理主义(physicalism)围绕颠倒色觉的逻辑可能性问 题已争论了好几年。不同的是,我得出乐观主义结论认为由此可以解决哲学基本问题,而他们得出悲观主义结论,不得不用驼鸟策略回避这一问题12。到目前为止,我的分析哲学理论和我的美学理论命运类似。为了支持我我的哲学理理论,我又又去研究色色觉机制的的数学问题题。我这个个人在理论论上太不容容易满足了了,觉得已已有的数学学模型都不不够巧妙,
23、后后来我终于于建立了一一个新的对对称的色觉觉机制数学学模型译码模型型13,14。它它的运算和和数字电路路中388译码器的的运算类似似,不同的的是输入输输出是模拟拟量。这一一模型能使使色觉的三三色素说和和颉颃说得得到巧妙的的统一。我我还做了一一个物理模模型。当我我发现这一一数学模型型时又兴奋奋了一次。不不过它后来来的命运也也和前面的的理论差不不多。虽然然光学学学报发表表了,可是是注意它的的人并不多多。看来,在在心理学和和生理学领领域,数学学模型和近近似公式似似乎没有区区别,人们们总是习惯惯于描述而而不是解释释,习惯于于“是什么”而不是“为什么”。1988年年,为了从从信息论的的角度解释释我的译码
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