投资组合的熵理论和信息价值 页.docx
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1、投资组合合的熵理理论和信信息价值值兼析析股票期期货等风风险控制制中国科学学技术大大学出版版社责任编辑辑:黄德德封面设计计:王瑞瑞荣ISBNN7-3112-0009552-22/F36定价:115.000元投资组合合的熵理理论和信信息价值值兼析析股票期期货等风风险控制制中国科学学技术大大学出版版社19977合肥图书在版版编目(CIPP)数据据投资组合合的熵理理论和信信息价值值兼析析股票期期货等风风险控制制/鲁晨光光著合肥:中国科科学技术术大学出出版社,19997年110月ISBNN 7-3122-0009522-2 /F36I 投资组合合的熵理理论和信信息价值值II 鲁晨光III 投资组合合信息
2、价价值投资风风险控制制 预预测 决策 股票票 期期货IV F中国科学学技术大大学出版版社出版版发行(安徽省省合肥市市金寨路路96号,邮编:23000266)中国科学学技术大大学印刷刷厂印刷刷全国新华华书店经经销开本:7787110922/322印张:8.225字数数:1660千19977年100月第11版19997年110月第第1次印刷刷印数:1150000ISBNN7-3312-009952-2 /F36 定定价:115.00元元致读者(代前言言)这本书和和市场上上流行的的关于如如何战胜胜庄家、如何炒炒短线赚赚大钱的的书完全全不同,它讨论论的是投投资市场场适者生生存问题题,或者者说如何何提高
3、长长期投资资的几何何增长平平均速度度问题,而且借借助于数数学的语语言说话话。这本本书是为为与投资资、预测测和决策策有关的的学者写写的所以书书中有大大量的数数学公式式;同时时也是为为有一定定文化水水平的股股民、投投资者或或经营决决策者写写的所以书书中有大大量的投投资组合合实例分分析,其其中涉及及股票、期货、期权、贷款、保险、赌博书中中关于股股市的分分析内容容尤为丰丰富。近些年来来投资市市场的大大风大浪浪使人们们越来越越意识到到:面对对风险极极大的投投资市场场,我们们太需要要一个关关于如何何使资金金快速增增值而又又有助于于控制投投资风险险的数学学理论了了。美国国的Maarkoowittz投资资组合
4、理理论能够够满足我我们的要要求吗?不能这是是本书的的回答。把复杂杂的投资资问题简简化为掷掷硬币打打赌问题题,从而而推导出出一系列列关于如如何使资资金快速速增值的的数学结结论这些结结论又可可以通过过反复掷掷硬币来来检验,这是本本书理论论的最大大特点。强调风风险控制制而不反反对使用用卖空和和透支的的策略,看来这这是奇怪怪的;而而原来在在这本书书里,使使资金快快速增值值(以几何何平均速速度)和控制制投资风风险压根根儿就是是一回事事。用作作者的话话来说:最稳妥妥的进攻攻就是最最好的防防守。作者不只只是学者者,同时时也是投投资理论论实践者者,甚至至还当过过机构操操盘手。理论联联系实际际也是本本书的一一大
5、特点点。本书书理论已已被作者者的实践践证明是是有用的的。作者者目前的的职业是是“科研个个体户”,其经经济支持持也正是是来自理理论产生生的效益益。本书像作作者的第第一部专专著广广义信息息论一一样,其其中到处处闪烁着着作者来来自独立立思考的的思想火火花,充充满向国国外权威威挑战的的勇气。他曾在在色觉机机制和电电脑中的的3-8译码器器之间发发现相似似之处,现在又又在投资资组合和和通信编编码之间间发现相相似之处处,其洞洞察力令令人惊异异。作者者还是期期货导报报副刊专专栏作者者,笔名名:鲁莽莽;他写写过许多多别有风风味的股股市杂谈谈和一篇篇连载的的股市谐谐趣小说说,在小小说中以以拿笔杆杆子的堂堂吉柯德德
6、自居。他真的的像是学学术界的的堂吉柯德德曾向向流行的的分析 哲学、美学、色觉理理论、信信息理论论挑战战,现在在又向赢赢得诺贝贝尔奖的的美国经经济学理理论挑战战了。当很多人人在说为为香港回回归而感感到骄傲傲和自豪豪的时候候,作者者却说:“翻开我我们的教教科书,比较中中国人和和英国人人在科学学史上的的贡献,我觉得得中国人人还需不不懈努力力,如果果有一天天中国人人在科学学技术上上的进步步使得英英美学生生受罪学学中文像中中国学生生现在受受罪学英英文那样样,那时时我才能能真正自自豪起来来。”作者正正是为此此而“从我做做起”吗?他他的挑战战能够成成功吗?敬爱的读读者,你你就是裁裁判,因因为你可可以通过过自
7、己的的投资实实践来判判定孰优优孰劣。编者19997年7月30日目 录1.引引言:我我为什么么要写这这本书111.1 意外外的发现现从信信息熵到到增值熵熵21.2 适者者生存残酷酷的市场场51.3 再向向权威挑挑战71.4 读建建议和联联系电话话122.投投资组合合从掷掷硬币打打赌谈起起152.1 几个个基本概概念1552.1.1 收收益率和和产出比比152.1.2 收收益的概概率预测测162.1.3 期期望收益益和标准准方差1172.1.4 几几何平均均收益和和几何增增长1882.2 几何何增长的的魅力2212.3 从掷掷硬币打打赌看投投资比例例优化2222.4 从鸡鸡蛋和篮篮子的投投资实验验
8、看分散散投资的的效果2262.5 从掷掷硬币打打赌看收收益相关关性对投投资效果果的影响响282.6 Maarkoowittz投资资组合理理论及其其缺陷3313.优化化投资组组合的数数学方法法353.1 优化化投资组组合的最最大增值值熵原理理353.2 单硬硬币打赌赌下注优优化3993.3 允许许透支和和卖空时时的增值值熵及投投资比例例优化4423.4 考虑虑转移成成本的增增量优化化公式4463.5 多硬硬币打赌赌下注优优化4993.6 分散散投资极极限定理理503.7 考虑虑消费和和人力资资源时的的增值熵熵及基金金评价5523.8 优化化投资比比例的近近似公式式及递减减的效用用函数5553.9
9、 多证证券相关关性模拟拟和电脑脑优化举举例5883.100 分散散和集中中的选择择623.111 新的的投资风风险测度度Rr 和Marrkowwitzz理论的的进一步步比较6644.中中国股市市投资风风险和对对策6774.1 股市市的魅力力674.2 认识识中国股股市7224.2.1 认认识中国国企业7724.2.2 中中国股市市的特色色734.2.3 11996619997年年中国股股市走强强的原因因794.2.4 股股市的风风险8114.2.5 大大多数股股民注定定要亏钱钱的原因因874.3 格雷雷厄姆、巴菲特特、林奇奇等人的的成功经经验9004.4 股票票真实价价值和成成长性分分析933
10、4.5 本书书建议的的投资战战略、策策略及数数学理由由994.5.1 战战略瓜分未未来的行行业巨人人994.5.2 策策略之一一:根据据大势和和股票投投资价值值定头寸寸10224.5.3 策策略之二二:重点点投资优优胜者和和潜在的的优胜者者10664.5.4 策策略之三三:分散散投资高高科技股股,网撒撒黑马11094.5.5 策策略之四四:通过过组合投投资减小小风险11124.5.6 策策略之五五:注重重数字不不注重概概念11154.5.7 策策略之六六:低价价市场买买产权11175.期期货投资资的风险险和对策策12115.1 期货货交易的的特点及及风险11215.2 期货货市场存存在的合合理
11、性11245.3 从熵熵理论看看期货输输家的教教训12285.3.1 不不知防守守,头寸寸太大11285.3.2 拒拒不认输输,越陷陷越深11295.3.3 短短线频繁繁,得不不偿失11315.3.4 逆逆势做庄庄,自取取灭亡11325.4 期货货投资策策略分析析13335.4.1 如如何根据据盈亏空空间和概概率定头头寸13335.4.2 关关于分散散投资11375.4.3 跨跨期套利利和跨品品种套利利分析11396.从从熵理论论看期权权和保险险14336.1 期权权的收益益特征11436.2 期权权的投资资组合意意义及头头寸控制制14556.3 期权权发行者者的风险险控制11476.4 配股
12、股权证和和可换股股债券11496.5 买保保险分析析15336.5.1 买买保险的的意义和和投保比比例优化化15336.5.2 买买保险也也应注意意风险11556.6 保险险公司的的风险控控制15566.6.1 承承保量和和保费比比率优化化15666.6.2 保保费投资资选择11597.其其它投资资的数学学分析及及风险对对策16637.1 人生生目的、投资目目的及工工具选择择16337.2 银行行存款11667.3 个人人住房、金银首首饰16677.4 艺术术品、古古董、邮邮票、古古钱币等等16887.5 国债债和国债债回购11697.6 垃圾圾债券、贷款和和集资11727.7 担保保和名义义
13、出租11747.8 产业业投资及及投资基基金17778.从从熵理论论看赌博博18118.1 赌博博、投资资和下围围棋比较较18118.2 赌马马的下注注问题11828.3 怎样样战胜“小神仙仙”18338.4 贪大大的数学学分析11859.从从SHAANNOON信息息论到广广义信息息论18879.1 Shhannnon信信息论简简介18879.2 Shhannnon熵熵和Shhannnon互互信息的的编码意意义19909.3 投资资和编码码比较11929.4 投资资渠道和和投资容容量Shaannoon信道道容量理理论推广广19449.5 广义义信息论论研究背背景19979.6 鲁氏氏广义信信息
14、论11999.6.1 集集合Baayess公式和和三种概概率的区区别和联联系19999.6.2 广广义通信信模型和和广义信信息测度度20229.6.3 广广义信息息测度用用于预测测、检测测和模式式识别的的评价和和优化221010. 信信息价值值、预测测评价和和经济学学应用221510.11 基基于增值值熵的信信息价值值公式221510.22 和和Arrrow的的信息价价值公式式比较221810.33 信信息价值值测度用用于股市市的预测测评价和和优化222010.44 从从保真度度信息率率到保价价值信息息率222310.55 增增值熵作作为效用用函数用用于博弈弈228810.66 关关于信息息经
15、济学学230010.77 有有效市场场理论有有用吗?为巴巴菲特辩辩护233310.88 电电子信息息理论和和经济信信息理论论的统一一238811.从增值值熵看进进化论224311.11 生生物进化化和资本本增值类类比244311.22 基基于热力力学熵和和增值熵熵的宇宙宙观2445参考文献献2477引言:我我为什么么要写这这本书投资组合合也就是是英文所所说的pporttfollio,porrtfoolioo通常被被译为“证券组组合”,但是是它更确确切的译译法应该该是“资产组组合”,因为为组合的的内容不不仅限于于证券。我们把把“资产组组合”改为“投资组组合”,为的的是使含含义更明明确。用用“投资
16、组组合”而不是是“组合投投资”也是为为了使它它和poortffoliio原意意更相近近。信息息价值指指的是由由信息带带来的效效用的增增量。本本书的信信息价值值理论建建立在本本人的广广义信息息理论155 和和本书的的投资组组合熵理理论之上上。预测和决决策几乎乎是所有有行业都都会遇到到的两个个基本问问题。要要想在风风险投资资领域生生存和发发展,好好的预测测和好的的决策缺缺一不可可。对于于投资来来说,决决策主要要就是选选取投资资对象和和控制投投资比例例。投资资组合理理论讲的的是投资资决策问问题,但但是其中中的基本本结论对对于商业业、军事事等方面面的决策策也有一一定意义义。促使我写写这本书书的原因因之
17、一是是完善广广义信息息理论155的需需要。我我所著的的广义义信息论论44中关关于信息息价值的的讨论并并不理想想,而基基于新的的投资组组合理论论的信息息价值理理论正好好可以弥弥补广广义信息息论的的不足。我一直直认为,信息论论应该走走出而且且也能够够走出电电子通信信编码的的圈子,进入日日常信息息交流比如如经济信信息交流流领域域,由于于我的广广义信息息论在信信息价值值问题上上的不足足,使得得它更像像是哲学学理论(解释世世界),而不不像是能能够切实实应用的的理论。有了新新的投资资组合和和信息价价值理论论,可以以期望我我的广义义信息论论能在经经济领域域有很好好的应用用,期望望它能成成为沟通通电子信信息研
18、究究和经济济信息研研究的桥桥梁。原因之二二是我耳耳闻目睹睹许多人人遭遇的的本可以以避免的的惨痛失失败,希希望我的的研究成成果有助助于国人人避免重重蹈覆辙辙。原因因之三是是想向美美国一些些权威挑挑战。意外的发发现从信息息熵到增增值熵我的专著著广义义信息论论在完完成之后后一段时时间里找找不到愿愿意正常常出书的的出版社社。为了了弄到包包销资金金,我开开始炒起起股票(那是19993年年初)。可幸幸的是后后来中国国科大出出版社慧慧眼识金金,不仅仅按正常常方式出出了那本本书,还还帮我把把版权卖卖到了台台湾。但但是笔者者炒股票票也没有有因此而而终止。意外的的是,炒炒股票时时的思考考导致我我发现了了一种可可以
19、用于于优化投投资组合合的数学学公式增值值熵公式式6。基于于增值熵熵公式的的信息价价值公式式又反过过来使广广义信息息理论更更加完善善。熵概念来来自热力力学,118644年由德德国的克克劳修斯斯(Cllaussiuss)提出出,它反反映系统统的微观观混乱程程度。118822年,玻玻尔兹曼曼(Booltzzmannn)发发展了熵熵理论,并把熵熵解释为为“失去的的信息”。19448年美美国人仙仙农(SShannnonn)使用用熵函数数建立了了通信的的数学理理论(经典信信息论以以它为核核心)7,熵的的概念和和方法从从此被越越来越广广泛地应应用。在在中国,由自然然辩证法法研究会会组织的的“熵和交交叉科学学
20、研讨会会”已开过过5次(每两年年一次)。我所所建立的的广义信信息论中中就采用用了几种种广义熵熵函数它们们是Shhannnon熵熵函数的的推广,增值熵熵也可以以说是广广义熵中中的一种种。炒过股票票的人都都知道,如果你你总是将将所有的的资金买买入股票票,先赚赚50% 再亏亏50%;或者者先亏后后赚,这这样一来来,你会会发现,你的资资金变少少了(变成0.51.55=0.75倍倍)。这说说明避免免大比例例亏损特特别重要要。由于于我刚从从广义信信息论研研究的云云雾中钻钻出来,满头脑脑的广义义熵公式式,于是是自然想想起用对对数表示示盈亏的的效用,进而用用熵函数数表示资资金的平平均增值值速度。新的优化化方法
21、的的优势只只能通过过统计显显示出来来。为了了检验理理论,我我于19995年年初投身身期货市市场。因因为和股股票市场场相比,期货市市场投资资周期短短,杠杆杆比例大大(即保证证金比例例小),不同同品种之之间收益益的相关关性复杂杂不同同于股市市的同涨涨同跌,投资组组合技术术更容易易发挥作作用。从从19995年6月开始始,我在在南方某某基金管管理部门门干了一一年(任高级级研究员员),继续续从事股股票和期期货的分分析和交交易。关关于投资资组合和和风险控控制,我我又增加加了不少少见识。我曾做做多沪市市3277、3377国债,做空大大连19995年年11月玉玉米,买买过海南南19995年5月咖啡啡,同时时抛
22、空77月咖啡啡赚了了;也曾曾做空广广东19996年1月豆粕粕,做多多上海119966年5月大豆豆亏了了。但总总的说来来盈多亏亏少。我我不靠技技术分析析,也不不靠内幕幕消息,靠的只只是基本本面分析析和投资资比例控控制技巧巧。图1.Error! Bookmark not defined.熵理论论指导下下的投资资业绩和和深沪指指数比较较19966年6月,我我回到长长沙,一一边继续续理论研研究并写写作本书书从19996年8月开始始至19997年年7月完稿稿一边边继续管管理一个个亲戚朋朋友投资资的合作作帐户(模拟开开放基金金)。正是是因为有有新的数数学理论论指导决决策,我我才有幸幸成为不不多的同同在股市
23、市和期市市赚钱的的赢家之之一,所所管理的的合作帐帐户由119933年5月的1元,到到19997年7月(我修改改本节内内容时)已变为为11元多多,涨了了10倍;而同期期深圳股股市上涨涨不到11倍,上海股股市上涨涨不到00.5倍倍(比较见见图1.1)。实践显显示了新新理论确确有优势势。适者生存存残酷酷的市场场我读过里里森的自自传我我如何弄弄跨巴林林银行,也知知道住友友期铜惨惨败事件件。我目目睹了119955年美元元的大跌跌大涨,听说中中国的一一些银行行机构为为此损失失惨重。我亲眼眼目睹了了国债期期货3227事件件疯狂悲悲壮的一一幕,了了解到广广东19995年11月籼籼米期货货多头主主力如何何覆灭的
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