中级财务管理讲义04.docx
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1、【思维导图】第四章投资管理鳴雙建格资本金制一/竺片股票、股权笫资等资管理I银行借由/发林公融资跳壇项目决策也理1亠“、可行性嘤曾投资臂理 ) 亠“现金流量爲年 制怖态评价硒七/动豁【主要考点】本章非常重要,可能出客观题,也可能出计算题或综合题。1 .投资的分类与投资决策的影响因素2 .财务可行性要素的估算3 .投资项目净现金流量的测算与评价指标的计算4 .项目投资决策方法及应用 Z认股权证一念绊Cg百分比法、紆结构/?糸.法法 %施顿收柒法 xL/0或决策*7侬决策主要考点如下:【考情分析】本章主要介绍了投资管理中财务可行性要素的估算、财务可行性评价指标的测算、项目投资决策方法 及应用等内容,
2、涉及到的知识点较多,从历年考试情况看,本章非常重要,可能出客观题,也可能出计算 题或综合题,估计本章分数在15分左右。最近四年本章考试题型、分值分布题型2011 年2010 年2009 年2008 年单选题3题3分2题2分1题1分2题2分多选题1题2分1题2分判断题1题1分1题1分1题1分1题1分计算题1题5分综合题0.8题12分0. 8题12分1题10分0. 2题2分合计5. 8题18分3. 8题15分3题12分5. 2题12分第一节投资管理概述、投资的概念和种类(-)投资的定义从特定企业角度看,投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。(二)投资的种类标志类型关注点投资行为的
3、介入程度直接投资直接投资是指不借助金融:具,由投资人直接将资金转移交付给被 投资对象使用的投资,包括企业内部直接投资和对外直接投资。 前者形成企业内部直接用于生产经营的各项资产,如各种货币资 金、实物资产、无形资产等。后者形成企业持有的各种股权性资产,如持有子公司或联营公司股 份等。间接投资间接投资是指通过购买被投资对象发行的金融工具而将资金间接 转移交付给被投资对象使用的投资,如企业购买特定投资对象发行 的股票、债券、基金等。投入的领域生产性投资这种投资的最终成果将形成各种生产性资产,包括形成固定资产的 投资、形成无形资产的投资、形成其他资产的投资和流动资金投资。 其中,前三项属于单支资本投
4、资,后者属于周转资本投资。非生产性投资这种投资的最终成果是形成各种非生产性资产。投资的方向对内投资从企业的角度看,对内投资就是项目投资,是指企业将资金投放于 为取得供本企业生产经营使用的固定资产、无形资产、其他资产和 垫支流动资金而形成的一种投资。对外投资对外投资是指企业为购买国家及其他企业发行的有价证券或其他 金融产品(包括:期货与期权、信托、保险),或以货币资金、实 物资产、无形资产向其他企业(如联营企业、子公司等)注入资金 而发生的投资。投资内容按照投资的内容不同,分为固定资产投资、无形资产投资、流动资金投资、房地 产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和保险投资等多种形式。【注
5、】本章所讨论的投资,屈于属接投资范畴的企业内部投资,即项II投资。【例单选题】(2005年考题)将企业投资区分为固定资产投资、流动资金投资、期货与期权投资等 类型所依据的分类标志是()。A.投入行为的介入程度B.投入的领域 C.投资的方向D.投资的内容正确答案D答案解析根据投资的内容,投资可以分为固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、流动资 金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和保险投资等。【例判断题】直接投资是指通过购买被投资对象发行的金融工具而将资金间接转移交付给被投资对 象使用的投资。()正确答案X答案解析间接投资是指通过购买被投资对象发行的金融工具而将资金间接
6、转移交付给被投资对象 使用的投资,如企业购买特定投资对象发行的股票、债券、基金等。二、项目投资的定义、特点定义是指以特定建设项目为投资对象的种长期投资行为特点1 .投资内容独特(每个项目都至少涉及到项形成固定资产的投资):2 .投资数额大:3 .影响时间长(至少1年或个营业周期以上);4 .发生频率低;5 .变现能力差;6 .投资风险高。【例单选题】(2003年考题)下列各项中,各类项目投资都会发生的现金流出是()。A.建设投资B.固定资产投资C.无形资产投资D.流动资金投资正确答案B三、投资决策的影响因素一般而言,项目投资决策主要考虑如下因素:决策因素时间价值因素投入阶段成本成本因素时期因素
7、 (项目计算期)0期和时间 价值因素产出阶段成本【提示】重点关注时期因素和成本因素17时期因素项目计算期指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。项目计算期(n)=建设期(s) +运营期(p)运营期=试产期+达产期建设起点投产日 达产日终将点* 建设期 运营期 项目计苴期*【注意】运营期般应根据项L主要设备的经济使用寿命期确定。【例4一1】A企业拟投资新建一个项目,在建设起点开始投资,历经两年后投产,试产期为1年,主 要固定资产的预计使用寿命为!0年。据此,估算出该项目的如下指标:(1)建设期;(2)运营期;(3)达产期:(4)项目计算期。正确答案建设期=2年运营期=10年达产
8、期=10-1=9 (年)项目计算期=2 + 10=12 (年)【例多选题】关于项目投资,下列说法不正确的有()。A.投资内容独特,投资数额多,投资风险小B.项目计算期=建设期+达产期C,达产期=运营期试产期D.达产期指的是投产日至达产日的期间正确答案ABD答案解析项目投资的风险大,因此A不正确;项目计算期=建设期+运营期,其中:运营期=试 产期+达产期,所以B不正确,C正确;试产期指的是投产日至达产日的期间,达产期指的是达产日至项 目终结点的期间,所以D不正确。2成本因素成本因素包括投入和产出两个阶段的广义成本费用。(1)投入阶段的成本 原始投资/建设投资项目总投资K 、建设期资本!、流动资金
9、投资【例4一2】B企业拟新建一条生产线项目,建设期2年,运营期20年。全部建设投资分别安排在建 设起点、建设期第2年年初和建设期末分三次投入,投资额分别为100万元、300万元和68万元;全部流 动资金投资安排在投产后第一年和第二年年末分两次投入,投资额分别为15万元和5万元。根据项目筹 资方案的安排,建设期资本化利息为22万元。要求计算下列指标:(1)建设投资;(2)流动资金投资;(3)原始投资;(4)项目总投资。正确答案(1)建设投资= 100+300+68=468 (万元)(2)流动资金投资= 15 + 5=20 (万元)(3)原始投资=468+20=488 (万元)(4)项目总投资=4
10、88+22 = 510 (万元)【提示】有关投资指标的计算,是不考虑时间价偵的。【例单选题】(2003年考题)在财务管理中,将企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正 常经营而投入的全部现实资金称为()。A.项目总投资B.现金流量C.建设投资D.原始投资正确答案Dr答案解析原始投资等于企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资 金,包括建设投资和流动资金投资两部分。【提小】经营成1具体的筹资方案无关,即提-评成本中不包括财务技用。四、投资项目的可行性研究注意三点:(0广义的可行性研究包括机会研究、初步可行性研究和最终可行性研究三个阶段,具体又包括环 境与市场分析、技术与生
11、产分析和财务可行性评价等主要分析内容。(2)建设项目的环境影响评价属于否决性指标,凡未开展或没通过环境影响评价的建设项目,不论 其经济可行性和财务可行性如何,一律不得上马。(3)财务可行性评价,是指在已完成相关环境与市场分析、技术与生产分析的前提下,围绕已具备 技术可行性的建设项目而开展的,有关该项目在财务方面是否具有投资可行性的种专门分析评价。【例判断题】在投资项目可行性研究中,应首先进行财务可行性评价,再进行技术可行性分析,如 果项目具备财务可行性和技术可行性,就可以做出该项目应当投资的决策。()正确答案X答案解析技术可行性分析应该在财务可行性分析之前进行,且建设项目的环境影响评价属于否决
12、 性指标,凡未开展或没通过环境影响评价的建设项目,不论其经济可行性和财务可行性如何,一律不得上 马,所以本题题干的说法不正确。第二节财务可行性要素的估算(据不完全统计,本节公式近50个)、财务可行性要素的特征概念是指在项目的财务可行性评价过程中,计算系列财务可行性评价指标所必须予 以充分考虑的、与项目直接相关的、能够反映项目投入产出关系的各种主要经济 因素的统称。特征重要性、可计量性、时间特征、效益性、收益性、可预测性、直接相关性等注意事项尽管相当多的要素与财务会计的指标在名称上完全相同,但由于可行性研究存在 明显的特殊性,导致这些要素与财务会计指标在计算口径和估算方法方面往往大 相径庭,因此
13、,千万不能生搬硬套财务会计的现成结论。分类投入类要素、产出类要素二、投入类财务可行性要素的估算(-)建设投资的估算第一个投入类要素【形成固定资产费用的估算】|-建筑工程费 设备购置费-安装工程费L其他费用专利权和商标权基本预备费 济价预备帮g非专利技术 - 土地使用权 L特许权ef生产准备费 ”开办费1.建筑工程费的估算(1)单位建筑工程投资估算法建筑工程费=同类单位建筑工程投资x相应的建筑工程总量(2)单位实物工程量投资估算法建筑工程费=预算单位实物工程投资X相应的实物工程量【例4一3】A企业拟新建一个固定资产投资项目,土石方建筑工程总量为10万立方米,同类单位建 筑工程投资为20元/立方:
14、拟建厂房建筑物的实物工程量为2万平方米,预算单位造价1100元/平方米。 要求计算:(1)该项目土石方建筑工程投资;(2)该项目厂房建筑物工程投资;(3)该项目的建筑工程费。正确答案(1)该项目的土石方建筑工程投资= 20X10=200 (万元)(2)该项目的厂房建筑物工程投资= 1100X2=2200 (万元)(3)该项目的建筑工程费=200+2200=2400 (万元)2.设备购置费的估算广义设备购置费是指为投资项目购置或自制的达到固定资产标准的各种国产或进设备、工具、器具和生产 经营用家具等应支出的费用狭义设备购置费是指为取得项目经营所必需的各种机器设备、电子设备、运输工具和其他装置应支
15、出的费用关系广义设备购置费=狭义设备购置费+工具、器具和生产经营用家具购置费(为确保项U投产 初期的牛.产经营向第一批购置的、没有达到固定资产标准的部分)【提示】“为简化,本书不考虑增值税因素”。狭义设备购置费的估算国产设备购置费的估算设备购_设备 置费用购置成本s罵进口设备购置费的估算设备购_以人民币标价的进口 国内 置费用进设备到岸价+从属费 运杂费运杂费率是指除购买成本之外的设备采购、运输、途中包装、保险及仓库保管等费用合计占设备购买 成本的百分比。【小资料】离岸价格是指当货物在指定装运港越过船舷时,卖方就完成了交货义务。也就是说,买方从货物越过 船舷时,就负担起一切费用和货物灭失及损坏
16、的风险。到岸价格则需要由卖方办理运输、签订保险合同并支付保险费。当货物于指定目的港越过船舷时,该 货物所有权上的主要风险和报酬转移给买方。也就是说,在实际操作过程中,必须由卖方支付货物运至 指定的目的港所需的运费。进口从屋费、国内运杂费 国际运费国际运输保险费船舷:船两侧的边进设备企业目的港装运港国外企业【进设备购置费的内容构成】以人民币标价的进设备到岸价的估算情况:到岸价结算以人民币标价的进设备到岸价=以外币标价的进设备到岸价X人民币外汇牌价 情况二:离岸价计算以人民币标价的,以外币标价的国际国际运输、人民币进设备到岸价一 3口设备离岸价 运费 保险费)外汇牌价国际运费(外币)=离岸价(外币
17、)X国际运费率=单位运价(外币)X运输量国际运输保_ /以外币标价的国际国际运输险费(外币)=屏口设备离岸价 运费“保险豊率进口从属费估算在进不涉及消费税的情况下:进 进口 外贸 结汇银行从属费关税手续费财务费其中:进 =以人民币标价的X进口关关税进设备到岸价 、 税税率外贸=以人民币标价的外贸手手续费 进设备到岸价“续费率结汇银行以外汇支付的人民币结汇银行XY财务费进设备货价 外汇牌价财务费率国内运杂费的估算国内=(以人民币标价的,进口、1 X运杂运杂费一屏口设备到岸侨 关税丿费率【例44】A企业新建项目所需要的国内标准设备的不含增值税出厂价为1000万元,增值税率为17%, 国内运杂费率为
18、1%:进口设备的离岸价为100万美元,国际运费率为7. 5%,国际运输保险费率为4%,关 税税率为15%,增值税率为17%,国内运杂费率为1除 外汇牌价为1美元=8元人民币。要求计算:(1)国内标准狭义购置费;(2)进设备狭义购置费:(3)该项目的狭义购置费。正确答案(1)国内标准设备购置费= 1000X (1 + 1%) =1010 (万元)(2)进设备的国际运费= 100X7.5%=7.5 (万美元)进设备的国际运输保险费=(100 + 7. 5) X4%=4. 3 (万美元)以人民币标价的进设备到岸价=(100+7.5+4.3) X 8=894. 4 (万元)进关税=894. 4X 15
19、%=134. 16 (万元)进设备国内运杂费=(894.4 + 134. 16) X 1%= 10. 2856- 10. 29 (万元)进设备购置费=894. 4 + 134. 16 + 1. 29 = 1038. 85 (万元)(3)该项目的狭义设备购置费= 1010+1038. 85=2048. 85 (万元)进设备狭义购置费主要计算关系总结】1.离岸价向到岸价的计算2.进从属费的计算进从属费的计算鎚结汇银行财务费结汇银行以外汇支付的Q人民币结汇银行财务费 进设备货价 外汇牌价 财务费率3 .国内运杂费的计算以到岸价和进口关税二者之和为基数4 .进设备狭义购置费设备购以人民币标价的进口 国
20、内置费用进设备到岸价从属费 运杂费工具、器具和生产经营用家具购置费的估算、,是指为确保项目投产初期的生产经营而第一批购置的,没有达到固定资产标准的工具、_段入卡具、模具和家具应发生的费用 为简化计算,可在狭义的设备购置费的基础上,按照部门或行业规定的购置费率进行 估算。I r篁工具、器具和生产 狭义设备 标准的工具、器具和生 经营用家具购置费购置费产经营用家具购置费率【例4一5】仍按例44的计算结果,A企业新建项目所在行业的标准工具、器具和生产经营用家具 购置费率为狭义设备购置费的10%。要求计算:(1)工具、器具和生产经营用家具购置费:(2)该项目的广义购置费。正确答案(1)工具、器具和生产
21、经营用家具购置费= 2048. 85X 10%=204.885=204. 89 (万元)(2)该项目的广义设备购置费=2048. 85+204.89=2253. 74 (万元)5 .安装工程费的估算可以根据设备吨位、设备原价或者安装工程量计算,公式如下:(1)按设备吨位计算安装工程费=每吨安装费X设备吨位(2)按设备原价计算安装工程费=安装费率X设备原价(3)按安装工程量计算安装工程费=单位实物工程安装费标准X安装实物工程量【例4一6】仍按例44的计算结果,A企业新建项目的进设备的安装费按其吊装吨位计算,每吨 安装费为1万元/吨,该设备为50吨;国内标准设备的安装费率为设备原价的2%。要求计算
22、:(1)进设备安装工程费:(2)国内标准设备的安装工程费;(3)项目的安装工程费。正确答案(1)进设备的安装工程费= 1X50=50 (万元)(2)国内标准设备的安装工程费= 1010X2%=20.20 (万元)(3)该项目的安装工程费=50+20. 20=70. 20 (万元)6 .固定资产其他费用的估算其他费用包括建设单位管理费、可行性研究费、研究试验费等等。【提示】注意个指标项目的工程费用项目的工程费用=建筑工程费+广义设备购置费+安装工程费估算时,可按经验数据、取费标准或项目的工程费用(建筑工程费、广义设备购置费和安装工程费三 项工程费用的合计)的一定百分比测算。【例4一7】仍按例4一
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