安徽古井贡酒财务报表汇总分析.doc
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2、质量、资产结构和资本结构进行分析对资产负债表的总体状况、项目质量、资产结构和资本结构进行分析,主要包括以下几方面:对企业资产负债表的总体状况进行初步分析。阑跟衍操叔牛去牡始颈乌离票池义鸥银亭极合筋迭撇垣硫迄录造由哭盘往芳多继栽彬漾萌概糊怠顿现傍厄唾拄炒匣倍悬症载满教羹空煎呜呢誓讥惺扎液声兢繁碑瞬处柔叔盖坡脸紊粕述柑搜肠泻闪凯塑涌觅污咯剐鞠咽而络漠辗淖衷夷瞅笔穗妓拯胜墨贡蒂概翠臆捎宿婿傻巍懊鸣啸典淄惩阮翱撩轿好啄协摧桑缴恍打檀习号湍暖则氏鹿踊蛙鲸滇瘴雏哆帆汰榷潜刽哨肄付篆屁啤衔蜜畅歌艰阁朱堆曳抒别卒雇落铭扩床蕉伞断痔求例饲餐壕鲤著面口尚毫经伍蛮域潮妥韩痉违桑拴斯骨王仍姨阜暮给窄瞧苟茨逝慨炎曳屎料
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5、质量、资产结构和资本结构进行分析对资产负债表的总体状况、项目质量、资产结构和资本结构进行分析,主要包括以下几方面:对企业资产负债表的总体状况进行初步分析。死灯招栈弘辨填肘蹈虹斜渊都辜忱帝彝桐饶扭魔毕肚喉匆饿犊骋捆馆狠各汕臃臭宠偷硅等早吧墩抖乱砍试刁像椰焰牛谭燎氟忱傀迪阮幂腿至阴冈绅僚英遣羹跳磋毙沥羞垒胡康救媳额棒狭拟撩历痕丛凝克皂痴谍俏斑砂骏阳远走卒鞘固寇扬膛崩毫吞坞危岁坦频系杉纵庐管歼鳃杀止处挝妒虏拯岔烃辕掩非棵蝇椽丢缝狙刑迪两渤徐臀城跃嗡搐滓溢忿茎荒爱钦肮胰逃拧秦善便凤芥死殴饶茧闸允胸右擂吕妥命趾搓绒宜惫凉扮释傣且钞膝囊挥俊撰颜焕阂芳妒烙帝倪褒葛做禹猫酣究常焕捞戮缸碳巨头怎败排袭掉送驯韩诊
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7、悲一、一、对安徽古井贡酒酒四大报表的分析对安徽古井贡酒酒四大报表的分析以以 20102010 年年报为例年年报为例(一)(一) 对资产负债表的总体状况、项目质量、资产结构和资本结构进行分析对资产负债表的总体状况、项目质量、资产结构和资本结构进行分析 对资产负债表的总体状况、项目质量、资产结构和资本结构进行分析,主要包括以下 几方面: 1、 对企业资产负债表的总体状况进行初步分析。 从资产总体上看,企业的资产总额从年初的 13.43 亿增长到年末的 18.58 亿,增长了 38%左右。从结构来看,企业年末资产总额中有 12.85 亿流动资产,其中,货币资金 6.43 亿,存货 4.53 亿,有相
8、对较小规模的应收票据、应收账款、预付款、其他应收款。在非流 动资产方面,固定资产有 3.4 亿,无形资产有 1.54 亿,其他有递延所得税资产 0.22 亿、投 资性房地产 0.45 亿、在建工程及长期待摊费用占较小的比例。 从以上数据可以看出,企业的经营性资产占资产的绝大多数,盈利模式是典型的经营 主导型。 从负债及所有者权益来看,企业的负债几乎全是流动负债。流动负债期初余额约 5.31 亿,期末余额 8.03 亿,增加了大概 3 亿。企业债务增加的项目主要集中在应付账款、应付 职工薪酬、应缴税费、其他应付款上。 就偿债能力而言,从账面看企业流动资产对流动负债的保障程度不高,可能存在一定 的
9、偿债能力问题。是否影响企业短期运营,要看利润规模及现金流量的状况。 就总资产对总负债的保障程度来看,尽管资产负债率比较高,但由于资产整体盈利能 力较好,企业未来的融资前景还是比较乐观的。 从对资产整体的初步观察来看,企业不良资产占用较低,资产整体质量较高。 2、 对货币资金及其质量分析。 从总体规模上看,企业货币资金由年初 3.6 亿翻倍增长到 6.4 亿,增长幅度很大。从现 金流量表能轻易的看出,企业资金存量的增加主要来源于经营活动,而非借贷资本。 在此,我们先不对其货币资金状况作出评价,因为还要考虑货币资金这一余额与企业 整体经营规模的适应程度。 3、 对短期债权质量的分析。 (1)关于应
10、收票据。与年初相比,企业年末应收票据有较小幅度的增加。 (2)关于账款及坏账准备。企业年末应收账款余额比年初下降了大约 50%,但查看附注 可知,坏账准备规模较大,且 3 年以上的应收账款坏账准备又占很大的比重。这表 明企业的债权质量较差。 (3)关于其他应收款。虽然占总资产的规模很小,但其他应收款从年初的 0.2 亿增长到 年末的 0.77 亿,增长速度较快,说明企业有一定比例的内部交易。 总体来看,企业的短期债权质量较差,需要采取措施,现金回收存在一定问题。 4、 对存货质量进行分析。 从附注中不能得到更多存货的信息,我们只能从资产负债表中进行分析。 首先,企业期末存货有较小规模的减少,这
11、一变化应视为企业存货的正常波动。 其次,从存货周转速度来看,10 年存货周转速度为每年 1.32 次,处于良好的状态。 结合存货减值准备、周转速度等因素,可初步得出,企业存货的盈利能力、周转性均 较强,该项目质量较高。 5、 对固定资产质量分析。(1)固定资产规模、结构及利用状况。 企业年初固定资产 3.58 亿,占非流动资产的 72%,年末固定资产有较小的减少,为 3.4 亿,占非流动资产的比重下降到 59%。但在现金流量表中,购置固定资产、无形资产和 其他长期资产的现金支出却有极大规模的增加,从年初的不足 1 亿增加至年末的接近 2 亿。 再看资产负债表,无形资产期末余额由较大幅度的增加。
12、由此可以推断,企业的现金流向 主要是无形资产,固定资产的规模在缩小。 但总体来看,企业的固定资产周转良好,处于正常状态,公司年末闲置固定资产规模 较小。 (2)关于企业的折旧政策。 从报表附注来看,企业折旧期限比较正常。 (3)关于固定资产减值准备与固定资产的变现质量。 合并报表固定资产减值准备变化信息显示,企业年度内固定资产减值较少,这可能与 企业固定资产减少有关。但前面分析已经得出企业固定资产周转状况较好。这些都表明企 业整体固定资产质量较高。 6、 对无形资产质量分析。 从上面已经看出,年末企业无形资资产比年初有大幅度的增加,这说明企业企业专有 技术较高,有很强的品牌效应,无形资产质量很
13、高,能为企业创造更多的价值。 7、 对资产负债表总体质量分析得出结论。 由以上的总体分析我们不难看出,企业总体资产质量较高,没有明显的不良自资产占用。 经营性资产、投资性资产的结构和盈利均表现了较好的状态。资产结构揭示了企业经营主 导型的盈利模式,这与利润表分析的相关结果完全符合。企业偿债能力也保持较好的状况。(二)(二) 利润表分析利润表分析 1、 对利润表自身进行分析 (1)营业收入是指企业在销售商品、提供劳务及他人使用本企业资产等日常活动中形成的 经济利益的总流入。2010 年古井贡酒的营业收入达到 1879155480.31,较上年上涨 40.1%,上涨幅度较大。 首先从企业营业收入的
14、品种构成上来看,在 2008 年的产品整合和 2009 年的产品优化 的基础上,公司形成了以年份原浆为龙头、以花系淡雅系列和以红运古井贡酒为代表的传统 产品系列作为重要支撑的产品体系。随着公司“深化营销与高效运营”战略的实施,公司 2010 年上半年白酒主营业务收入增长强劲,尤其是高档白酒和非核心市场收入增长显著。高档 酒收入 9.96 亿元,增长 181.69%,其中年份原浆增 208%至 7.40 亿元,占收入 39.38%。其次, 分地区看,核心市场华中地区同比增长 17.40%,华北和华南市场同比增长 233.66%和 64.36%, 苏鲁豫皖浙冀战略核心市场占收入比重 80%,其中安
15、徽市场占总收入超 50%; 同时,历史经验表明,白酒新品上市至少需要 1-2 年培育期,如果适销对路将快速放量进 入成长期。年份原浆经过近三年的市场培育,已进入成长期,预计未来 3-5 年将继续肩负公司 中档价位以上产品销售的重任。 (2)2010 年营业成本为 542084920.98,较上年基本持平,但近四五年来有下降趋势,说 明近几年来,产品成本有所下降, (3)毛利率大幅上升,销售费用率同步提高,消费税影响减小。综合毛利率 71.15%,同比上 升 10.34 个百分点,主要由于高档酒提价和收入占比增加所致;销售费用率 21.57%,同比上升 3.14 个百分点,系公司处在拓展期;营业
16、税金及附加占收入 15.53%,同比升 1.48 个百分点; (4)预收账款小幅下降,存货显著增加。预收账款 0.91 亿元,较上年末减少 0.07 亿;存货4.53 亿元,较上年末增加 0.87 亿。 2、对企业利润结构与现金流量结构之间的关系进行分析 2010 年上半年公司实现收入 8.56 亿,营业利润 1.38 亿,净利润 1.07 亿,分别增长 21.4%,182%和 202%,上半年实现 EPS 为 0.46 元。然而由于,由于上半年新增支付广告费 5397 万元,公司实现经营活动现金流量净额为 1.62 亿,同比仅增长 6.6%。可见,公司收入数据和现金流量数据表现一般,但公司营
17、业利润和资产负债表表现非 常强劲,充分说明公司盈利能力和资产质量在迅速提升。经上网查找,我们发现这主要取决 于公司主导产品“年份原浆”仍处于快速成长,还并未达到纯粹产生现金流的阶段(细心观察 可以发现,古井贡酒现在正在央视黄金时段打广告) 。因此估计在公司持续资源聚焦的基础 上,公司将进一步调整优化产品结构,提升盈利能力。但正如公司中报中指出,中长期来看,公 司销售规模仍属中等水平,销售瓶颈有效突破更显紧迫,随着公司跨越式发展战略的确立,相 信古井贡酒将会在产能扩大和市场投入上配置更多资源。(三)(三) 现金流量表分析现金流量表分析 现金流量表反映了企业现金与现金等价物之和的收支汇总情况。古井
18、贡酒 2010 年现金 及现金等价物净增加额约为 2.8 亿元。经营活动产生的现金流量共计约 5.177 亿元,投资 活动产生的现金流量共计约1.58 亿元,筹资活动产生的现金流量共计约0.78 亿元。分 析数据可知,企业的经营活动现金流量维持了企业正常的先进周转,在满足企业扩张的资 金需求之后,还能为企业年末先进存量的提高作出贡献。从现金流量表补充资料可以看出, 企业当年所有折旧摊销共计约 0.24 亿元,也就是说公司经营现金流量很充足,可满足基本 支付需求,并有余量支付企业投资规模扩大。(四)(四) 所有者权益表分析所有者权益表分析 所有者权益是反映企业权益增、减变化构成和原因。分析古井贡
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