长城证券:长城证券股份有限公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券(第五期)信用评级报告.PDF
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1、 联合20218803 号 联合资信评估股份有限公司通过对长城证券股份有限公司及其拟发行的 2021 年面向专业投资者公开发行公司债券(第五期)的信用状况进行综合分析和评估,确定长城证券股份有限公司主体长期信用等级为 AAA,长城证券股份有限公司 2021 年面向专业投资者公开发行公司债券(第五期)信用等级为 AAA,评级展望为稳定。 特此公告 联合资信评估股份有限公司 评级总监: 二二一年九月十三日 公司债券信用评级报告 1 长城证券股份有限公司2021年面向专业投资者 公开发行公司债券(第五期)信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AAA 本期债券信用等级:AAA 评级展望:稳定 债
2、项概况: 本期债券发行规模:不超过 20 亿元(含) 本期债券期限:品种一发行期限为 3年, 品种二发行期限为 5 年, 两个品种间可互拨。 偿还方式:按年付息,到期一次还本 募集资金用途:募集资金净额用于补充公司营运资金 评级时间:2021 年 9 月 13 日 本次评级使用的评级方法、模型: 名称名称 版本版本 证券公司行业信用评级方法 V3.1.202011 证券公司主体信用评级模型(打分表) V3.1.202011 注:上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网公开披露 评级观点 联合资信评估股份有限公司(以下简称“联合资信” )对长城证券股份有限公司(以下简称“公司”或“长城证券” )
3、的评级反映了其作为全国性综合类证券公司之一,具有很强的股东背景;公司业务资质齐全,营业网点遍布国内主要地区, 各项主要业务处于行业中上游水平; 近年来, 公司盈利水平不断增强,资产质量较高,资本充足性较好。 同时, 联合资信也关注到经济周期波动、 国内证券市场波动以及相关监管政策变化等因素可能对公司经营带来的不利影响。 本期拟发行债券规模相对于公司目前的债务规模,本期债券发债规模不大,本期债券的发行将有利于改善公司债务结构;以 2021 年 6 月末财务数据为基础,EBITDA 和母公司口径净资产对本期债券的覆盖程度良好。 未来随着资本市场的持续发展以及公司各项业务的协同发展, 公司整体竞争实
4、力将进一步增强。 联合资信对公司的评级展望为稳定。 基于对公司主体长期信用以及本期债券偿还能力的综合评估, 联合资信认为, 公司主体偿债能力极强, 本期债券到期不能偿还的风险极低。 优势 1 股东背景很强,能够对公司形成有力的支持。股东背景很强,能够对公司形成有力的支持。公司作为国内综合性上市证券公司,股东背景很强。作为华能集团下属金融类核心子公司之一,公司能够在资本补充、业务协同方面获得股东的有力支持。 2 公司业务资质较为齐全,各项主要业务处于行业中上游公司业务资质较为齐全,各项主要业务处于行业中上游水平。水平。公司业务资质较为齐全,拥有证券、期货、直接投资、基金等各类证券业务资格;公司综
5、合实力较强,各项主要业务处于行业中上游水平。 3 盈利能力较强, 资产质量较高。盈利能力较强, 资产质量较高。 近年来, 公司营业总收入和净利润均持续增长, 2020 年营业总收入和净利润增幅均高于行业平均水平, 2021 年上半年公司营业总收入和净利润均同比增长,公司盈利能力较强。目前公司资产质量较高,资本充足性较好。 公司债券信用评级报告 2 本次评级模型打分表及结果: 指示评指示评级级 aa+ 评级结果评级结果 AAA 评价内评价内容容 评价结果评价结果 风险因风险因素素 评价要素评价要素 评价结果评价结果 经营 风险 B 经营环境 宏观经济 2 行业风险 3 自身 竞争力 公司治理 1
6、 风险管理 2 业务经营分析 1 未来发展 2 财务 风险 F1 偿付能力 盈利能力 1 资本充足性 2 杠杆水平 1 流动性因素 1 调整因素和理由调整因素和理由 调整子级调整子级 股东背景很强,能够对公司形成有力的支持 +1 注:经营风险由低至高划分为 A、B、C、D、E、F 共 6 个等级,各级因子评价划分为 6 档,1 档最好,6 档最差;财务风险由低至高划分为 F1F7 共 7 个等级, 各级因子评价划分为 7 档,1 档最好,7 档最差;财务指标为近三年加权平均值;通过矩阵分析模型得到指示评级结果 分析师:陈 凝 姚 雷 邮箱: 电话:010-85679696 传真:010-856
7、79228 地址:北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层 (100022) 网址: 关注 1. 业务易受宏观经济业务易受宏观经济、政策变化、政策变化和市场波动影响。和市场波动影响。公司所处证券行业易受国内市场波动及政策等因素影响,公司未来收入存在一定的不确定性。 2. 公司债务结构偏短期, 需关注其流动性公司债务结构偏短期, 需关注其流动性管理管理。 近年来, 虽公司短期债务占比整体呈波动下降趋势, 但占比仍较高,未来存在一定程度集中偿付压力, 需关注其流动性管理。 主要财务数据: 项目项目 2018 年年 2019 年年 2020 年年 2021 年年 16 月月 自有
8、资产(亿元) 383.66 444.36 534.42 641.49 自有负债(亿元) 216.83 270.84 349.16 450.83 所有者权益(亿元) 166.83 173.52 185.27 190.66 优质流动性资产/总资产(%) 28.51 20.74 15.26 10.76 自有资产负债率(%) 56.52 60.95 65.33 70.28 营业总收入(亿元) 27.53 38.99 68.69 36.55 利润总额(亿元) 6.82 12.02 18.27 10.09 营业利润率(%) 24.81 30.81 26.67 28.32 净资产收益率(%) 3.78 5.
9、96 8.53 4.55 净资本(亿元) 127.54 127.78 159.34 170.70 风险覆盖率(%) 215.52 185.63 195.17 180.19 资本杠杆率(%) 32.80 28.63 24.79 21.85 短期债务(亿元) 130.97 141.59 157.98 219.10 全部债务(亿元) 200.92 252.75 327.67 424.26 EBITDA/本期债券金额(倍) 0.85 1.11 1.54 0.88 注:1本报告中部分合计数与各相加数之和在尾数上存在微小差异系四舍五入造成;除特别说明外,均指人民币,财务数据除非特别说明均为合并口径;2本报
10、告中涉及净资本等风险控制指标均为母公司口径;32021 年半年报财务数据未经审计,相关指标未年化 资料来源:公司财务报表,联合资信整理 主体评级历史: 信用信用等级等级 评级评级展望展望 评级时间评级时间 项目小组项目小组 评级方法评级方法/模型模型 评级报告评级报告 AAA 稳定 2021/8/19 陈凝、姚雷 证券公司行业信用评级方法 V3.1.202011 证券公司主体信用评级模型(打分表)V3.1.202011 阅读原文 AAA 稳定 2016/6/15 唐玉丽、陈凝 (原联合信用评级有限公司)证券公司资信评级方法(2014 年 1 月) - AA+ 稳定 2014/11/19 钟月光
11、、张祎 (原联合信用评级有限公司)证券公司资信评级方法(2014 年 1 月) - 注:上述历史评级项目的评级报告通过报告链接可查阅;2019 年 8 月 1 日之前的评级方法和评级模型均无版本编号 公司债券信用评级报告 3 声明声明 一、本报告引用的资料主要由长城证券股份有限公司(以下简称“该公司”)提供,联合资信评估股份有限公司(以下简称“联合资信”)对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外,联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由
12、保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则,符合真实性、准确性、完整性要求。 四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断,未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。 五、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议。 六、本次信用评级结果仅适用于本次(期)债项,有效期为本次(期)债项的存续期; 根据跟踪评级的结论, 在有效期内信用等级有可能发生变化。 分析师: 联合资信评估股份有限公司 公司债券信用评级报告 4 长城证券股份有限公司2021年面向专业投资者 公开发行公司债券(第五期)信用评级报告一、主体概况 长城证券股份有限公司 (以
13、下简称 “长城证券” 或 “公司” ) 系经中国人民银行银复 1995417 号文批复, 并经中国人民银行深圳经济特区分行深人银复1995339 号文批准,在原深圳长城证券公司营业部和海南汇通国际信托投资公司所属证券机构合并的基础上组建而成,初始注册资金为 1.57 亿元。经多次增资扩股,截至2014年9月底, 公司注册资本为20.67亿元。2014 年 11 月, 经公司股东会决议通过, 长城证券有限责任公司整体变更为长城证券股份有限公司,此次整体变更后,公司注册资本仍为20.67 亿元。 2015 年 9 月, 华能资本服务有限公司 (以下简称 “华能资本” ) 、 深圳能源集团股份有限公
14、司 (以下简称 “深圳能源” ) 、 深圳新江南投资有限公司(以下简称“深圳新江南” )等 16家股东以 6.5 元/股的价格认购公司新增股本,公司股本由 20.67 亿元增加至 27.93 亿元。 2018年 10 月 26 日,公司成功上市,股票简称“长城证券” , 代码 “002939.SZ” , 募集资金 19.58 亿元。截至 2021 年 6 月末,公司注册资本和实收资本均为31.03亿元, 华能资本持有公司46.38%的股权(如下表) ,为公司控股股东;华能资本为中国华能集团有限公司(以下简称“华能集团” ) 的子公司, 华能集团为公司的实际控制人。截至 2021 年 6 月末,
15、 公司前十大股东持有的无限售股份质押数量为 2245.62 万股, 占有限售股份总量比为 0.72%,质押比例很低。表 1 截至 2021 年 6 月末公司前十大股东持股情况 序号序号 股东名称股东名称 持股比例持股比例 1 华能资本服务有限公司 46.38% 2 深圳能源集团股份有限公司 12.69% 3 深圳新江南投资有限公司 12.36% 4 中核财务有限责任公司 2.37% 5 福建湄洲湾控股有限公司 1.28% 6 广东宝丽华新能源股份有限公司 1.17% 7 香港中央结算有限公司(陆股通) 0.75% 8 宁夏恒利通经贸有限公司 0.61% 9 华凯投资集团有限公司 0.57% 1
16、0 华峰集团有限公司 0.49% 合计合计 78.67% 资料来源:公司2021年半年报、联合资信整理公司主要经营范围: 证券经纪; 证券投资咨询; 与证券交易、 证券投资活动有关的财务顾问;证券承销与保荐; 证券自营; 证券资产管理; 融资融券; 证券投资基金代销; 为期货公司提供中间介绍业务; 代销金融产品; 证券投资基金托管业务。 截至 2021 年 4 月 29 日,公司总部部门设有资产管理部、 法律合规部、 风险管理部、 固定收益部、 投资银行事业部等职能部门 (总部部门设置见附件 1) 。 截至 2021 年 6 月末, 公司在北京、深圳、上海、杭州等城市拥有 121 家证券营业部
17、; 公司下设北京分公司、 杭州分公司、 广东分公司、江西分公司等 14 家分公司;控股 3家子公司, 分别为宝城期货有限责任公司 (以下简称 “宝城期货” ) 、 深圳市长城长富投资管理有限公司 (以下简称 “长城长富” ) 、 深圳市长城证券投资有限公司 (以下简称 “长城投资” ) ; 参股2 家基金公司,分别为长城基金管理有限公司 公司债券信用评级报告 5 (以下简称“长城基金” )和景顺长城基金管理有限公司(以下简称“景顺长城基金” ) 。截至2020 年末,公司在职员工 3284 人。 截至2020年底, 公司合并资产总额722.13亿元, 其中客户资金存款147.90亿元、 客户备
18、付金27.65亿元; 负债总额536.86亿元, 其中代理买卖证券款187.71亿元;所有者权益185.27亿元,归属于母公司所有者权益180.76亿元; 母公司口径下净资本159.34亿元。 2020年, 公司实现营业总收入68.69亿元,利润总额18.27亿元,净利润15.31亿元,其中归属母公司所有者的净利润15.02亿元;经营活动产生的现金流量净额-47.66亿元, 现金及现金等价物净增加额39.95亿元。 截至 2021 年 6 月末,公司合并资产总额880.89 亿元,其中客户资金存款 187.79 亿元;负债总额 690.23 亿元,其中代理买卖证券款239.40 亿元;所有者权
19、益 190.66 亿元,其中归属母公司的所有者权益 185.93 亿元,母公司口径净资本 170.70 亿元。2021 年 16 月,公司实现营业总收入 36.55 亿元, 利润总额 10.09 亿元,净利润 8.56 亿元,归属于母公司的净利润8.33 亿元;经营活动产生的现金流量净额-5.60亿元,现金及现金等价物净增加额为 42.88 亿元。 公司注册地址:广东省深圳市福田区福田街道金田路 2026 号能源大厦南塔楼 1019 层;法定代表人:张巍。 二、本期债券概况 本期债券名称为“长城证券股份有限公司2021 年面向专业投资者公开发行公司债券(第五期) ”, 本期债券发行总额为不超过
20、 20.00 亿元(含) ,本期债券面值为人民币 100.00 元,按面值平价发行; 本期债券分为两个品种: 品种一发行期限为 3 年;品种二发行期限为 5 年,两个品种间可互拨。 本期债券为固定利率, 具体利率将由公司和主承销商根据市场询价情况和簿记建档结果确定; 本期债券采用单利按年计息,每年付息一次,最后一期利息随本金的兑付一起支付。 本期债券无担保。本期债券募集资金在扣除发行费用后,将用于补充公司营运资金。 三、宏观经济和政策环境分析 1宏观政策环境和经济运行情况 2020 年,新冠肺炎疫情的全球大流行对各国经济和贸易造成严重冲击,全球经济陷入深度衰退。中国宏观政策加大逆周期调节力度对
21、冲疫情负面影响, 以“六稳”“六保”为中心,推动经济逐季复苏, GDP 全年累计增长 2.30%,成为全球主要经济体中唯一实现正增长的国家,GDP 首次突破百万亿大关,投资超越消费再次成为经济增长的主要驱动力。 2021 年上半年, 中国宏观政策保持连续性、稳定性, 经济持续稳定恢复、 稳中向好。 积极的财政政策兜牢基层 “三保” 底线, 发挥对优化经济结构的撬动作用。稳健的货币政策保持流动性合理充裕, 强化对实体经济、 重点领域、 薄弱环节的支持。 经济持续稳定修复。经济持续稳定修复。2021 年上半年,中国国内生产总值 53.22 万亿元, 不变价累计同比增长 12.70%,两年平均增长
22、5.31%,较一季度加快 0.31 个百分点, 低于 2019 年上半年水平。 分产业看, 第三产业仍是经济修复的主要拖累。 具体看, 上半年第一、 二产业增加值两年平均增速分别为4.29%和6.12%, 均已经高于疫情前2019年上半年的水平(2019 年上半年分别为 3.10%和 5.00%) ,恢复情况良好;而第三产业上半年两年平均增速为 4.89%,远未达到 2019 年上半年 7.2%的水平,恢复空间仍然较大,主要是上半年局部性疫情反复出现抑制了服务业的修复进程。 公司债券信用评级报告 6 表 2 20182021 年上半年中国主要经济数据 项目项目 2018年年 2019年年 20
23、20年年 2021年年上半年上半年 (括号内为两年平均增速)(括号内为两年平均增速) GDP(万亿元) 91.93 98.65 101.60 53.22 GDP 增速(%) 6.75 6.00 2.30 12.70(5.31) 规模以上工业增加值增速(%) 6.20 5.70 2.80 15.90(6.95) 固定资产投资增速(%) 5.90 5.40 2.90 12.60(4.40) 社会消费品零售总额增速(%) 8.98 8.00 -3.90 23.00(4.39) 出口增速(%) 7.10 5.00 4.00 38.60 进口增速(%) 12.90 1.70 -0.70 36.00 CP
24、I 同比(%) 2.10 2.90 2.50 0.50 PPI 同比(%) 3.50 -0.30 -1.80 5.10 城镇调查失业率(%) 4.90 5.20 5.20 5.00 城镇居民人均可支配收入增速(%) 5.60 5.00 1.20 10.70 公共财政收入增速(%) 6.20 3.80 -3.90 21.80 公共财政支出增速(%) 8.70 8.10 2.80 4.50 注:1GDP 总额按现价计算;2出口增速、进口增速均以美元计价统计;3GDP 增速、规模以上工业增加值增速、城镇居民人均可支配收入增速为实际增长率,其余指标增速均为名义增长率;4城镇调查失业率指标值为期末数 资
25、料来源:联合资信根据国家统计局和 Wind 数据整理 从三大需求看, 消费虽然是上半年经济增长从三大需求看, 消费虽然是上半年经济增长的主要拉动力,但仍然弱于的主要拉动力,但仍然弱于 2019 年水平,是掣年水平,是掣肘肘 GDP 增速的主要因素增速的主要因素。2021 年上半年,中国社会消费品零售总额累计实现 21.19 万亿元,同比增长 23.00%,两年平均增长 4.39%(2019 年上半年为 8.40%) , 与疫情前水平仍有一定差距,但在居民人均收入增速逐步回升的趋势下消费呈现温和复苏的态势。固定资产投资继续修复。2021 年上半年, 全国固定资产投资 (不含农户)累计完成 25.
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