长城证券:长城证券股份有限公司2022年面向专业投资者公开发行公司债券(第二期)信用评级报告.PDF
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1、 公司债券信用评级报告 1 长城证券股份有限公司2022年面向专业投资者 公开发行公司债券(第二期)信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AAA 本期债券信用等级:AAA 评级展望:稳定 债项概况: 本期债券发行规模: 不超过 10.00 亿元(含) 本期债券期限:5 年 还本付息方式: 每年付息一次, 最后一期利息随本金一起支付 募集资金用途:拟用于补充公司运营资金 评级时间:2022 年 2 月 9 日 本次评级使用的评级方法、模型: 名称名称 版本版本 证券公司行业信用评级方法 V3.1.202011 证券公司主体信用评级模型(打分表) V3.1.202011 注:上述评级方法和评
2、级模型均已在联合资信官网公开披露 本次评级模型打分表及结果: 指示指示 评级评级 aa+ 评级评级 结果结果 AAA 评价评价 内容内容 评价结果评价结果 风险风险 因素因素 评价要素评价要素 评价结果评价结果 经营 风险 B 经营环境 宏观经济 2 行业风险 3 自身 竞争力 公司治理 1 风险管理 2 业务经营分析 1 未来发展 2 财务 风险 F1 偿付能力 盈利能力 1 资本充足性 2 杠杆水平 1 流动性因素 1 调整因素和理由调整因素和理由 调整子级调整子级 股东背景很强,能够对公司形成有力的支持 +1 注:经营风险由低至高划分为 A、B、C、D、E、F 共 6 个等级,各级因子评
3、价划分为 6 档,1 档最好,6 档最差;财务风险由低至高划分为 F1F7 共 7 个等级, 各级因子评价划分为 7 档,1 档最好,7 档最差;财务指标为近三年加权平均值;通过矩阵分析模型得到指示评级结果 评级观点 联合资信评估股份有限公司(以下简称“联合资信” )对长城证券股份有限公司(以下简称“公司”或“长城证券” )的评级反映了其作为全国性综合类证券公司之一,具有很强的股东背景;公司业务资质齐全,营业网点遍布国内主要地区, 各项主要业务处于行业中上游水平; 近年来, 公司盈利水平不断增强,资产质量较高,资本充足性较好。 同时, 联合资信也关注到经济周期波动、 国内证券市场波动以及相关监
4、管政策变化等因素可能对公司经营带来的不利影响。 相对于公司目前的债务规模, 本期债券发行规模较小, 主要财务指标对发行前、 后公司全部债务覆盖程度变化不大, 仍属一般。 未来随着资本市场的持续发展以及公司各项业务的协同发展,公司整体竞争实力将进一步增强。 基于对公司主体长期信用状况以及本期债券信用状况的综合评估,联合资信确定公司主体长期信用等级为 AAA,本期债券信用等级为 AAA,评级展望为稳定。 优势 1 股东背景很强, 能够对公司形成有力的支持。股东背景很强, 能够对公司形成有力的支持。 公司作为国内综合性上市证券公司, 股东背景很强。 作为华能集团下属金融类核心子公司之一, 公司能够在
5、资本补充、 业务协同方面获得股东的有力支持。 2 公司业务资质较为齐全,各项主要业务处于行业中上游公司业务资质较为齐全,各项主要业务处于行业中上游水平。水平。公司业务资质较为齐全,拥有证券、期货、直接投资、基金等各类证券业务资格;公司综合实力较强,各项主要业务处于行业中上游水平。 3 盈利能力较强,资产质量较高。盈利能力较强,资产质量较高。近年来,公司营业总收入和净利润均持续增长, 盈利能力较强。 目前公司资产质量较高,资本充足性较好。 关注 1. 业务易受宏观经济业务易受宏观经济、政策变化、政策变化和市场波动影响。和市场波动影响。公司所处证券行业易受国内市场波动及政策等因素影响,公司未来收入
6、存在一定的不确定性。 公司债券信用评级报告 2 分析师:陈 凝 张 帆 邮箱: 电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层 (100022) 网址: 2. 公司债务结构偏短期, 需关注其流动性公司债务结构偏短期, 需关注其流动性管理管理。 近年来, 虽公司短期债务占比整体呈波动下降趋势, 但占比仍较高,未来存在一定程度集中偿付压力, 需关注其流动性管理。 主要财务数据: 项目项目 2018 年年 2019 年年 2020 年年 2021 年年 19 月月 自有资产(亿元) 383.66 444.36 534
7、.42 661.05 自有负债(亿元) 216.83 270.84 349.16 464.47 所有者权益(亿元) 166.83 173.52 185.27 196.58 优质流动性资产/总资产(%) 28.51 20.74 15.26 / 自有资产负债率(%) 56.52 60.95 65.33 70.26 营业总收入(亿元) 27.53 38.99 68.69 58.82 利润总额(亿元) 6.82 12.02 18.27 16.59 营业利润率(%) 24.81 30.81 26.67 28.65 净资产收益率(%) 3.78 5.96 8.53 7.32 净资本(亿元) 127.54
8、127.78 159.34 / 风险覆盖率(%) 215.52 185.63 195.17 / 资本杠杆率(%) 32.80 28.63 24.79 / 短期债务(亿元) 130.97 141.60 157.98 190.14 全部债务(亿元) 200.92 252.76 327.67 438.25 注:1本报告中部分合计数与各相加数之和在尾数上存在微小差异系四舍五入造成;除特别说明外,均指人民币,财务数据除非特别说明均为合并口径;2本报告中涉及净资本等风险控制指标均为母公司口径;32021 年三季报财务数据未经审计,相关指标未年化 资料来源:公司财务报表,联合资信整理 主体评级历史: 信用信
9、用等级等级 评级评级展望展望 评级时间评级时间 项目小组项目小组 评级方法评级方法/模型模型 评级报告评级报告 AAA 稳定 2022/01/12 陈凝、张帆 证券公司行业信用评级方法 V3.1.202011 证券公司主体信用评级模型(打分表)V3.1.202011 - AAA 稳定 2016/06/15 唐玉丽、陈凝 (原联合信用评级有限公司)证券公司资信评级方法(2014 年 1 月) - AA+ 稳定 2014/11/19 钟月光、张祎 (原联合信用评级有限公司)证券公司资信评级方法(2014 年 1 月) - 注:上述历史评级项目为非公开项目,评级报告未添加链接;2019 年 8 月
10、1 日之前的评级方法和评级模型均无版本编号 公司债券信用评级报告 4 长城证券股份有限公司2022年面向专业投资者 公开发行公司债券(第二期)信用评级报告一、主体概况 长城证券股份有限公司 (以下简称 “长城证券” 或 “公司” ) 系经中国人民银行银复 1995417 号文批复, 并经中国人民银行深圳经济特区分行深人银复1995339 号文批准,在原深圳长城证券公司营业部和海南汇通国际信托投资公司所属证券机构合并的基础上组建而成,初始注册资金为 1.57 亿元。经多次增资扩股,截至2014年9月末, 公司注册资本为20.67亿元。2014 年 11 月, 经公司股东会决议通过, 长城证券有限
11、责任公司整体变更为长城证券股份有限公司,此次整体变更后,公司注册资本仍为20.67 亿元。 2015 年 9 月, 华能资本服务有限公司 (以下简称 “华能资本” ) 、 深圳能源集团股份有限公司 (以下简称 “深圳能源” ) 、 深圳新江南投资有限公司(以下简称“深圳新江南” )等 16家股东以 6.5 元/股的价格认购公司新增股本,公司股本由 20.67 亿元增加至 27.93 亿元。 2018年 10 月 26 日,公司成功上市,股票简称“长城证券” , 代码 “002939.SZ” , 募集资金 19.58 亿元。截至 2021 年 9 月末,公司注册资本和实收资本均为31.03亿元,
12、 华能资本持有公司46.38%的股权(如下表) ,为公司控股股东;华能资本为中国华能集团有限公司(以下简称“华能集团” ) 的子公司, 华能集团为公司的实际控制人。截至 2021 年 9 月末, 公司前十大股东持有股份中被质押数量为 2245.62 万股, 占前十大股东持股数量比重为 0.95%,质押比例很低。表 1 截至 2021 年 9 月末公司前十大股东持股情况 序号序号 股东名称股东名称 持股比例持股比例 1 华能资本服务有限公司 46.38% 2 深圳能源集团股份有限公司 12.69% 3 深圳新江南投资有限公司 12.36% 4 中核财务有限责任公司 1.37% 5 香港中央结算有
13、限公司 1.35% 6 福建湄洲湾控股有限公司 1.28% 7 中国农业银行股份有限公司大成新锐产业混合型证券投资基金 0.64% 8 宁夏恒利通经贸有限公司 0.60% 9 中国建设银行股份有限公司国泰中证全指证券公司交易型开放式指数证券投资基金 0.56% 10 华凯投资集团有限公司 0.51% 合计合计 77.74% 资料来源:公司2021年三季报、联合资信整理 公司主要经营范围: 证券经纪; 证券投资咨询; 与证券交易、 证券投资活动有关的财务顾问;证券承销与保荐; 证券自营; 证券资产管理; 融资融券; 证券投资基金代销; 为期货公司提供中间介绍业务; 代销金融产品; 证券投资基金托
14、管业务;经中国证监会批准的其他业务。 截至 2021 年 4 月 29 日,公司总部部门设有资产管理部、 法律合规部、 风险管理部、 固定收益部、 投资银行事业部等职能部门 (总部部门设置见附件 1) 。 截至 2021 年 9 月末, 公司在北京、深圳、上海、杭州等城市拥有 118 家证券营业部; 公司下设北京分公司、 杭州分公司、 广 公司债券信用评级报告 5 东分公司、江西分公司等 14 家分公司;控股 3家子公司, 分别为宝城期货有限责任公司 (以下简称 “宝城期货” ) 、 深圳市长城长富投资管理有限公司(以下简称“长城长富” ) 、深圳市长城证券投资有限公司(以下简称“长城投资”
15、) ;参股2 家基金公司,分别为长城基金管理有限公司(以下简称“长城基金” )和景顺长城基金管理有限公司(以下简称“景顺长城基金” ) 。截至2020 年末,公司在职员工 3284 人。 截至2020年末,公司合并资产总额722.13亿元,其中客户资金存款147.90亿元、客户备付金27.65亿元; 负债总额536.86亿元, 其中代理买卖证券款187.71亿元;所有者权益185.27亿元,归属于母公司所有者权益180.76亿元;母公司口径下净资本159.34亿元。2020年,公司实现营业总收入68.69亿元,利润总额18.27亿元,净利润15.31亿元,其中归属母公司所有者的净利润15.02
16、亿元; 经营活动产生的现金流量净额-47.66亿元,现金及现金等价物净增加额39.95亿元。 截至 2021 年 9 月末,公司合并资产总额900.43 亿元,其中客户资金存款 174.74 亿元;负债总额 703.86 亿元,其中代理买卖证券款239.39 亿元;所有者权益 196.58 亿元,其中归属母公司的所有者权益 191.64 亿元。2021 年 19 月,公司实现营业总收入 58.82 亿元,利润总额 16.59 亿元,净利润 13.98 亿元,归属于母公司的净利润 13.55 亿元;经营活动产生的现金流量净额 2.73 亿元,现金及现金等价物净增加额为 49.01 亿元。 公司注
17、册地址: 广东省深圳市福田区福田街道金田路 2026 号能源大厦南塔楼 1019 层;法定代表人:张巍。 二、本期债券概况 本期债券名称为“长城证券股份有限公司2022 年面向专业投资者公开发行公司债券(第 1 文中 GDP 增长均为实际增速,下同。 二期) ” , 发行规模为不超过 10.00 亿元 (含) , 期限为 5 年。本期债券为固定利率债券,面值为100.00 元, 按面值平价发行; 采用单利按年计息,不计复利, 每年付息一次, 最后一期利息随本金一起支付。 本期债券无担保。 本期债券所募集资金净额拟用于补充公司运营资金。 三、宏观经济和政策环境分析 1宏观政策环境和经济运行情况
18、2020 年,新冠肺炎疫情的全球大流行对各国经济和贸易造成严重冲击, 全球经济陷入深度衰退。 中国在宏观政策方面加大了逆周期调节力度对冲疫情负面影响,以“六稳” “六保”为中心,推动经济逐季复苏,GDP 全年累计增长2.30%1, 成为全球主要经济体中唯一实现正增长的国家; GDP 首次突破百万亿大关, 投资超越消费再次成为经济增长的主要驱动力。 2021 年上半年,中国宏观政策保持连续性、稳定性,经济持续稳定恢复、稳中向好。但三季度以来,受限产限电政策加码、楼市调控趋严、原材料价格高位上涨、 局部疫情反复等因素影响,我国经济修复放缓, 生产端与需求端下行压力均有所加大。 2021 年前三季度
19、, 我国国内生产总值82.31 万亿元,累计同比增长 9.80%,两年平均增长25.15%, 二者分别较上半年同比增速和两年平均增速放缓 2.90 和 0.16 个百分点,经济增长有所降速。 三大产业中,第三产业受局部疫情影响仍三大产业中,第三产业受局部疫情影响仍未恢复至疫前水平。未恢复至疫前水平。 2021 年前三季度, 第一、 二产业增加值两年平均增速分别为4.82%和 5.64%,均高于疫情前 2019 年同期水平, 恢复情况良好;第三产业前三季度两年平均增速为 4.85%, 远未达到 2019 年同期 7.30%的水平,主要是受局部疫情反复影响较大所致。 2 为剔除基数效应影响,方便对
20、经济实际运行情况进行分析判断,文中使用的两年平均增长率为以 2019 年同期为基期进行比较计算的几何平均增长率,下同。 公司债券信用评级报告 6 表 2 20182020 年及 2021 年前三季度中国主要经济数据 指标名称指标名称 2018 年年 2019 年年 2020 年年 2021 年前三季度年前三季度 GDP(万亿元) 91.93 98.65 101.60 82.31 GDP 增速(%) 6.75 6.00 2.30 9.80(5.15) 规模以上工业增加值增速(%) 6.20 5.70 2.80 11.80(6.37) 固定资产投资增速(%) 5.90 5.40 2.90 7.30
21、(3.80) 社会消费品零售总额增速(%) 8.98 8.00 -3.90 16.40(3.93) 出口增速(%) 9.87 0.51 3.63 33.00 进口增速(%) 15.83 -2.68 -0.64 32.60 CPI 同比(%) 2.10 2.90 2.50 0.60 PPI 同比(%) 3.50 -0.30 -1.80 6.70 城镇调查失业率(%) 4.90 5.20 5.20 4.90 城镇居民人均可支配收入增速(%) 5.60 5.00 1.20 8.70 公共财政收入增速(%) 6.20 3.80 -3.90 16.30 公共财政支出增速(%) 8.70 8.10 2.8
22、0 2.30 注:1. GDP 总额按现价计算;2. 出口增速、进口增速均以美元计价统计;3. GDP 增速、规模以上工业增加值增速、城镇居民人均可支配收入增速为实际增长率,其余指标增速均为名义增长率;4. 城镇调查失业率指标值为期末数;5. 2021 年前三季度数据中,括号内数据为两年平均增速 资料来源:联合资信根据国家统计局和 Wind 数据整理 出口出口维持高速增长,维持高速增长,消费与固定资产投资消费与固定资产投资增速增速放缓放缓。消费修复基础仍不牢固。2021 年前三季度, 我国社会消费品零售总额31.81万亿元,同比增长 16.40%; 两年平均增速 3.93%, 较上半年两年平均
23、增速小幅回落, 较疫情前水平仍有一定差距, 与居民人均可支配收入两年平均增速同步放缓。 固定资产投资增速有所回落。 2021 年前三季度, 全国固定资产投资 (不含农户) 39.78 万亿元,同比增长 7.30%;两年平均增长 3.80%,较上半年两年平均增速放缓 0.60 个百分点,仍未恢复到疫情前水平。 全球经济和贸易回暖带来的需求增加支撑我国出口高增长。2021 年前三季度, 我国货物贸易进出口总值4.37万亿美元,为历史同期最高值,同比增长 32.80%,实现较高增速,但增速呈现逐季小幅下降趋势。其中,出口 2.40 万亿美元, 同比增长 33.00%; 进口 1.97万亿美元,同比增
24、长 32.60%;贸易顺差为4275.40 亿美元。 2021 年前三季度,年前三季度, CPI 先涨后落先涨后落, PPI 显著显著上涨。上涨。2021 年前三季度,CPI 同比上涨 0.60%,扣除食品和能源价格后的核心 CPI 同比上涨0.70%,总体呈先升高后回落走势;PPI 同比上涨 6.70%,整体呈上涨趋势,生产资料价格上涨是推动 PPI 上涨的主要因素,其中上游石化、煤炭、 金属价格上涨的影响较大, 或对相关下游企业利润产生一定挤压。 2021 年前三季度,社融存量同比增速整体年前三季度,社融存量同比增速整体呈下行趋势, 货币供应量呈下行趋势, 货币供应量和社会融资规模的增速和
25、社会融资规模的增速同名义经济增速基本匹配。同名义经济增速基本匹配。截至 2021 年三季度末,社融存量余额为 308.05 万亿元,同比增长10%,增速逐季小幅下降。从结构看,前三季度人民币贷款是新增社融的主要支撑项; 政府债券和企业债券融资回归常态;表外融资大幅减少,是拖累新增社融规模的主要因素。 货币供应方面,前三季度 M1 同比增速持续回落,M2 同比增速先降后稳。二季度以来 M2-M1 剪刀差走阔,反映了企业活期存款转为定期, 融资需求减弱, 投资意愿下降。 2021 年前三季度,年前三季度,财政收入财政收入呈现恢复性增呈现恢复性增长, “三保”等重点领域支出增长较快。长, “三保”等
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