期权合约(ppt 33)20540.pptx
《期权合约(ppt 33)20540.pptx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《期权合约(ppt 33)20540.pptx(34页珍藏版)》请在得力文库 - 分享文档赚钱的网站上搜索。
1、第十二章 期权合约 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 一、期权合约的概念一、期权合约的概念F定义定义:F期权合约期权合约(option contractsoption contracts)是期货是期货合约的一个发展,它与期货合约的区别合约的一个发展,它与期货合约的区别在于期权合约的买方有权利而没有义务在于期权合约的买方有权利而没有义务一定要履行合约。一定要履行合约。第十二章第十二章 期权合约期权合约 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 期权合约的概念(期权合
2、约的概念(2)F期权合约的产生期权合约的产生F19731973年芝加哥期权交易所(年芝加哥期权交易所(CBOECBOE)推出推出的股票看涨期权。的股票看涨期权。F期权思想期权思想F期权思想久已有之,譬如买卖交易中的期权思想久已有之,譬如买卖交易中的各种订金。各种订金。第十二章第十二章 期权合约期权合约 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 二、期权合约的种类二、期权合约的种类F看涨期权看涨期权F看涨期权的买方有权在某一确定时间以某一确看涨期权的买方有权在某一确定时间以某一确定的价格购买标的资产,但没有履约的义务;定的价格购买标的
3、资产,但没有履约的义务;而卖方则是被动的而卖方则是被动的。F看跌期权看跌期权F看跌期权的买方有权在某一确定时间以某一确看跌期权的买方有权在某一确定时间以某一确定的价格出售标的资产,但没有履约的义务;定的价格出售标的资产,但没有履约的义务;而卖方则是被动的而卖方则是被动的。第十二章第十二章 期权合约期权合约 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 期权合约的种类(期权合约的种类(2)F欧式期权欧式期权F只有在到期日那天才可以实施的期权。只有在到期日那天才可以实施的期权。F美式期权美式期权F在期权的有效期内的任一交易日都可以在期权的有
4、效期内的任一交易日都可以实施的期权。实施的期权。F不是地理概念。不是地理概念。第十二章第十二章 期权合约期权合约 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 期权合约的种类(期权合约的种类(3)F股票看涨期权举例股票看涨期权举例F自自2001年年1月月1日至日至2001年年6月月30日以日以每股每股35元的价格购买清华同方元的价格购买清华同方1000股。(购买价格为股。(购买价格为500元)元)F这里这里35元为执行价格,元为执行价格,500元为期权元为期权价格,价格,2001.6.30为到期日,为到期日,1.1-6.30为执行日为执
5、行日。第十二章第十二章 期权合约期权合约 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 三、期权的风险与收益三、期权的风险与收益F看涨期权的风险与收益关系看涨期权的风险与收益关系F看涨期权与期货多头的关系看涨期权与期货多头的关系相对于风险收益是对称的期货合约来说,期相对于风险收益是对称的期货合约来说,期权合约的风险收益是不对称的权合约的风险收益是不对称的 看涨期权买方与期货合约多头的风险收益结果比较 第十二章第十二章 期权合约期权合约 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授
6、 期权的风险与收益(期权的风险与收益(2)F看跌期权的风险与收益关系看跌期权的风险与收益关系F跌期权与期货空头的关系跌期权与期货空头的关系相对于风险收益是对称的期货合约来说,期相对于风险收益是对称的期货合约来说,期权合约的风险收益是不对称的权合约的风险收益是不对称的看跌期权买方与期货合约空头的风险收益结果比较 第十二章第十二章 期权合约期权合约 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 期权的风险与收益(期权的风险与收益(3 3)1.1.作期权的买方好,还是作期权作期权的买方好,还是作期权的卖方好?的卖方好?2.2.欧式期权好,还是
7、美式期权好欧式期权好,还是美式期权好?3.3.期权好,还是期货好?期权好,还是期货好?第十二章第十二章 期权合约期权合约 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 四、期权的价格四、期权的价格F内在价值内在价值:看涨期权的内在价值是标看涨期权的内在价值是标的资产的现货市场价格与实施价格之差的资产的现货市场价格与实施价格之差。F实值,虚值,两平实值,虚值,两平F时间溢价时间溢价:期权价格超过它的内在价期权价格超过它的内在价值的部分值的部分F影响期权价格的因素影响期权价格的因素:现价、实施现价、实施价、有效期和价格的易变性价、有效期和价
8、格的易变性。第十二章第十二章 期权合约期权合约 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 五、股票指数期权合约五、股票指数期权合约F股票指数期权是以股票市场指数作股票指数期权是以股票市场指数作为标的物的看涨期权或看跌期权为标的物的看涨期权或看跌期权 F香港恒生指数期权的情况第十二章第十二章 期权合约期权合约 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 六、股票期权合约六、股票期权合约F香港的股票期权合约香港的股票期权合约股票期权合约的内容F到期日到期日F交易费用:交易费用:
9、每合约交易所收每合约交易所收5 5港元,实施费为港元,实施费为2 2港元,经纪公司收佣金为港元,经纪公司收佣金为0.25%0.25%,但不少于,但不少于5050港元。港元。F期权的实施:期权的实施:T+2F实股交收:如实施,买方交保证金实股交收:如实施,买方交保证金期权卖方的保证金第十二章第十二章 期权合约期权合约 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 股票期权合约保证金股票期权合约保证金F期权卖方的保证金F保保证证金金要要求求举举例例(一一):售售出出一一张张长长江江实实业业1212月月到到期期5050港港元元的的股股票票看看
10、涨涨期期权权合合约约,该该合合约约的的规规模模为为1,0001,000股股股股票票,期期权权价价格格为为5 5港港元元,长长江江实实业业股股票票的的市市价价为为4848港港元元,其其保保证证金金要要求求为为基本要求:基本要求:F5,0005,000(期期权权价价格格)港港元元+(48,00048,000港港元元 20%20%)(5050港元港元 4848港元)港元)1,0001,000股股=12,600=12,600港元港元F最低要求:最低要求:F5,0005,000港元港元+(48,00048,000港元港元 10%10%)=9,800=9,800港元港元F须须交交高高者者,即即12,600
11、12,600港港元元。如如卖卖方方还还没没得得到到期期权权价价格格,可从保证金中减去期权价格,交可从保证金中减去期权价格,交76007600港元港元。第十二章第十二章 期权合约期权合约 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 F保保证证金金要要求求举举例例(二二):一一投投资资者者售售出出一一张张中中华华电电力力3 3月月到到期期6060港港元元的的股股票票看看跌跌期期权权合合约约,该该合合约约的的规规模模为为500500股股股股票票,期期权权价价格格为为1111港港元元,中中华华电电力力股股票票的的市市价价为为5050港港元元,
12、保保证证金为金为基本要求:基本要求:F55005500港元港元+(25,00025,000港元港元 20%20%)0=10,5000=10,500港元港元F在此例中须交保证金为在此例中须交保证金为10,50010,500港元港元。股票期权合约保证金(股票期权合约保证金(2)第十二章第十二章 期权合约期权合约 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 F保证金要求举例(三):保证金要求举例(三):F一投资者买进一张恒基地产一投资者买进一张恒基地产3 3月到期月到期3030港元的港元的股票看涨期权,同时卖出一张恒基地产股票看涨期权,同时
13、卖出一张恒基地产3 3月到月到期期4040港元的股票看涨期权,合约规模为港元的股票看涨期权,合约规模为1,0001,000股,买入期权价格为股,买入期权价格为6 6港元,卖出期权价格为港元,卖出期权价格为3 3港元。港元。F投资者的这种套期保值安排被看作等同于持有投资者的这种套期保值安排被看作等同于持有标的股票或持有认股权证的情况,所以,不用标的股票或持有认股权证的情况,所以,不用交纳保证金。交纳保证金。股票期权合约保证金(股票期权合约保证金(3)第十二章第十二章 期权合约期权合约 清华大学清华大学 经济管理学院经济管理学院 国际贸易与金融系国际贸易与金融系 朱宝宪副教授朱宝宪副教授 F保证金
14、要求举例(四):保证金要求举例(四):F买买1010张张恒恒基基9 9月月6060港港元元的的股股票票看看涨涨期期权权,卖卖1010张张恒恒基基9 9月月到到期期5050港港元元的的股股票票看看涨涨期期权权,合合约约规规模模为为1,0001,000股股,买入价格买入价格3 3港元,卖出价格港元,卖出价格7 7港元。股票市价港元。股票市价4848港元。港元。F到到期期时时,有有义义务务按按5050港港元元卖卖,有有权权利利以以6060港港元元买买。由由于于卖卖出出的的股股价价不不足足以以补补偿偿买买入入所所需需的的资资金金,如如果果需需要要实实施施期期权权,他他就就有有违违约约的的可可能能。所所
15、以以,要要交交保保证证金金。实实施施价价格格的的价价差差=(6060 5050)1010张张 10001000股股=100000=100000港港元元F普普 通通 保保 证证 金金 金金 额额=70,000=70,000港港 元元+(480,000480,000港港 元元 20%20%)(5050港元港元 4848港元)港元)10,00010,000股股=146,000=146,000港元港元F实际需要的为低者,保证金为实际需要的为低者,保证金为100,000100,000港元。港元。股票期权合约保证金(股票期权合约保证金(4)第十二章第十二章 期权合约期权合约 清华大学清华大学 经济管理学院
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 期权合约ppt 3320540 期权 合约 ppt 33 20540
限制150内