《公司财务总论》PPT课件.ppt
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1、公司财务公司财务Corporate Finance 1第一章第一章 公司财务总论公司财务总论公司与公司财务公司财务对象和内容公司财务目标公司财务原则公司财务程序和方法公司财务环境2第一节第一节 公司与公司财务公司与公司财务一、企业的相关概念一、企业的相关概念(一)企业的含义和特征(一)企业的含义和特征企业是指依法设立的以营利为目的的从事生产企业是指依法设立的以营利为目的的从事生产经营活动的独立核算的经济组织。经营活动的独立核算的经济组织。企业具有如下特征:企业具有如下特征:1企业是一种社会经济组织企业是一种社会经济组织2企业以营利为目的企业以营利为目的3实行独立核算实行独立核算4依法设立依法设
2、立3(二)企业的类型和组织形式(二)企业的类型和组织形式1独资企业独资企业指由单独的个人投资者出资经营,归该出指由单独的个人投资者出资经营,归该出 资者所有和控制的企业。出资者对企业债务资者所有和控制的企业。出资者对企业债务 负无限责任,企业的价值是出资者出售企业可以得负无限责任,企业的价值是出资者出售企业可以得到的现金。到的现金。2合伙企业合伙企业指由两个以上的业主共同出资、共同拥有、共同指由两个以上的业主共同出资、共同拥有、共同经营的企业。合伙企业中,合伙人对企业债务负经营的企业。合伙企业中,合伙人对企业债务负连带无限责任,该企业的价值是合作人转让其财连带无限责任,该企业的价值是合作人转让
3、其财产份额可以得到的现金。产份额可以得到的现金。43公司公司股份有限公司股份有限公司股份有限公司是指全部资本由等额股份构成并通股份有限公司是指全部资本由等额股份构成并通过发行股票筹集资本、股东以其所认购股份对公过发行股票筹集资本、股东以其所认购股份对公司承担有限责任,公司以其全部资产对其债务承司承担有限责任,公司以其全部资产对其债务承担责任的企业法人。担责任的企业法人。股份有限公司是在法律上独立于其所有者的企业股份有限公司是在法律上独立于其所有者的企业组织形式。组织形式。5(2)有限责任公司)有限责任公司有限责任公司是指由两个以上,五十个以有限责任公司是指由两个以上,五十个以 下股东共同出资,
4、每个股东以其所认缴的下股东共同出资,每个股东以其所认缴的 出资额对公司承担有限责任,公司是以其全部资出资额对公司承担有限责任,公司是以其全部资产对债务承担责任的企业法人。产对债务承担责任的企业法人。有限责任公司是有限责任公司是种混合型的企业组织,既有股种混合型的企业组织,既有股份有限公司的有限责任的好处,又有合伙企业所份有限公司的有限责任的好处,又有合伙企业所具备税收待遇的好处。这种组织形式特别适用于具备税收待遇的好处。这种组织形式特别适用于中小型企业,它比股份有限公司有更少的限制和中小型企业,它比股份有限公司有更少的限制和更大的灵活性。它允许股东成为公司雇员。股东更大的灵活性。它允许股东成为
5、公司雇员。股东大都积极参与公司的经营管理活动。大都积极参与公司的经营管理活动。6二、公司财务的概念二、公司财务的概念财务是再生产过程中客观存在的资金运动财务是再生产过程中客观存在的资金运动 及其所体现的经济利益关系。及其所体现的经济利益关系。公司财务,又称企业财务管理,或公司理财,公司财务,又称企业财务管理,或公司理财,是企业管理的重要组成部分,是基于企业再是企业管理的重要组成部分,是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的,是企业组织财务活动,处理财务而产生的,是企业组织财务活动,处理财务关系的经济管理工作。关系的经济管理工作。7三、公司
6、财务在企业中的地位和作用三、公司财务在企业中的地位和作用(一)企业管理系统中公司财务的地位(一)企业管理系统中公司财务的地位(二)公司财务的功能(二)公司财务的功能公司财务的功能主要体现在以下几方面:公司财务的功能主要体现在以下几方面:筹集、分配和使用资金筹集、分配和使用资金监督企业生产经营活动中资金的流向监督企业生产经营活动中资金的流向调控风险与报酬的比率调控风险与报酬的比率8四、公司财务的发展四、公司财务的发展1897年年 托马斯托马斯格林纳(格林纳(Thomos )公司财)公司财务务(一)初创调整期(一)初创调整期(20世纪初至世纪初至30年代)年代)在这一阶段,公司财务学研究特点是描述
7、性的,即侧重在这一阶段,公司财务学研究特点是描述性的,即侧重于对企业现状的归纳和解释,同时从企业的外部利益者于对企业现状的归纳和解释,同时从企业的外部利益者(如债权人)的角度来研究财务问题。(如债权人)的角度来研究财务问题。(二)过渡期(二)过渡期(20世纪世纪40年代到年代到50年代)年代)这一时期,公司内部的财务决策被认为是公司财务管理这一时期,公司内部的财务决策被认为是公司财务管理的最重要的问题,而与资金筹集有关的事项已经退居到的最重要的问题,而与资金筹集有关的事项已经退居到第二位。各种计量模型逐渐运用到存货、应收账款、固第二位。各种计量模型逐渐运用到存货、应收账款、固定资产等项目上。定
8、资产等项目上。9(三)成熟期(三)成熟期(20世纪世纪50年代后期至年代后期至70年代)年代)财务分析方法向精确化发展,开始了对风险和回报率财务分析方法向精确化发展,开始了对风险和回报率 的关系和资本结构等重大问题的研究,取得了一系列重要成果;的关系和资本结构等重大问题的研究,取得了一系列重要成果;研究方法也从定性向定量转化。如这研究方法也从定性向定量转化。如这阶段出现了阶段出现了“投资组合投资组合理论理论”、“资本市场理论资本市场理论”、“资本资产定价模型资本资产定价模型”及及“期权期权价格模型价格模型”等。等。(四)深化期(四)深化期(20世纪世纪80年代至今)年代至今)这一阶段,公司财务
9、学的中心课题逐步涉及到通货膨胀及其对这一阶段,公司财务学的中心课题逐步涉及到通货膨胀及其对利润的影响,政府对金融机构放松控制以及由专业金融机构向利润的影响,政府对金融机构放松控制以及由专业金融机构向多元化金融服务公司转化问题,电子通讯技术在信息传输中和多元化金融服务公司转化问题,电子通讯技术在信息传输中和电子计算机在财务决策中的大量应用,资本市场上新的筹资工电子计算机在财务决策中的大量应用,资本市场上新的筹资工具的出现,以及开放资本市场与防范金融风险等问题。具的出现,以及开放资本市场与防范金融风险等问题。10注意注意公司财务学已从描述性转向严格的公司财务学已从描述性转向严格的 分析和实证研究;
10、分析和实证研究;从单纯的筹资转到资产管理、资本分配和从单纯的筹资转到资产管理、资本分配和企业估价;企业估价;从单纯注重企业外部分析转到注重企业外从单纯注重企业外部分析转到注重企业外部分析和内部决策的有效上部分析和内部决策的有效上已形成独立、完整的学科体系。已形成独立、完整的学科体系。11第二节第二节 公司财务对象和内容公司财务对象和内容一、公司财务对象一、公司财务对象公司财务管理主要是资金管理,其对象是公司财务管理主要是资金管理,其对象是资金及其流转资金及其流转。资金流转的起点和终点是。资金流转的起点和终点是现金,其他资产都是现金在流转中的转化现金,其他资产都是现金在流转中的转化形式,因此,公
11、司财务的对象也可以说是形式,因此,公司财务的对象也可以说是现金及其流转现金及其流转。12(一)现金流转的含义(一)现金流转的含义现金在营运过程中变为经营用的各种资产,在运现金在营运过程中变为经营用的各种资产,在运营中又陆续变为现金,这种流转过程称为现金流营中又陆续变为现金,这种流转过程称为现金流转。这种流转无始无终,不断循环,称为转。这种流转无始无终,不断循环,称为现金的现金的循环或资金循环。循环或资金循环。根据循环时间长短的不同,可将现金的循环分为根据循环时间长短的不同,可将现金的循环分为短期循环与长期循环两种形式。短期循环与长期循环两种形式。13(二)现金流转的影响因素(二)现金流转的影响
12、因素影响企业现金流转的内部原因影响企业现金流转的内部原因(1)盈利企业的现金流转)盈利企业的现金流转(2)亏损企业的现金流转)亏损企业的现金流转从长期的观点来看,亏损企业的现金流转是不可能维持从长期的观点来看,亏损企业的现金流转是不可能维持的。从短期来看,又分为两类:一类是亏损额小于折旧的。从短期来看,又分为两类:一类是亏损额小于折旧额的企业;另一类是亏损额大于折旧额的企业。额的企业;另一类是亏损额大于折旧额的企业。(3)扩充企业的现金流转)扩充企业的现金流转除了企业本身盈亏和扩充等,外部环境的变化也会影响除了企业本身盈亏和扩充等,外部环境的变化也会影响企业的现金流转。企业的现金流转。14影响
13、企业现金流转的外部原因影响企业现金流转的外部原因(1)市场的季节性变化)市场的季节性变化(2)经济的波动)经济的波动(3)通货膨胀)通货膨胀(4)竞争)竞争15二、公司财务关系二、公司财务关系公司财务关系是两个或两个以上的公司财务关系是两个或两个以上的 财务关系行为体之间发生经济联系而形成财务关系行为体之间发生经济联系而形成的经济关系。的经济关系。(一)公司与投资者、受资者的财务关系(一)公司与投资者、受资者的财务关系(二)公司与债务人、债权人的财务关系(二)公司与债务人、债权人的财务关系(三)公司与供货商、公司与客户之间的财务关系(三)公司与供货商、公司与客户之间的财务关系(四)公司与税务机
14、关之间的财务关系(四)公司与税务机关之间的财务关系(五)公司内部各单位的财务关系(五)公司内部各单位的财务关系(六)公司与其职工之间的财务关系(六)公司与其职工之间的财务关系16三、公司财务内容三、公司财务内容(一)筹资决策(一)筹资决策资金按不同标准可分为权益性资金和债务性资金按不同标准可分为权益性资金和债务性资金、长期资金和短期资金等。资金、长期资金和短期资金等。筹资决策要解决的问题是如何取得所需的资金,筹资决策要解决的问题是如何取得所需的资金,取得多少资金,是长期需要还是短期需要。财务取得多少资金,是长期需要还是短期需要。财务人员必须对各种不同的筹资方式,在风险和成本人员必须对各种不同的
15、筹资方式,在风险和成本之间进行权衡,选用最佳的筹资方式。之间进行权衡,选用最佳的筹资方式。17(二)投资决策(二)投资决策企业的投资决策按不同标准可分为直接企业的投资决策按不同标准可分为直接 投资与间接投资、长期投资与短期投资等。投资与间接投资、长期投资与短期投资等。投资决策应解决的问题是采用何种投资决策方法,分投资决策应解决的问题是采用何种投资决策方法,分析、评价各种投资方案收益与风险的大小,进行综合析、评价各种投资方案收益与风险的大小,进行综合权衡并作出抉择。权衡并作出抉择。(三)营运资本管理(三)营运资本管理营运资本管理是通过对营运资本的日常管理,营运资本管理是通过对营运资本的日常管理,
16、以保证公司有足够的各种资源维持生产运行,以保证公司有足够的各种资源维持生产运行,并取得较高的盈利水平。并取得较高的盈利水平。包括以下主要内容:货币资金最佳持有量的确定、短包括以下主要内容:货币资金最佳持有量的确定、短期投资的管理、信用管理、存货管理等。期投资的管理、信用管理、存货管理等。18(四)股利分配决策(四)股利分配决策股利分配决策是指在公司赚取的利润中,有多股利分配决策是指在公司赚取的利润中,有多少作为股利发放给股东,有多少留在公司作为少作为股利发放给股东,有多少留在公司作为再投资用。再投资用。股利分配决策一般研究股利分配与内部融资的关股利分配决策一般研究股利分配与内部融资的关系、股利
17、政策及影响股利政策的因素、股利的支系、股利政策及影响股利政策的因素、股利的支付程序、股票股利与股票回购等问题。付程序、股票股利与股票回购等问题。19注意注意上述财务管理四项基本内容是有机上述财务管理四项基本内容是有机 联系在一起的。联系在一起的。因此,进行公司财务管理,必须把上述四因此,进行公司财务管理,必须把上述四大内容相互联系地加以考虑,统筹安排,大内容相互联系地加以考虑,统筹安排,合理调度,才能取得较好的管理效果。合理调度,才能取得较好的管理效果。20第三节第三节 公司财务目标公司财务目标公司财务目标,是指公司财务管理公司财务目标,是指公司财务管理 系统所要达到和实现的最终目的。系统所要
18、达到和实现的最终目的。一、公司财务目标的主张一、公司财务目标的主张(一)利润最大化(一)利润最大化以利润最大化为目标,是指通过对公司财务活以利润最大化为目标,是指通过对公司财务活动的管理,不断增加公司利润,使公司利润达动的管理,不断增加公司利润,使公司利润达到最大。到最大。21以税后利润最大化作为财务管理的目标,以税后利润最大化作为财务管理的目标,有其科学性和合理性,这主要是因为:有其科学性和合理性,这主要是因为:1利润是衡量企业剩余价值的重要指标。;利润是衡量企业剩余价值的重要指标。;2在自由竞争的资本市场中,资本的使用权最终在自由竞争的资本市场中,资本的使用权最终属于获利最多的企业;属于获
19、利最多的企业;3企业通过追求利润最大化,可以使整个社会财企业通过追求利润最大化,可以使整个社会财富实现最大化。富实现最大化。22以利润最大化为目标的缺点:以利润最大化为目标的缺点:1没有考虑资金的时间价值没有考虑资金的时间价值2没有考虑风险因素没有考虑风险因素3没有考虑创造的利润与投入之间的关系没有考虑创造的利润与投入之间的关系4易导致企业短期行为易导致企业短期行为 所以,利润最大化目标不适应企业持续发展所以,利润最大化目标不适应企业持续发展的需要。的需要。23(二)资本利润率最大化或每股收益最大化(二)资本利润率最大化或每股收益最大化资本利润率是税后利润与投入资本额的比率,资本利润率是税后利
20、润与投入资本额的比率,每股收益也称为每股盈余,是税后净利润与普每股收益也称为每股盈余,是税后净利润与普 通股股数的比率。通股股数的比率。两个指标都是衡量效率的相对值指标,很好地贯彻了成本效两个指标都是衡量效率的相对值指标,很好地贯彻了成本效益原则。并且在一定程度上考虑了股东投资者的利益。益原则。并且在一定程度上考虑了股东投资者的利益。两个指标并不能代表公司未来的发展潜力,没有考虑收益取两个指标并不能代表公司未来的发展潜力,没有考虑收益取得的时间及其所面临的风险,也不能避免企业的短期行为。得的时间及其所面临的风险,也不能避免企业的短期行为。另外,每股收益指标仅考虑了股东作为资本投资者的利益要另外
21、,每股收益指标仅考虑了股东作为资本投资者的利益要求,但没有考虑债权人作为资本投资者的利益要求。求,但没有考虑债权人作为资本投资者的利益要求。24(三)股东财富最大化(三)股东财富最大化股东财富表现为股东拥有的股票数量股东财富表现为股东拥有的股票数量 与每股市价的乘积。股东财富越大,与每股市价的乘积。股东财富越大,表明企业的经营业绩越好。表明企业的经营业绩越好。优点:优点:1考虑了风险因素的存在考虑了风险因素的存在2克服了企业追求利润的短期化行为克服了企业追求利润的短期化行为3便于企业进行业绩考核与奖惩便于企业进行业绩考核与奖惩4考虑了资金的时间价值因素。考虑了资金的时间价值因素。25缺陷:缺陷
22、:1适用的范围较窄,它只适用于上市公司。适用的范围较窄,它只适用于上市公司。2股票价格是股东财富最大化的重要衡量标准,股票价格是股东财富最大化的重要衡量标准,但影响股价的因素很多,有些因素是企业可控的,但影响股价的因素很多,有些因素是企业可控的,而有些因素是企业不可控的,将不可控因素引入而有些因素是企业不可控的,将不可控因素引入到财务管理目标中是不合适的。到财务管理目标中是不合适的。3它只强调了股东的利益,而忽视了其他相关者它只强调了股东的利益,而忽视了其他相关者的利益,如企业的债权人、经营者、职工的利益的利益,如企业的债权人、经营者、职工的利益等。等。26(四四)公司价值最大化(企业价值最大
23、化)公司价值最大化(企业价值最大化)公司价值是指企业的全部资产(股票和负债)公司价值是指企业的全部资产(股票和负债)市场价值之和,是公司所能创造的预计未来市场价值之和,是公司所能创造的预计未来现金流量的现值,反映了公司潜在的或预期现金流量的现值,反映了公司潜在的或预期的获利能力和成长能力。的获利能力和成长能力。“公司价值公司价值”与与“股东财富股东财富”相比,增加了负债的市场价值部相比,增加了负债的市场价值部分,不仅考虑了股东的利益,而且考虑了债分,不仅考虑了股东的利益,而且考虑了债权人的利益。权人的利益。27优点:优点:考虑了资金时间价值和投资风险价值考虑了资金时间价值和投资风险价值反映了对
24、公司资产保值增值的要求反映了对公司资产保值增值的要求有利于克服管理上的片面性和短期行为有利于克服管理上的片面性和短期行为有利于社会资源合理配置有利于社会资源合理配置 缺陷:缺陷:公司在确定公司价值时,未来收益以及风险都包含公司在确定公司价值时,未来收益以及风险都包含着不确定性因素,难以准确地对公司价值进行计量。着不确定性因素,难以准确地对公司价值进行计量。另外,上市公司的公司价值可以用市场上交易的股另外,上市公司的公司价值可以用市场上交易的股票与债券的价格作为参考,而对于非上市公司就难票与债券的价格作为参考,而对于非上市公司就难以对其进行较为准确的衡量。以对其进行较为准确的衡量。28二、公司财
25、务目标的协调二、公司财务目标的协调(一)股东与经营者的矛盾与协调(一)股东与经营者的矛盾与协调股东支付给经营者一定的劳动报酬,这种劳动报酬对股东支付给经营者一定的劳动报酬,这种劳动报酬对于股东来说是一种成本支出,称之为享受成本。于股东来说是一种成本支出,称之为享受成本。股东希望以较小的享受成本带来更多股东财富,而经营者则股东希望以较小的享受成本带来更多股东财富,而经营者则希望能更多地增加享受成本,甚至损害所有者的利益,如追希望能更多地增加享受成本,甚至损害所有者的利益,如追求物质报酬和非物质的待遇,尽可能地减少劳动时间和劳动求物质报酬和非物质的待遇,尽可能地减少劳动时间和劳动强度,回避风险,而
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