鸡蛋期货半年报.docx
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1、鸡蛋:传统消费旺季来临下半年养殖效益将摆脱低谷1第一局部、鸡蛋市场行情回顾3一、现货行情回顾3二、期货行情回顾5第二局部、鸡蛋市场供需分析7一、蛋价与鸡苗价格比照看后期运行节奏8二、去产能进程取得成效,下半年供应维持低位9三、蛋鸡养殖盈利同比上升饲料本钱持续高位10四、淘汰日龄逐渐回归正常 淘汰节奏决定短期供应12五、鸡苗销量维持正常补栏节奏决定中长期供应12六、鸡蛋需求平淡电商平台冲击传统消费模式缓冲蛋价波动13七、相关产品一生猪市场价格进入下行周期肉鸡市场去产能持续14六、季节性走势规律15第三局部、鸡蛋供需平衡表预测及解读17第四局部、后市分析及操作建议18一、市场展望以及风险提示 18
2、二、鸡蛋指数季节性分析19三、相关产业投资策略推荐20第五局部、相关股票21图2-8蛋鸡养殖利润情况资料来源:Wind、方正中期研究院整理图2-9蛋鸡养殖利润与蛋鸡苗价格比照资料来源:Wind、方正中期研究院整理图2-10蛋鸡养殖利润与蛋料比比照资料来源:Wind、方正中期研究院整理单位:元/公斤 14.00-3.5012.0010.008.006.004.002.003.002.502.001.501.000.500.0011111111 。00单位:元/公斤14121086420图2-11鸡蛋与玉米价格走势比照资料来源:Wind、方正中期研究院整理图2-12鸡蛋与豆粕价格走势比照资料来源:
3、Wind,方正中期研究院整理US、淘汰日龄逐渐回归正常淘汰节奏决定短期供应上半年,淘汰鸡市场价格整体呈现震荡走升的态势,截至7月9日主产区淘鸡价格为11.4 元/公斤,较年初上涨36. 3%,与去年同期相比下跌38.3%。因饲料本钱同比大幅走升近40 %,且 养殖端淘汰不积极,下游屠宰收购难度加大,支撑淘鸡价格上涨,但伴随着4月份之后养殖效益 回暖,市场淘汰逐渐回归正常,目前多为480-510天淘汰,且有少量春节前后换羽老鸡尚未出淘, 养殖端观望谨慎淘汰,中秋节前后有望迎来一波集中淘汰,淘汰数量对应20年5月前数量偏高的 鸡苗及春节前后换羽老鸡,且上半年补栏不积极,供应端降幅将较为明显,鸡蛋市
4、场供需将转为 偏紧格局,因此四季度蛋价或有再次冲高的可能,淘汰节奏将决定中短期市场供应。五、鸡苗销量维持正常 补栏节奏决定中长期供应今年鸡苗春季补栏节奏基本属于正常补栏,意味着三季度供应充足,鸡苗销量自5月份开始 连续下降,且养殖单位普遍对后市信心缺乏,而当前气温高,散户育雏难度大,叠加较高的饲料 本钱,补栏意愿不强,6月份卓创资讯监测的18家代表企业商品代鸡苗总销量为3772万羽,环 比跌幅15. 24% ,同比涨幅16.4% 。目前来看,因蛋鸡养殖效益持续低位,鸡苗需求低迷,同时父 母代蛋鸡养殖企业多适时淘汰老鸡,鸡苗供应能力减弱,另外种蛋利用率继续下滑,鸡苗销量继 续减少,整体7月份鸡苗
5、订单依旧不多,预计鸡苗销量依旧维持在低位。OOOZN 寸 900OZZQ9 OHHOOOOHHOOO 8C000666666。 HHrlHrlHHHrllNNlN OOOOOOOOOOOO图2-13代表企业鸡苗销量资料来源:卓创资讯、方正中期研究院整理图2-13代表企业鸡苗销量资料来源:卓创资讯、方正中期研究院整理图2-14主产区淘汰鸡均价走势资料来源:卓创资讯、方正中期研究院整理商品代1日龄雏鸡销量 单位:万羽120001000080006000一 一 一 D 1r 1( 叫 I 时Tzoz 叱ozoz 叱 8ozoz 践建NON 皿9Hoz0Z m:s16 00 58於秋 4582 T 0
6、4% .开 4636 G离 4646 5%低 4576 昨结 4630VOLX5.10) VOLUME:172724.0000 MAVOL1 : 189525.4000 V- V 图6-1:鸡蛋主力合约日k线走势图资料来源:文华财经、方正中期研究院整理、鸡蛋指数季节性分析从鸡蛋期货市场历年价格走势来看,选取2015年到2020年鸡蛋期货指数价格进行统计分析,得到月度涨跌概率中,4月份上涨概率最大,其次是6月和10月;12月份下跌概率最大,其次是8月和1月。在各月份与当年价格中,7月份价格多为一年最高,12月末往往到达年内最低点。图6-2 :鸡蛋指数季节走势图资料来源:Wind方正中期研究院整理
7、三、相关产业投资策略推荐(一)蛋企套保方案从历年鸡蛋基差走势来看,存在明显的季节性,鸡蛋主产区均价与鸡蛋活跃合约的基差主要 波动在-1500, 1200,基差波动范围较大,也表达了鸡蛋期、现货价格运行的不同步,因鸡蛋现 货价格呈现明显的季节性;基差走势也存在季节性周期,基差高点一般在9月,基差低点在6、7 月,如每年9月份,期货市场价格注入了较高的节日升水,9月期货价格开始走弱,但现货市场 价格维持强势,因此基差往往增至年内高位,而每年春节后消费淡季,现货价格走低,但鸡蛋期 价在开学季、清明等节假日需求下表现较强,鸡蛋基差处于年内低点。目前主产区现货报价水平在3. 92元/斤左右水平,9月合约
8、与现货基差为-902,近期现货价 格整体呈现回暖态势,主力合约09在4500-5000元/500千克区间震荡,三季度进入消费旺季, 未来市场供需宽松格局逐渐缓解,但当前期货价格已反映局部未来涨价预期,09合短期假设跌至 4500元/500千克支撑位以下那么有低估的可能,基于对鸡蛋后期行情的判断,我们建议:对于蛋鸡养殖企业,需要注意对上游原料的本钱控制,根据企业自身供货情况顺势出货,切 忌积压库存。从期货套保层面来看,在盘面回升至高位,扣除持有本钱后仍有较好收益情况下, 可适当考虑卖出保值,增加销售渠道。合约选择09合约,参考区间5000-5100元/500千克。对于食品加工等用蛋企业等,建议短
9、期仍以随采随用为主,且蛋价回调价值低估区可逢低建 立适当库存。从期货套保层面来看,在盘面跌至相对合理低位,可适当买入套保操作原料本钱。 合约选择01合约,参考区间4000-4100元/500千克。mEI bET EI LnzoI 9101 8ZS 816 16 6ZOO ozoo 68 n OE IE E IT9 IX zzLn ITS zla 614 OTG 6工 8m Z.ZZ 6zIE ZE mTI-2015201620172018-201920202021图6-3 :鸡蛋主产区均价与主力合约基差走势图资料来源:Wind方正中期研究院整理1春季补栏趋于正常,下半年供应逐渐见底。当前鸡蛋存
10、栏已处于低位,下半年月平均待淘 老鸡量大于新开产量,产蛋高峰期蛋鸡占比将有所下降,但上半年养殖企业整体属于正常补栏, 且饲料高本钱不利于加速淘汰,奠定了下半年供应降幅将有限,下半年供应更趋于逐渐见底过程。 而下半年养殖端补栏积极性将取决于未来是否能兑现更好的效益。2鸡蛋短期消费端逐渐改善,等待节日备货效应拉动。上半年,我国市场进入后疫情时代, 餐饮业、工厂、学校等集中消费修复过程,且受电商平台崛起,低价促销也制约鸡蛋市场价格, 下游备货谨慎,维持低位库存,多随采随用。且随着气温的回升,南方销区天气高温高湿,鸡蛋 存储难度增大,拖累市场采购需求,短期消费端改善将有限,三季度是传统的消费旺季,现货
11、市 场价格的反弹需等待节日备货效应拉动。3、蛋鸡养殖效益逐渐回暖,四季度或有再次冲高的可能。三季度为传统消费旺季,鸡蛋价 格上涨成为市场共识,但能否上涨超过5块、6块钱的高价还有待验证,目前蛋价有回暖意向, 预计7月中下旬之后蛋价呈现缓慢上涨的态势,不宜过度乐观,反弹高度取决于涨价后市场走货 情况及淘鸡节奏影响。但中秋节前后有望迎来一波集中淘汰,淘汰数量对应20年5月前数量偏高 的鸡苗及春节前后换羽老鸡,且上半年补栏不积极,供应端降幅将较为明显,鸡蛋市场供需将转 为偏紧格局,因此四季度蛋价或有再次冲高的可能。盘面上,12、01合约等待调整低位择时偏多 操作为主。第一局部、鸡蛋市场行情-、现货行
12、情回顾从2000年以来的鸡蛋市场价格走势来看,2015年以前价格走势有明显的周期性,通常表现(二)套利策略从价差结构上来看,目前9-1价差整体处于偏高水平,09合约对应夏季高温产蛋率下降,多 数养殖户考虑7月-8份集中淘汰,且为传统消费旺季,这也是盘面表现高升水的主要因素,短期 期现回归阶段,中期不过分看反弹高度,01合约对应中秋节前后偏高淘汰,这波淘汰老鸡是20 年5月之前补栏鸡苗,整体淘汰量较大,且今年春节前后换羽老鸡也将淘汰,因此对应远期市场 供需结构将转为趋紧,可关注高位9-1反套机会。9-1价差预估在(-400, 600)区间运行。凶W2109(02803)日妊)_16 OO 57
13、乐而 452 -I 04* 今开 4636 0湎 4646 SW / 4576 昨姑 4630MMfl 应)X和分析(内部仲用)(眼里价)109-232201 123数据来源:Wind、方正中期研究院整理第五局部、相关股票表4:鸡蛋期货相关证券概览证券代码证券简称1月4B收盘价7月9日收盘价年初以来涨跌幅(%)相关产品600965.SH福成股份6. 055.81-3. 97%畜牧养殖业000639.SZ西王食品7. 175.59-22. 04%食品加工002321. SZ华英农业4.012.98-25. 69%家禽饲养002234. SZ民和股份16. 3514.61-10. 64%鸡肉制品0
14、02299.SZ圣农开展28. 1722.22-21.12%鸡肉300498.SZ温氏股份19.4013.97-27. 99%肉鸡类养殖资料来源:方正中期研究院整理联系我们:分支机构地址舆产管理部原市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层上海市浦东新区福山路450号新大国际大厦7c期货研究院北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层上海市浦东新区福山路450号新大国际大厦11层投奥咨询部北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层产业开展部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层金融产品部原市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层金融机构部1际市朝阳区东二环北路38
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