《公司财务研究》PPT课件.ppt
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1、 上海财经大学 张鸣 教授 公司财务研究专题公司财务研究专题专题一:公司财务管理的构架和概述专题二:公司财务分析与价值评估专题三:资本结构和资本成本专题四:投资决策和资本预算专题五:应收帐款管理与信用分析专题六:股利理论与股利政策专题七:财务风险预警机制专题八:公司财务重整专题九:公司治理中的财务问题专题一:公司财务管理的构架和概述一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系二、公司财务管理的内容框架二、公司财务管理的内容框架三、公司财务管理的假设前提三、公司财务管理的假设前提四、四、现代财会管理重要作用现代财会管理重要作用五、财务目标和理财环境五、财务目标和理财环境 一、现代公司财务管理
2、体系一、现代公司财务管理体系 一、财会管理相关概念一、财会管理相关概念 方法 核心 目的法定会计 核算 利润 披露信息财务管理 资金运作 现金 价值增值管理会计 决策控制 成本 管理效益董事会总经理财务经理(副总经理)计划(金融)财务部会计核算科日常收支核算债权债务核算费用收支核算销售利润核算会计报表编制现代公司财会管理制度财务管理科财务标准制度制定财务策略资金筹资决策资金配置决策收益分配决策成本管理科预测计划制定短期经营决策长期经营决策预算控制会计责任考核会计二、法定(财务)会计的特点和内容1、特点必须遵循税法和有关法规以日常经营业务为核算基础要建立系统、完整和有效的会计核算制度及时提供真实
3、有用的会计信息一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系 2、内容确认会计的基础。能用货币计量,并引起会计要素变化的各项经济业务。计量会计的核心。根据一定的标准对会计要素予以量化。反映会计的功能。连续和全面地揭示公司当前的各项要素的状况。报告会计的目的。对信息的系统汇总和公司经营及财务状况的高度概括。一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系 一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系 3、缺点注重利润状况,而忽视现金流量。注重资产规模,而忽视公司的资本结构和资产结构是否合理不能全
4、面反映公司资金运作状况和风险水平。方法的可选择性,一定程度受人为因素影响。一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系 一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系 三、财务管理的特点和内容1、特点重点在于公司的资金管理和财务策略与金融、税务、财政、会计等学科有紧密关系注重公司的现金流量和财务实力注重公司的总目标和整体发展要求一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系 一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系 2、内容(1)财务策略对公司资金运作的整体规划对公司会计方针的选择对
5、公司内部控制制度的建立和完善对公司内部财务关系的协调一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系 一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系 (2)筹资决策筹资方案的确定资金成本和资金结构分析筹资风险分析资金利用水平的提高(3)投资决策投资方案的确定长短期资金的有效配置投资风险管理和理论投资效益的评价一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系 一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系 (4)收益分配决策税务筹划股利政策现金流量及公司发展规划市场表现指标协调财务关系(5)公司资
6、金的日常管理完善会计核算和控制制度建立相关财务标准确定有效财务管理模式建立合理的组织结构和信息沟通渠道一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系 一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系 3、缺点应注重公司发展的非财务指标影响应注意公司成本控制应关注社会效益应重视公司内容财务状况的真实性应处理好现金流量与利润的关系一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系 一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系 四、管理会计的特点和内容1、特点侧重于公司的成本管理采用多元化的管理成本概
7、念是一种对内会计,故不受法律的约束方法灵活多样,并无严格的体系应用一定的数学模型和行为科学一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系 一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系 2、内容预测和决策会计,主要是进行经营预测和成本及投资决策。预算和控制会计,要定期编制完整的全面预算,实施全过程成本控制。责任和考核会计,建立和健全成本、利润和投资中心,定期进行考核、评价和分析,为制定新的决策提供依据。一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系 一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理
8、体系 3、缺点尚无严格的体系结构方法和信息不具法律效应,故未得到社会的公认。信息在表外披露,无法与财务会计衔接要求一定的市场和管理水平与其相配套预测难度较高,有一定人为影响。一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系 一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系 二、二、公司财务管理的内容框架公司财务管理的内容框架财务理论理财环境财务策略财务目标财务管理制度财务关系公司规模目标利润财务预算筹资渠道筹资方式短期投资营运资金管理成本控制股利理论股利政策股利方式总体分析指标分析综合分析资金预测时间价值风险分析资金筹集资金成本资金结构资金投放实
9、业投资证券投资收益分配税务政策发展规模财务关系财务分析分析方法分析报告1、理财主体假设是指公司财务管理的范围界定,应该是一个在经营上和财务上独立的经济组织。该主体不是在空间上,而应该在利益范围上界定。凡涉及主体利益的都是主体理财的领域。理财主体可以是法律主体也可以是非法律主体,一般应该具有独立和完整资金运作过程的个体。理财主体的目的之一是将主体的利益与权益者和其他主体的利益相区分。与会计核算主体相比,理财主体的要求更严格。三、三、公司财务管理的假设前提公司财务管理的假设前提2、持续经营假设是指主体在可以预见的未来,不会破产或清算,将按照既定的财务方针稳定的运行下去。持续经营是公司制定和执行各项
10、财务战略、计划并直至达到预期财务目标的前提。持续经营也是进行公司财务预测、决策和比较分析等各种财务管理方法的前提可以派生出理财分期的假设,公司不同都是筹资、投资和分配的财务战略与特定时期相关。当公司确有迹象表明其已失去持续经营能力时,该假设便不复存在,财务重整或破产是必然的。三、三、公司财务管理的假设前提公司财务管理的假设前提3、有效环境假设指财务管理是依据一个有效的理财环境来运作的,主要包括经济、金融、法律和税务环境等。环境的有效性包括它的公平、公正和公开的特性,也包括其资源配置的高效和低成本的特性。在有效的筹资、投资、和分配的财务决策理财环境下,才存在有效的财务管理,特别是有效资本市场是公
11、司财务运作的前提。环境有效并不意味着环境不变,环境变化就是其有效性的表现,也对财务管理提出了更高的要求,适者生存不仅是自然规律也是经济规律。三、三、公司财务管理的假设前提公司财务管理的假设前提4、理性理财假设指公司的理财人员和理财活动都是理性的,各种财务决策都是经过理性思考所作出的。理性理财起码包含两方面内容:一是理财的目标是明确的,二是已充分估计可能出现的风险。理性理财也指当发现或被证明,以往的理财行为是错误的,将会有效的得以纠正和改进。理财人员会吸取以往理财过程中成功的经验和失败的教训,来不断提高其理财水平。三、三、公司财务管理的假设前提公司财务管理的假设前提5、整体效应假设指财务管理活动
12、是公司的一种综合管理活动,而不是仅仅侧重于某一方面的管理行为。财务管理目标本身就体现了一种综合管理的结果,理财活动是一项全过程和全方位的管理活动。我们不可能只通过一个或几个财务指标来评价公司经营和财务状况的好坏,而必须要进行综合的财务分析,才能作出最后的判断。财务管理的信息是用货币计量和反映的,最具有综合性和系统性。公司任何其他管理的业绩都必然最终体现在财务指标上。三、公司财务管理的假设前提三、公司财务管理的假设前提 四、四、现代财会管理重要作用现代财会管理重要作用一一、核算与反映的职责核算与反映的职责 认真做好会计基础工作正确核算各项经济业务确保凭证帐册等完备及时提供相关信息按时报送财务报表
13、建立完整的会计信息库 四、四、现代财会管理重要作用现代财会管理重要作用二、预测与计划的职责 1、预测公司未来的财务状况2、确定公司整体和具体的财务目3、合理预测公司的资金需求量4、制定公司的成本费用和利润规划 (制定目标成本和目标利润)5、编制公司现金预算表 四、四、现代财会管理重要作用现代财会管理重要作用三、三、参与决策的职责参与决策的职责1、筹资规划决策2、生产和销售决策3、营运资金管理决策4、定价决策5、长短期投资决策6、风险决策7、收益分配决策 四、四、现代财会管理重要作用现代财会管理重要作用四四、预算与控制的职责预算与控制的职责1、建立完整的经济责任中心和考核 指标体系2、定期编制公
14、司整体和各部门预算3、定期考核各部门的预算执行情况4、制定标准成本控制制度5、有效的资金控制(现金流量控制)6、及时反馈各种控制差异信息 四、四、现代财会管理重要作用现代财会管理重要作用五、五、组织和协调的职责组织和协调的职责1、建立科学高效的财务组织机构2、制定各项财务标准3、确定职责范围和建立责任制度4、制度有效的资金集权或分权管理模式5、建立合理的内部结算制度6、协调和经营者与董事会的关系7、协调好公司与银行等外部相关利益者 的关系8、协调好公司内部各部门的利益关系 四、四、现代财会管理重要作用现代财会管理重要作用六、六、分析和预警的职责分析和预警的职责1、定期进行细致的财务分析2、定期
15、与同行业和先进水平进行比较3、说明公司经营成果和财务状况变化的 各种原因4、及时呈报和预测对公司有影响的财务 变化5、从财务角度指出改进方向和提出完善 措施6、制度下一阶段的财务工作目标 四、四、现代财会管理重要作用现代财会管理重要作用七、考核和评价的职责七、考核和评价的职责1、按照不同的责任中心进行定期考核2、对各责任中心的经营业绩作出总体和具 体的评价3、建立必要的奖惩制度4、修正和完善各项考核指标5、编制公司预算执行情况分析报告书八、确定公司财务战略的职责1、确定公司短期资金运用战略2、确定公司收帐和现金运作战略3、确定公司资本结构和长期筹资战略4、结合公司发展目标,确定公司更新和扩张投
16、资的资金配套战略5、确定公司成本领先战略6、确定公司收益确认和利润分配战略四、四、现代财务管理的重要作用现代财务管理的重要作用一、财务目标一、财务目标1、公司目标:、公司目标:从宏观上讲,从宏观上讲,公司要合理利用有限资源,为这个社会创造最大的财富。从微观上讲,从微观上讲,公司要使所有的相关利益者都满意,应尽可能多地获得收益和回报。公司目标的三个层次及对财务管理的要求:五、五、财务目标和理财环境财务目标和理财环境(1)生存的目标:财务管理应努力使公司保持合理的财务比例和良好的偿债能力,确保公司不会破产。(2)发展的目标:财务管理应及时有效地,以最低的成本筹集到公司发展所需的资金,保证公司具有持
17、续的发展能力。(3)获利的目标:财务管理应有效地管理和运作好公司的资金,加速资金的周转,提高资金的利用水平,增加公司的盈利。五、五、财务目标和理财环境财务目标和理财环境2、财务目标利润最大化现金流量状况最好每股收益最大资金利用水平最高公司价值最大(股东财富最大、股票市价最高)五、五、财务目标和理财环境财务目标和理财环境3、利润指标的优点利润是销售的产物,并被市场所承认利润是社会财富的积累,真实的利润就是社会财富的增加。利润是最综合的财务指标,包含了公司除现金流量外的所有经营和财务状况。利润是现代社会最被社会广泛接受的指标,它的重要性永远无法替代。五、五、财务目标和理财环境财务目标和理财环境4、
18、利润指标的缺陷没有考虑资金的时间价值没有反映资金的报酬率水平没有考虑利润的风险因素没有考虑现金流量状况利润作为考核指标必然造成经营者的短期行为,不利于公司的长期发展。五、五、财务目标和理财环境财务目标和理财环境二、理财环境是指影响公司财务管理的内务部相关影响因素,这里主要指外部环境。主要有:法律环境经济环境税务环境金融环境五、五、财务目标和理财环境财务目标和理财环境1、法律环境 主要有:公司组织的法规:公司法、公司法等规范公司行为的法规:合同法、票据法、证券法、商标法等。制约公司行为的法规:反不公平竞争法、反垄断法、反暴利法等财会类法规:会计法、审计法、会计制度等五、五、财务目标和理财环境财务
19、目标和理财环境2、税务法规 主要有:成本费用类税金:印花税、资源税、车船使用税、财产税等投资类税金:投资方向调节税、土地增值税等。流转类税金:增值税、营业税、消费税、城建税和教育附加费。所得类税金:所得税五、五、财务目标和理财环境财务目标和理财环境3、经济环境宏观经济状态政府的经济政策导向通货膨胀因素市场竞争激烈程度和竞争对手状况利率波动状况机趋势区域经济和文化的特点五、五、财务目标和理财环境财务目标和理财环境金融市场概述金融市场概述4、金融市场(1)金融市场概念 金融市场是筹资人与投资人进行资金交易的场所,是资金所有权和资金使用权相分离的必然产物。广义的金融市场是指所有实物和货币资本流通的市
20、场,也包括生产资料和产权交换等。狭义的金融市场是指资本市场,即有价证券的流通市场。(2)金融资产的特性 A 流动性;B 风险性;C 收益性(3)金融市场的分类 A 资本市场与货币市场 B 现货市场与期货市场 C 一级市场与二级市场 D 主板市场与二板市场金融市场概述金融市场概述 E 按具体交易对象分类:股票市场、债券市场、外汇市场、黄金市场、保险市场、租赁市场、期货市场、基金市场、信托市场、贷款市场、贴现市场、票据市场 抵押市场、信用市场、拆借市场、典当市场、产权交易市场、各类衍生市场金融市场概述金融市场概述(4)金融市场的特点(与商品市场相比)A 交易价格的多样性和不稳定性 B 市场形式可以
21、是有形或无形的 C 可以直接交易或间接交易 B 除了交易主体和场所外,还必须要有 交易中间商和交易手段 D 流通性强和风险性大金融市场概述金融市场概述(5)影响金融市场的因素交易期限、交易时间、交易性质、交易对象(6)金融市场利率决定因素 利率无风险利率违约风险补贴率 期限风险补贴率 变现风险补贴率 通胀风险补贴率 特殊条款风险补贴率金融市场概述金融市场概述利 率 理 论一、利率组合理论(Theory of interest rate composed)Ki=KRF+KRP (Default,Maturity,Liquidity,Inflation,Special term)二、利率期限结构理
22、论 (Theory of term Structure of Interest rate)预期通胀上升,长期利率上扬,大于短期利率 预期通胀稳定,长期利率较小上扬,略大于短缺 预期通胀下降,长期利率下降,低于短期利率三、利率期望理论 (Expectation Theory of Interest rate)The yield curve depends on expectations about future inflation rate and market return of investments.该理论认为利率的变动主要取决于预期的通货膨胀和市场投资报酬率的大小,与资金的期限无关,意味
23、着长期投资并不一定比短缺投资风险大。据此,该理论认为在利率组合中并不存在期限风险的补贴。利 率 理 论四、利率流动偏好理论(Liquidity Preference Theory of Interest rate)1.More liquid they can be converted to cash with fair market value and little danger.在相同的利率水平下,投资者必定会有短期偏好,而不愿作长期投资。当长期风险不确定时,这种特征就表现得更加明显。2.A Positive maturity risk premium exists and it incre
24、ases with years to maturity,causing the yield curve to be upward sloping 在稳定的资金成本下,筹资者必定有长期偏好。在长期风险不确定时也是如此。该理论认为在利率组合中确存在期限风险补贴利 率 理 论五、利率市场分割理论(Market Segmentation Theory of Interest rate)Positive and empirical studies suggest the different lenders and borrowers have different preferred maturity.A
25、ccording to this theory the yield curve could at any given time be either flat upward or downward sloping.该理论认为在不同的投资市场中,投资者对预期收益的期望是不同的,并不存在必然期限补贴率等。但这只是一种假设,实际上很难将长短期和高低风险的投资市场进行截然划分,它们可能因预期收益、风险和偏好等导致原因的变化而变化。利 率 理 论(7)金融市场的作用 为公司的筹资和投资提供了场所 使公司的资金转换和灵活运作成为可能 不断为公司理财提供重要信息 不断对公司的财务和经营状况作出评价金融市场概述
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